Оценка эффективности инвестиционного проекта

Исходные данные

• Введение
• 1. Расчет налога на имущество
• 2. Структура погашения кредита
• 3. Инвестиционная деятельность
• 4. Операционная деятельность
• 5. Финансовая деятельность
• 6. Сводные показатели по движению денежных потоков
• 7. Диаграмма денежного потока
• 8. Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта
• 9. Финансовый профиль проекта
• 10. Оценка чувствительности проекта
• Заключение
• Литература
• Введение
• Любой инвестор предпочитает совершать прибыльные инвестиции, которые ведут к приумножению его капитала, а не к его потере. Именно поэтому актуальной является экономическая оценка инвестиций. Грамотная экономическая оценка инвестиций позволяет не только предупредить утерю инвестиционного капитала, но и выбрать наиболее оптимальные для капиталовложения пути, обеспечивающие получение максимальной прибыли.
• Принятие инвестиционного проекта предшествует серьёзный процесс выбора наиболее отвечающих пожеланиям инвестора инвестиционных проектов, их детальное изучение с присчитыванием возможных рисков и приблизительных размеров прибыли, а также с поиском путей преодоления различных проблем, мешающих обеспечить максимальную доходность данной инвестиции.
• Экономическая оценка инвестиций предполагает под собой расчёт основных показателей эффективности инвестиций, которые позволяют не только произвести оценку каждого конкретного проекта, но и сравнить различные проекты по нескольким параметрам.
• Наиболее часто экономическая оценка инвестиций осуществляется по нескольким показателям.
• Именно этот предварительный этап считается самым ответственным, и от качественного его проведения зависит судьба инвестиций.
• Исходные данные
• Вариант 3.7
• В данной курсовой работе предлагается оценить целесообразность организации производства по выпуску деталей двух наименований (№ 753−08 и № 753−58) на основании данных представленных в таблице 1.
• Таблица 1 — Исходные данные

№	Наименование показателей	Деталь № 753−08	Деталь № 75 358
	Программа выпуска, шт/год
	Стоимость оборудования, руб.
	Стоимость зданий и сооружений, руб.
	Капитальные затраты, руб.
	Оборотный капитал, руб.
	Объем инвестиций, руб.
	Переменные затраты, руб/шт
	Постоянные затраты, руб/шт
	Себестоимость, руб/шт
	Цена без учета НДС, руб/шт
	Ставка дисконтирования, %
	Период реализации проекта, лет
	Период возвращения кредита, лет
	Величина собственного капитала, %

• Предлагается осуществить инвестиции в 1 год реализации проекта в объеме 60%, а во 2 год в объеме 40%. Начиная со 2 года выполнить программу выполнить программу выпуска на 80%. В последующие года поставлена цель выйти на заданную мощность, и лишь в последний год выпуск продукции составить 90%. По истечении срока реализации проекта все имущество реализуется по ликвидационной стоимости.
• 1. Расчет налога на имущество
• Налог на имущество начисляется со следующего года реализации проекта и рассчитывается на основании стоимости имущества по годам. Для этого вычисляется стоимость всех зданий и сооружений, а также оборудования на начало и конец отчётного года.
• Расчет показателей за 2016 год:
• 1.Показатель стоимости зданий на начало 2016 года берется из исходных данных:

— второй год — из варианта задания 2 896 522 т. руб.;

— третий год — последний год — стоимость зданий на конец предыдущего года.

2.Расчет амортизации зданий рассчитывается как 2,4% от стоимости зданий на начало года:2 896 522*0,024=69 516,53 т. руб

3.Стоимость зданий на конец года = Стоимость зданий на начало года — Амортизация зданий = 2 896 522−69 516,53=2 827 005,48 руб.;

4.Стоимость оборудования в начале года берется из исходных данных

— второй год — из варианта задания 1 354 000 т. руб.;

— третий год — последний год — стоимость оборудования на конец предыдущего года.

5.Амортизация оборудования рассчитывается как 9,8% от стоимости оборудования в начале года:1 354 000*0,098=132 692 т.руб.

6. Стоимость оборудования на конец года = Стоимость оборудования в начале года — амортизация оборудования = 1 354 000 — 132 692 =1 221 308 руб.

7.1Итого стоимость имущества на начало года = стоимость зданий на начало года + стоимость оборудования на начало года = 2 896 522 + 1 354 000=4 250 522 руб.;

7.2Итого стоимость имущества на конец года = стоимость зданий на конец года + оборудования на конец года = 2 827 005,48 + 1 221 308 =4 048 313,48 руб.;

8.Среднегодовая стоимость имущества = (итого стоимость имущества на начало года + итого стоимость имущества на конец года)/2 =(4 250 522+4 048 313,48)/2=4 149 417, 74 руб;

9. Налог на имущество рассчитывается как 2,2% от среднегодовой стоимости имущества:4 149 417,74*0,022=91 287,19

По остальным годам расчет такой же.

Расчет налога на имущество представлен в таблице 2.

