Операции с ценными бумагами на примере открытого акционерного общества «ГМК НорНикель»

КУРСОВАЯ РАБОТА

«Операции с ценными бумагами на примере открытого акционерного общества „ГМК НорНикель“»

• Введение
• 1. Инструменты фондового рынка
• 1.1 Понятие и сущность производных финансовых инструментов
• 1.2 Характеристика участников рынка производных ценных бумаг
• 1.3 Характеристика видов производных финансовых инструментов
• 1.4 Фьючерсные контракты
• 1.5 Форвардные контракты
• 2. Фундаментальный анализ
• 2.1 Общеэкономический анализ
• 2.2 Отраслевой анализ
• 2.2.1 Цветная металлургия
• 2.2.2 Законодательное регулирование деятельности отрасли
• 2.2.3 Структура отрасли
• 2.2.4 Производственная структура цветной металлургии кардинально обновится
• 2.3 Анализ конкретного эмитента (ГМК НорНикель)
• 2.3.1 Анализ финансового положения предприятия
• 2.3.2 Анализ состояния и перспектив развития менеджмента
• 2.4 Изучение инвестиционных свойств ценных бумаг
• 2.4.1 Сведения о каждой категории (типе) акций эмитента
• 2.4.2 Сведения о выпусках, ценные бумаги, находящиеся в обращении
• 3. Первичный рынок ценных бумаг
• 3.1 Эмиссия акций
• 3.2 Эмиссия облигаций
• 4. Вторичный рынок ценных бумаг
• 4.1 Стоимостная оценка и доходность акций
• 4.2 Стоимостная оценка и доходность облигаций
• 5. Технический анализ облигаций
• 5.1 Анализ спроса на облигации
• 5.2 Анализ тренда и его поворотов
• 5.3 График выявления параллелей, определение точек локального минимума и локального максимума, поворотные ключевые дни
• 5.4 Проанализируем биржевой график ГМК НорНикель на наличие комбинаций японских свечей
• 5.5 Анализ «разрывов»
• 5.6 Построение графической ценовой модели
• 6. Технический анализ акций ГМК НорНикель
• 6.1 Анализ спроса на акции
• 6.2 Анализ тренда и его поворотов
• 6.3 График выявления параллелей, определение точек локального минимума и локального максимума, поворотные ключевые дни
• 6.4 Проанализируем биржевой график ГМК НорНикель на наличие комбинаций японских свечей
• 6.5 Анализ «разрывов»
• 6.6 Построение графической ценовой модели
• Заключение
• Список используемой литературы
• Введение
• Переход России от жестко централизованной плановой экономики к рыночной, регулируемой государством, требует воссоздания в стране финансового рынка со всеми обслуживающими его институтами. Эта задача сложна и масштабна. Многие десятилетия в России, по существу, не было ни финансового рынка, ни его инфраструктуры: частных коммерческих и инвестиционных банков, бирж, страховых обществ и т. п.
• В стране не существовало конкуренции между производителями товаров и услуг, в том числе финансовых, которая является двигателем общественного прогресса. Поэтому за годы существования «плановой экономики» объем и структура общественного производства оказались в отрыве от объема и структуры общественно необходимых потребностей населения. В результате сформировалась «экономика дефицита», породившая нехватку не только материальных, но и духовных благ. Переход к новым, рыночным методам хозяйствования стал объективной необходимостью.
• Рыночная экономика требует использования потенциальных возможностей финансового рынка, который представляет собой важнейший источник ее роста. Финансовый рынок — это совокупность всех денежных ресурсов, находящихся в постоянном движении, т. е. распределении и перераспределении, под влиянием меняющегося соотношения спроса и предложения на эти ресурсы со стороны различных субъектов экономики. Его масштабы зависят от состояния и размеров общественного производства, численности прежде всего самодеятельного населения.
• Ввиду современного состояния экономики России предприятия вынуждены искать источники пополнения капитала. Одним из таких источников может служить дополнительная эмиссия.
• В данной работе разбираются проблемы функционирования финансового рынка, а точнее одной из его составляющих — рынка ценных бумаг (представлена структура эмиссии ценных бумаг, их обращение на вторичном рынке, а также определена доходность ценных бумаг).
• Цель данной курсовой работы заключается в том, чтобы овладеть системами основных понятий, которые относятся к миру ценных бумаг, фундаментальными и модельными знаниями о его устройстве, техническим и математическим анализом высших финансовых вычислений, практическими навыками обращения с информацией о ценных бумагах.
• Курсовая работа содержит четыре раздела. В первом разделе проводится анализ общеэкономической ситуации в стране, отраслевой анализ и анализ рассматриваемого эмитента. Второй раздел посвящен первичному рынку ценных бумаг. Третий — показывает функционирование вторичного рынка ценных бумаг. В четвертом разделе мы будем применять технический анализ для краткосрочного прогнозирования изменений на рынке ценных бумаг.
• Исследование функционирования рынка ценных бумаг мы будем рассматривать на примере открытого акционерного общества «ГМК НорНикель».

1. Инструменты фондового рынка

1.1 Понятие и сущность производных финансовых инструментов

Ценные бумаги можно разделить на два класса — основные и производные, или деривативы. К последнему классу относятся такие ценные бумаги, в основе которых лежат основные ценные бумаги и другие активы, а цены на них зависят от изменения цен на базисные активы. То есть, если изменяются цены на нефть, изменяются цены и на фьючерсные, форвардные, опционные и т. д. контракты, в основе которых лежит нефть.

По сравнению с основными ценными бумагами, производные ценные бумаги являются более гибкими инструментами. Согласно определению Комитета по разработке международных стандартов бухгалтерского учета, производным финансовым инструментом является финансовый инструмент:

а) истинная стоимость которого изменяется в ответ на изменение определенной процентной ставки, стоимости ценной бумаги, цены торгуемого на бирже товара, курса валюты, ценового или процентного индекса, кредитного рейтинга или кредитного индекса и прочих подобных показателей;

б) приобретение которого не требует первоначально никаких или требует значительно более низких инвестиций по сравнению с прочими инструментами, которые имеют подобную доходность и подобную реакцию на изменение рыночных условий;

в) который будет реализован в будущем.

Основываясь на данном определении, можно выделить следующие свойства производных инструментов:

1. Цены производных инструментов основываются на ценах базисных активов.

2. Операции с производными финансовыми инструментами позволяют получать прибыль при минимальных инвестиционных вложениях.

3. Производные инструменты имеют срочный характер.

4. Теоретически деривативные контракты можно ввести на каждый продукт так же, как и выписать страховой полис на любое событие жизни. Это и происходит в реальности. Есть деривативы на сельскохозяйственную продукцию, валюту, индексы, результаты спортивных событий, поставки электроэнергии. Среди последних нововведений — контракты на погоду, пользователями которых являются, например, поставщики и потребители топливной нефти.

Мировой рынок производных инструментов является неотъемлемой частью глобального финансового рынка. Существуя более 150 лет, этот рынок стал развиваться особенно быстрыми темпами с начала 70-х годов XX в. после либерализации мировой финансовой системы и перехода к плавающим валютным курсам. Будучи ранее исключительно биржевым, рынок деривативов в настоящее время развивается в двух формах — биржевого и внебиржевого рынков. Конкуренция биржевого и внебиржевого секторов послужила дополнительным стимулом к развитию рынка производных инструментов. Создание, наряду со стандартными биржевыми контрактами, рынка внебиржевых контрактов с индивидуальными условиями существенно расширило возможности участников рынка и финансовых менеджеров по страхованию рисков.

Развитие рынка деривативов во многом определяется происходящими изменениями на рынках базовых активов, изменением их относительной роли. Так, 20-кратный рост объема торгов на фондовом рынке за последние 10 лет повлек за собой столь же бурное развитие рынка стандартных контрактов на акции и фондовые индексы.

Основными тенденциями рынка производных финансовых инструментов являются:

— глобализация и связанное с ней резкое обострение конкуренции;

— существенный рост рынка и либерализация его регулирования;

— расширение спектра торгуемых инструментов и изменение их относительной роли, а также существенное расширение состава участников;

— применение новых технологий и переход к системам электронной торговли;

— преобладание в целом внебиржевого рынка над биржевым;

— доминирование валютных контрактов в обороте внебиржевого рынка (основной тип контрактов — краткосрочные валютные свопы);

— доминирование процентных контрактов на биржевом рынке (основной тип контрактов — фьючерсы и опционы на государственные облигации и депозитные ставки).

Производные инструменты в настоящее время используются широким кругом участников рынка, а именно:

— индивидуальными инвесторами, для которых инструменты рынка деривативов, в частности, опционы, привлекательны из-за малого объема требуемых инвестиций;

— институциональными инвесторами для хеджирования портфелей и альтернативных денежному рынку вложений капитала;

— государственными финансовыми учреждениями и частными предприятиями с целью хеджирования вложений;

— банками и другими финансовыми посредниками, а также частными предприятиями для стратегического риск-менеджмента и спекуляций;

— инвестиционными фондами для увеличения эффективности вложений;

— хедж-фондами для увеличения дохода путем использования инструментов с большим «плечом» и с высоким потенциальным доходом;

— трейдерами по ценным бумагам для получения дополнительной информации о рынках базовых активов.

Основа для существования производных инструментов — будущая неопределенность.

1.2 Характеристика участников рынка производных ценных бумаг

Отличительной особенностью производных финансовых инструментов является то, что момент исполнения обязательств по контракту отделен от времени его заключения определенным промежутком, т. е. они имеют срочный характер.

Под срочным контрактом понимается договор на поставку актива, в качестве которого могут выступать различные материальные ценности, товары, финансовые инструменты (валютные средства, ценные бумаги и т. д.), в установленный срок в будущем на согласованных условиях.

Стороны, заключающие контракт, выступают в качестве контрагентов. В соответствии с принятой международной терминологией лицо, передающее (продающее) актив, открывает так называемую «короткую позицию» по контракту, а принимающее (покупающее)? «длинную позицию» .

Заключая сделки с деривативами, стороны могут преследовать различные цели, и по этому признаку операции с производными ценными бумагами можно разделить на следующие группы:

Спекулятивные операции.

Спекулятивные операции совершаются с целью получения прибыли от купли-продажи срочных контрактов в результате разницы между ценой контракта в день заключения и ценой в день его исполнения при благоприятном для одной из сторон (продавца и покупателя) изменении цен. В зависимости от характера сделок спекуляцию подразделяют на следующие виды:

— спекуляция на повышение цен — скупка контрактов для последующей перепродажи;

— спекуляция на понижение цен — продажа контрактов с целью их последующего откупа;

— спекуляция на соотношении цен на рынках одного и того же или взаимозаменяемых товаров или цен на товары с различными сроками поставки.

Спекулятивные сделки составляют важную часть рынка производных ценных бумаг. Спекулянт (игрок) торгует срочными контрактами только ради прибыли, т. е. никогда не покупает и не продает собственно товары. Спекулянтов привлекает «эффект рычага» и краткосрочность (от одного до нескольких дней) срочных операций. Спекулянту нужен шанс заработать на изменении цен на базисный товар, не участвуя в производственном бизнесе, и он готов взять на себя риск. Спекулянты необходимы для успешного функционирования срочного рынка, поскольку они обеспечивают взаимодействие субъектов рынка, желающих освободиться от риска или взять его на себя. Собирая и анализируя информацию, открывая на её основе позиции, спекулянты информируют рынок и помогают рынку правильно её оценить. Спекулянты создают ликвидность на рынке, однако экономической основой срочного рынка являются операции по хеджированию рисков.

