Оценка эффективности инвестиционного проекта

Задача 1

Акционерное общество «Сигма» рассматривает возможность реализации инвестиционного проекта по расширению производства продукции «М» со 150 тыс. тонн до 300 тыс. тонн. в год.

Стоимость необходимого оборудования составляет 5000 тыс. руб., нормативный срок эксплуатации 5 лет, стоимость доставки и монтажа — 800 тыс. руб. Для ввода оборудования в эксплуатацию потребуется дополнительный оборотный капитал в сумме 200 тыс. руб.

По данным маркетинговой службы на рынке наблюдается дополнительный спрос на продукцию предприятия в количестве 100 тыс. тонн в год при сохранении отпускной цены в 130 руб./тн.

Планово-экономический отдел предприятия по данным производственных служб определил, что увеличение объемов производства позволит сократить:

— расход сырья и материалов с 65 руб./тн. до 60 руб./тн.;

— заработную плату рабочих (без учета социальных отчислений) с 40 руб./ед. до 30 руб./ед.;

— прочие производственные расходы с 15 руб./тн. до 12 руб./тн.

Размер общеэксплуатационных расходов увеличиться на 1000 тыс. руб. в год. На предприятии используется линейный метод начисления амортизации. Ставка налога на прибыль предприятия составляет 20%.

Для реализации инвестиционного проекта планируется осуществить дополнительную эмиссию акций номинальной стоимостью 100 руб. с планируемым ежегодным дивидендом в размере 12 руб. на одну акцию Разработайте план движения денежных средств по проекту и сделайте вывод о его финансовой реализуемости.

Решение:

Расчеты по инвестициям:

Стоимость оборудования О = 5000 + 800 = 5800 тыс. руб.

Дополнительный оборотный капитал ОК = 200 тыс. руб.

Итого инвестиций I =5800 + 200 = 6000 тыс. руб.

Расчеты по доходам:

Прирост объема продаж 100 тыс. тонн, что меньше прироста производственной мощности +150 тыс. тонн.

Прирост выручки В = 100 тыс. тн. * 130 руб. / тн. = 13 000 тыс. руб.

Расчеты по расходам:

Амортизация: А = О / n = 5800 / 5 лет = 1160 тыс. руб.

Расходы на сырье до модернизации:

РС₀ = 150 тыс. тн. * 65 руб. / ед. = 9750 тыс. руб.

Расходы на сырье после модернизации:

РС₁ = (150+100) тыс. тн. * 60 руб. / ед. = 15 000 тыс. руб.

Прирост расходов на сырье:

ДРС = 15 000 — 9750 = 7500 тыс. руб.

Расходы на зарплату до модернизации:

РЗ₀ = 150 тыс. тн. * 40 руб. / ед. = 6000 тыс. руб.

Расходы на зарплату после модернизации:

РЗ₁ = (150+100) тыс. тн. * 30 руб. / ед. = 7500 тыс. руб.

Прирост расходов на зарплату:

ДРЗ = 7500 — 6000 = 1500 тыс. руб.

Прирост расходов на социальные отчисления:

ДРСО = 1500 * 30% = 450 тыс. руб.

Расходы на прочие производственные расходы до модернизации:

РП₀ = 150 тыс. тн. * 15 руб. / ед. = 2250 тыс. руб.

Расходы на прочие производственные расходы после модернизации:

РП₁ = (150+100) тыс. тн. * 12 руб. / ед. = 3000 тыс. руб.

Прирост прочих производственных расходов:

ДРП = 3000 — 2250 = 750 тыс. руб.

Рост общеэксплуатационных расходов ОР = 1000 тыс. руб.

Расчеты представим в таблице 1:

Таблица 1. Результаты расчетов

Вывод о его финансовой реализуемости необходимо сделать с помощью показателя «чистый денежный поток»:

ЧДП = 0 + 3592 + 3592 + 3592 + 3592 + 3592 = 17 950 тыс. руб.

Вывод: ЧДП > 0, т. е. проект реализуем.

Задача 2

Используя данные задачи 5.1 рассчитайте динамические показатели экономической эффективности совокупных инвестиционных затрат проекта, если известны следующие индексы роста цен:

Таблица 2. Индексы роста цен

Для определения ставки дисконтирования используется метод средневзвешенной стоимости инвестируемого капитала (WACC):

WACC = D_cк* r_cк + D_зк* r_зк * (1 — Т) = 100% * 12% = 12%

D_cк = 100% - доля собственного капитала;

r_cк = 12 руб./100 руб. — требуемая норма доходности для СК;

D_зк = 0% - доля заемного капитала;

r_зк — ставка привлечения ЗК;

Т — ставка налога на прибыль.

Тогда коэффициент дисконтирования:

К = 1 / (1 + WACC)^t, где t — текущий год.

К₁ = 1 / (1 + 0,12)¹ = 0,893;

К₂ = 1 / (1 + 0,12)² = 0,797 и т. д.

Расчеты представим в таблице 3:

Таблица 3. Результаты расчетов

Вывод об эффективности проекта необходимо сделать с помощью показателей эффективности проекта, расчет которых осуществим с помощью встроенных функций Excel (табл. 4).

Таблица 4. Показатели эффективности проекта

NPV = ?ДП_t*K_t — I = 3472 * 0,893 + 2921 * 0,797 + 2296 * 0,712 + 1595 * 0,636 + 899 * 0,567 — 6000 = 2586 тыс. руб.

PI = 1 + NPV/I = 1 + 2586 / 6000 = 1,43

DPP = 2 + 572 / 1635 = 2,35 года Вывод:

Т.к. NPV> 0, то проект считается эффективным Т.к. PI>1, то проект считается эффективным.

Срок окупаемости — 2,35 года.

Задача 3

Прибыль на одну акцию АО «Сигма» в текущем году (EPS₀) составила 5 руб. Коэффициент цена прибыль для данной отрасли (P/E) в среднем составляет 10 руб. Определите справедливую стоимость акции, если:

1) показатель прибыли на одну акцию в будущем не измениться;

2) показатель прибыли на одну акцию будет увеличиваться на 5% ежегодно.

Показатель, позволяющий соотнести прибыль на акцию с ее текущей рыночной ценой, называется «кратное прибыли».

Р/Е = Р (текущая рыночная цена акции) / EPS.

1) Тогда текущая рыночная цена акции Р₀ = Р/Е*ЕPS₀ = 10 * 5 = 50 руб.

2) При выполнении допущения о постоянстве темпов роста стоимость акции определяется по формуле Гордона:

где g — постоянный темп роста прибыли на одну акцию в постпрогнозный период; r — ставка дисконтирования.

инвестиционный денежный затрата

1. Анализ и оценка эффективности инвестиций: / Т. У. Турманидзе — М.: Юнити — Дана, 2014. — 247с.

2. Инвестиции: Учебное пособие / Е. Р. Орлова. — М.: Омега-Л, 2012. — 240 с.

3. Инвестиционная деятельность / М. А. Николаев. — М.: ИНФРА-М, 2014. — 336 с.