Таблица 2-Расчёт налога на имущество предприятий по годам

Показатели тыс. руб	Года
1.Стоимость здания на начало года		2 827 005,48	2 759 157,35	2 692 937,58	2 628 307,08	2 565 227,72	2 503 662,26	2 443 574,37	2 384 928,58
2.Амортизация зданий и сооружений	69 516,53	67 848,13	66 219,77	64 630,5	63 079,36	61 565,46	60 087,89	58 645,78	57 238,28
3.Стоимость зданий и сооружений на конец года	2 827 005,48	2 759 157,35	2 692 937,58	2 628 307,08	2 565 227,72	2 503 662,26	2 443 574,37		2 327 690,31
4.Стоимость оборудования на начало года			1 101 619,82	993 661,08	896 282,3	808 446,64	729 218,87	657 755,43	593 295,4
5.Амортизация оборудования		119 688,18	107 958,74	97 378,78	87 835,66	79 227,77	71 463,44	64 460,03	58 142,94
6.Стоимость оборудования на конец года		1 101 619,82	993 661,08	896 282,3	808 446,64	729 218,87	657 755,43	593 295,4	535 152,46
7.Итого стоимость имущества
7.1На начало года		4 048 313,48	3 860 777,17	3 686 598,6	3 524 589,38	3 373 674,36	3 232 881,13	3 101 329,8	2 978 223,9
7.2На конец года	4 048 313,48	3 860 777,17	3 686 598,6	3 524 589,38	3 373 674,36	3 232 881,13	3 101 329,8	2 978 223,9	2 862 842,77
8.Средня стоимость имущества	4 149 417,74	3 954 545,33	3 773 687,92	3 605 593,9	3 449 131,87	33 003 277,74	3 167 105,46	3 039 776,85	2 920 533,33
9.Налог на имущество	91 287,19	86 999,9	83 021,13	79 323,06	75 880,90	72 672,11	69 676,32	66 875,09	64 251,73

2. Структура погашения кредита

Инвестиции в проект представляют собой капиталовложения в здания, сооружения и оборудование, а также в оборотный капитал. Средства на инвестиции образуются путем сложения вклада в уставной капитал учредителей (собственные средства — исходные данные) и банковского кредита (необходимо определить). Его погашение осуществляется в течение определенного количества лет (исходные данные) под % годовых (исходные данные).

Погашение кредита осуществляется не равными платежами, начиная со второго года.

Расчет показателей за 2016 год:

1 .Сумма кредита на начало второго года

— сумма денег, взятых в кредит, определяется путем вычитания от суммы инвестиций процента на собственные средства Так как по заданию процент собственных средств равен 50%, то 4 450 300*0,5=2 225 150 руб. — величина собственных средств. Из этого следует, что распределять будем 2 225 150 руб.

— поступление кредита в первый год: 60% от суммы кредита (1 135 090 руб.)

— поступление кредита во второй год: 40% от суммы кредита (890 060 руб.)

— сумма кредита на начало второго года: Кредит _{в первый год} •* (1+r) + Кредит _{второй год}= 1 335 090*1,5+990 060=2 425 413,5 руб.

— сумма кредита на начало третьего-последнего годов равна сумме кредита на конец предыдущего года.

2. Сумма задолженности выплат (будет одинакова каждый год)

где — ставка процента по кредиту;

где — период возвращения кредита

;

;

Сумма процентов по кредиту рассчитывается как произведение ставки дисконтирования на сумму кредита на начало года:

сумма % за пользование кредитом составляет 15% от суммы кредита на начало года;2 425 413,5*0,15=723 538,56 руб. (для второго года) Погашение суммы долга = Сумма задолженности выплат — Сумма процентов по кредиту = 723 538,56 — 363 812,02=359 726,54 руб.;

Остаток кредита на конец года = Сумма кредита на начало года — погашение суммы долга = 2 425 413,5 — 359 726,54 = 2 065 686,96 руб.;

Остаток кредита на конец 2016 года будет являться суммой кредита на начало 2017 года.

По остальным годам расчет такой же.

График погашения кредита представлен в таблице 3. Таблица3 составляется на период возвращения кредита

Таблица 3 — Структура погашения кредита

Показатель тыс .руб	Года
1.Сумма кредита на начало года	2 425 413,5	2 065 686,96	1 652 001,44	1 176 263,09	629 163,99
2.Сумма задолженности выплаты в т. ч	723 538,56	723 538,56	723 538,56	723 538,56	723 538,56
2.1% по кредиту	363 812,02	309 853,04	247 800,21	176 439,46	94 374,59
2.2 Погашение суммы долга	359 726,54	413 685,52	475 738,35	547 099,1	629 163,99
3. Остаток задолженности на конец года	2 065 686,96	1 652 001,44	1 176 263,09	629 163,99

Процентная ставка	15%
Коэффициент дисконтирования	0,4971
Коэффициент задолженности	0,2983

Диаграмма погашения кредита Диаграмма погашения кредита представлена на рисунке 1

Рисунок 1-Диаграмма погашения кредита

Отчет о движении денежных средств Отчет о движении денежных средств — документ, который содержит в себе информацию относительно движения денежных средств, а именно — их поступление и дальнейшее направление по каждой из видов деятельности (текущей, финансовой и инвестиционной). Текущая (операционная) деятельность — извлечение прибыли предприятия посредством производства или продажи каких-либо товаров, а так же за счет оказания определенных услуг.