Операции хеджирования (страхования от возможного изменения цен). Деривативы обычно используются для страхования — хеджирования от возможных потерь в случае изменения рыночных цен при заключении сделок на реальный товар. Принцип страхования здесь построен на том, что если в сделке хеджер теряет как продавец реального товара, то он выигрывает как покупатель фьючерсов на то же количество товара, и наоборот. Позицию хеджера, сфера деятельности которого лежит в области материального производства на рынке наличного товара, можно сформулировать так: «Все, что я хочу — это получить сегодняшнюю цену по данному контракту. Я согласен отказаться от того, чтобы заработать больше, ради того, чтобы оградить себя от потерь» .

Арбитражные операции, которые совершаются с целью получения безрискового дохода, используя рассогласования в ценах на различные финансовые инструменты на различных рынках.

Таким образом, в целом все участники срочного рынка выступают либо хеджерами, снижающими рыночный риск своих вложений за счет других участников, либо спекулянтами или арбитражерами, а сами деривативы могут быть использованы и для спекулятивных операций и для хеджирования. То есть один и тот же контракт будет инструментом хеджирования для покупателя — компании, занимающейся производством, и инструментом спекуляции для продавца — финансовой компании.

1.3 Характеристика отдельных видов производных финансовых инструментов

Производные ценные бумаги или деривативы — это такие ценные бумаги, права и обязательства по которым связаны с ценными бумагами. Слово «дериватив» происходит от английского термина «derivative» — производная функция. Производные ценные бумаги можно рассматривать также как документальное оформление разнообразных контрактов и договоров, связанных с «классическими» ценными бумагами, такими как акция и облигация.

Как уже выше упоминалось, к производным ценным бумагам относятся:

— Варранты;

— Депозитарные расписки;

— Стрипы;

— Фьючерсы;

— Форварды;

— Опционы.

Рассмотрим некоторые из них:

Варрант — это ценная бумага, представляющая из себя право приобрести пакет акций создаваемого акционерного общества по фиксированной цене в течение определённого срока. Термин «варрант» происходит от английского слова «warrant», которое переводится как «ордер», «полномочие». Возникновение варранта связано с ситуацией, когда акционерное общество предоставляет некоторым потенциальным акционерам определённые льготы: получив варрант такой акционер переносит срок платежа. В дальнейшем, если цена акций подскочит выше цены исполнения варранта, его владелец может продать эту ценную бумагу, просто получив прибыль. Если же цена акций останется низкой, владелец варранта может не реализовать своё право. В любом случае владелец варранта во время срока его действия может приобрести пакет акций акционерного общества, выпустившего варрант.

Депозитарная расписка — это ценная бумага, представляющая из себя банковское свидетельство косвенного владения акциями иностранных фирм. Указанные акции хранятся на депозите в банке страны, где зарегистрирован эмитент.

Стрип — это ценная бумага, представляющая из себя бескупонную облигацию, которая погашается за счёт процентных выплат по пакету государственных облигаций, находящихся в собственности компании, выпустившей стрипы.

Опционы — это привилегии, которые одни участники рынка продают другим. Привилегия состоит в праве покупки или продажи ценных бумаг по согласованной цене в течение определенного периода времени. Существует два основных типа опционов: колл-опционы и пут-опционы.

Колл-опцион предоставляет его владельцу право купить ценные бумаги (чаще всего акции) по согласованной цене в течение определенного периода времени. Покупатель колл-опциона надеется, что цена на акции существенно вырастет еще до окончания времени действия опциона, тогда он сможет купить акции по «забронированной» низкой цене и тут же перепродать их по текущей рыночной цене, либо попросту получить сложившуюся разницу в ценах в момент принудительного исполнения контрактов на опционы.

Пут-опцион предоставляет его владельцу право продать ценные бумаги (чаще всего акции) по согласованной цене в течение определенного периода времени. Покупатель пут-опциона делает ставку на то, что цена на акции еще до срока окончания опциона будет падать. Это позволит им продать акции дороже, чем по рыночной цене, получив соответствующую прибыль.

Важным показателем опционов является цена исполнения (тhe exercise or strike pricе). Это уровень цены, который цена акции должна превысить (в случае колл-опциона), или ниже которой опуститься (в случае пут-опциона), чтобы опцион стал прибыльным. Другой важной особенностью инвестиций в опционы является то, что владелец опциона не обязан реализовывать приобретенное право на покупку или продажу акций, если сложившиеся условия его не устраивают. Большинство опционных стратегий основано на крупных колебаниях рынка (вплоть до 30−40% в течение дня). Если же цена на акции меняется незначительно, пользование опционной стратегией может себя не оправдать.

Преимущества:

— опционы на акции позволяют вам многократно увеличить сумму контракта, используя заемные средства. Это особенно важно, если ваша операция носит спекулятивный характер;

— опцион на 100 акций стоит намного меньше, чем сама сотня акций;

— свойства опционов позволяют вам хеджировать риски неблагоприятного развития событий по тем ценным бумагам, в которые вы собираетесь инвестировать свои средства.

Недостатки:

— опционы требуют подготовки инвесторов на уровне выше среднего;

— опционы достаточно сложный инвестиционный инструмент с использованием заемных средств, если использовать их для спекулятивных операций, следует согласиться принять на себя достаточно высокую степень риска; - существует возможность крупных убытков, в особенности при продаже большого количества опционов, подлежащих обязательному исполнению.

1.4 Фьючерсные контракты

Суть этого вида инвестиций состоит в самом названии (по-английски. фьючер — будущее). Фьючерсные контракты на товары, валюты и индексы фондовых рынков — все они являются попыткой предсказать стоимость этих показателей по состоянию на определенную дату в будущем. Повсеместно считается, что вложение средств во фьючерсные контракты является спекулятивной операцией с высокой степенью риска. Это правильно. Вместе с тем, фьючерсные контракты широко используются для снижения риска биржевых операций. Фьючерсные спекулянты вкладывают средства в товарные фьючерсы, одновременно инвестируя в облигации, акции. Управляющие паевыми инвестиционными фондами используют фьючерсные контракты, чтобы хеджировать свои риски. Основной целью фьючерсных рынков является создание эффективного механизма управления финансовыми рисками. Фьючерсные трейдеры принимают на себя риски, избавляя от них производителей и потребителей, надеясь заработать на этих операциях с высокой степенью риска.

Фьючерсный товарный контракт представляет собой обязательство поставить или приобрести определенное количество товара в один из будущих месяцев по цене, определенной фьючерсным рынком. К примеру, если вы покупаете фьючерсный контракт на апрель партии серебра по цене 6.72 долл. за унцию, это означает, что вы приняли на себя обязательство купить в апреле минимум 5 тысяч унций серебра по цене 6.72 долл. за унцию. Если же вы продаете фьючерсный контракт, вы тем самым принимаете на себя обязательство поставить в будущем этот товар на рынок. Этот механизм относится и ко всем другим видам фьючерсных контрактов. При этом важно знать, что подавляющее большинство фьючерсных контрактов не дожидается того дня, когда обязательство поставки следует выполнять, а закрывается ранее оговоренной даты поставки.

Обычно товарные фьючерсные контракты используются в одном из двух случаев: либо для хеджирования ценового риска, либо для спекуляции. В качестве примера хеджирования можно привести следующую ситуацию. Фермер имеет на продажу 1000 фунтов пшеницы. Он может продать свой товар по текущей биржевой цене. Однако он может и «забронировать» за собой право продать свой товар по сегодняшней цене в будущем. В этом случае он продает не сам товар, а право купить его по сегодняшней цене в будущем, тем самым принимая на себя обязательство поставить товар в будущем по сегодняшней цене. В этом случае он страхуется от возможного падения цены к моменту сбора урожая.

Риски, связанные с фьючерсными контрактами, относятся в основном к спекулятивным операциям. Спекулятивными фьючерсными операциями называются те, которые не имеют своей целью физическую поставку товара в будущем, а призваны принести прибыль за время действия контракта (до момента его исполнения). Такого рода операции характеризуются высокой степенью риска, так как при их исполнении используются, как правило, заемные средства (маржинальная торговля), а каждый фьючерсный контракт отличается огромными объемами финансовых активов. Например, фьючерсный контракт на облигации может стоить 10 тысяч долл., но на эти деньги вам позволяют купить облигаций на 100 тысяч долл. Правилами фьючерсных торгов оговаривается, что для совершения сделок вам необходимо иметь лишь 5−10% собственных средств, а остальную недостающую сумму вам может предоставить брокер.

Преимущества:

— фьючерсные контракты чрезвычайно полезны, если вы хотите снизить нежелательный риск;

— фьючерсные рынки очень активны, поэтому ликвидность работы на них высока.

Недостатки:

— фьючерсные контракты считаются одним из самых рискованных видов инвестиций, они годятся только для профессионалов;

— на волатильном рынке фьючерсных контрактов из-за сильных колебаний цен легко потерять сумму своей инвестиции;

— чрезвычайно высокий уровень брокерских кредитов создает возможности для ненормально высоких прибылей и убытков, нужно осознавать также и последствия налогообложения.

1.5 Форвардные контракты

ФОРВАРДНЫЙ КОНРАКТ — это двусторонний контракт, по которому стороны (покупатель и продавец) обязуются совершить сделку в отношении базового актива в определенный срок в будущем по зафиксированной в контракте цене. Отличительными особенностями форварда являются:

— не обращаются на бирже;

— представляет собой взаимное обязательство покупателя и продавца, т. е. продавец обязан продать базисный актив, а покупатель купить его;

— исполнение форварда заканчивается поставкой базисного актива;

— в основе форварда находится, как правило, конкретный товар или финансовые активы.

Форвардный контракт — это индивидуальный контракт, соответствующий потребностям контрагентов. Он заключается для осуществления реальной продажи или покупки базисного актива и страхования продавца или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены. В мировой практике широкое развитие получил форвардный валютный рынок, и форвардные контракты активно используются для хеджирования валютного риска. Приведем примеры страхования валютного риска с помощью валютного форварда.

ПРИМЕР 1. Импортер планирует через три месяца закупить за границей товары. Ему нужна валюта. Чтобы не рисковать, он решает хеджировать покупку валюты трехмесячным форвардом на доллар США. Банки предлагают трехмесячные контракты по цене 1 долл.=32 руб. Импортер покупает контракт по данной котировке, т. е. заключает с банком контракт, в рамках которого обязуется купить доллары. Проходит три месяца, импортер уплачивает по контракту 32 руб. за один доллар и получает контрактную сумму.

В этот момент конъюнктура на спотовом рынке может оказаться любой. Допустим, курс доллара составил 33 руб. Однако по контракту импортер получает доллар по 32 руб.

Пусть курс доллара равен через три месяца 31 руб., но импортер обязан выполнить условия сделки и купить доллар за 32 руб.

Таким образом, заключение форвардного контракта застраховало импортера от неблагоприятной конъюнктуры, но не позволило воспользоваться благоприятной ситуацией.

В данном примере возникает общая закономерность для срочных контрактов, а именно: если страхуются от роста цены базисного актива, то покупают контракт.

ПРИМЕР 2. Игра на повышение. Пусть в примере 1 вместо импортера фигурирует спекулянт. Он ожидает, что курс доллара через три месяца составит 33 руб. Поэтому спекулянт покупает контракт с котировкой 1долл=32 руб.

Через три месяца курс доллара на спотовом рынке равен 33 руб. Спекулянт покупает доллар по контракту за 32 руб. и сразу продает его на спотовом рынке по 33 руб., выигрывая на одном долларе один рубль.

