Денежно-кредитная политика ЦБ в современных условиях (2003-2006 гг.)

Суть политики Центрального банка в 2003;2005 гг.

Стабильность цен называется Центральным банком в качестве основы устойчивого экономического роста. Поэтому главной целью денежно-кредитной политики, проводимой Центральным банком в 2003 г., 2004 г. и 2005 г., а также планируемой на 2006 г., является снижение инфляции и удержание ее на низком уровне с помощью инструментов денежно-кредитной политики (элементы режима таргетирования инфляции используются Банком России с 1996 г.). Для достижения этой цели в каждый последующий год уровень инфляции должен быть ниже, чем фактически сложившаяся инфляция предшествующего года.

Воздействие на инфляцию в 2004;2005 гг. осуществляется Банком России посредством комбинирования политики управляемого плавающего валютного курса, процентной политики и операций на открытом рынке денежного предложения. Аналогичная программа действий будет характеризовать денежно-кредитную политику Центрального банка и в 2006 г.

Процентная политика применяется Банком России для управления потоком краткосрочного портфельного капитала и стерилизации избыточной ликвидности с помощью операций на открытом рынке.

Таким образом, сложившаяся в 2003;2005 гг. и продолжаемая в 2006 г. кредитно-денежная политика Центрального банка акцентирована на сдерживании инфляции, обеспечении устойчивости национальной валюты и балансе между спросом и предложением денег в экономике Сравнительный анализ целевых ориентиров и основных направлений денежно-кредитной политики ЦБ в 2002 г., 2003 г., 2004 г. // Институт комплексных стратегических исследований, 09.09.2003.

В то же время для создания благоприятных условий для долгосрочного экономического развития страны и поддержания высоких темпов экономического роста решения только перечисленных задач не достаточно. Денежно-кредитная политика Центрального банка должна быть дополнена рядом задач, в число которых входят:

• — расширение кредитования экономики;
• — обеспечение устойчивости банковского сектора;
• — развитие системы институциональных инвесторов и финансовых рынков;
• — обеспечение внешней платежеспособности страны.

Принципы формирования системы инструментов денежно-кредитной политики и ее основы были заложены в 2003;2005 гг. В настоящее время в распоряжении Банка России находится определенный набор рыночных инструментов денежно-кредитной политики, в число которого входят Трунин П. Денежно-кредитная политика // Экономико-политическая ситуация в России.- Январь 2004.:

• 1) операции на открытом рынке:
  • — первичное и вторичное размещение облигаций Банка России;
  • — интервенции на валютном рынке и валютные свопы;
  • — продажа государственных облигаций, принадлежащих Банку России;
• 2) депозитные операции:
  • — депозитные операции с банками-резидентами;
• 3) обязательные резервы:
  • — норматив обязательного резервирования;
• 4) рефинансирование банков:
  • — внутридневные кредиты;
  • — кредиты «овернайт»;
  • — ломбардные кредиты, в том числе по фиксированной процентной ставке;
  • — валютные свопы и операции РЕПО с государственными ценными бумагами;
• 5) процентные ставки:
  • — ставка рефинансирования;
  • — ставки по кредитным и депозитным операциям.

В 2003 г. можно было наблюдать тенденцию к расширению применяемых Банком России инструментов денежно-кредитной политики. В частности, объем депозитных операций в первом полугодии 2003 г. почти в три раза превысил аналогичный показатель за первое полугодие 2002 г. (168,4 млрд руб., или 160% от среднего уровня остатков средств на корреспондентских счетах кредитных организаций, против 58,9 млрд руб., или 78%). Кроме того, депозитные аукционы со II квартала 2003 г. проводятся по всей территории России Галухина Я., Рубченко М., Шохина Е. Между кризисом и инфляцией // Эксперт.- 2005. № 26. .

В 2005 г. на Экономическом форуме в Санкт-Петербурге власти пришли к выводу, что инфляция в России носит в основном немонетарный характер и обусловлена не избытком денег на руках у населения, а ростом тарифов на услуги естественных монополий («Газпрома», РАО «ЕЭС России», ЖКХ, муниципального транспорта) и цен на продовольствие Рубченко М. Виновные назначены, расслабьтесь // Эксперт.- 2005. № 23. Отметим, что именно на основании постулата о монетарном характере инфляции строилась вся денежная политика российских властей в последние годы.

Именно «для снижения денежной массы» чиновники Минфина придумали стабилизационный фонд, в который из реального сектора экономики откачиваются миллиарды рублей. О том же, что хроническая слабость российской банковской системы является прямым следствием политики денежно-кредитного сжатия, проводимой Банком России, в последние месяцы говорили большинство аналитиков, поскольку корреляции между объемом денежной массы и темпами инфляции не наблюдается с конца девяностых годов.