Расчет фондового риска

Под фондовым риском понимается риск возникновения финансовых убытков (потерь) у коммерческого банка в случае неблагоприятных изменений рыночной стоимости фондовых ценных бумаг. Размер фондового риска определяется в качестве суммы 2-ух величин:

ФР = СФР + ОФР, где СФР — это специальный фондовый риск, риск неблагоприятного изменения рыночной стоимости финансового инструмента под влиянием факторов, которые связанны с эмитентом ценных бумаг; ОФР — общий фондовый риск — риск неблагоприятного изменения рыночной стоимости финансового инструмента, связанного с изменением цен на фондовом рынке.

Оценка фондового риска производится коммерческим банком по таким финансовым инструментам как:

• * обыкновенные акции;
• * депозитарные расписки;
• * конвертируемые облигации и конвертируемые привилегированные акции;
• * производные финансовые инструменты, базисным активом которых являются обыкновенные акции.

Оценка риска по конвертируемым облигациям и привилегированным акциям может производится в том случае, если они отвечают таким условиям как:

• * первая дата, на которую может быть произведена конверсия в фондовые ценности, наступит меньше чем через три месяца или меньше чем через один год, если первая дата уже наступила;
• * доходность инструмента, которая рассчитывается в качестве разницы между текущей рыночной стоимостью конвертируемой ценной бумаги и рыночной ценой базисной акции, составляет менее десяти процентов от рыночной цены базисной акции. 17]

При расчете фондового риска изначально мы определяем чистые позиции по фондовым финансовым инструментам, которые могут учитываться по балансовым и внебалансовым счетам (раздел Г), и также по внебалансовым счетам по учету производных финансовых инструментов, базисным активом которых считаются фондовые ценности, а потом уже группируются отдельно по портфелям каждой из стран.

На следующем этапе мы рассчитываем нетто-позиции и брутто-позиции. Нетто-позиция по портфелю страны обычно может определяться в качестве разницы между суммой чистых длинных позиций и суммой чистых коротких позиций (с учетом знака позиций). Брутто-позиция по портфелю страны, как правило, может рассматриваться в качестве суммы чистых длинных позиций и чистых коротких позиций (без учета самого знака позиции).

К примеру, портфель страны «N» представлен следующими позициями по инструментам:

длинная чистая позиция по инструменту № 1 — (+20 000 ед.);

длинная чистая позиция по инструменту № 2 — (+30 000 ед.);

короткая чистая позиция по инструменту № 3 — (-10 000 ед.).

Нетто-позиция в таком случае составит 40 000 ед.; брутто-позиция — 60 000 ед.

Отметим, что все позиции по финансовым инструментам, которые выражены в иностранной валюте, могут быть конвертируемы в национальную валюту по курсу Банка России на дату составления отчетности.

В рамках каждого портфеля страны может производиться компенсация (зачет) позиций и рассчитываться величина остаточного риска по опционным позициям в размере:

• 20% компенсированной опционной позиции в дельта-эквиваленте, в том случае, если опцион торговался на организованном биржевом и внебиржевом рынках:
• 40% компенсированной опционной позиции в дельта-эквиваленте, в том случае, если опцион торговался на неорганизованном внебиржевом рынке.

Для расчета специального фондового риска (СФР) посчитанные брутто-позиции по портфелю страны должны взвешиваться с применением следующих коэффициентов:

• * по финансовым инструментам с низким риском — 2%;
• * по финансовым инструментам со средним риском — 4%;
• * по финансовым инструментам с высоким риском — 8%.

К финансовым инструментам с низким риском обычно относят ценные бумаги эмитентов «группы развитых стран», если они удовлетворяют таким требованиям как:

• * котировки включаются в расчет сводных фондовых индексов;
• * ни одна из отдельных позиций не может превышать 5% брутто-позиции по портфелю страны.

Такой лимит можно увеличить до десяти процентов, в том случае, если сумма отдельных позиций не превышает половины брутто-позиции портфеля страны.

Финансовые инструменты со средним риском — ценные бумаги эмитентов «группы развитых стран», в том случае, если они не удовлетворяют условиям, по которым их можно отнести к финансовым инструментам с низким риском. 13].

Финансовые инструменты с высоким риском — это ценные бумаги стран-эмитентов, которые не относятся к «группе развитых стран».

Размер СФР равен сумме взвешенных брутто-позиций по каждому портфелю страны.

Общий фондовый рыночный риск представляет собой совокупную сумму нетто-позиций по каждому портфелю страны. Для расчета общего фондового риска (ОФР) по каждому портфелю страны должна определяться нетто-позиция. Все полученные нетто-позиции складываются. В том случае, если некоторая чистая позиция по отдельному инструменту составляет более 20% брутто-позиций по портфелю страны, то в этом случае сумма превышения прибавится к нетто-позиции.

К примеру, по портфелю № 1 нетто-позиция составляет 40 000 ед., а брутто-позиция — 60 000 ед.; по портфелю № 2 нетто-позиция составляет 75 000 ед., а брутто-позиция — 120 000 ед.

Длинная чистая позиция по инструменту № 1 портфеля № 1 — 20 000 ед., и это больше чем 20% брутто-позиций (20 000/60 000 = 33,3%); по инструменту № 2 — 30 000 ед., и это, соответственно, также больше 20% брутто-позиции по определенному инструменту (30 000 / 60 000 =50%).

Общий фондовый риск по этим самым портфелям в итоге и составит сумму нетто-позиций портфелей № 1 и № 2 и сумму превышения чистой позиции по инструментам № 1 и № 2 портфеля № 1. Совокупная сумма нетто-позиций равна 40 000 + 75 000 + 8000 * (33,3% - 20%)* 60 000) + 18 000 * (50% - 20%) * 60 000) = 140 800 ед. Сумма ОФР будет равна совокупной сумме нетто-позиций, взвешенной на 8%:

ОФР=141 100 * 0,08= 11 280 ед.

Специфический фондовый риск равен сумме взвешенных брутто-позиций по каждому портфелю страны. Мы можем предположить, что все инструменты имеют высокий риск, и тогда в нашем примере СФР будет равен (60 000+ 120 000) * 8% =14 400 ед. Сумма фондового риска будет равна: ФР = 11 280 + 14 400 = 25 600 ед. 6].