Если курс доллара к этому моменту упал до 31 руб., спекулянт проигрывает 1 руб. Он обязан исполнить форвардный контракт, т. е. купить доллар за 32 руб. а продать его может сейчас только за 31 руб.

В данном примере возникает общая закономерность для срочных контрактов, а именно: если играют на повышение, то покупают контракт и выигрывают от роста цены и проигрывают от ее падения.

2. Фундаментальный анализ

2.1 Общеэкономический анализ

Общеэкономические прогнозы являются базой для прогнозирования рынков акций.

Общеэкономический анализ строится на предположении, что курс акций определяется ожидаемыми доходами компаний и устанавливаемой таким образом внутренней ценой акции. Со своей стороны, ожидаемые доходы компаний зависят от общеэкономических воздействий.

Не только ожидания роста прибыли компаний оказывают влияние на рынок акций, низкая доходность бумаг с твердой процентной ставкой также увеличивает привлекательность вложение капитала в акции.

Однако к общеэкономическому анализу в России стоит подходить с особой осторожностью, поскольку, с одной стороны, теория инвестиций утверждает, что цена обыкновенных акций равна текущей стоимости всех ее будущих доходов или дивидендов. Но чем отдаленнее будущее, тем менее надежны прогнозы, а текущая стоимость отдаленных доходов или дивидендов очень невелика. К тому же, все модели прогнозирующие состояние национальной экономики строятся на 8−9 — летних статистических данных, не имеющих четкой тенденции в связи с многолетним спадом производства, никак не достигавшим своей нижней точки. Он был связан с трансформацией экономической системы, с переходом от плановой экономики к рыночной. Выделять на таком фоне какие-либо поворотные точки в динамике экономической конъюнктуры — занятие весьма непрактичное.

С другой стороны, невозможно адекватно оценить способность предприятия приносить прибыль или выплачивать дивиденды, а значит, и центральную тенденцию его цены на основании годовых или двухлетних прогнозов.

Занятость и безработица в Российской Федерации в августе 2011 года (по итогам обследований населения по проблемам занятости)

Росстат подвел итоги выборочного обследования населения по проблемам занятости по состоянию на вторую неделю августа 2011 года. Численность экономически активного населения в возрасте 15−72 лет занятые + безработные) в августе 2011 г. составила 76,7 млн. человек, или более 54,0% от общей численности населения страны.

В численности экономически активного населения 72,0 млн. человек классифицировались как занятые экономической деятельностью и 4,7 млн. человек — как безработные с применением критериев МОТ (т.е. не имели работы или доходного занятия, искали работу и были готовы приступить к ней в обследуемую неделю).

По сравнению с июлем 2011 г. численность занятого населения увеличилась на 384 тыс. человек, или на 0,5%, численность безработных за этот период уменьшилась на 341 тыс. человек, или на 6,8%. По сравнению с августом 2010 г. численность занятого населения выросла на 477 тыс. человек, или на 0,7%, численность безработных сократилась на 462 тыс. человек, или на 8,8% (в сопоставимой методологии). Инфляция в России в 2011 году Рост потребительских цен в России с 1 по 11 января 2011 года составил 0,8% за счет значительного роста стоимости электроэнергии и проезда в метро, сообщает Росстат. Минэкономразвития ожидает инфляцию в РФ в декабре на уровне 0,7−0,8%. По оперативным данным Росстата, с 1 января по 28 ноября текущего года инфляция в РФ набрала 5,7%, а с начала этого месяца — 0,4%

Согласно официальной статистике, за последние годы только в 2009 году инфляция в декабре была ниже уровня 0,7%. В конце года традиционно наблюдается последовательное ускорение инфляции — так, в декабре 2010 года рост цен повысился до 1,1% против 0,8% в ноябре прошлого года. Традиционно инфляцию к концу года может разогнать сезонный рост цен на продовольствие.

В свою очередь декабрьский рост бюджетных расходов проявится не в декабре, а отразиться на уровне инфляции в первые месяцы следующего года. В декабре идет большой выброс бюджетных средств, и объем бюджетных расходов примерно в 1,8 раза больше, чем в другие месяцы года

По оценке Минэкономразвития России, с исключением сезонного фактора в мае рост ВВП по отношению к апрелю составил 0,4% (в апреле — 0,1 процента). Динамика ВВП к соответствующему периоду прошлого года в мае составила 3,8%, за январь-май — 3,9 процента. Основные показатели развития экономики (в % к соответствующему периоду предыдущего года)

1) Оценка Минэкономразвития России.

2) Агрегированный индекс производства по видам деятельности «Добыча полезных ископаемых», «Обрабатывающие производства», «Производство и распределение электроэнергии, газа и воды». С учетом поправки на неформальную деятельность.

3) С учетом поправки на неформальную деятельность.

4) Оценка Росстата.

5) Предварительные данные.

С исключением сезонной и календарной составляющих по промышленному производству в целом после стабилизации в феврале, в марте рост производства возобновился, а в апреле-мае — продолжился (февраль — 0%, март — 0,7%, апрель — 0,3%, май — 0,5 процента).

В добыче полезных ископаемых после стабилизации добычи в феврале, в марте рост продолжился, а в апреле отмечается спад производства, а в мае рост возобновился (февраль — 0%, март — 0,4%, апрель — -0,6%, май — 0,5 процента).

В производстве и распределении электроэнергии, газа и воды после спада в январе, в феврале рост возобновился, в марте-мае продолжился (январь — -0,6%, февраль — 1,1%, март — 0,2%, апрель — 0,3%, май — 0,2%).

В сфере деятельности «Обрабатывающие производства» после спада в феврале, в марте-мае рост производства продолжился (февраль — -0,4%, март — 1%, апрель — 0,6%, май — 0,6 процента).

В мае прирост промышленного производства составил 4,1% к маю 2010 года. Вклад в общий рост промышленного производства сферы деятельности «Обрабатывающие производства» при росте производства на 5,0% составил 81,8 процента. Из производств данного вида деятельности 0,3% общего роста обеспечило «Производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака» (прирост производства на 0,1%), 24,9% - «Производство транспортных средств и оборудования» (19,6%), 3,5% - «Производство машин и оборудования» (5,2%), 13,2% - «Производство электрооборудования, электронного и оптического оборудования» (18,8%), 9,2% - «Химическое производство» (7,7%), 7,0% - «Производство прочих неметаллических минеральных продуктов» (10,0%), 6,7% - «Производство резиновых и пластмассовых изделий» (16,4 процента).

Прирост добычи полезных ископаемых составил за май 2011 года 2,1%, вклад в общий рост производства — 12,1 процента. Индекс сферы деятельности «Производство и распределение электроэнергии, газа и воды» в мае составил 102,3%, вклад в общий рост 6,1 процента.

За период с начала года прирост промышленного производства к соответствующему периоду прошлого года составил 5,2 процента. Прирост добычи полезных ископаемых составил 2,7%, обрабатывающих производств — 8,1%, производства и распределения электроэнергии, газа и воды — 0,1 процента.

Очищенная от сезонного эффекта динамика реальных располагаемых доходов населения, по оценке Минэкономразвития России, снизилась в мае по отношению к апрелю 2011 г. на 4,0% при снижении к апрелю прошлого года, по предварительным данным Росстата, на 7,0 процентов. По сравнению с прошлым годом в 2011 году снижение продолжается пятый месяц подряд. В результате в январе-мае оно составило 3,7% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года.

С исключением фактора сезонности в мае прирост реальной заработной платы был нулевым. В 2011 году к соответствующему периоду предыдущего года сохранялся рост заработной платы, как в номинальном, так и в реальном выражении. Номинальные темпы роста оставались положительными и в отношении социальных трансфертов, однако, начиная с апреля 2011 года, по данной составляющей доходов населения было отмечено снижение реальных темпов роста на 0,5 процента. Наиболее существенный отрицательный вклад в динамику денежных доходов населения внесли неформальные доходы. В мае снижение по данному показателю составило 17,8% в реальном выражении.

На этом фоне наблюдается снижение склонности к сбережению, причиной которого является замедление темпов роста депозитов при одновременном наращивании потребительского кредитования.

В январе-мае 2011 г. показатели внешней торговли России превысили предкризисный уровень января-мая 2008 года.

Экспорт товаров в мае 2011 г., по оценке, составил 44,2 млрд. долларов США (138,9% к маю 2010 г. и 95,9% к апрелю 2011 года). Экспорт из стран дальнего зарубежья в мае 2011 г. вырос по сравнению с маем прошлого года на 39,0% и составил 37,7 млрд долл. США, из стран СНГ — на 38,3% (6,5 млрд. долларов США). Доля стран дальнего зарубежья в общем объеме экспорта России снизилась на 2,0 процентных пункта, стран СНГ — соответственно увеличилась.

Увеличение стоимости экспорта в мае 2011 г. по сравнению с маем 2010 г. связано в основном с ростом цен на основные товары российского экспорта и, прежде всего, на нефть.

В мае 2011 г. цена на нефть марки «Urals» составила 111,5 доллара США за баррель и увеличилась по сравнению с маем 2010 г. на 51,9%, относительно апреля 2011 г. цена на нефть снизилась на 6,7 процента.

По данным Лондонской биржи металлов в мае 2011 г. по сравнению с маем 2010 г. цены на алюминий, медь и никель увеличились соответственно на 27,0%, 30,6%, и 10,0%, цены на сталь выросли на 14,3 процента. По сравнению с апрелем 2011 г. рост цен на сталь составил 5,9%, цены на алюминий, медь и никель снизились соответственно на 2,6%, 5,9% и 8,0 процента.

2.2 Отраслевой анализ

2.2.1 Цветная металлургия

В связи с повышением уровня развития промышленности в России большую роль играет поддержка сектора цветной металлургии. Маркетинговые исследования рынка цветной металлургии говорят о том, что продукция этой отрасли пользуется все большим спросом. Связано это, в том числе, и с тем, что развивается система точного машиностроения, информатизация общества, компьютерные системы, строительная сфера.

Цветная металлургия в России сегодня одна из самых прибыльных отраслей промышленности. Это, несмотря на то, что по сравнению с рынком черной металлургии, она составляет лишь небольшую долю, выраженную в процентном соотношении. Такое соотношение можно записать как 1:18, то есть на 1 тонну реализованного цветного металла (алюминия, меди, латуни, бронзы) приходится 18 тонн реализованных черных металлов (стали, чугуна, железа).

Что же позволяет цветной металлургии быть на лидирующих позициях? Это особые физико-механические свойства цветных металлов. Цветные металлы обладают прекрасной пластичностью и прочностью. Они жаропрочны и обладают низким удельным сопротивлением. Без цветных металлов не обходится ни один серьезный проект, связанный с разработкой новых космических, оборонных, промышленных технологий. Рынок алюминия именно в связи с положительными качествами этого цветного металла развивается очень динамично. Сегодня алюминий и сплавы, полученные на его основе, используются в авиастроении, медицине, космонавтике, архитектуре и дизайне. Алюминий благодаря своей легкости используется при возведении многоэтажных зданий, а именно как материал, являющийся основой оконных рам. В мореплавании без алюминия тоже не обойтись.

Сохраняется рост объемов производства в цветной металлургии, в основном за счет роста производства продукции конечных переделов, с высокой добавленной стоимостью.

