Валютный транзакционный риск

Этот риск для фирмы возникает в силу опасности понести убытки по заключенному контракту в инвалюте (торговому, кредитному, облигационному, инвестиционному) в результате неблагоприятного изменения обменного курса. Предположим, что фирма X страны, А продает товары фирме Y страны Б в рассрочку. Если платеж предусмотрен в валюте покупателя, то продавец примет на себя валютно-транзакционный риск. Если платеж предусмотрен в валюте продавца, то покупатель будет нести валютно-курсовый риск.

Обменно-курсовой транзакционный риск имеет бухгалтерские (отчетные) и экономические последствия, выражающиеся в изменении денежных потоков фирмы. Поэтому данный тип риска рассматривают и как аккаунтинговый, и как валютно-экономический риск.

Здесь мы характеризуем лишь основные аккаунтинговые последствия валютного операционного риска. Количественно он равняется разнице между будущими денежными притоками и оттоками в каждой валюте, зафиксированными в различных контрактах, т. е. он равен нетто-валютному потоку компании, по которому она имеет обязательства или требования, зафиксированные в контракте.

Понятие валютного транзакционного риска во многом соответствует понятию открытой валютной позиции, т. е. состоянию фирмы, при котором инвалютные требования не покрыты (не равны) инвалютными обязательствами. Если требования превышают обязательства в какой-либо инвалюте, то фирма имеет длинную позицию. Это подвергает экономического субъекта риску снижения курса инвалюты. Наоборот, если обязательства превышают требования в валюте, то фирма имеет короткую позицию. Это подвергает ее риску повышения курса инвалюты.

При этом некоторые из незакрытых (неисполненных пока) контрактов отражаются на балансе фирмы (банка). К ним относятся, например, долги (счета к платежу, векселя по срочным займам, облигационные займы), счета к получению (дебиторская задолженность), предоставленные кредиты, инвестиции, сделанные в инструменты денежного и капитального рынка, привлеченные депозиты. В то же время другие обязательства не отражаются напрямую на балансе фирмы (банка) до их исполнения (полного или частичного). К ним относятся, например, такие обязательства, как контракты на будущие продажи или покупки. Кроме того, в эту же категорию входят и условные (контингентные, внебалансовые) обязательства (в том числе юридически оформленные кредитные линии, предоставленные гарантии).

Мы рассмотрели концепцию риска неблагоприятного изменения валютного курса с аккаунтинговой точки зрения. Так, одной из задач фирмы является транслирование в отечественную валюту тех статей финансовой отчетности, которые первоначально были деноминированы в иностранной валюте. Если при этом с момента проведения соответствующей операции и до момента составления финансовой отчетности (трансляции) изменятся обменные курсы соответствующих валют, это может привести к трансляционным доходам или убыткам отчетной единицы.

Безотносительно к методу валютной трансляции, применяемому в той или иной стране, измерение валютного аккаунтингового риска концептуально одинаково. Оно включает определение того, какие активы и обязательства в инвалюте будут транслироваться по текущему обменному курсу, а какие — по историческому. При этом первые статьи рассматриваются как рискованные (чувствительные к риску), тогда как последние — как нерискованные. Трансляционный риск измеряется как разница между рискованными активами и обязательствами, т. е. как величина открытой валютной позиции фирмы.

Важная черта аккаунтингового определения обменно-курсового риска — фокусировка рассуждений на том, каким образом изменения валютных курсов оказывают воздействие на финансовую отчетность фирмы. Такой фокус, однако, может дать неверную информацию относительно валютно-экономических рисков, которым подвержена фирма. Это относится к случаю, когда рассматриваются лишь возможные аккаунтинговые последствия изменений валютных курсов и в то же время игнорируются эффекты, которые эти изменения могут оказать на действительные будущие денежные потоки.