Международные валютные отношения

МИНОБРНАУКИ РОССИИ Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

" Тверской государственный технический университет"

(ТвГТУ)

Контрольная работа

По дисциплине: «Международные валютно-кредитные и финансовые отношения «

• 1. Роль золота в международных валютных отношениях
• 1.1 Понятие валютных отношений и валютной системы
• 1.2 Роль золота в международно-валютных отношениях
• 2. Теории валютного курса
• 2.1 Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование
• 2.2 Теории валютного курса
• 3. Расчет номинальной и реальной процентной ставки
• Список используемой литературы

1. Роль золота в международных валютных отношениях

1.1 Понятие валютных отношений и валютной системы

В мировом хозяйстве невозможно обойтись без налаженной системы валютных (денежных) и кредитных отношений между странами.

Развитие международных валютных отношений обусловлено формированием международной системы хозяйства. Экономические отношения между странами по поводу обмена товарами на мировом рынке объективно приводят к международным валютным отношениям.

Международные валютные отношения — это экономические отношения, связанные с функционированием национальных валют на мировом рынке, денежным обслуживанием товарообмена между странами, использованием валюты как платежного средства и кредита. [2]

Международные валютные отношения постепенно приобрели определённые формы организации на основе интернационализации хозяйственных связей. Валютная система — форма организации и регулирования валютных отношений, закрепленная национальным законодательством или международными соглашениями. Различаются мировая, национальная валютные системы.

Национальная валютная система представляет собой форму организации международных валютных отношений страны, которая определяется национальным законодательством.

Мировая валютная система — это форма организации международных валютных отношений, обусловленная развитием мирового хозяйства и юридически закрепленная международными соглашениями.

Основой национальной валютной системы является национальная валюта — установленная законом денежная единица данного государства. В международных расчетах обычно используется иностранная валюта. [3]

международное валютное отношение курс Мировая валютная система базируется на функциональных формах мировых денег. Мировыми называются деньги, которые обслуживают международные отношения.

Особой категорией конвертируемой национальной валюты является резервная валюта, которая выполняет функции международного платежного и резервного средства, служит базой определения валютного паритета и валютного курса для других стран, широко используется для проведения валютной интервенции с целью регулирования курса валют стран — участниц мировой валютной системы.

Статус резервной валюты даёт преимущества стране — эмитенту: возможность покрывать дефицит платёжного баланса национальной валютой, содействовать укреплению позиций национальных экспортеров в конкурентной борьбе на мировом рынке. В то же время выдвижение валюты страны на роль резервной возлагает определённые обязательства на её экономику: необходимо поддерживать относительную стабильность этой валюты, не прибегать к девальвации, валютным и торговым ограничениям.

Не имея собственной стоимости, национальные кредитные деньги не являются полноценными мировыми деньгами в отличие от золота. Аналогично евровалюты — по форме это мировые деньги, а по своей природе — это национальные деньги, используемые иностранными банками для депозитно-ссудных операций. [9]

Следующий элемент валютной системы характеризует степень конвертируемости валют, то есть размена на иностранные.

Элементом валютной системы является валютный паритет — соотношение между двумя валютами, устанавливаемое в законодательном порядке.

Режим валютного курса так же является элементом валютной системы. Различают фиксированные валютные курсы, колеблющиеся в узких рамках, плавающие курсы, изменяющиеся в зависимости от рыночного спроса и предложения валюты, а так же их разновидности.

Элементом валютной системы является наличие или отсутствие валютных ограничений. Ограничение операций с валютными ценностями служит так же объектом межгосударственного регулирования.

Регулирование международной валютной ликвидности как элемента валютной системы сводится к обеспеченности международных расчетов необходимыми платёжными средствами. Международная валютная ликвидность — способность страны обеспечивать своевременное погашение своих международных обязательств приемлемыми для кредитора платежными средствами. [6]