Индекс производства цветных металлов в январе-июле 2011 г. составил 113,3% к январю-июлю прошлого года, в июле 2011 г. по отношению к июлю 2010 г. — 102,1%. Драйвером роста цветной металлургии в текущем периоде является производство продукции с высокой добавленной стоимостью и производство сплавов цветных металлов. Темпы выпуска продукции с высокой добавленной стоимостью, которая в основном используется на внутреннем рынке, по большинству позиций выросли против «низкой базы» прошлого года и составили в январе — июле 2011 г. 112,6% (в среднем по группе), тогда как индекс производства основных (8) цветных металлов составил 104,9% против аналогичного периода прошлого года.

В настоящее время благоприятная мировая конъюнктура меняется на нейтральную, прекратился рост экспортных поставок цветных металлов, цены на цветные металлы начали снижаться, что в третьем квартале может привести к ухудшению финансово-экономических показателей компаний и снижению эффективности производства.

Наблюдается оживление инвестиционных процессов в отрасли. Уровень инвестиций по цветной металлургии за прошлый 2010 год составил 97,6%, тогда как за первый квартал текущего 2011 г. рост составил 211,1% (в основном, из-за низкой базы прошлого года). Выросли инвестиции и в добычу и обогащение руд цветных металлов до 149,4% против 94,4% за прошлый 2010 год.

Добыча руд цветных металлов на территории Российской Федерации в основном обеспечила потребности металлургического комплекса. Так, за январь-июль 2011 г. производство концентратов медных составило 95,8% к январю-июлю прошлого года, добыча бокситов — 92,8 процентов, дефицит сырья для производства первичного алюминия был компенсирован ростом импортных поставок, который за первое полугодие текущего года составил 128,8 процентов.

Производство первичного алюминия в январе-июле текущего года определялось уровнем спроса на российском и на зарубежных рынках. Индекс производства алюминия первичного, в январе-июле 2011 г. составил 97,3% к январю-июлю 2010 г.

Объемы производства на российских алюминиевых заводах были предопределены увеличением поставок спроса на внешние рынки и ростом производства сплавов на основе первичного алюминия (рост за 7 месяцев текущего года составил 140,1%).

В январе-июне 2011 г. экспортные поставки алюминия необработанного выросли на 6,1% до 1705,7 тыс. т против 1608,1 тыс. т, за январь — июнь 2010 г.

Пониженные объемы производства наблюдаются, в первую очередь, на неконкурентоспособных мощностях (Волховского, Надвоицкого, Волгоградского, Богословского, Уральского и Кандалакшского алюминиевых заводов), плановые издержки на 2011 год которых с учетом уплаты процентов по кредитам и займам превышают 2500 долларов/т при том, что среднемесячные мировые цены на первичный алюминий в январе — июне 2011 г. составили — 2551,75 долл./т (в январе 2011 г. цена первичного алюминия составляла -2439,5 долл./т, в феврале выросла до 2508,18 долл. США/т, в марте -2552,61 долл./т, в апреле составила 2662,67 долл./т, в мае снизились до 2592,18 долл./т, в июне — 2555,41 долл./т, в июле снижение продолжилось до уровня 2512,00 долл./т.

По оперативным данным в январе-июле 2011 г. производство на Уральском алюминиевом заводе составило 101,9%, Богословском алюминиевом заводе- 99,5%, Волгоградском алюминиевом заводе — 106,4% к январю-июлю 2010 г. На Красноярском алюминиевом заводе производство алюминия первичного составило 102,1%, Саяногорском алюминиевом заводе — 94,5%, Новокузнецком алюминиевом заводе — 105,0% к январю — июлю 2010 г.

Производство меди рафинированной в январе-июле 2011 г. составило 99,9% против уровня января-июля 2010 г.; снизилось в июле 2011 г. против июля 2010 г. на 7,1 процента, также наблюдалось снижение производства против июня 2011 г. на 0,4%.

После введения экспортной пошлины на рафинированную медь экспортные поставки рафинированной меди снизились в январе-июне 2011 г. до 76,4 тыс. т против 231,8 тыс. тонн за январь-июнь прошлого 2010 г.

При этом наблюдается рост экспортных поставок продукции более высокой степени переработки — медной проволоки (код ТН ВЭД ТС 7408) за январь-июнь 2011 г. поставлено 188,6 тыс. т против 88,4 тыс. т в январе-июне 2010 г. и среднемесячного уровня поставок за 2010 год — 17,1 тыс. тонн.

С июля прошлого года до февраля текущего 2011 г. наблюдался устойчивый рост цен с 6499,30 долл./т в июне до 9147,26 долл./т в декабре 2010 г., 9555,70 долл./т в январе 2011 г., 9867,60 долл./т в феврале 2011 г. В марте 2011 г. цены на медь рафинированную снизились до — 9530,65 долл./т, а в апреле 2011 г. до — 9483,25 долл./т. в мае тенденция сохранилась — цены снизились до 8927,05 долл./т, в июне тенденция изменилась — наблюдался рост цен до 9045,43 долл./т, в июне тенденция к росту цен сохранилась — цены выросли почти на 600 долларов и составили 9619,24 долл./т.

На предприятиях ОАО «ГМК «Норильский никель» производство меди рафинированной составило в январе-июле 2011 г. 95,7% к январю-июлю 2010 г., на предприятиях Уральской горно-металлургической компании производство меди рафинированной составило 103,2 процента, Новгородском заводе Русской медной компании — 101,3% и Кыштымском медеэлектролитном заводе Русской медной компании — 104,1% к аналогичному периоду прошлого года.

Производство никеля необработанного за январь-июль 2011 г. составило 98,8% к январю-июлю 2010 г. и выросло на 24,2% по отношению к июню 2011 г. и на 5,4% против июля 2010 г. При этом, из-за неблагоприятной мировой конъюнктуры и ограничений по навигации в мае-июне текущего года, наблюдается снижение объемов экспортных поставок со 101,9 тыс. т за 1 полугодие 2010 г. до 84,8 тыс. т в первом полугодии текущего 2011 г.

С апреля 2009 года сформировалась благоприятная ценовая конъюнктура. В апреле 2011 г. цены на никель составили 26 328,89 долл./т, в мае наметилось снижение до 24 210,00 долл./т, которое продолжилось в июне, когда цены снизились до 22 534,09 долл./т. В июле цены выросли до 23 731,19 долл./тонну.

Следует отметить стабильную работу ОАО «ГМК «Норильский никель», выпускающую наиболее конкурентоспособную продукцию — 98,1% в январе июле 2011 г. На ОАО «Комбинат «Южуралникель» объемы производства никеля за январь — июль 2011 г. составили 99,1% к январю-июлю 2010 г., на ОАО «Уфалейникель» — 113,9%.

Суммарный объем продаж отрасли ненамного меньше, чем в черной металлургии. Однако в отличие от последней эти продажи — результат деятельности всего 11 компаний. При этом более 92% выручки цветной металлургии генерируется лишь четырьмя предприятиями — «Норильским никелем», «Русалом», СУАЛом и УГМК.

Высокая степень монополизации обеспечивает нашим предприятиям цветной металлургии значительную рыночную мощь и, как следствие, высокую эффективность. Все это подкрепляется низкой себестоимостью производства и, в конечном итоге, эксплуатацией естественных сырьевых преимуществ России и мощной производственной базы. Даже по мировым меркам наши компании — очень крупные. «Русал» занимает третье место в мире по выплавке алюминия, «Норильский никель» — первый по никелю и палладию, восьмой — по меди.

Главный пункт в стратегии развития таких компаний известен — повышение капитализации бизнеса. Достичь этого можно как демонстрацией прозрачности, так и путем совершенствования структуры бизнеса. Два предприятия из четырех («Русал» и УГМК) — непубличны. Еще пару лет назад они, правда, заявляли о программах выхода на рынки капитала, но эти обещания пока так и остались на бумаге (разве что «Русский алюминий» анонсировал IPO в 2005 году). Публичные же компании, «Норильский никель» и СУАЛ, имеют капитализацию в 12,0 и 1,1 млрд долларов соответственно, что во много раз меньше, чем у западных компаний с сопоставимыми активами (капитализация американской алюминиевой компании Alcoa — почти 27 млрд долларов, британо-австралийской корпорации BHP — более 60 млрд).

Что же касается структуры бизнеса, то еще год-полтора назад все компании активно продвигали разработку соответствующих проектов. Кто-то пытался создать международный холдинг, кто-то покупал на внешнем рынке недостающие активы, кто-то — просто выстраивал интегрированную структуру. Сейчас информационный поток иссяк. Что же случилось? Судя по всему, сворачивание стратегических планов пришлось на осень 2003 года, когда глава ЮКОСа Михаил Ходорковский оказался в тюрьме. Переформатирование госвлияния в базовой сырьевой отрасли — нефтегазовой — заставило собственников второй по значимости сырьевой отрасли — цветной металлургии — задуматься над тем, что угрожает им. Естественно, это привело и к фактическому сворачиванию всех стратегических программ. Восстановление их возможно только после того, как перестанет действовать «фактор ЮКОСа» .

2.2.2 Законодательное регулирование деятельности отрасли

Говоря о целесообразности и возможности обособления и признания горно-металлургического законодательства как совокупности норм, регулирующих хозяйственные (предпринимательские) отношения в горно-металлургическом секторе экономики наряду с горным правом, правом природопользования отметим следующее.

Законодательство Российской Федерации о недрах основывается на Конституции Российской Федерации и состоит из настоящего Закона и принимаемых в соответствии с ним других федеральных законов и иных нормативных правовых актов, а также законов и иных нормативных правовых актов субъектов Российской Федерации.

Недра являются частью земной коры, расположенной ниже почвенного слоя, а при его отсутствии — ниже земной поверхности и дна водоемов и водотоков, простирающейся до глубин, доступных для геологического изучения и освоения.

Закон «О недрах» регулирует отношения, возникающие в связи с геологическим изучением, использованием и охраной недр территории Российской Федерации, ее континентального шельфа, а также в связи с использованием отходов горнодобывающего и связанных с ним перерабатывающих производств, торфа, сапропелей и иных специфических минеральных ресурсов, включая подземные воды, рассолы и рапу соляных озер и заливов морей.

Закон «О недрах» содержит правовые и экономические основы комплексного рационального использования и охраны недр, обеспечивает защиту интересов государства и граждан Российской Федерации, а также прав пользователей недр.

Важнейшее значение для недропользования имеет действующая система налогообложения. Введенный в 2001 г. налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ), предусматривающий применение усредненных ставок по их видам, делает вольготной и сверхприбыльной деятельность пользователей недр, эксплуатирующих более богатые, высококачественные, крупномасштабные или легкодоступные для добычи запасы. Но он осложняет и даже ведет к банкротству те компании и фирмы, которые разрабатывают низкорентабельные, находящиеся в удаленных или труднодоступных районах месторождения. Прописная для профессионалов истина об обязательной дифференциации налогов, платежей и сборов при эксплуатации недр формально признается властными структурами. В этом году предпринимались попытки разработать и ввести соответствующие коэффициенты. Однако, как оказалось, Правительство РФ не собирается ничего менять, ссылаясь на трудности установления дифференцированных ставок, возможность коррупции и другие причины. Оно ориентируется только на увеличение налога при росте цен на нефть и таможенных пошлин на ее экспорт, т. е. учитывает лишь ценовую ренту, сохраняя порочную основу НДПИ. Новое предложение МПР о замене НДПИ налогом на запасы полезных ископаемых в недрах без раскрытия его смысла — весьма спорное, трудно реализуемое на практике и не стимулирующее компании в проведении поиска и разведки новых запасов.