Инвестиционная деятельность — деятельность организации, связанная с вложением капитала в недвижимое имущество, нематериальные и внеоборотные активы, а так же их возможная последующая продажа.

Финансовая деятельность — деятельность предприятия, целью которой является выпуск ценных бумаг (акции, облигации), а так же осуществление каких-либо краткосрочных финансовых вложений

3. Инвестиционная деятельность

Инвестиции в тех. линию рассчитываются:

В 2015 году: -60% от объема инвестиций = 4 450 300*(-0,6) = -2 670 180 руб.;

В 2016 году: -40% от объема инвестиций = 4 450 300*(-0,4) = - 1 780 120 руб.;

Ликвидационная стоимость линии = стоимости имущества на конец года=2 862 842,77 руб.;

Поток реальных денег от инвестиционной деятельности = инвестиции в тех. линию + ликвидационная стоимость линии :

В 2015 году: — 2 670 180+ 0= - 2 670 180 руб.;

В 2016 году: — 1 780 120 + 0= - 1 780 120 руб.;

В 2024 (последнем) году: 0 + 2 862 842,77= 2 862 842,77 руб.;

4. Операционная деятельность

Объем продаж. В первом году выпуска продукции не будет. Во втором году реализации проекта выпуск продукции составит 80%(6800 шт. по первой детали и 8000 шт. по второй детали) от планового. В последующие годы поставлена цель выйти на заданную мощность, и лишь в последний год выпуск продукции составит 90%.

Цена единицы продукции увеличивается каждый год на 5%, начиная с 2017 года.

Выручка от реализации = выпуск по 1 детали * цена по 1 детали + выпуск по 2 детали * цена по 2 детали;

Себестоимость производства = объем продаж по 1 детали * себестоимость по 1 детали + объем продаж по 2 детали * себестоимость по 2 детали;

Сумма процента по кредиту берется из Таблицы 3, пункт 2.1;

Налог на имущество берется из Таблицы 2, пункт 9;

Налогооблагаемая прибыль = выручка от реализации — себестоимость производства — сумма процента по кредиту — налог на имущество;

Налог на прибыль = ставка налога на прибыль (20%) * налогооблагаемая прибыль;

Прогнозируемая чистая прибыль = налогооблагаемая прибыль — налог на прибыль;

Амортизация зданий, сооружений и оборудования (берется из Таблицы 2) = амортизация зданий + амортизация оборудования;

Денежный поток от операционной деятельности = прогнозируемая чистая прибыль + амортизация зданий, сооружений и оборудования;

5. Финансовая деятельность

Собственные средства рассчитываются как произведение объема инвестиций на величину собственного капитала: Значение только за первый год по условию задания 50% от объема инвестиций: 2 225 150 руб.

2015 году: 60% от объема инвестиций=0,6*2 225 150=1335090 руб;

В 2016 году: 40% от объема инвестиций=0,4*2 225 150=890060 руб;

Погашение суммы долга берется из Таблицы 3, пункт 2.2 со знаком минус;

Поток реальных денег от финансовой деятельности = собственные средства + долгосрочный кредит + погашение суммы долга;

Денежный поток инвестиционного проекта = поток реальных денег от инвестиционной деятельности + денежный поток от операционной деятельности + поток реальных денег от финансовой деятельности.

Таблица 4 — Денежные потоки инвестиционного проекта, руб.

Показатели	Годы реализации проекта
		Д № 753−08	Д № 753−58	Д № 753−08	Д № 753−58	Д № 753−08	Д № 753−58	Д № 753−08	Д № 753−58	Д № 753−08	Д № 753−58	Д № 753−08	Д № 753−58
1. Инвестиционная деятельность
1.1 Инвестиции в технологическую линию	— 2 670 180	— 1 780 120,0
1.2 Ликвидационная стоимость линии
Денежный поток от инвестиционной деятельности	— 2 670 180	— 1 780 120,0
2. Операционная деятельность
2.1 Объем продаж, шт.
2.2 Цена за единицу продукции, руб.				611,1	596,4	641,66	626,22	673,74	657,53	707,42	690,41	742,80	724,93
2.3 Выручка от реализации
2.4 Себестоимость за единицу продукции, руб.				483,6	473,2	502,9	492,1	523,01	511,78	543,03	532,25	565,68	553,54
2.5 Себестоимость производства
2.6 Проценты по кредиту		363 812,02	309 853,04	247 800,21	176 439,46	94 374,59
2.7 Налог на имущество		91 287,19	86 999,9	83 021,13	79 323,06	75 880,90	72 672,11
2.8 Налогооблагаемая прибыль		1 244 500,79	1 918 897,06	2 189 753,66	2 482 857,48	2 800 824,51	3 146 477,89
2.9 Налог на прибыль		248 900,16	383 779,41	437 950,73	496 571,49	560 164,9	629 295,57
2.10 Прогнозируемая чистая прибыль		995 600,63	1 535 117,65	1 751 802,93	1 986 285,99	2 240 359,61	2 517 182,35
2.11 Амортизация		202 208,53	187 536,31	174 178,51	162 009,29	150 915,02	140 793,23
Денежный поток от операционной деятельности		1 197 809,16	1 722 653,9	1 925 981,4	2 148 295,27	2 391 274,63	2 657 975.58
3. Финансовая деятельность
3.1 Собственный капитал
3.2 Долгосрочный кредит
3.3 Погашение суммы долга		— 359 726,54	— 413 685,52	— 475 738,35	— 547 099,1	— 629 163,99
Денежный поток от финансовой деятельности		530 333,46	— 413 685,52	— 475 738,35	— 547 099,1	— 629 163,99
Денежный поток инвестиционного проекта (сальдо реальных денег)		— 51 977,38	1 308 968,38	1 450 243,05	1 601 197,17	1 762 110.64	2 657 975,58