1.2 Роль золота в международно-валютных отношениях

Золото издавна использовалось в качестве финансового актива, но своего апогея его применение достигло в XIX в. Все международные платежи проводились на основе золота. В этот период рынок золота приобрел свои основные черты. Он объединил несколько специализированных финансовых центров, таких как Лондон, Цюрих и др., в единую общемировую сеть. В финансовых центрах осуществляется регулярная торговля золотом. Сделки на рынке золота проводятся для частной тезаврации, промышленного производства, целей монетарного характера и спекуляций на ценах. Участниками рынка золота являются как посредники (дилеры и брокеры), так и собственно трейдеры: фирмы и частные лица. Все больше сделок совершается фондами, инвестиционными и страховыми компаниями, банками, для спекуляции на ценах. После Второй мировой войны официальные государственные органы (центральные банки и министерства финансов) практически не участвовали в операциях на открытом рынке золота, так как МВФ жестко регламентировал своих членов в их операциях с золотом. Все участники МВФ должны были придерживаться официальной цены в 35 долл. за тройскую унцию. В результате все операции денежных властей с золотом сводились к сделкам с Казначейством США, которое обладало тогда 2/3 общемирового запаса золота. В 1951 г., чтобы не допустить отклонения рыночной цены золота от его официальной цены, МВФ разрешил своим членам продавать золото на рынке. Увеличившееся предложение золота и спокойная экономическая конъюнктура способствовали стабилизации цены на золото. Вскоре из-за кризиса доверия к доллару (начато 1970;х гг.) рыночная цена на золото резко возросла. [7]

В настоящее время мировые запасы золота (за исключением уже добытого) оцениваются в 120−200 тыс. т. Их основная доля (60 — 80 тыс. т) приходится на шахты с глубокими горизонтами залегания золота. Ежегодная суммарная мировая добыча золота в среднем составляет 2000 т. Основные золотодобывающие страны: ЮАР (запасы 18 500 т), США (5600 т), Канада (1500 т), Россия (3000 т), Австралия (4000 т). Что касается запасов золота в официальных международных резервах суверенных государств, то их суммарный объем к 2013 г. превысил 240 тыс. т.

Рынки золота в зависимости от характера государственного регулирования делятся на четыре категории: глобальные с либеральным режимом государственного регулирования (Цюрих, Лондон, Франкфурт, Чикаго, Гонконг); национальные с либеральным режимом государственного регулирования (Милан, Париж); региональные с жестким режимом государственного регулирования (Токио, Афины); «черные» рынки (Каир, Бомбей).

В современной международной торговле золотом ведущими рынками выступают Лондон, Цюрих, Нью-Йорк, Чикаго. В своем современном виде Лондонский рынок золота существует с 1920;х гг. Его основными участниками традиционно являются члены клуба золотых брокеров Лондона. Именно на золотом рынке Лондона сформировалась процедура фиксинга цены на золото. С 1919 г. и до наших дней она осуществляется дважды в день, поэтому именно цены на золото Лондонского рынка считаются наиболее презентативными.

С середины 1970;х гг., после краха Бреттон-Вудской международной валютной системы и завершения процесса демонетизации золота среди мировых рынков золота наряду с Лондоном и Цюрихом стали доминировать американские рынки, в основном Нью-Йорк и Чикаго. Это произошло вследствие отмены в 1975 г. 40-летнего запрета резидентам США совершать сделки с золотом (Акт золотого запрета, который действовал с 1933 по 1976 г. и запрещал гражданам США частное владение золотом в форме слитков). Либерализация торговли золотом привела к превращению в 1980;х гг. Нью-Йоркской и Чикагской товарных бирж в крупнейшие центры торговли золотыми фьючерсами. [6]

До 1974 г. на мировых рынках золота преобладали наличные сделки, которые исполнялись через 48 часов после их заключения. Но после создания в 1980;х гг. рынка срочных золотых контрактов (фьючерсов, форвардов, опционов, свопов) механизм торговли золотом полностью видоизменился.