Анализ горного законодательства показывает, что в нем отсутствуют комплексный программно-целевой подход к правовому регулированию горных отношений, кодификация, системность и плановость разрабатываемых законов, нет единства и взаимосвязи горного и иных областей права, особенно гражданского, дифференцированного учета динамизма и природной изменчивости параметров ресурсов недр — объектов правового регулирования горных отношений, особенно в сфере налогообложения, и отсутствует действенный механизм реализации законодательных актов прежде всего в виде правовых норм прямого действия. Поэтому существующие законы горного права требуют серьезной корректировки и разработки новых.

Требования Правил являются обязательными для организаций независимо от их организационно-правовых форм и форм собственности (далее — организации), индивидуальных предпринимателей, осуществляющих составление и реализацию проектов по добыче и переработке полезных ископаемых, использованию недр в целях, не связанных с добычей полезных ископаемых, а также производство маркшейдерских и геологических работ на территории Российской Федерации и в пределах ее континентального шельфа и морской исключительной экономической зоны Российской Федерации.

Таким образом, российское законодательство направлено на формирование устойчивого комплекса объектов отрасли цветной металлургии, способствует поддержанию отрасли в условиях жесткой конкуренции на мировых рынках и внутри страны.

2.2.3 Структура отрасли

Цветная металлургия объединяет целый ряд специализированных подотраслей, которые можно сгруппировать по двум основным признакам: по стадиям добычи и переработки сырья в готовую продукцию и в зависимости от основного вида продукции.

По первому признаку можно выделить горнодобывающую промышленность, включая обогащение добытых руд, металлургическую переработку руд и концентратов, металлообработку, вспомогательные производства — ремонтные и машиностроительные.

По второму признаку выделяют 14 промышленных подотраслей, в которые входят предприятия и организации различных форм собственности:

Алюминиевую. Добыча бокситов и другого алюминийсодержащего сырья; производство глинозема, алюминия, галлия и фтористых солей, химической продукции и строительных материалов.

Медную. Добыча и обогащение руды, производство черновой и рафинированной меди, редких металлов, серной кислоты, минеральных удобрений, строительных материалов.

Свинцово-цинковую. Добыча и обогащение руды, производство свинца, цинка, кадмия, редких и драгоценных металлов, а также химической продукции и строительных материалов.

Никель-кобальтовую. Добыча и обогащение руды, производство никеля и кобальта, меди, редких и драгоценных металлов, химической продукции, минераловатных и других строительных материалов.

Титано-магниевую. Добыча и обогащение титанового сырья, производство титана, магния и их производных.

Вольфрамо-молибденовую. Добыча и обогащение вольфрамо-молибденовой руды, производство вольфрамовых и молибденовых концентратов и промпродуктов.

Оловянную. Добыча и обогащение руды и производство олова.

Сурьмяно-ртутную. Добыча и обогащение сурьмяных и ртутных руд, производство сурьмы, ртути и их соединений.

Редких металлов и полупроводниковых материалов. Добыча и обогащение руд редких металлов и полупроводниковых материалов, интерметаллических соединений и изделий из них.

Драгоценных металлов. Добыча и переработка золотосодержащих руд и песков, производство драгоценных металлов и сплавов, вторичная переработка драгоценных металлов.

Обработку цветных металлов. Производство всех видов проката и труб из цветных металлов и сплавов.

Вторичных цветных металлов. Сбор и первичная переработка лома и отходов и выплавка вторичных цветных металлов.

Электродную. Производство угольной и графитовой электродной продукции.

Твердых сплавов, тугоплавких и жаропрочных металлов. Производство твердых сплавов, тугоплавких и жаропрочных металлов, неперетачиваемых пластин и проката из жаропрочных и твердых сплавов.

2.2.4 Производственная структура цветной металлургии кардинально обновится

Министерство промышленности и торговли Российской Федерации актуализировало Стратегию развития металлургической промышленности на период до 2020 г. с учетом влияния глобального экономического и финансового кризиса на показатели работы, темпы развития и положение отрасли в России и в мире. Как следует из данного документа, несмотря на нынешние проблемы, существующие в цветной металлургии, ожидается улучшение ее производственной структуры за счет увеличения выпуска продукции подотраслями четвертого передела (обработка цветных металлов, спецметаллургия, электродная, твердосплавная, полупроводниковая). Доля продукции этих подотраслей составит к концу 2011 г. 17−18% от общей по цветной металлургической промышленности, к концу 2015 г. — 22−25%, к концу 2020 г. — 28−30%. Увеличится также доля выпуска металлов и сплавов из вторичного сырья.

В производстве тяжелых цветных металлов предполагается расширение внедрения автогенных процессов с использованием нового плавильного оборудования (прежде всего, барботажного типа) при переработке сульфидного сырья. Доля меди, произведенной с использованием автогенных процессов, в 2011 г. составит 80−85%, никеля — 65−70%, в 2015 г. — соответственно 85−90% и 72−75%, в 2020 году — 95% и 80−82%.

В производстве алюминия доля металла, полученного в усовершенствованных электролизерах с предварительно обожженными анодами и по технологии «сухой» и «полусухой» анод, составит в 2011 г. 75−80%, в 2015 г. — 81−85%, в 2020 г. — 87−90%; будут расширены мощности по выпуску сплавов.

В целом по цветной металлургии расширятся масштабы использования более экологически чистых гидрометаллургических процессов, обеспечивающих, помимо снижения выбросов вредных веществ, вовлечение в производство низкокачественных промпродуктов и повышение комплексности использования сырья.

2.3 Анализ конкретного эмитента (ГМК НорНикель)

2.3.1 Анализ финансового положения предприятия

По строке «Доля дивидендов в прибыли» указана доля дивидендов за 2010 год в чистой прибыли 2010 года. Стоимость чистых активов ОАО «ГМК «Норильский никель» (Компания) на 30.09.2011 составила 596 664 501 тыс. руб., что на 64 194 258 тыс. руб. или 12,1% больше величины чистых активов на 30.09.2010. Рост чистых активов на 30.09.2011 связан с полученной прибылью в результате роста мировых цен на металлы и снижением долговой нагрузки. За 9 месяцев 2011 года величина коэффициента суммы привлеченных средств к капиталу и резервам снизилась по сравнению с уровнем 9 месяцев 2010 года на 33,7% и составляет 15,09%. Снижение коэффициента явилось результатом снижения уровня обязательств (-25,8%), в связи с частичным погашением кредитов банков и ростом капитала и резервов Компании (+ 12,1%). Рост краткосрочных обязательств (+59,7%) за счет перевода части кредитов из долгосрочных в краткосрочные и роста кредиторской задолженности по сравнению с ростом величины капитала и резервов Компании (+ 12,1%) привело к росту суммы краткосрочных обязательств на единицу капитала и резервов на 30.09.2011 по сравнению с 30.09.2010 с 7,63% до 10,7% (+42,5%).

Уровень просроченной задолженности за рассматриваемый период увеличился с 0,20% до 0,24%. Это является следствием снижения обязательств Компании (краткосрочных и долгосрочных) на 30.09.2011 года (-25,8%) при общей незначительной величине просроченных обязательств.

Коэффициент покрытия платежей по обслуживанию долгов за 9 месяцев 2011 года снизился по сравнению с аналогичным периодом 2010 года с 30,93% до 25,68% (-17%). Такое снижение коэффициента обусловлено снижением чистой прибыли, без учета амортизации (-9,3%) и ростом текущих обязательств, подлежащих погашению в отчетном периоде (+9,2%). Оборачиваемость дебиторской задолженности сохраняется на уровне аналогичного периода предыдущего года, что связано со стабильными платежами клиентов. Производительность труда за 9 месяцев 2011 года выросла на 9,7%, что связано в первую очередь с ростом выручки Компании (+11,5%). Коэффициент отношения амортизации к объему выручки за 9 месяцев 2011 года снизился по сравнению с 9 месяцами 2010 года, что обусловлено опережающими темпами роста выручки от реализации продукции (+11,5%) в сравнении с изменением величины амортизационных отчислений (+7%). По итогам 2010 года принято решение о выплате дивидендов из расчета 180 руб. на 1 акцию ОАО «ГМК «Норильский никель». Таким образом, в течение последних двух лет показатели ОАО «ГМК «Норильский никель», характеризующие деловую активность, имеют стабильную положительную динамику, что свидетельствует о достаточно высоком внутреннем потенциале и устойчивом финансовом положении Компании.

рынок ценный бумага облигация

Прибыль и убытки Единица измерения: тыс. руб

Экономический анализ прибыльности/убыточности эмитента исходя из динамики приведенных показателей. В том числе раскрывается информация о причинах, которые, по мнению органов управления эмитента, привели к убыткам/прибыли эмитента, отраженным в бухгалтерской отчетности по состоянию на момент окончания отчетного квартала в сравнении с аналогичным периодом предшествующего года (предшествующих лет): Чистая прибыль по итогам 9 месяцев 2011 года снизилась на 10,2% по сравнению с 9 месяцами 2010 года и составила 102 498 672 тыс. руб. Снижение прибыли является результатом операций не связанных с основной деятельностью (операции с ценными бумагам) при росте прибыли от продаж (+11%). Коэффициент чистой прибыльности Компании за 9 месяцев 2011 года снизился и составил 42,87%, по сравнению с тем же периодом 2010 года (-19,5%) в результате роста выручки от реализации (+11,5%) по сравнению со снижением чистой прибыли (-10,2%). Значения показателей рентабельности активов и рентабельности собственного капитала за 9 месяцев 2011 года снизились по сравнению с аналогичным периодом 2010 года. Это связано со снижением чистой прибыли (-10,2%) по сравнению с ростом капитала (+12,1%) и ростом активов (+5,1%), используемых для расчета вышеуказанных коэффициентов.

Значения оборачиваемости капитала за 9 месяцев 2011 года выросло по сравнению с аналогичным периодом 2010 года (+9,9%), что связано с опережающим ростом выручки от реализации (+11,5%) по сравнению с ростом балансовой стоимости активов за минусом краткосрочных обязательств (+1,5%). Рентабельность продукции по результатам деятельности за 9 месяцев 2011 года остается высокой (64,42%), что свидетельствует о высоком внутреннем производственном потенциале Эмитента. Также это свидетельствует о том, что основные факторы риска являются внешними и связаны с изменением мировых цен на металлы, курсом валют и рыночных котировок ценных бумаг.

Ликвидность эмитента, достаточность капитала и оборотных средств

Экономический анализ ликвидности и платежеспособности эмитента на основе экономического анализа динамики приведенных показателей: Величина собственных оборотных средств Компании за 9 месяцев 2011 года значительно выросла до уровня 140 118 375 тыс. руб. (250,8%). Основными факторами, повлиявшим на рост показателя, является рост капитала за счет получения чистой прибыли (+21,5%) и снижение внеоборотных активов (-7,3%) вследствие операций с ценными бумагами. Индекс постоянного актива за 9 месяцев 2011 года снизился (-17,3%) как следствие роста величины собственного капитала, резервов и доходов будущих периодов (+12,1%) и снижением внеоборотных активов и долгосрочный дебиторской задолженности (-7,3%). Значения коэффициентов ликвидности Компании за 9 месяцев 2011 года снизилось по сравнению с аналогичным периодом 2010 года (текущей ликвидности -10,6%, быстрой ликвидности -2,6%). Снижение коэффициентов ликвидности является следствием ростом краткосрочных обязательств без учета доходов будущих периодов (+59,7%) при росте оборотных активов без учета долгосрочной дебиторской задолженности (+42,8%) и оборотных активов без учета долгосрочной дебиторской задолженности, запасов и НДС (+55,5%). В свою очередь, рост краткосрочных обязательств связан с переводом части кредитов из долгосрочных обязательств в краткосрочные и ростом кредиторской задолженности. Коэффициент автономии собственных средств за 9 месяцев 2011 г. увеличился до уровня 0,87 (+6,7%) за счет опережающего роста капитала (+12,1%) по сравнению с ростом активов Компании (+5%).