6. Сводные показатели по движению денежных потоков

На основании рассчитанных показателей в таблице 3 составляется сводная таблица для более наглядного представления информации о движении денежных потоков. Сводные показатели по движению денежных потоков представлены в таблице 4. Расчет показателей :

1. Показатель денежные потоки инвестиционного проекта берется из Таблицы 3, последний пункт;

2. Денежные потоки нарастающим итогом за 2016 год рассчитываются как денежные потоки нарастающим итогом за 2015 год + денежные потоки инвестиционного проекта за 2016 год.

И так далее по остальным годам.

3. Коэффициент дисконтирования при ставке 15% определяется по формуле:

4. Дисконтированный денежный поток рассчитывается как произведение денежных потоков на коэффициент дисконтирования;

5. Дисконтированные денежные потоки нарастающим итогом за 2016 год рассчитываются как дисконтированные денежные потоки нарастающим итогом за 2015 + Дисконтированный денежный поток за 2016 год.

И так далее по остальным годам.

6. Притоки = ликвидационная стоимость линии + выручка от реализации + собственные средства + долгосрочный кредит;

7. Дисконтированные притоки = притоки * коэффициент дисконтирования;

8. Сумма дисконтированных притоков рассчитывается как сумма дисконтированных притоков по годам;

9. Оттоки = инвестиции в тех. линию + себестоимость производства + сумма % по кредиту + налог на имущество + налог на прибыль + погашение суммы долга;

10. Дисконтированные оттоки = оттоки * коэффициент дисконтирования;

11. Дисконтированные инвестиции = инвестиции в тех. линию * коэффициент дисконтирования.

Таблица 5 — Сводные показатели по движению денежного потока

Года реализации
Показатели
1.Денежный поток инвестиционного проекта		— 51 977,38	1 308 968,38	1 450 243,05	1 601 197,17	1 762 110,64	2 657 975,58	2 862 598,28
2.Денежный поток накопленный по годам		838 082,6	2 147 050,9	3 597 293,95	5 198 491,12	6 960 601,76	9 618 577,34	12 481 175,62
3.Коэф.дисконтирования	0,87	0,76	0,66	0,57	0,5	0,43	0,37	0,33
4.Дисконтированный денежный поток	774 352,2	— 39 502,8	863 919,13	826 633,4	800 598,6	757 707,57	983 450,9	944 657,43
5.Дисконтированный денежный поток накопленным итогом
6.Притоки		9 593 868,5	11 345 886,3	11 890 403,5	12 464 014,2		13 703 623,23	14 372 386,3
7.Дисконтированные притоки	3 097 408,8	7 291 340,08	7 488 284,9		6 232 007,1		5 070 340,6	4 742 887,48
8.Сумма дисконтир. итогов	54 810 942,36
9.Оттоки	— 2 670 180	5 366 152,83	9 209 546,83	9 488 683,72	9 768 619,88	10 047 161,4	11 045 647,6	11 509 787,7
10.Дисконтированные потоки	— 2 323 056,6	4 078 276,15	6 078 300,9	540 854,9	4 884 309,94	40 320 279,4	4 086 889,6	3 798 229,9
11.Сумма дисконтированных оттоков	36 502 492,09

7. Диаграмма денежного потока

Диаграмма денежного потока представлена на рисунке 2. В данном случае 2015 год — первый.

Рисунок 2 — Диаграмма денежного потока

8. Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта

Статические (без дисконтирования)

Рентабельность инвестицийотношение прироста частной прибыли в результате инвестирования к величине инвестиций в соответствующее производство. Позволяет определить, в какой мере возрастают средства инвестора в расчете на 1 рубль инвестиций. Рассчитывается по формуле :

P_инв. = П_ср./ И₀,

Пср.год2015до2023=17 988 259,96+(2 970 424,48+((2 862 842,77*0,8))=2 324 895,9

Ринв.=(2 324 895,9 / 4 450 300)*100% = 52,2%

Бухгалтерская рентабельность инвестиций — показатель оценки рентабельности инвестиционного проекта.

Бухгалтерская рентабельность рассчитывается по формуле:

R_бухг.= П_ср./ С ср.год. имущества

Rбухг=(2 324 895,9/3 136 307)*100%=74,1%

Срок окупаемости (2 варианта) Срок окупаемости инвестиций — время, которое требуется, чтобы инвестиции обеспечили достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов.

В курсовом проекте рассчитывается срок окупаемости с учетом дисконтирования и без учета дисконтирования. По каждому методу расчет производится по двум вариантам — упрощенному и точному.

