Произойдут ли изменения, такие как переосмысление целей и роли денежно-кредитной политики в макроэкономическом регулировании? По моему мнению, такие изменения могут происходить. В данном убеждает взгляд на совсем недавнюю ситуацию: в странах, не ограниченных внешними правилами по проведению макроэкономической политики, — априори они считались заслуживающими доверия инвесторов, — можно было путем финансовых инноваций без риска??? ери внешнего доверия создавать новые механизмы для расширения внутреннего спроса, удовлетворяя его за счет импорта, что не создавало угрозы инфляции. В других же странах попытки расширить внутренний спрос при помощи долговых механизмов вызвали осуждение со стороны международных организаций и лидеров, были наказаны утечкой капитала и удорожанием внешнего креди??? ания. Естественно, что даже при одинаковых монетарных режимах макроэкономическое равновесие в двух группах стран устанавливалось совершенно по-разному.
Сегодня Китай активно инвестирует средства в развитие внутреннего рынка. Успешность этой стратегии трудно не заметить. Если же другие страны с формирующимися рынками и развивающиеся экономики выберут?? о? путь, то как изменится их денежно-кредитная политика? Она, как и прежде, посредством определенного монетарного режима будет контролировать динамику соотношения спроса и предложения по критерию стабильности денежной единицы. Но механизм корректировки не обязательно будет «репрессивным» — через удорожание или ограничение креди??? ания. Если механизмы эмиссии будут тесно связаны с реальным сектором, то корректировка сможет происходить через определенные структурные сдвиги, что будет способствовать экономическому развитию. В передовых же странах изменения в подходах к денежно-кредитной политике будут иметь противоположный вектор — ужесточение финансового регулирования внутри стран и снижение ренты от использования миром их валют в качестве резервных уменьшат возможности для обеспечения дополнительного платежеспособного спроса путем финансовых инноваций и привлечения внешнего капитала, поэтому обеспечение денежной стабильности потребует более дисциплинирующей денежно-кредитной политики.
Общей же долгосрочной тенденцией в эволюции денежно-кредетной политики станет уменьшение ее «независимости» от стратегии экономического развития каждой отдельной страны, то есть единственно правильная политика уже не будет определяться «консенсусом» — Вашингтонским или каким-либо иным. Зато установление обменных курсов, от которых сегодня в значительной степени зависит ценовая конкурентоспособность экономик, может снова стать объектом международных норм, что обеспечит справедливый обмен между странами.