Анализ факторов и условий, влияющих на деятельность эмитента Основным фактором, оказывающим значительное влияние на результаты деятельности Компании, являются цены на цветные и драгоценные металлы на мировом рынке. Следующими по значимости факторами, влияющими на результаты деятельности Компании, являются курс доллара США по отношению к рублю и инфляция. Кроме того, существенными факторами и условиями, влияющими на деятельность Компании, остаются: — рост цен на материалы и трудовые ресурсы; - изменение законодательства в области безопасности труда и защиты окружающей среды; - производственные риски, связанные с тяжелыми погодными условиями Крайнего Севера. Указанные риски могут повлиять на операционную деятельность, продажи, прибыль, активы, ликвидность и капитальные ресурсы Компании. Фактический курс рубля к доллару за 9 месяцев 2011 года составил 28,77 руб. за 1 доллар США, что на 1,48 руб. ниже уровня 9 месяцев 2010 года (30,25 руб. за 1 доллар США (-5,1%). Прогноз по инфляции Минэкономразвития на 2010 год составляет 7−8%. Указанные факторы и условия будут оказывать влияние на деятельность Эмитента в среднесрочной перспективе. Управление рисками является неотъемлемой частью системы корпоративного управления Компании и предусматривает активное участие подразделений и сотрудников в процессе выявления и оценки рисков, постоянное расширение области исследования потенциальных угроз и опасностей, систематическое использование информации о рисках при принятии управленческих решений.

Конкуренты эмитента Основными конкурентами ОАО «ГМК «Норильский никель» являются: на рынке никеля — Vale (Канада), BHP Billiton (Австралия), Xstrata Nickel (Канада), Jinchuan (Китай);

на рынке меди — Codelco (Чили), Freeport-McMoRan Copper & Gold (США), BHP Billition (Австралия), Уральская Горно-металлургическая Компания (Россия);

на рынке МПГ — Anglo Platinum (ЮАР), Impala (ЮАР), Lonmin (ЮАР). Факторы конкурентоспособности основных видов продукции ОАО «ГМК «Норильский Никель»:

В области снабжения:

— наличие собственной сырьевой базы с высоким содержанием металлов;

— обеспеченность конкурентоспособной по цене электроэнергией. В области производства:

— наличие высокоэффективных технологических процессов;

— обеспеченность современным оборудованием;

— наличие собственного отраслевого института;

— высококвалифицированные кадры.

В области сбыта:

— эффективная логистическая схема доставки продукции;

— развитая сбытовая сеть и ориентация продаж на конечное потребление;

— соответствие качества продукции международным стандартам.

Бухгалтерский баланс за 9 месяцев 2011 г.

СПРАВКА О СТОИМОСТИ ЧИСТЫХ АКТИВОВ

Отчет о прибылях и убытках за 9 месяцев 2011 г.

Сведения об общей сумме экспорта, а также о доле, которую составляет экспорт в общем объеме продаж

Сведения о размере, структуре уставного (складочного) капитала (паевого фонда) эмитента Размер уставного (складочного) капитала (паевого фонда) эмитента на дату окончания последнего отчетного квартала, руб.: 190 627 747

Обыкновенные акции Общая номинальная стоимость: 190 627 747

Размер доли в УК, %: 100

Привилегированные Общая номинальная стоимость: 0

Размер доли в УК, %: 0

Часть акций эмитента обращается за пределами Российской Федерации посредством обращения в соответствии с иностранным правом ценных бумаг иностранных эмитентов, удостоверяющих права в отношении указанных акций эмитента Категории (типы) акций, обращающихся за пределами Российской Федерации Вид ценной бумаги: акции Категория акций: обыкновенные Форма ценной бумаги: именные бездокументарные Доля акций, обращающихся за пределами Российской Федерации, от общего количества акций соответствующей категории (типа): 38.01

Иностранный эмитент, ценные бумаги которого удостоверяют права в отношении акций эмитента данной категории (типа) Полное фирменное наименование: The Bank of New York Mellon Depositary Receipts Division

Место нахождения: 101 Barclay Street 22nd Floor New York, New York 10 286 Краткое описание программы (типа программы) выпуска ценных бумаг иностранного эмитента, удостоверяющих права в отношении акций данной категории (типа): Программа американских депозитарных расписок (АДР) 1-го уровня на обыкновенные акции ОАО «ГМК «Норильский никель», спонсируемые Банком Нью-Йорка Меллон (The Bank of New York Mellon). С 19 февраля 2008 года ОАО «ГМК «Норильский никель» изменил коэффициент конвертации своих американских депозитарных расписок (АДР) с одной американской депозитарной акции (АДА), представляющей одну размещенную обыкновенную акцию, на десять АДА, представляющих одну размещенную обыкновенную акцию.

Сведения о получении разрешения Федеральной комиссии на допуск акций эмитента данной категории (типа) к обращению за пределами Российской Федерации (если применимо): Распоряжение ФКЦБ России от 9 июня 2001 года № 475-р; Распоряжение ФКЦБ России от 17 февраля 2004 года № 04−427/р;

Нематериальные активы эмитента На дату окончания отчетного квартала

2.3.2 Анализ состояния и перспектив развития менеджмента

Сведения о структуре и компетенции органов управления эмитента

Полное описание структуры органов управления эмитента и их компетенции в соответствии с уставом (учредительными документами) эмитента: Высшим органом управления Общества является общее Собрание акционеров.

Совет директоров Общества является органом управления Общества и осуществляет общее руководство деятельностью Общества, за исключением решения вопросов, отнесенных Федеральным законом и Уставом к компетенции Собрания.

Руководство текущей деятельностью Общества осуществляют Генеральный директор Общества (единоличный исполнительный орган) и Правление Общества (коллегиальный исполнительный орган).

Адрес страницы в сети Интернет, на которой в свободном доступе размещен полный текст действующей редакции устава эмитента и внутренних документов, регулирующих деятельность органов эмитента: www.nornik.ru/page.jsp?pageId=30ad80aa-fb7cd0d06c—7ffe

Лица, входящие в состав органов управления эмитента Состав совета директоров эмитента

Единоличный исполнительный орган эмитента

Состав коллегиального исполнительного органа эмитента

Данные о численности и обобщенные данные об образовании и о составе сотрудников (работников) эмитента, а также об изменении численности сотрудников (работников) эмитента

Кадровая политика ОАО «ГМК «Норильский никель»

Основная цель политики ОАО «ГМК «Норильский никель» в области персонала — формирование высококвалифицированного, мотивированного к эффективному труду и профессиональному развитию кадрового потенциала, соответствующего требованиям, предъявляемым к сотрудникам современных компаний мирового уровня и обеспечивающего эффективное решение текущих и перспективных задач Компании.

Решая вопросы поиска и привлечения персонала в Компанию ОАО «ГМК «Норильский никель» стремится, чтобы профессиональные и деловые качества сотрудников позволяли решать задачи по достижению стратегических целей Компании, повышению конкурентоспособности и укреплению лидирующих позиций в российском и мировом производстве цветных и драгоценных металлов.

Компания создает условия для открытого конкурсного набора новых сотрудников, реализует социальные и обучающие программы в целях привлечения наиболее перспективной молодежи, обеспечивает профессиональную адаптацию новых сотрудников на рабочем месте.

Компания ценит в своих сотрудниках ответственный подход к работе, желание и способность к самостоятельной деятельности, ориентацию на результат, стремление к совершенствованию.

Компания стремится установить с каждым сотрудником длительные трудовые отношения. Их основа — соблюдение требований трудового законодательства и принципов социального партнёрства.

Компания гарантирует своим сотрудникам конкурентоспособный уровень оплаты труда, обеспечение работы в условиях, соответствующих высоким современным стандартам, содействие в максимальной реализации их потенциала и своевременном приобретении требуемой профессиональной компетенции.

2.4 Изучение инвестиционных свойств ценных бумаг

2.4.1 Сведения о каждой категории (типе) акций эмитента

Категория акций: обыкновенные

Номинальная стоимость каждой акции (руб.): 1

Количество акций, находящихся в обращении (количество акций, которые не являются погашенными или аннулированными): 190 627 747

Количество дополнительных акций, находящихся в процессе размещения (количество акций дополнительного выпуска, в отношении которого не осуществлена государственная регистрация отчета об итогах их выпуска): 0

Количество объявленных акций: 0

Количество акций, находящихся на балансе эмитента: 0

Количество дополнительных акций, которые могут быть размещены в результате конвертации размещенных ценных бумаг, конвертируемых в акции, или в результате исполнения обязательств по опционам эмитента: 0

Права, предоставляемые акциями их владельцам:

— акционеры имеют право получать дивиденды;

— акционеры имеют право участвовать в Собрании с правом голоса по всем вопросам его компетенции (голосование осуществляется по принципу «одна акция — один голос», если иное не предусмотрено Федеральным законом и другими нормативными правовыми актами Российской Федерации); - акционеры имеют право получать часть имущества в случае ликвидации Общества; Иные сведения об акциях, указываемые эмитентом по собственному усмотрению: Привилегированные акции Уставом Общества не предусмотрены.

2.4.2 Сведения о выпусках, ценные бумаги которых находятся в обращении Вид ценной бумаги: биржевые облигации Форма ценной бумаги: документарные на предъявителя Серия: БО-03

Документарные процентные неконвертируемые биржевые облигации на предъявителя с обязательным централизованным хранением (далее — «Биржевые облигации», «Облигации») с возможностью досрочного погашения по требованию владельцев и по усмотрению Эмитента.

Количество ценных бумаг выпуска: 15 000 000

Номинальная стоимость каждой ценной бумаги выпуска, руб.: 1 000

Объем выпуска по номинальной стоимости: 15 000 000 000

Наименования фондовых бирж, допустивших биржевые облигации к торгам: ЗАО «Фондовая биржа ММВБ»

Права, закрепленные каждой ценной бумагой выпуска:

Владелец Биржевой облигации имеет право на получение при погашении Биржевой облигации в предусмотренный ею срок номинальной стоимости Биржевой облигации.

Владелец Биржевой облигации имеет право на получение процента от номинальной стоимости Биржевой облигации (купонного дохода), порядок определения размера которого указан в п. 9.3 Решения о выпуске ценных бумаг, п. 9.1.2 Проспекта ценных бумаг, а сроки выплаты в п. 9.4 Решения о выпуске ценных бумаг, п. 9.1.2 Проспекта ценных бумаг.

Владелец Биржевых облигаций имеет право требовать приобретения Биржевых облигаций Эмитентом в случаях и на условиях, предусмотренных Решением о выпуске ценных бумаг и Проспектом ценных бумаг. Более подробно объем прав определяется в п. 7.3 Решения о выпуске ценных бумаг. Размер процентного (купонного) дохода по облигациям, порядок и условия его выплаты: Облигации имеют 6 купонов. Купонный период составляет 182 дня. Размер процентной ставки по первому купону установлен в размере 7,00% годовых. Процентная ставка по последующим купонным периодам равна процентной ставке купонного дохода по первому купону.