На деятельность мирового рынка золота существенное влияние оказывает его двоякий статус, закреплённый за золотом после его демонетизации в 1976 г. До 1976 г. золото было основой для «привязки» валютных курсов резервных валют, воплощением национального и мирового богатства, всеобщими и универсальными мировыми деньгами, которые «выручали» валютные системы во времена войн и финансово-экономических кризисов. После 1976 г. ситуация резко поменялась: золото стало обычным сырьевым товаром, правда, очень дорогостоящим. Как и другие сырьевые товары (кофе и какао-бобы, зерно, нефть и пр.) оно торгуется на специализированных биржах по биржевым ценам (в 2012 г. среднегодовая биржевая цена золота колебалась вокруг 1600 долл. за 1 тройскую унцию). Здесь необходимо отметить, что официальная фиксированная цена золота в рамках Бреттон-Вудских соглашений была 35 долл. за 1 тройскую унцию (после двух девальваций доллара в 1971 и 1973 гг. она составила соответственно 38 и 42,22 долл. за унцию). Несмотря на то, что золото в 1976 г. было объявлено обычным сырьевым товаром, не имеющим к валюте никакого отношения, оно стихийно продолжало оставаться реальным резервным и валютно-финансовым активом. Такое положение вызвало «золотую лихорадку», когда цены на золото стали расти быстрыми темпами. На Лондонской бирже они достигали: в 1980 г. — 850 долл.; 1987 г. — 500; 2000 г. — 700 и в 2012 г. — 1600 долл. за тройскую унцию. [2]

Международные регуляторы все эти годы (начиная с 1960;х гг., когда только начинался кризис Бреттон-Вудской валютной системы) пытались регулировать рыночную цену золота, воздействуя на нее различными методами. Первым опытом межгосударственного регулирования цены золота явилась деятельность золотого пула 1961;1968 гг созданного США и семью странами Западной Европы для совместных операций на Лондонском рынке золота с целью стабилизации рыночной цены на уровне официальной.

После 1968 г. вместо единого рынка золота сложился и просуществовал вплоть до 1976 г. двойной рынок. Золото имело две цены — официальную и рыночную (биржевую), — и вторая превышала первую в десятки раз. Ямайская валютная конференция 1976 г. отменила двойной рынок золота, вывела золото из валютных отношений (т.е. демонетизировала его), объявила золото обычным биржевым сырьевым товаром. [7]

В соответствии с Ямайскими соглашениями Международный валютный фонд (МВФ) стал практиковать в 1970;1980;е гг. так называемые золотые аукционы, на которых распродавалось золото из резервов фонда, которые образованы были за счет «золотой части» квот стран-членов МВФ.

Таким образом, демонетизация золота, закрепленная законодательно на международном уровне Ямайским валютным соглашением, вывела золото из международных расчетов и платежей и официально прекратила его функционирование в качестве универсальной и всеобщей мировой валюты. Однако золото за прошедшие 35 лет после демонетизации не превратилось в обычный биржевой дорогостоящий металл, как другие драгоценные металлы (серебро, платина, иридий и др.). Золото продолжает рассматриваться как чрезвычайные мировые деньги при непредвиденных обстоятельствах (войны, экономические потрясения, природные катаклизмы и т. п.). Страны в современных условиях прибегают к продаже части своих официальных золотых запасов за те валюты, в которых выражены их международные обязательства по внешнеэкономическим контрактам и кредитным соглашениям. Поэтому можно утверждать, что полностью и окончательно золото из международных валютных отношений не ушло. Оно продолжает обслуживать международные внешнеэкономические, валютные, кредитные и расчетные отношения опосредованно, через операции на рынках золота. Можно сказать, что золото в современных условиях сохраняет определенные качества валютного металла и представляет собой чрезвычайные международные деньги. [5]

Вместе с тем следует констатировать, что после 1976 г., когда демонетизация золота была зафиксирована де юре, произошли глубокие изменения в функционировании золота как валютного металла в международных валютных отношениях и де факто. Во-первых, кредитные деньги — банкноты, векселя, чеки, пластиковые карты — вытеснили золото сначала из внутреннего денежного обращения (это произошло в 1920;х гг., после Первой мировой войны), а затем и из международных валютных отношений.

