Структура рынка производных финансовых инструментов

Мировой рынок производных финансовых инструментов имеет определенную внутреннюю структуру. Торговля деривативами ведется на двух отличающихся организацией торгов рынках: биржевом и внебиржевом.

Биржевой рынок составляют биржевые площадки, на которых ведется торговля производными финансовыми инструментами. Он характеризуется обезличенностью участников торговли (контрагент по сделке, как правило, неизвестен), характеристикой инструментов, предлагаемых к торговле (стандартизированы по сравнению с внебиржевым рынком), текущие цены на совершение сделок с деривативами доступны всем участникам рынка.

Внебиржевой рынок не имеет конкретного места проведения торгов, торги проводятся путем выставления участниками индикативных котировок с помощью информационных систем, а для совершения (подтверждения) сделок участники должны взаимодействовать друг с другом. Тем самым каждый участник торгов ограничен в совершении сделок некоторым доступным для него кругом участников, с которыми у него установлены отношения. Рынок характеризуется менее стандартизированными условиями торговли и более широким набором торгуемых инструментов. Это связано, прежде всего, с менее жесткими, по сравнению с биржевыми, правилами получения разрешения на торговлю тем или иным финансовым инструментом.

Необходимо отметить важную особенность биржевого рынка деривативов, которая отличает его от рынка ценных бумаг, имеющего аналогичную структуру. Рынок деривативов одновременно является и первичным и вторичным, а для ценных бумаг биржевой рынок преимущественно выступает как вторичный. При такой организации рынка деривативов возможно как расширение, так и мгновенное сужение его объема. На биржевом рынке обращаются два основных вида финансовых инструментов — фьючерсные и опционные контракты. Внебиржевой срочный рынок представлен многочисленными видами инструментами.

Преобладающим в настоящее время является внебиржевой рынок, его доля в суммарной номинальной стоимости контрактов в обращении превышает 85%. Вместе с тем средние обороты на биржевом и внебиржевом рынках приблизительно совпадают, что объясняется многократной перепродажей биржевых контрактов [7].

Большинство деривативов можно отнести к одному из четырех классов в зависимости от базового финансового актива, лежащего в основе производного финансового инструмента:

товарные деривативы — контракты, зависящие от состояния товарного рынка, или от совместного состояния товарного рынка и какого-либо иного, например, валютного или фондового рынка;

деривативы на акции — все деривативы, связанные с состоянием акции или индексов на акции, к данной категории также относятся деривативы, зависящие от состояния валютных курсов и процентных ставок (кроме контрактов, зависящих от совместного состояния фондового и товарного рынка, они относятся к товарным деривативам);

валютные диревативы — контракты, зависящие от состояния более чем одной валюты, будь то зависимость от валютных курсов или процентных ставок;

процентные деривативы — контракты, зависящие от состояния процентных ставок только по одной валюте.

Поскольку большинство производных инструментов — это обращающиеся контракты на покупку или продажу финансового актива, торговля которыми, осуществляется независимо, в конечном итоге его стоимость полностью зависит от стоимости базисного актива, хотя цена будет отклоняться от стоимости, поскольку он обращается отдельно от актива.

Лидирующее положение на всех международных биржах и на внебиржевом рынке занимают деривативы на процентные инструменты и валютные деривативы. Это является отражением факта, что риск изменения процентных ставок и валютный риск являются основными рыночными рисками для участников экономики.

Рынок деривативов можно также классифицировать по сроку заключения контрактов: на краткосрочный, среднесрочный и долгосрочный. По своей временной структуре этот рынок преимущественно является краткосрочным и среднесрочным. Вместе с тем биржевой рынок практически только краткосрочный: контракты, заключаемые на срок более года скорее исключение, чем правило.

По виду предлагаемых инструментов рынок деривативов можно разделить на форвардный, фьючерсный, опционный и рынок свопов. В следующем разделе данной главы будет дана характеристика основных инструментов указанных рынков.