— упрощенный Расчет осуществляется по формуле :

Ток = И/П_ср,

Ток = 4 450 300/2 324 895,9=1,9 года

— точный Для расчета точного срока окупаемости необходимо учитывать фактическое поступление денежных средств от реализации проекта по годам с учетом равномерного поступления в течение года.

Объем инвестиций равен 4 450 300 руб.

Прибыль за 3 года:1 197 809,16+1 722 653,9+1 925 981,4= 4 846 444,46

Прибыль за 2 года:1 197 809,16+1 722 653,9= 2 920 463,06

Разница между объемом инвестиций и прибылью за два года равна 1 529 836,90 руб.

1 925 981,4−100%

1 529 836,90-х%, х=79%, в долях 0,79

Ток (точный)=2 года +0,79=2,79 года Динамические показатели Чистая текущая стоимость (NPV).

Чистая текущая стоимость — сумма текущих стоимостей всех спрогнозированных, с учетом ставки дисконтирования, денежных потоков.

Он характеризует общий абсолютный результат инвестиционного проекта в текущих ценах. Это величина, на которую может измениться «ценность фирмы» в результате реализации данного инвестиционного проекта.

Правило принятия решения:

NPV > 0, то проект эффективный;

NPV < 0, проект не эффективный;

NPV = 0, доходы равны вложенным средствам, проект может быть реализован.

Расчет NPV производится по формуле:

где

n — количество лет, в течение которых получаем доход, Дi — суммарный доход, Кдi — коэффициент дисконтирования,

m — количество лет, в течении которых получаем инвестиции, Иi — суммарные инвестиции.

Коэффициент дисконтирования на начало 2015 г.:

при r = 15% (исх. дан):

NPV=(1 197 809,161,15²+1 722 653,1,15³+1 925 981,41,15⁴+2 148 295,271.15⁵+2 391 274,631,15⁶+2 657 975,581.15⁷+2 862 598,281,15⁸+3 081 761,741.15⁹+5 260 689,71,15¹⁰)-(26 701 801,15⁰+17 801 201,15¹)=9 352 888,2−4 218 110 =5 134 778,2

NPV=5 134 778,2, > 0, проект эффективный .

Индекс рентабельности

PI (ProfitabilityIndex) характеризует доход на единицу затрат. Именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограничения общего объема инвестиций. В отличие от чистого приведенного эффекта, индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т. е. эффективность вложений — чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект.

Индекс рентабельности (индекс доходности) рассчитывается по формуле :

PI= 9 352 888,24 218 110=2,21

PI > 1 — инвестиционный проект считается эффективным Срок окупаемости (2 варианта) Дисконтированный срок окупаемости — продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций равна сумме наращенных инвестиций.

Как и в случае со сроком окупаемости без дисконтирования, рассчитаем 2 варианта:

— упрощенный Расчет осуществляется по формуле :

Токд = И/Д, Д=9 352 888,2/10=935 288,8

Токд=4 218 110/935 288,8= 4,5 лет

— точный Для расчета точного срока окупаемости используется формула :

Причем обязательным условием является Д_m И Д_m+1

Д3=1 197 809,16*1/1,2²+1 722 653,9*1/1,2³=2 038 388,7 руб.<�Ио Д4=1 197 809,16*1/1,2²+1 722 653,9*1/1,2³+1 925 981,4*1/1,2⁴=3 139 574,8 руб.<�Ио Д5=1 197 809,16*1/1,2²+1 722 653,9*1/1,2³+1 925 981,4*1/1,2⁴+2 148 295,27*1/1,2⁵=4 207 657,2 руб.<�Ио Д6=1 197 809,16*1/1,2²+1 722 653,9*1/1,2³+1 925 981,4*1/1,2⁴+2 148 295,27*1/1,2⁵+ 2 657 975,58*1/1,2⁶=5 241 470, 2 руб.<�Ио

m=5, m+1=6

=6,01 лет Внутренняя норма рентабельности (2 этапа) Под IRR (Internal rate ofreturn) понимают значение ставки дисконтирования, при которой значение NPV равно нулю. Экономический смысл данного показателя заключается в том, что он показывает ожидаемую норму доходности (рентабельность инвестиций) или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект.

На практике для нахождения величины IRR используется метод подбора (Таблица 6), и внутренняя норма рентабельности рассчитывается по формуле :

IRR (1)=15%+(5 134 778,2/(5 134 778,2-(-253 842,3)))*(36%-15%)=35,11%

IRR (2)=32%+(312 298,5/(312 298,5-(-124 109,3)))*(35%-32%)=34,147%

Выбираем IRR (2)=34,147%

Так как r=15%, а IRR=34,147%, то можно сделать вывод:

IRR>r — инвестиционный проект считается эффективным инвестиционный экономический денежный налог