Дивидендный период Год: 2010

Период: полный год Категория (тип) акций: обыкновенные Размер объявленных (начисленных) дивидендов по акциям данной категории (типа) в расчете на одну акцию, руб.: 180

Совокупный размер объявленных (начисленных) дивидендов по всем акциям данной категории (типа), руб.: 34 312 994 460

Общий размер дивидендов, выплаченных по всем акциям эмитента одной категории (типа), руб.: 34 175 637 881.96

Срок, отведенный для выплаты объявленных дивидендов по акциям эмитента: Дата окончания выплаты дивидендов, предназначенных к выплате — не позднее 60 дней с даты принятия решения о выплате дивидендов.

3. Первичный рынок ценных бумаг

Первичный рынок — это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов. Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств.

Рынок, где ценные бумаги многократно перепродаются, то есть обращаются, называют вторичным. Уровень развития именно вторичного рынка, его активность, мобильность отражают уровень конкретного рынка ценных бумаг. Без активного вторичного рынка и первичный рынок обычно бывает вялым, узким и неразвитым.

3.1 Эмиссия акций

Размер уставного капитала определяется по формуле:

УК = РN N

где УК — размер уставного капитала, руб.;

PN — номинальная стоимость акции, руб.;

N — количество акций в уставном капитале, шт.

УК= 1* 190 627 747= 190 627 747

где Д — размер дивиденда на одну акцию, руб.;

ЧПР — чистая прибыль направленная к распределению, руб.;

N — количество акций, шт.

Ставка дивиденда по обыкновенным акциям устанавливается общим собранием акционеров, а между собранием — советом директоров, и рассчитывается по формуле:

где Д — размер дивиденда на одну акцию, руб.;

PN — номинальная стоимость, руб.

Дивиденды выражаются либо в абсолютных денежных единицах, либо в процентах. Ставка дивидендов характеризует процент прибыли от номинальной стоимости.

Дсумма дивидендов за срок владения акцией, руб.;

PN — номинальная стоимость акции, руб.;

iД — ставка дивиденда;

n — период начисления дивидендов, год.

На акции указывается номинальная стоимость, которая определяется делением величины уставного капитала общества на количество акций:

где PN — номинальная стоимость акций, руб.;

УК — уставный капитал АО, руб.;

N — количество размещенных акций, шт.

3.2 Эмиссия облигаций

где Q — объем выпуска облигаций, руб.; PN — номинальная стоимость, руб.; N — количество облигаций в выпуске, шт.

На бланке облигации напечатана номинальная (нарицательная цена). Она служит базой для дальнейших расчетов и определяется делением общей суммы займа на число выпущенных облигаций:

где PN — номинальная стоимость облигации, руб.;

Q — размер облигационного займа, руб.;

N — количество облигаций в займе, штук.

4. Вторичный рынок ценных бумаг

4.1 Стоимостная оценка и доходность акций

На вторичном рынке акции реализуются по рыночной цене, определяемой соотношением спроса и предложения. Цену предложения устанавливает продавец, цену спроса — покупатель. Разница между двумя этими ценами образует маржу (от фр. marge — край). Термин «маржа» применяется на рынке ценных бумаг для оценки возможного дохода участников сделки.

Внутри маржи находится цена исполнения сделки, т. е. продажи акции, называемая курсовой. Она рассчитывается по следующей формуле:

где Рк — курсовая стоимость акции, руб.;

iдставка дохода (дивиденда или процента), коэффициент;

IБУПбезопасный уровень прибыльности, коэффициент.

Требуемый уровень прибыльности представляет собой минимальную норму дохода, на которую может согласиться инвестор при покупке финансовых активов. Он состоит из двух частей безопасного уровня прибыльности и платы за инвестиционный риск.

где iТУП — требуемый уровень прибыльности, коэффициент;

iBУП — безопасный уровень прибыльности, коэффициент;

iПЛР — плата за риск, коэффициент.

Плата за риск зависит от среднерыночного уровня прибыльности, отсюда:

где iТУП — требуемый уровень прибыльности, коэффициент;

в — коэффициент;

iРУ — среднерыночный уровень прибыльности, коэффициент.

Действительная стоимость акции зависит от будущих доходов, на которые может рассчитывать инвестор. При этом может использоваться следующая формула:

где РДСА — действительная курсовая стоимость, руб.;

iТУП — требуемый уровень прибыльности, коэффициент;

Д0 — сумма дивидендов за прошлый отчетный период, руб.;

ТДпредполагаемый темп прироста дивидендов в будущем, коэффициент.

Таким образом стоимость акции сравнивается с ее текущим курсом и делается вывод о целесообразности ее приобретения или дальнейшего владения ею. В нашем случае курсовая стоимость акции составляет 6325,76 руб., а действительная курсовая стоимость составляет 150,57 руб. Следовательно, от акций нужно избавляться (продавать). На фондовой бирже акции оцениваются по уровню дохода к курсовой стоимости — рендиту. Рендит характеризует процент прибыли от цены приобретения при заданном абсолютном уровне дивиденда:

где R — рендит, %;

Д — абсолютный уровень дивиденда в денежных единицах;

Рк — цена приобретения акции по курсу, руб.

Выявим зависимость курсовой стоимости акции от изменения ставки дивиденда и учётной ставки банковского процента за период 5 лет.

На рисунке можно проследить зависимость между изменениями курсовой стоимости акции и изменения ставки дивиденда. По графику видно, что зависимость между этими показателями прямо пропорциональная. При увеличении ставки дивиденда возрастает и стоимость акций.

Теперь проследим зависимость между курсовой стоимостью акций и учетной ставкой банковского процента, рассчитанной методом средней хронологической.

Предполагаем, что ставка дивиденда не менялась, а оставалась равной 537,69%.

На рисунке мы можем увидеть изменение курсовой стоимости акций в зависимости от изменения ставки банковского процента. По графику видно, что зависимость между этими показателями обратно пропорциональная, то есть при увеличении ставки банковского процента курсовая стоимость снижается. Доходность акции определяется двумя факторами: получением части распределенной прибыли АО в виде дивиденда, и возможностью продать бумагу на вторичном рынке по цене большей цены приобретения.

Дополнительный доход при росте курса акции или убыток при падении курса можно определить по формуле:

где Р — абсолютный размер дополнительно дохода (убытка), руб.;

Рn — цена перепродажи, курс в будущем, руб.; Р0- цена покупки акций (первичные инвестиции), руб.

Индекс курса акции:

Зная размер дивиденда и дополнительного дохода, можно определить совокупный доход за весь период владения акцией.

где СД — абсолютный размер совокупного дохода, руб.;

Дсумма дивидендов за весь период владения акцией, руб.;

Р — прирост (убыток) по курсовой стоимости, руб.

Если акция продана в середине финансового года, то сумма дивидендов делится между прежним и новым владельцем бумаги:

где Ддоход (дивиденд) покупателя (продавца), руб.;

PNноминальная стоимость акций, руб.;

дгодовая ставка дивиденда, коэффициент; д — период владения акцией, дн.;

К — количество дней в году (365−366).

Среднегодовая доходность:

100%

Абсолютный размер годового дохода:

4.2 Стоимостная оценка и доходность облигаций

На вторичном рынке ценных бумаг облигации продаются и покупаются по рыночной, или курсовой цене. Величина курса облигации зависит от условий займа и ситуации, сложившейся в данный момент на рынке облигаций.

где Рк — курсовая стоимость, руб.;

PN — номинальная стоимость, руб.;

ikкупонная ставка, коэффициент;

n — время обращения ценной бумаги (от момента приобретения до момента погашения или продажи), год;

i — безопасный уровень прибыльности, коэффициент;

аn, i — коэффициент приведения рентных платежей.

Индекс курса облигации

Доходность облигации определяется двумя факторами:

— вознаграждением за предоставленный эмитенту заём (купонными выплатами);

— приростом по курсовой стоимости, который появляется в момент продажи бумаги на вторичном рынке как разница между ценой погашения и приобретения, или продажи и покупки бумаги.

Купонные выплаты производятся ежегодно (иногда раз в квартал или в полгода) и выражаются абсолютной величиной

где К — абсолютный размер купонных выплат за период п, руб.;

PN — номинальная стоимость, руб.;

ik — ставка купонного дохода, коэффициент;

n — период начисления купонного дохода с момента покупки до продажи (или погашения), год.

Купонная доходность — это норма процента, которая указана на ценной бумаге и равна

где iTeK — текущая доходность, %;

PN — номинальная стоимость, руб.;

ik — ставка годового купона, коэффициент;

Р0 — первоначальный капитал (цена приобретения), руб.

Полная совокупная доходность измеряется соотношением всех источников дохода за период займа к вложенному капиталу.

где iC0B — совокупная доходность, %;

Кабсолютный размер купонного дохода за период п, руб.;

n — период начисления, год;

Р — прирост по капиталу, разница между ценой приобретения и продажи или гашения, руб.;

Р0 — цена приобретения (инвестируемый капитал), руб.

Ставка помещения (или среднегодовая доходность) определяется как сумма источников дохода за год к цене вложения.

где iпомставка помещения (или среднегодовая доходность), %;

Кг — абсолютный размер годового купона, руб.; Р0- цена приобретения, руб.; Рn — цена последующей продажи, руб.;

n — количество лет от момента покупки до продажи или погашения.

Облигации с выплатой процентов в конце срока:

Оценивая облигацию инвестор может определить ее будущую стоимость по формуле простых или сложных процентов без учета инфляции.

Наращенная стоимость облигации, проценты по которой начисляются и выплачиваются, рассчитывается по формуле:

где S — наращенная стоимость облигации за период n, руб.;

ik — годовая купонная ставка, коэффициент;

n — период начисления процентов, количество лет.

Наращенная стоимость облигации, проценты по которой начисляются и присоединяются к сумме долга и выплачиваются при погашении, определяется по формуле:

При инвестировании денежных средств в облигации важными моментами является размер выплат по облигациям. При его решении нужно руководствоваться основным правилом; вложение денег в облигации должно обеспечивать тот же доход, что и помещение капитала в банк.

5. Технический анализ облигаций

5.1 Анализ спроса на облигации

На данном графике прослеживается изменение объема продаж облигаций в рублях в течение ноября 2011 г.

Заметно, что наибольший рост продаж пришелся на 14.11.11 г. и составляет 60 085 руб. Затем наблюдается резкий спад продаж вплоть до 20.11.11 и затем вновь череда резких подъемов и спадов.

В течение всего месяца происходят значительные изменения объемов продаж при незначительных колебаниях цен.

5.2 Анализ тренда и его поворотов

При первом взгляде на линейный график изменения цен облигаций, заметно, что в течение июня-июля месяцев наблюдался боковой тренд, т. е. цена не имеет четко выраженного движения вниз или вверх и колеблется около некоторой величины. В течение этих двух месяцев цена находилась на уровне 103 руб. за облигацию. Но с августа линия тренда опускается вниз, цены снижаются, следовательно тренд — медвежий. Цена падает со 103 руб. до 95,5 руб.

5.3 График выявления параллелей, определение точек локального минимума и локального максимума, поворотные ключевые дни

Точки локального минимума: 100, 7; 100; 96,5. Это наиболее благоприятные дня для покупки.

Точки локального максимума: 102; 96,8. Это наиболее благоприятные дня для продажи.

Ключевой день (Ключ поворота (Key Reversal — KRV) — это день, когда общая динамика цен меняет направление на противоположное.

В нашем случае ключевым днем может считаться 5 августа 2011 г. После этой даты начинается спад стоимости облигаций с 103,1 руб. до 95,5 руб.

