Кредитные циклы: основные этапы и формы

Среди наиболее древних завоеваний человечества, которые позволили ему социализироваться, были деньги и кредит. Их эволюция помогла цивилизации пройти путь от Древнего Рима до современных финансовых центров, таких как Нью-Йорк, Лондон и Гонконг. Для кредита развитие не было гладкой дорогой. Постоянно наблюдались провалы и отступления, за которыми следовали подъемы и ускорения.

История знает многочисленные толчки, которые буквально выводили кредит на новый уровень развития. В Средние века подъем}' кредита способствовало соединение венецианского и генуэзского банкирских промыслов с зародившимся рынком облигаций и итальянским Ренессансом. В свою очередь распространение по Европе ломбардного дела, безналичных расчетов на большие расстояния, двойной бухгалтерии, закладных и облигаций подготовило переход к индустриализации и капитализму. Триумф рынка в раннем Средневековье потребовал от банкиров инновационных решений. Кредит менялся под воздействием различных обстоятельств. Среди них выделялись следующие: приспособление восточной математики к местному денежному искусству (перевод на десятичную систему), появление обращаемых долговых расписок, паев и акций.

Подвижки ускорились с появлением корпоративных финансов, современного банковского и биржевого дела. Финансовые инновации, безусловно, создали необходимые денежно-кредитные предпосылки для становления Голландской, а потом и Британской империй. Приход Наполеона к власти был профинансирован банкирами. Его поражение в 1815 г. в битве под Ватерлоо во многом было обеспечено мобилизацией ресурсов за счет продажи облигаций и золота, организованной генералом герцогом Веллингтоном совместно с банкиром Натаном Ротшильдом. Вырученные деньги пошли на финансирование британской армии.

В XIX в. экономическое могущество США во многом создавалось посредством привлечения европейских инвестиций и кредитов, а также становления местных бирж и банков; в том же направлении действовало развитие страхового дела, ипотечного и потребительского кредита. В XX в. глобальное могущество страны не в последнюю очередь стало результатом кредитования других стран и американской промышленности, снабжавшей союзников во время Первой и Второй мировых войн; восстановление Западной Европы, Японии и Южной Кореи проходило под знаком американских кредитных программ, которые также стимулировали рост американской индустриальной и финансовой мощи. Кредит включал должников в орбиту американского влияния. Если в XX в. кредит служил больше развитию США, то в наши дни его взял на вооружение Китай для продвижения своих интересов за рубеж и укрепления внутренних позиций.

Происходят изменения в традиционном кредитным цикле. В международной сфере лидерство доллара подрывается юанем (RMB). Китай из нетто-импортера превращается в нетто-экспортера капитала, нефтедоллары быстро вымываются с финансовых рынков, нефтегазовая сфера теряет позиции крупнейшего потребителя инвестиций и кредита; завершение технологической революции ведет к снижению рентабельности финансовых и кредитных вложений. Фондовые активы завершают восьмилетний цикл роста. В результате начинает складываться новый вид кредитного цикла, в основе которого не только трансформация привычных направлений финансовых потоков, к обслуживанию которых подключается новая валюта, но и перераспределение капитала между финансовыми посредниками и рынками, а также появление новой нормы доходности, риска и государственного регулирования.