Бреттон-Вудская валютная система (1944-1976 гг.)

Перед основными странами-победительницами возникли сложнейшие задачи по новому устройству международных экономических отношений. Настоятельно требовался переход к системе хотя бы минимального наднационального регулирования мировой торговли и мировых финансов, упорядочению долговых обязательств многих стран, возникших в том числе в военные годы, и многих других вопросов, требующих международного согласования и координации на наднациональном уровне. В июле 1944 г. в небольшом американском городке Бреттон-Вудсе была создана новая международная валютная система.

Она покоилась па системе фиксированных валютных курсов (национальных денежных единиц — валют), в этом ее суть. Стабильные, подвергающиеся лишь незначительным колебаниям курсы валют должны были, по замыслу архитекторов этой системы (в числе которых был и Кейнс), обеспечить устойчивость всей мировой денежной системы, прежде всего национальных систем ведущих капиталистических стран мира — участниц конференции в Бреттон-Вудсе, которые одновременно создали МВФ. Утвердив устав МВФ, страны — участницы конференции, во-первых, юридически оформили новую валютную систему, во-вторых, сформулировали ее основные принципы и задачи. Важнейшим моментом системы стало то обстоятельство, что были зафиксированы курсы национальных валют в долларах США или золоте (35 долл. за 1 тройскую унцию — 31,1 г). Курсы валют могли свободно колебаться в ту или другую сторону в пределах 0,75% от их паритета к доллару (и, соответственно, золоту). В случаях, когда колебания курса национальной валюты достигали этого предела, государственные банки страны — участницы новой валютной системы обязывались скупать на валютном рынке собственную валюту, продавая доллары из своих резервов, и таким образом повышать курс своей валюты, «привязанной» к доллару (и золоту). Такой механизм новой системы обеспечивал финансовую стабильность внутри стран, в том числе устойчивость процентных ставок на кредиты, что формировало условия для притока в страну иностранного капитала и в целом удовлетворительную деловую конъюнктуру для экономического роста.

Бреттон-Вудская валютная система бесперебойно действовала вплоть до начала 1970;х гг., способствуя мощному развитию мировой экономики, в частности мировой торговли, гигантскому росту прямых иностранных инвестиций, появлению и быстрому развитию международных финансовых рынков, движение денежных потоков на которых приобрело колоссальные масштабы. Со временем БреттонВудская система, которая представляла собой валютный механизм, ставящий доллар США в привилегированное положение в международных платежах, стала давать сбои.

Вторая половина 1960;х гг. для американской экономики была в целом неблагоприятной: быстро возрастала мощь Японии и стран ЕЭС, корпорации которых теснили американские фирмы, падала производительность труда, возрастали масштабы внешнеторгового дефицита (особенно в торговле с Японией), инфляция и безработица. Устойчивость доллара подвергалась все большему сомнению (протесты вызывали попытки США сохранить паритет: 1 тройская унция = 35 долл. США), что выразилось, например, в том, что Банк Франции отказался рассматривать доллар как главную резервную валюту и осуществил перерасчеты французских резервов, исходя из рыночной стоимости доллара, т. е. явочным порядком была осуществлена девальвация американской валюты.

Демонтаж Бреттон-Вудской валютной системы. Попытки приспособить действующие механизмы системы привели к тому, что в 1969 г. МВФ были введены для расчетов «Специальные нрава заимствования» (СПЗ) и золотодевизный стандарт был заменен стандартом СПЗ. В августе 1971 г. правительство США официально прекратило продажу золотых слитков на доллары, а в 1970—1971 гг. вынуждено было снизить процентные ставки на государственные ценные бумаги ниже допустимого предела — с 8 до 3,3%. Вскоре США пришлось принять решение об отказе привязки доллара США к золоту на паритете 1 тройская унция = 35 долл. В мае 1971 г. главные участники БреттонВудса приняли решение допустить свободное колебание курса западногерманской марки и голландского гульдена, оказавшегося явно заниженным в результате динамичного экономического роста этих стран (в том числе производительности труда) и особой устойчивости их финансов. Таким образом, начавшийся пересмотр послевоенной валютной системы довольно быстро завершился ее демонтажем. На наш взгляд, неправомерно использовать термин «крах», поскольку несрабатывающие звенья Бреттон-Вудской системы на практике подвергались изменению или отмене, что позволило избежать того явления, которое определяется термином «крах». Речь скорее идет о реформировании Бреттон-Вудской системы, демонтаже ее отдельных частей — этот процесс продолжается и ныне, после того как евро заменил денежные единицы 17 стран Евросоюза.