Во-вторых, де юре, золото перестало быть мировым средством накоплений и сбережений. Избыток денег давно уже не переходит в золотые накопления и сбережения, а их недостаток не пополняется из золотых запасов. Но сформировалась интересная тенденция: и центральные банки государств, и МВФ, и частные тезавраторы продолжают накапливать золото как страховой фонд. Глобальный финансовый кризис 2008;2009 гг. привел к очередному «всплеску» цен на золото. В 2012 г. они превышали 1600 долл. за унцию. Поэтому вопреки юридической демонетизации золота оно продолжает играть важную роль в международных валютных отношениях. [8]

2. Теории валютного курса

2.1 Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование

Важным элементом валютной системы является валютный курс, так как развитие международных экономических отношений требует измерения стоимостного соотношения валют разных стран. Валютный курс необходим для:

1. Взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов;

2. Сравнения цен мировых и национальных рынков, а так же стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;

3. Периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков. [1]

Валютный курс — цена денежной единицы одной страны, выраженная в иностранных денежных единицах или международных валютных единицах. Внешне валютный курс представляется участникам обмена как коэффициент пересчета одной валюты в другую, определяемый соотношением спроса и предложения на валютном рынке. Однако стоимостной основой валютного курса является покупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции. Производители и покупатели товаров и услуг с помощью валютного курса сравнивают национальные цены с ценами других стран. В результате сопоставления выявляется степень выгодности развития какого — либо производства в данной стране или инвестиций за рубежом. [4]

При продаже товаров на мировом рынке продукт национального труда получает общественное признание на основе интернациональной меры стоимости. Тем самым валютный курс опосредствует абсолютную обмениваемость товаров в рамках мирового хозяйства. Стоимостная основа валютного курса обусловлена тем, что, в конечном счете, интернациональная цена производства базируется на национальных ценах производства в странах, являющихся основными поставщиками товаров на мировой рынок. [8]

Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Среди них можно выделить следующие:

1 Темп инфляции. Соотношение валют по их покупательной способности, отражая действие закона стоимости, служит своеобразной осью валютного курса. Поэтому на валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс её валюты. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже.

2 Состояние платежного баланса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на неё со стороны иностранных должников. Пассивный платёжный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают её на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств.

3 Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во — первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. Повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а её снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных за границу. Во — вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей.

4 Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой — либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают её на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.

5 Степень использования определённой валюты на еврорынке и в международных расчетах. Например, тот факт, что 60% операций евробанков осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. На курс валюты влияет и степень её использования в международных расчетах.

6 Ускорение или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении её курса. При укреплении национальной валюты преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной валюте.

7 Степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а так же рассмотренными выше факторами.

8 Валютная политика. Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение или снижение исход из задач валютно — экономической политики. С этой целью проводится определённая валютная политика. [6]

Таким образом, формирование валютного курса — сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса учитываются курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от обстановки.

2.2 Теории валютного курса

В основе понимания валютного курса как категории международных валютных отношений лежат две основные теоретические концепции — паритета покупательной способности и паритета процентных ставок. Объективной основой такой «цены» денег, как валютный курс, является покупательная способность одной валюты по сравнению с другой. Теоретические попытки прогнозировать изменения валютного курса предпринимались давно. [13]

Наиболее популярной и фундаментально разработанной теорией определения валютного курса является теория паритета покупательной способности (ППС), выдвинутая еще в 1556 г. Мартином де Ацнилкуета Наварро, и позже, в XIX в., ставшая предметом исследования Д. Рикардо, и Д. Юма. Но наиболее полный и всесторонний анализ теории паритета покупательной способности валют был сделан известным шведским ученым Густавом Касселем в начале XX в. На основании гипотезы, что валютный курс взаимосвязан с внутренним уровнем цен в стране он сделал вывод о существовании Закона единой цены, который утверждал, что в условиях совершенной конкуренции один и тот же товар в различных странах имеет одинаковую цену, если она выражена в одной и той же валюте. Логически Закон единой цены можно записать следующим образом:

где Р (т) — цена на товар, А внутри страны; Е — курс спот; Р (n) — цена на товар, А за рубежом. Следствием действия этого закона является абсолютный паритет покупательной способности (АППС), означающий, что обменный курс между валютами двух стран равен соотношению уровней цен в странах. АППС выражается формулой

где Р (т) — уровень цен на товары и услуги на внутреннем рынке; Р (n) — уровень цен на товары и услуги на внешнем рынке. [11]

Другими словами, согласно теории абсолютного паритета покупательной способности цена товара в одной стране должна соответствовать цене на такой же товар в другой стране, пересчитанной по текущему курсу или, одна и та же корзина товаров должна одинаково стоить и в США, и в Великобритании. Если в США ее можно купить за 2,4 долл., а в Великобритании за 1,00 ф. ст., то валютный курс фунта к доллару составит:

В поисках «курса равновесия», который поддерживал бы равновесие платежного баланса, современные экономисты следуют утверждению Д. Рикардо. Они считают, что валютный курс определяется относительной стоимостью национальных денег двух стран, зависящей от уровня цен, который, в свою очередь, зависит от количества денег в обращении. Отсюда следует важный вывод, о том, что для повышения покупательной способности национальной валюты необходимо снижать темпы инфляции. [4]

Сторонники этой теории полагают, что выравнивание валютного курса на основе покупательной способности валют происходит автоматически, но при одновременном влиянии ряда других факторов, воздействующих на спрос и предложение денег.

При определении паритетов покупательной способности валют, в начале XX в., как правило, было принято сопоставлять только товарную потребительскую корзину, что всегда давало возможность привести возражения. Например, то, что практически невозможно найти даже две страны с совершенно одинаковым набором потребляемых товаров, так как на потребление влияют кроме всего прочего традиции, климатические условия, мода, привычки населения конкретной страны, поэтому такая оценка будет иметь ограниченную достоверность.

Практическое использование теории ППС для прогнозирования валютных курсов осложняется многообразием методов расчета паритета покупательной способности, которые дают разные результаты. В частности, вызывает спор необходимость использовать для расчетов относительные дефляторы ВВП, индексы потребительских цен, индексы цен производителей, заработную плату, среднюю стоимость рабочего места и другие показатели. При расчете индексов цен различные страны традиционно придают конкретным товарам разные веса. Так, например, при росте цены на кофе во всем мире, для стран, где кофе входит в индекс с большим весом, индекс вырастет сильнее, чем в тех странах, где его вес мал.

Сторонники использования теории ППС считают обязательным условием для ее применения включение в корзину товаров и услуг только ликвидных и полностью идентичных товаров, для торговли которыми не существует барьеров и ограничений, а все дополнительные затраты по транспортировке и другие издержки не включаются в цену товара. [10]

Однако практическое применение теории абсолютного паритета покупательной способности затрудняется рядом факторов, на которые указал Дж.М. Кейнс. При проведении международных сопоставлений возникают трудности, связанные с действием ряда факторов, в число которых входят различия в структуре национальных корзин товаров, которые, по допущениям теории ППС, должны быть гомогенными (однородными) в странах, чьи валюты сравниваются.

Тем не менее сравнение паритетов покупательных способностей национальных валют позволяет сопоставить уровень развития экономик различных стран и уровни их внутренних цен по ряду товаров и услуг. Теория АППС не выдержала испытания практикой функционирования международного валютного рынка потому, что на деле практически невозможно измерить общий уровень цен на внутреннем и внешнем рынке. Ведь страны значительно разнятся по уровню цен — отсюда невозможность проведения адекватных международных сопоставлений. Можно назвать несколько упрощений теории АППС, которые делают ее несостоятельной:

сопоставимые потребительские корзины из однородных товаров;

транспортные издержки и государственные ограничения;

товары и услуги, не обращающиеся на рынке, но влияющие на внутренние цены;

международное движение капиталов;

полная занятость, а также гибкость внутренних цен и заработной платы. [13]

По мере глобализации экономики и усиления национального торгового регулирования трудности проведения международных сравнений различных характеристик товаров существенно возрастают, поэтому более адекватной версией теории ППС сейчас считают относительный паритет покупательной способности, ОППС.

Согласно теории относительного паритета покупательной способности колебания валютного курса происходят пропорционально относительному изменению уровня цен в двух странах.

В практических целях за валютный курс в базовом периоде принимается курс в тот период времени, когда он стабилен или совпадает со своим скользящим средним значением. В качестве измерителей цен чаще всего используется несколько показателей: индекс потребительских цен, индекс оптовых цен производителей и дефлятор ВВП. Прогнозирование динамики валютного курса на международном валютном рынке на основе теории ОППС соответствует экстраполяции текущего курса на будущий период, исходя из сопоставления инфляции в двух странах.

Значение равновесного валютного курса рассчитывается следующим образом:

где — инфляция на внутреннем и международном рынках; Еt и — валютные курсы в моменты времени t и t+1.