Таблица 8- Внутренняя норма рентабельности

год	Денежный поток	Расчет 1	Расчет 2	Расчет 3	Расчет 4
		r=15%	Ден.поток с дисконтированием	r=36%	Ден.поток с дисконт	r=32%	Ден.поток с дисконт	r=35%	Ден.поток с дисконт
2015(н)	— 2 670 180		— 2 670 180		— 2 670 180		— 2 670 180		— 2 670 180
2016(н)	— 1 780 120	0,87	— 1 547 930,4	0,73	— 1 308 911,8	0,76	— 1 348 575,7	0,74	— 1 318 667,4
2016(к)	1 197 809,16	0,76	905 715,8	0,54	647 604,4	0,57	687 447,9	0,55	657 234,1
2017(к)	1 722 653,9	0,66	1 132 672,9	0,4	684 827,7	0,43	748 990,4	0,41	700 159,08
	1 925 981,4	0,57	1 101 186,1	0,29	562 984,5	0,33	634 390,05	0,3	579 851,8
	2 148 295,27	0,5	1 068 082,4	0,21	461 742,05	0,25	536 073,5	0,22	479 098,8
	2 391 274,63	0,43		0,16	377 916,6	0,19	452 049,4	0,16	395 027,05
	2 657 975,58	0,37	999 231,4	0,12	308 872,06	0,14	380 656,7	0,12
	2 862 598,28	0,33	935 788,4	0,08	244 595,9	0,11	310 576,8	0,09	259 471,8
	3 081 761,74	0,28	876 029,02	0,06	193 619,4	0,08	253 299,1	0,07	206 916,5
	5 260 698,7	0,25	1 300 364,2	0,05	243 026,9	0,06		0,05
NPV			5 134 778,2		— 253 842,3		312 298,5

9. Финансовый профиль проекта

Графическое отображение динамики показателей кумулятивных денежных поступлений, показателей чистой текущей стоимости нарастающим итогом при принятой норме дисконта, чистой текущей стоимости нарастающим итогом при норме дисконта, равной внутренней норме доходности, представляет собой так называемый финансовый профиль проекта. Такие обобщающие показатели, как чистые денежные поступления, максимальный денежный отток, срок окупаемости капиталовложений, интегральный экономический эффект, внутренняя норма доходности получают с помощью финансового профиля проекта наглядную графическую интерпретацию.

Рисунок 3-Финансовый профиль проекта

Таблица 7- Финансовый профиль проекта

Год	Денежный поток по годам	Кумулятивный поток без дисконтирование	Kg при 15%	Дисконт. денежный поток по годам	Кумулятивный денежный поток диск.(наращ.итогом)
2015(н)	— 2 670 180	— 2 670 180		— 2 670 180	— 2 670 180
2016(н)	— 1 780 120	— 4 450 300	0,87	— 1 547 930,4	— 4 218 110,4
2016(к)	1 197 809,16	— 3 252 490,84	0,76	905 715,8	— 3 312 394,6
2017(к)	1 722 653,9	— 1 529 836,94	0,66	1 132 672,9	— 2 179 721,7
	1 925 981,4	396 144,46	0,57	1 101 186,1	— 107 855,6
	2 148 295,27	2 544 439,73	0,5	1 068 082,4	— 10 453,2
	2 391 274,63	4 935 714,36	0,43		1 023 359,8
	2 757 975,58	7 593 689,94	0,37	999 231,4	2 022 591,2
	2 862 598,28	10 456 288,22	0,33	935 788,4	2 958 379,6
	3 081 761,74	13 538 049,96	0,28	876 029,02	3 834 408,62
	5 260 698,7	18 798 748,66	0,25	1 300 364,2	5 134 772,82

10. Оценка чувствительности проекта

Анализ чувствительности проекта относится к методам повышения надежности результатов проводимых расчетов. Анализ чувствительности проекта позволяет оценить потенциальное воздействие риска на эффективность проекта. Не измеряя риска как такового, анализ чувствительности отвечает на вопрос, насколько сильно каждый конкретный параметр инвестиционного проекта может измениться в неблагоприятную сторону (при неизменности других параметров), прежде чем это повлияет на решение о выгодности проекта.

Цель анализа чувствительности состоит в оценке того, насколько сильно изменится эффективность проекта при определенном изменении одного из исходных параметров проекта.

Алгоритм анализа чувствительности:

а) определение наиболее вероятных базовых значений основных параметров инвестиционного проекта (объема продаж, цены реализации, издержек производства и т. п.);

б) расчет показателей эффективности проекта при базовых значениях исходных параметров;

в) выбор показателя эффективности инвестиций (основного ключевого показателя), относительно которого производится оценка чувствительности. Чаще всего в качестве ключевых показателей принимается чистый дисконтированный доход NPV или внутренняя норма доходности ВНД. В данной курсовой работе будем оценивать чувствительность проекта по трем показателям:

· Снижение цены на 1%

· Увеличение объема инвестиций на 10%

· Сокращение периода реализации проекта на 10%

1)Снижение цены на 1%

Ежегодное снижение цены отразится на таких показателях, как выручка и прибыль. Расчеты представлены в таблице 8.

На основании расчетов находим значение показателя NPV:

NPV=(1 129 796,3*1/1,15²+1 633 387,15*1/1,15³+1 832 285,3*1/1,15⁴+2 049 939,33*1/1,15⁵+2 288 387,08*1/1,15⁶+2 549 642,5*1/1,15⁷+2 748 957,8*1/1,15⁸+2 962 540,6*1/1,15⁹+2 878 430,9*1/1,15¹⁰)-(2 670 180*1/1,15⁰+1 780 120*1/1,15¹)=8 381 461,97−4 218 110=4 163 351,97 руб

По сравнению с предыдущем NPV, NPV после снижения цены уменьшился.