5.4 Проанализируем биржевой график ГМК НорНикель на наличие комбинаций японских свечей

Молот (Hammer) — свеча с маленьким телом и длинной нижней тенью — говорит о том, что события в течение дня развивались драматически. Цена с открытия стремительно снижалась под напором медведей, но к концу торгов покупатели вернули котировки на цену открытия или выше, в случае если тело свечи белое. Часто встречается после сильного предшествующего падения цены. Цвет свечи при этом не имеет значения. Чем длиннее нижняя тень, тем выше потенциал бычьего Молота и выше вероятность того, что торговля на следующий день откроется с отрывом вверх.

Черная длинная свеча (Long white line) свидетельствует о победе продавцов — закрытие дня существенно ниже открытия.

Надгробие (Gravestone doji) — один из наиболее сильных сигналов окончания восходящей тенденции. Вечерняя звезда доджи (Bearish doji star) трактуется противоположно Утренней звезде и является сильным медвежьим сигналом.

5.5 Анализ «разрывов»

На данном графике наблюдается порядка 5ти разрывов. Они являются беглыми и отрывными. Беглые — происходят, когда рынок находится на подъеме или спаде, но объем торговли сохраняется на среднем уровне. Эти разрывы образуются в середине тренда и по ним можно прогнозировать момент изменения тенденции в движении цен.

Отрывные — возникают в условиях, когда рынок находится в состоянии резкого роста или спада, характеризуется ажиотажным спросом или предложением и резким увеличением объема сделок.

5.6 Построение графической ценовой модели Сужающийся симметричный треугольник (Symmetrical Triangle) Сужающийся симметричный треугольник — фигура продолжения тренда. Сужающийся симметричный треугольник образуется из двух наклонных линий сопротивления и поддержки. Сигналы сужающегося симметричного Треугольника: Покупать или продавать в зависимости от действующего тренда после пробития соответственно линий сопротивления или поддержки треугольника. Прямоугольник — фигура продолжения тенденции.

Появление фигуры Прямоугольник сигнализирует о продолжении текущего тренда, обычно происходит после существенного движения рынка. После сильного движения цены должны отдыхать. В этот период отдыха как правило и происходит в форме прямоугольника. Фигура Прямоугольник считается фигурой продолжения, потому что после отдыха, цены будут продолжать направление, что и прежде. Сигнал к покупке фигуры Прямоугольник: цена перемещается, создавая канал линиями поддержки и сопротивления, сигнал покупки дан.

6. Технический анализ акций ГМК НорНикель

6.1 Анализ спроса на акции

На данном графике мы можем проследить изменение объема продаж по определенным датам. Видим что график неравномерный, заметно колебание объема продаж акций.

С помощью данной биржевой диаграммы мы можем проследить за изменением значительных ценовых точек акций, включая токи цены открытия, цены закрытия, высокой цены и низкой цены.

6.2 Анализ тренда и его поворотов

Оценка индикаторов и фигур технического анализа

Оценка осцилляторов технического анализа

При рассмотрение линейного графика тренда за последние 3 месяца виден явный «медвежий» тренд, т. е. движение цен вниз. Однако, примерно с середины ноября рост цен очевиден, что свидетельствует о «бычьем» тренде.

6.3 График выявления параллелей, определение точек локального минимума и локального максимума, поворотные ключевые дни

Точки локального максимума: 7700, 6650, 5500

Точки локального минимума: 6300, 6100, 5000

Если курсовая стоимость бумаги падает ниже уровня линии поддержки, она будет падать и дальше, поскольку преодолен психологический рубеж восприятия ситуации инвестором, Это сигнал к продаже акций.

За прошедший период времени акции опускались несколько раз до определенного уровня (линия поддержки) и вновь поднимались. Мы наблюдали это и запомнили такую ценовую динамику. Поэтому, когда цена вновь опустится до этого уровня, мы можем начать покупать, так как велика вероятность того, что цена бумаги пойдет вверх. Если же мы приобрели акции раньше по более высокой цене в надежде продать их ещё дороже лучше воздержаться от продаж, поскольку на основании прежних наблюдений можно предположить, что через некоторое время цена акций вырастет. И в такой ситуации на рынке окажется больше покупателей, чем продавцов, что и удержит цену акции от дальнейшего падения.

Если на рынке появятся очень неблагоприятные известия в отношении компании ГМК НорНикель, это нарушит сложившуюся логику событий, и предложение превысит спрос. Мы постараемся освободиться от этих акций, и цена этих бумаг упадет ещё ниже линии поддержки.

Линия, которую цена «не пробивает» вверх, называется линией сопротивления. Сопротивлением эта линия называется потому, что она как бы «сопротивляется» росту цены и не препятствует дальнейшему росту цены акции.

В техническом анализе считается, что если цена акции преодолевает линию сопротивления, это служит сигналом для покупки этой бумаги, В таком случае ожидается дальнейший рост курсовой стоимости бумаги поскольку она перешагнула через определённый психологический барьер инвесторов.

За прошедший период цена акции поднималась до определённого уровня (линия сопротивления), но вновь опускалась вниз. Мы наблюдали это и запомнили такую ценовую динамику. Когда цена вновь приблизится к данному уровню, то мы станем их продавать, поскольку велика вероятность падения цены акции. В свою очередь если мы желаем приобрести акции, то не будем спешить с покупками, так как на основе прежних наблюдений можно предположить, что через некоторое время цена опустится. Поэтому в такой ситуации должно оказаться больше продавцов и меньше покупателей. Если на рынке появятся очень благоприятные известия в отношении перспектив ГМК НорНикель, сложившаяся логика событий нарушится, и спрос превысит предложение. Инвесторы «погонятся» за акциями, и линия сопротивления будет преодолена.

Ключевым днем можно считать 28 сентября 2011 г. Это день старта процедуры обратного выкупа акций (bay-back).

Глядя на биржевой график котировки акций ГМК НорНикеля, сложно не заметить значительное снижение стоимости акций. Основная идея распродажи естественно заключается в том, что компания начала проводить программу обратного выкупа, увеличивая долговую нагрузку из-за этого корпоративного маневра. Инвесторы выходят из бумаги, не желая брать на себя риски, связанные с конфликтом крупнейших акционеров. Пока следует воздержаться от инвестиций в бумаги НорНикеля.

Ожидается снижения показателя EBITDA в 2012 г. В среднесрочной перспективе, на мой взгляд, компания сохранит объемы производства на текущем уровне: несмотря на ожидаемое снижение цен на промышленные металлы, рентабельность ГМК, останется на комфортном уровне 48% в 2012 г. (против с 51% в 2011 г.). Ожидается, что среднегодовая цена на никель упадет на 17% г-н-г до $ 19 000 тыс., на медь — на 15% г-н-г до $ 7500 в 2012 г. Показатель EBITDA, по нашим оценкам, снизится более чем на 15% в 2012 г.

6.4 Проанализируем биржевой график ГМК НорНикель на наличие комбинаций японских свечей

На данном графике мы можем проследить следующие фигуры:

Длинная белая свеча (Long white line) знаменует полную победу покупателей над продавцами — закрытие дня существенно выше открытия.

Черная длинная свеча (Long white line) свидетельствует о победе продавцов — закрытие дня существенно ниже открытия.

Бычья Харами является прямой противоположна модели поглощения. Вторая свеча должна находиться внутри первой свечи. Не обязательно, чтобы свечи отличались по цвету. Наличие теней также не имеют значения.

Надгробие (Gravestone doji) — один из наиболее сильных сигналов окончания восходящей тенденции.

Две взлетевшие вороны (Two fly up crows). Эта бычья по своей сути комбинация встречается, как ни странно, перед обвальным падением цен. Нередко перед тем, как упасть, котировки растут с гэпом в течение двух-трех дней. И чем стремительнее это происходит, тем более сильным может быть падение.

6.5 Анализ «разрывов»

На данном графике наблюдается 2 разрыва. Эти разрывы являются беглыми, так как они происходят, когда рынок находится на подъеме или спаде, но объем торговли сохраняется на среднем уровне. Эти разрывы образуются в середине тренда и по ним можно прогнозировать момент изменения тенденции в движении цен.

6.6 Построение графической ценовой модели

Сужающийся симметричный треугольник (Symmetrical Triangle)

Сужающийся симметричный треугольник — фигура продолжения тренда.

Сужающийся симметричный треугольник образуется из двух наклонных линий сопротивления и поддержки.

Сигналы сужающегося симметричного Треугольника:

Покупать или продавать в зависимости от действующего тренда после пробития соответственно линий сопротивления или поддержки треугольника. Медвежий Флаг (Bearish Flag) Медвежий флаг находится в нисходящем тренде. Медвежий флаг — фигура продолжения, которая дает немного передохнуть медведям, после предшествующего движения.

Рекомендуется совершать продажи, когда цена проникает через нижнюю линию флага, наиболее ценен прорыв при увеличении объема.

Появляется при прогрессивном падении на хорошем объеме. Фигура флага характерна периодом отдыха и узким ценовым колебанием с небольшим нисходящим наклоном или горизонтально (но никак не на нисходящем движении) с понижением объема во время фигуры медвежьего флага.

У медвежьего флага присутствуют максимумы и минимумы, которые связаны параллельными линиями поддержки и сопротивления, придавая флагу вид маленького канала. Медвежий флаг часто распространен в середине нисходящего тренда.

Заключение

На примере открытого акционерного общества «ГМК НорНикель» мы рассмотрели механизм функционирования рынка ценных бумаг. По результатам, полученным в ходе этой работы, можно сделать следующие выводы:

— акции ОАО «ГМК НорНикель» приносят своим владельцам доход в 31,18% по обыкновенным акциям;

— действительная стоимость акций ниже курсовой стоимости, поэтому нецелесообразно избавляться от акций акции;

— по результатам технического анализа наблюдается общее снижение цен акций в 2010 году;

— по облигациям совокупная доходность их (номинальная стоимость облигаций 1000 руб, с купонной ставкой 7% и сроком погашения 1 год) составляет 9,53%;

— по результатам технического анализа предполагается дальнейшее понижение стоимости акций в следующем году;

Если в дальнейшем ставка рефинансирования ЦБ РФ и уровень инфляции будут стабильны, то дивиденды, получаемые по акциям и облигациям, будут приносить достаточно большой доход владельцам.

Список используемой литературы

1. ФЗ «Об акционерных обществах»

2. ФЗ «О рынке ценных бумаг»

3. Биржевое дело. Учебник под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. — М.: Финансы и статистика, 2010

4. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. — М.: Финансы и статистика, 2009

5. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов / Под ред. проф. О. И. Дегтяревой, проф. Н. М. Коршунова, проф. Е. Ф. Жукова. — М.: ЮНИТИ — ДАНА, 2008

6. Семенкова Е. В. Операции с ценными бумагами: российская практика: Учебник. — М.: Изд-во «Перспектива»: Издательский дом «Инфра — М», — 2009

7. Килячков А. А., Чалдаева Л. А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. — М.: Юристъ, 2011

8. Колтынюк Б. А. Рынок ценных бумаг.: Учебник, Второе изд. — СПб.: Изд-во Михайлова В. А., 2010.

9. Рынок ценных бумаг. Учебник под ред. В. С. Золотарёва. — Ростов н / Д: «Феникс», 2007

10. Финансово-кредитный словарь. — М.: Финансы и статистика, 2009

11. Ендовицкий Д. А., Коробейников Л. С., Сысоева Е. Ф. Практикум по инвестиционному анализу. — М.: Финансы и статистика, 2011