Теория ОПСС служит долгосрочной основой прогнозов номинальной динамики валютного курса, позволяющих выявить устойчивую корреляцию между валютным курсом и паритетом покупательной способности. Кроме того, при высокой инфляции теория ОППС позволяет оценить макроэкономический дисбаланс на международном валютном рынке. Наконец, на паритетных основах определяется реальная международная стоимость национальных товаров и услуг. [11]

В условиях фиксированных валютных курсов прогнозирование их динамики на основе теории относительного ППС соответствует экстраполяции текущего курса на будущий период, исходя из сопоставления инфляции в двух странах. В условиях плавающих валютных курсов согласно исследованию профессора Массачусетского технологического института Р. Дорнбуша теория ОППС приводит к неточным оценкам валютного курса. Более подробные исследования американских экономистов-математиков П. Куглера и К. Ленца доказали, что данная теория имеет силу для отдельных валют. Более того, поскольку трудно объяснить феномен слабой связи между валютными курсами и уровнями цен, то он получил название «загадка паритета покупательной способности». В соответствии с обобщениями К. Рогоффа и М. Обстфельда в 2000 г. все попытки объяснить данную загадку не имеют эмпирических подтверждений. В результате исследований были сделаны следующие выводы:

цены на экспорт и импорт быстрее учитывают колебания валютного курса, чем индекс потребительских цен;

товарный арбитраж возможен только на оптовом рынке, в результате чего теория ППС больше применима для цен производителей промышленной продукции, а не для индекса потребительских цен. [7]

Тем не менее, в современной практике расчет паритетов покупательной способности используется центральными банками как база для установления эффективных валютных курсов национальных валют. В процессе развития мирохозяйственных связей, с развитием форм экономического сотрудничества и ростом объема операций на всех секторах мирового финансового рынка, изменение валютных курсов должно происходить таким образом, чтобы поддерживалась покупательная способность валют разных стран. В условиях финансовой глобализации и финансиализации мировой экономики на валютный курс может влиять изменение доходности финансовых операций на всех сегментах мирового финансового рынка, т. е. необходимо учитывать так называемый «эффект замещения» .

Портфельный подход к определению валютного курса продолжает развитие монетаристских взглядов. В условиях глобализации финансового рынка возникают предпосылки для действия «эффекта замещения» национальных облигаций иностранными. Необходимость учитывать вероятность валютных и кредитных рисков даже при высокой потенциальной прибыли заставляет инвесторов выводить деньги с тех национальных финансовых рынков, где ухудшилась деловая конъюнктура.

Для каждого инвестора с точки зрения теории портфельного баланса существует возможность поместить свои временно свободные средства в банкноты, иностранные государственные бумаги, приносящие постоянный процентный доход в том случае, если этот доход выше, чем процентный доход по национальным облигациям. [8]

Концепция паритета процентных ставок, как основы расчета валютного курса, особенно важна для равновесного функционирования международного валютного рынка. Процентные паритеты, на которых основывается равновесие международного валютного рынка, были разработаны американским ученым начала XX в.И. Фишером в работе «Теория процента». Всего различают четыре вида паритетных взаимоотношений процентных ставок:

паритет покупательной способности (ППС), описывающий взаимосвязь инфляции и валютного спот-курса;

международный эффект Фишера, рассматривающий изменение спот-курса и процентных ставок;

паритет процентных ставок, анализирующий взаимосвязь процентных ставок и премии по срочным валютным сделкам (см. ниже);

эффект Фишера, характеризующий взаимоотношение инфляции и процентных ставок.

Данные виды паритетов формируют основу простейшей модели международного валютного рынка. Анализ практического соотношения процентного паритета позволяет:

проверить действенность гипотезы непокрытого паритета процентных ставок;

определить премию за риск по финансовым активам;

изучить степень финансовой открытости экономики страны для международного валютного рынка;

выяснить эластичность валютного курса по процентным ставкам.

Потребность в анализе процентных паритетов возникла в 1970;х гг. из-за перехода на плавающие валютные курсы на международном валютном рынке. Гипотеза непокрытого паритета процентных ставок гласит, что если экономические агенты ожидают сохранения в двух странах одинаковых процентных доходов, то разность в номинальных процентных ставках на обоих национальных финансовых рынках будет равняться ожидаемым темпам изменения номинального обменного курса валют для соответствующего периода времени.