Таблица

Показатели	Годы реализации проекта
		Д № 753−08	Д № 753−58	Д № 753−08	Д № 753−58	Д № 753−08	Д № 753−58	Д № 753−08	Д № 753−58	Д № 753−08	Д № 753−58	Д № 753−08	Д № 753−58	Д № 753−08	Д № 753−58
1. Инвестиционная деятельность
1.1 Инвестиции в технологическую линию	— 2 670 180	— 1 780 120,0
1.2 Ликвидационная стоимость линии
Денежный поток от инвестиционной деятельности	— 2 670 180	— 1 780 120,0
2. Операционная деятельность
2.1 Объем продаж, шт.
2.2 Цена за единицу продукции, руб.		576,2	562,3	604,9	590,4	635,2	619,9	667,0	650,9	700,3	683,5	735,3	717,6	772,1	753,5
2.3 Выручка от реализации			11 046 766,5	11 599 104,83	12 179 060,07	12 788 013,07	13 427 413,72	14 098 784,41
2.4 Себестоимость за единицу продукции, руб.				483,6	473,2	502,9	492,1	523,01	511,78	543,03	532,25	565,68	553,54	588,30	575,68
2.5 Себестоимость производства
2.6 Проценты по кредиту		363 812,02	309 853,04	247 800,21	176 439,46	94 374,59
2.7 Налог на имущество		91 287,19	86 999,9	83 021,13	79 323,06	75 880,90	72 672,11	69 676,32
2.8 Налогооблагаемая прибыль		1 159 484,79	1 807 313,56	2 072 633,49	2 359 912,55	2 671 852,58	3 011 061,6	3 271 758,09
2.9 Налог на прибыль		231 896,9	361 462,7	414 526,69	471 982,51	534 370,5	602 212,32	654 351,6
2.10 Прогнозируемая чистая прибыль		927 587,8	1 445 850,8	1 658 106,79	1 887 930,04	2 137 482,06	2 408 849,27	2 617 406,49
2.11 Амортизация		202 208,53	187 536,31	174 178,51	162 009,29	150 915,02	140 793,23	131 551,33
Денежный поток от операционной деятельности		1 129 796,3	1 633 387,15	1 832 285,3	2 049 939,33	2 288 387,08	2 549 642,5	2 748 957,8

2)Увеличение объема инвестиций на 10%

С увеличением объема инвестиций дисконтированный доход не изменится, поэтому пересчитаем только дисконтированные инвестиции. В первый год инвестиции 60%, что уже составит 2 937 198 руб., а во второй год 40%, что составит 1 958 132 руб.

NPV=(1 197 809,161,15²+1 722 653,1,15³+1 925 981,41,15⁴+2 148 295,271.15⁵+2 391 274,631,15⁶+2 657 975,581.15⁷+2 862 598,281,15⁸+3 081 761,741.15⁹+5 260 689,71,15¹⁰)-(2 937 198*1/1,15⁰+1 958 132*1/1,15¹)=9 352 888,2−4 639 921,47=4 712 966,72 руб.

3)Сокращение периода реализации проекта на 10% (на 1 год).

Если период реализации проекта сократится на 1 год многие показателя изменятся, что показано в таблице 9 и 10. После рассчитываем NPV уже с новыми значениями:

NPV==(1 197 809,161,15²+1 722 653,1,15³+1 925 981,41,15⁴+2 148 295,271.15⁵+2 391 274,631,15⁶+2 657 975,581.15⁷+2 862 598,281,15⁸+5 162 658,061.15⁹)-(2 670 180*1/1,15⁰+1 780 120*1/1,15¹)=8 644 034,15−4 218 110=4 425 924,15 руб

Таблица 9

Показатели, тыс. руб
1. Стоимость зданий и сооружений на начало года	2 896 522,00	2 827 005,47	2 759 157,34	2 692 937,56	2 628 307,06	2 565 227,69	2 503 662,23
2. Амортизация зданий и сооружений	69 516,53	67 848,13	66 219,78	64 630,50	63 079,37	61 565,46	60 087,89
3. Стоимость зданий и сооружений на конец года	2 827 005,47	2 759 157,34	2 692 937,56	2 628 307,06	2 565 227,69	2 503 662,23	2 443 574,34
4. Стоимость оборудования на начало года	1 354 000,00	1 221 308,00	1 101 619,82	993 661,07	896 282,29	808 446,62	729 218,86
5. Амортизация оборудования	132 692,00	119 688,18	107 958,74	97 378,79	87 835,66	79 227,77	71 463,45
6. Стоимость оборудования на конец года	1 221 308,00	1 101 619,82	993 661,07	896 282,29	808 446,62	729 218,86	657 755,41
7. Итого стоимость имущества: в т. ч.
7.1 на начало года	4 250 522,00	4 048 313,47	3 860 777,16	3 686 598,64	3 524 589,35	3 373 674,32	3 232 881,08
7.2 на конец года	4 048 313,47	3 860 777,16	3 686 598,64	3 524 589,35	3 373 674,32	3 232 881,08	3 101 329,74
8. Среднегодовая стоимость имущества	4 149 417,74	3 954 545,31	3 773 687,90	3 605 594,00	3 449 131,83	3 303 277,70	3 167 105,41
9. Налог на имущество	91 287,19	87 000,00	83 021,13	79 323,07	75 880,90	72 672,11	69 676,32

Ликвидная стоимость изменится, она составит 2 978 223,93 руб

Таблица 10.

