Заключение. 
Детерминанты премии за риск на мировом рынке

Целью исследования являлась разработка и построение модели выявления факторов, оказывающих наибольшее влияние на премию за риск на мировом рынке, для определения объективности данного явления.

В ходе исследования была получена модель, наилучшим образом описывающая величину премии за риск в развивающихся странах как части мирового фондового рынка. Для достижения необходимого результата были выполнены следующие шаги.

В первую очередь, были изучены различные исследования, касающиеся существования загадки премии за риск и факторов, определяющих ее величину. В работе в достаточной полноте изучено понятие «загадки премии за риск», а также последующие исследования, объясняющие существование данного феномена. Кроме того, были выявлены преимущества и недостатки моделей, использованных в рамках данных исследований, которые являются стимулом для дальнейшего изучения загадки премии за риск.

Подробное изучение исследований, направленных на выявление факторов, оказывающих влияние на премию за риск, позволило сформировать понятийную базу для выбора факторов в рамках данного исследования. Следующим этапом исследования была разработка модели и алгоритма выявления факторов, оказывающих влияние на премию за риск в развивающихся странах, сочетающая в себе элементы формализованного и содержательного анализа.

В ходе работы были выявлены страны, участвующие в исследовании, определены компоненты премии за риск (безрисковая ставка и рыночная доходность), а также 9 факторов, оказывающих влияние на премию за риск. Выбор каждого фактора был объяснен с экономического точки зрения. Выявленные факторы отражают такие структурные компоненты фондового рынка как общее состояние экономики, эффективность экономической деятельности и культурные особенности страны, а именно несклонность населения к риску. По факторам, оказывающим влияние на премию за риск в исследуемых странах, была сформирована и обработана база статистических данных, которая составила итоговую выборку для построения модели выявления, наилучшим образом описывающей объясняемую переменную.

На следующем этапе работы с помощью эконометрического инструментария были построены регрессионные модели, направленные на выявление факторов, оказывающих наибольшее влияние на премию за риск в развивающихся странах как части мирового фондового рынка.

Анализ построенных моделей позволил выявить модель, наилучшим образом описывающую величину премии за риск. Согласно полученной модели, наиболее значимыми факторами, оказывающими влияние на премию за риск в развивающихся странах, оказались доля населения старше 64 лет, валовые сбережения, индекс развития человеческого потенциала и волатильность рынка.

Выявление ряда факторов, оказывающих влияние на премию за риск в развивающихся странах, доказало то, что существование премии за риск на рассмотренном рынке является объективным явлением, поддающимся движению внутренних факторов, а не хаотично повторяющимися выбросами.

В работе также были определены недостатки полученной модели, главным из которых является ограниченное количество наблюдений и, как следствие, несбалансированность выборки. Данные недостатки можно исправить, увеличив со временем количество наблюдений таким образом, чтобы сбалансировать выборку. Другим решением проблем может быть переход к несбалансированным панелям, которые дадут более точный результат. Наличие в модели недостатков, а также возможность их устранения дает стимул для дальнейшего исследования в рамках данной тематики.