Изменения на финансовых рынках заставляют центральные банки расходовать национальные золотовалютные резервы, осуществляя, в первую очередь, крупные валютные интервенции, как меру, направленную на стабилизацию валютного рыночного курса национальной валюты. [6]

3. Расчет номинальной и реальной процентной ставки

Задача 6. У некой домохозяйки есть в наличии 400 долларов, и она не может определиться с тем, что ей сделать с этими наличными денежными средствами: 1-й вариант: сохранить деньги; 2-й вариант: потратить свои сбережения. В том случае, если домохозяйка положит свои сбережения в банк под проценты, то через один год вложения она получит 470 долларов. Уровень инфляции равен 18% в год.

Задание:

Решение:

1. Определим величину номинальной ставки процента по формуле:

Номинальная процентная ставка = Сумма денежного вложения через год Ч 100/Первоначальная сумма вложения — 100

отсюда следует, что:

Номинальная процентная ставка = 470 Ч 100/400 — 100 = 17,5%

2. Далее рассчитаем реальную ставку процента:

Реальная процентная ставка = Номинальная процентная ставка — Уровень инфляции, Реальная процентная ставка = 17,5 — 18 = - 0,5%

3. Из проведенного расчета мы видим, что реальная процентная ставка является величиной отрицательной. Итак, домохозяйке будет более выгодна трата имеющихся денег сегодня, так как сумма процентов в будущем периоде не превысит рост цен на товары в стране.

4. В том же случае, если темп инфляции снизится и будет равен 12%, тогда реальная ставка процента будет равняться 5,5% (= 17,5 — 12). В данной ситуации, мы советуем домохозяйке сохранить деньги, то есть положить их на счет в банке.

Список используемой литературы

1. Федеральный закон от 10.12.2003 № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» (принят ГД ФС РФ 21.11.2003).

2. Авдокушин Е. Ф. Международные финансовые отношения (основы финансомики): Учебное пособие для бакалавров / Е. Ф. Авдокушин. — М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К0», 2013. — 132 с.

3. Гусаков Н. П. Международные валютно-кредитные отношения: учебник / под общ. ред. Н. П. Гусакова. — 2-е издание, переработанное и дополненное. — М.: ИНФРА-М, 2010. — 314 с

4. Деньги, кредит, банки: Учебник / Под ред.О. И. Лаврушина. — М.: Финансы и кредит, 2010, 320 с

5. Деньги, Кредит, Банки — Белотелова Н. П., М.: Дашков и Ко, 2013. — 401 с.

6. Международные валютно-кредитные отношения: учебник для вузов / под ред.Л. Н. Красавиной. — 4-е изд., перераб. и доп. — М.: Издательство Юрайт, 2014. — 543с.

7. Международные валютно-кредитные отношения: учебник и практикум для бакалавров / Е. А. Звонова [и др.]; под общ. Ред. Е. А. Звоновой. — М.: Издательство Юрайт, 2014. — 687 с. — Серия: Бакалавр. Углубленный курс.

8. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник для бакалавров / Под ред. д. э. н., проф. И. П. Николаевой, д. э. н., проф.Л. С. Шаховской. — М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К0», 2014. — 244 с.

9. Пономарева Е. С. Мировая экономика и международные экономические отношения: учеб. Пособие для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / Е. С. Пономарева, Л. А. Кривенцова, П. С. Томилов; под ред.Л. Е. Стровского. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. — 287 с. — (Серия «Практический курс). ISBN 978−5-238−1 911;6

10. Суэтин А. А. Международные валютно-финансовые и кредитные отношения. — М.: КНОРУС, 2010.

11. Требич К. В. Развитие теории валютного курса и возможности ее эмпирической проверки // Вестник СПбГУ. — 2009. — № 4.

12. Чеботарев Н. Ф. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник для бакалавров / Н. Ф. Чеботарев. — М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К0», 2014. — 352 с. ISBN 978−5-394−2 047;6

13. Щебарова, Н. Н. Международные валютно-финансовые отношения: учеб. пос. / Н. Н. Щебарова. — .2-е изд., стер. — М.: Флинта: МПСИ, 2011. — 224с