		Д № 753−08	Д № 753−58	Д № 753−08	Д № 753−58	Д № 753−08	Д № 753−58	Д № 753−08	Д № 753−58	Д № 753−08	Д № 753−58	Д № 753−08	Д № 753−58
1. Инвестиционная деятельность
1.1 Инвестиции в технологическую линию	— 2 670 180	— 1 780 120,0
1.2 Ликвидационная стоимость линии
Денежный поток от инвестиционной деятельности	— 2 670 180	— 1 780 120,0
2. Операционная деятельность
2.1 Объем продаж, шт.
2.2 Цена за единицу продукции, руб.				611,1	596,4	641,66	626,22	673,74	657,53	707,42	690,41	742,80	724,93
2.3 Выручка от реализации
2.4 Себестоимость за единицу продукции, руб.				483,6	473,2	502,9	492,1	523,01	511,78	543,03	532,25	565,68	553,54
2.6 Проценты по кредиту		363 812,02	309 853,04	247 800,21	176 439,46	94 374,59
2.7 Налог на имущество		91 287,19	86 999,9	83 021,13	79 323,06	75 880,90	72 672,11
	1 244 500,79	1 918 897,06	2 189 753,66	2 482 857,48	2 800 824,51	3 146 477,89	3 413 808,68
2.9 Налог на прибыль		248 900,16	383 779,41	437 950,73	496 571,49	560 164,9	629 295,57
2.10 Прогнозируемая чистая прибыль		995 600,63	1 535 117,65	1 751 802,93	1 986 285,99	2 240 359,61	2 517 182,35
2.11 Амортизация		202 208,53	187 536,31	174 178,51	162 009,29	150 915,02	140 793,23
Денежный поток от операционной деятельности		1 197 809,16	1 722 653,9	1 925 981,4	2 148 295,27	2 391 274,63	2 657 975.58

Подведем итог по трем показателям NPV и сравним их с базовым

Таблица 11 — Чувствительность инвестиционного проекта к изменению исходных показателей

Базовый NPV	При снижении цены на 1%	При увеличении объема инвестиций на 10%	При сокращении периода реализации на 10%
	Абсолютная величина д.е.	Изменение относительно базы, %	Абсолютная величина д.е.	Изменение относительно базы, %	Абсолютная величина д.е.	Изменение относительно базы, %
5 134 778,2	4 163 351,97	18,92%	4 712 966,72	9,2%	4 425 924,15	16,73%

Рисунок 4-«Лучевая диаграмма» чувствительность инвестиционного проекта к изменению исходных показателей

Вывод: Все изменения показателей оказывают отрицательное влияние на эффективность проекта. Наибольшее влияние оказывает снижение цены на 1%, потому что NPV проекта снизится на 18,92%.

Заключение

В результате проделанной работы можно сделать вывод, что проект является эффективным, его реализация будет успешна для инвестора. Об этом свидетельствуют такие показатели, как:

Показатель	Обозначение	Значение
Бухгалтерская рентабельность, %	Рбух.	74,1%
Рентабельность инвестиций, %	Ринв.	52,2%
Срок окупаемости без дисконтирования, года	Ток.
— упрощенный вариант		1,9 лет
— точный вариант		2,79 года
Срок окупаемости с дисконтированием, года	Тдок
— упрощенный вариант		4,5 лет
— точный вариант		6,01 лет
Чистый дисконтируемый доход, руб.	NPV	5 134 778,2
Индекс рентабельности	PI	2,21
Внутренняя норма рентабельности, %	IRR	34.147%

1. ЗАКОН РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ. с изменениями 2007 г.

2. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов / М-во экономики РФ, М-во финансов РФ, ГК по строительству, архит. и жилищной политике; Рук. авт. кол.: В. В. Коссов, В. Н. Лившиц, А. Г. Шахназаров. — М.: Экономика, 2000. — 421 с.

3. Балдин К. В. Управление рисками в инновационно-инвестиционной деятельности предприятия: учебное пособие / К. В Балдин, И. И. Передеряев, Р. С. Голов.- М.: Дашков и К, 2010. — 265 с.

4. Гуськова Н. Д. Инвестиционный менеджмент. учебник / Н. Д. Гуськова, И. Н. Краковская, Ю. Ю. Слушина, В. И. Макосов. — М.: НКОРУС, 2010. — 456с.

5. Инвестиционный менеджмент. учебник / Н. Д. Гуськова, И. Н. Краковская, Ю. Ю. Слушина, В. И. Маколов. — М.: КНОРУС, 2010. — 456с.

6. Ковалев В. В. Курс финансового менеджмента: учебник / В. В. Ковалев. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Проспект, 2010. — 478 с.: ил.

7. Ковалев, В. В. Финансовый менеджмент. Теория и практика / В. В. Ковалев. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Проспект, 2010. — 1024 с.: ил.