Описание модели. 
Влияние корпоративного управления на структуру капитала компании

Переходим к описанию и интерпретации основной модели. Она выглядит следующим образом:

Где: — финансовый рычаг;

— вектор переменных корпоративного управления;

— вектор контрольных переменных;

— вектор Dummy, отвечающих за сектор;

— тренд;

— случайная ошибка;

— вектора коэффициентов.

Абсолютное большинство авторов использовали в своих моделях контрольные переменные помимо основных факторов корпоративного управления главным образом для того, чтобы избежать возможной корреляции между независимыми переменными и случайной ошибкой. Тем не менее многие писали о проблеме эндогенности и что ее необходимо решать более радикальными методами (оценка коэффициентов регрессии с фиксированными эффектами с помощью метода инструментальных переменных).

Забегая вперед, в регрессионном анализе использовались панельные данные со случайными эффектами. Это позволило включить в модель вектор Dummy переменных, отвечающих за сектор, что привело к возможности выделить индивидуальные эффекты на уровне секторов. Такой же метод использовал Jiraporn (2007), Jiraporn, et al. (2012) в разных спецификациях моделей: он также включил в модель ряд Dummy, отвечающих за отрасль, коэффициенты которых получились совместно значимы.

Кроме того, несколько авторов использовали в некоторых спецификациях моделей ряд Dummy переменных, отвечающих за год, что позволило исключить влияние компоненты времени на зависимую и независимые переменные и привести ряд к более стационарному виду (Alves, et al., 2015; Jiraporn, et al., 2012). Другой способ борьбы с нестационарностью — использование первых и последующих разностей переменных. Тем не менее, у всех этих способов есть один минус — теряется большое количество степеней свободы. Так как в данной работе количество наблюдений невелико, было решено выделить трендовую компоненту как аналог Дамми, отвечающих за год.