Повышение эффективности эмиссионной политики коммерческого банка на рынке ценных бумаг на примере ОАО «УралСиб»

Негосударственное образовательное частное учреждение высшего профессионального образования Уральский институт фондового рынка ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА повышение эффективности эмиссионной политики коммерческого банка на рынке ценных бумаг

(на примере ОАО «УРАЛСИБ»)

Екатеринбург

1 ЗНАЧЕНИЕ И ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 Понятие и сущность эмиссии ценных бумаг

1.2 Эмиссионная политика банков и ее эффективность

2 АНАЛИЗ ВЫПУСКА И ОБРАЩЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ НА ПРИМЕРЕ БАНКА ОАО «УРАЛСИБ»

2.1 Банк ОАО «УРАЛСИБ» как эмитент ценных бумаг

2.2 Анализ и оценка эффективности эмиссионной политики Банка ОАО «УРАЛСИБ»

3 ПЕРСПЕКТИВЫ ЭМИССИОННОЙ ПОЛИТИКИ ОАО «УРАЛСИБ»

3.1 Проблемы в области эмиссионной политики Банка ОАО «УРАЛСИБ»

3.2 Пути повышения эффективности эмиссионной политики ОАО «УРАЛСИБ»

Заключение

Список использованных источников

ПРИЛОЖЕНИЕ 1 ЭТАПЫ ПРОВЕДЕНИЯ ЭМИССИИ

ПРИЛОЖЕНИЕ 2 КОТИРОВКИ АКЦИЙ ОАО «УРАЛСИБ»

ПРИЛОЖЕНИЕ 3 ОБЩИЕ ДАННЫЕ ПО ОБЛИГАЦИЯМ ОАО «УРАЛСИБ»

Рынок ценных бумаг за последние годы обобщил накопленный опыт предыдущих периодов и современные особенности развития общества. Сегодня это один из наиболее развитых в технологическом плане сегментов экономики.

В современных условиях коммерческие банки стараются выйти на новый уровень и увеличить свой капитал за счет эмиссии ценных бумаг. Эмиссионная политика каждого банка основывается на определении цели, с которой планируется выпуск, и того, какие именно ценные бумаги будут выпускаться, в какой период времени, в каком объеме и с помощью каких инструментов.

Главными показателями, характеризующими эффективность эмиссионной политики коммерческого банка, являются уровни котировок ценных бумаг банка на бирже, и разница между затраченными на эмиссию средствами и полученным от размещения ценных бумаг доходом. Для разработки эффективной эмиссии, банкам необходимо пройти определенные этапы, позволяющие выйти на рынок ценных бумаг и не потерять при этом собственные средства. Еще более сложный процесс — поддержание эмиссии на высоком уровне, или повышение эффективности уже существующей эмиссионной политики. Чтобы достичь подобных целей, банки должны укреплять свою структуру изнутри и, в случае низкой эффективности эмиссии, частично менять политику в отношении выпуска всех или некоторых видов ценных бумаг.

Актуальность темы

выпускной квалификационной работы определяется тем, что в условиях развития рынка корпоративных ценных бумаг и стремления эмитентов максимально эффективно разместить собственные ценные бумаги, поиск путей совершенствования эмиссионной политики особенно важен.

Цель выпускной квалификационной работы — разработка мероприятий по повышению эффективности эмиссионной политики коммерческого банка.

В соответствии с целью были поставлены следующие задачи:

а) Рассмотреть теоретические аспекты эмиссии ценных бумаг коммерческими банками;

б) Изучить эмиссионную политику ОАО «УРАЛСИБ»

в) Провести анализ эмиссионной политики банка;

г) Определить проблемы эмиссионной политики ОАО «УРАЛСИБ»

Объект исследования — Банк ОАО «УРАЛСИБ», осуществляющий коммерческую деятельность.

Предметом выпускной квалификационной работы является эмиссионная политика коммерческого банка ОАО «УРАЛСИБ».

Основные принципы исследования эффективности эмиссионной политики представлены экономистами: Барташевич Н. И., Гаврилова А. Н., Деева А. И., Кудина М. В., Ромашова И. Б., Топсахалова Ф. М., Трегуб А. Я., Хазанович Э.С.

В данной работе были использованы такие методы исследования как:

— статистический анализ;

— метод сравнения и аналогии;

— обобщение и группировки;

— метод наблюдения.

Поставленные задачи определили структуру работы.

Во введении отражается актуальность выбранной темы, объект и предмет исследования, цели, задачи.

В первой главе рассматриваются особенности эмиссии ценных бумаг, а также эмиссионная политика коммерческих банков и ее эффективность.

Во второй главе рассматривается общая характеристика, проводится анализ эмиссионной политики ОАО «УРАЛСИБ» и дается оценка ее эффективности.

В третьей главе выявлены проблемы эмиссионной политики ОАО «УРАЛСИБ» и предложены мероприятия, направленные на её совершенствование.

В заключении подводятся итоги проведенного исследования.

Практическая значимость результатов выпускной квалификационной работы заключается в том, что часть предложенных мероприятий, эффективность которых доказана, уже планируется к внедрению Банком ОАО «УРАЛСИБ».

1. ЗНАЧЕНИЕ И ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 Понятие и сущность эмиссии ценных бумаг

Основные понятия, на основе которых построен анализ во второй главе работы, непосредственно связаны с эмиссией ценных бумаг. Определить эмиссию ценных бумаг можно, как выпуск ценных бумаг в обращение и продажа их первым владельцам — гражданам или юридическим лицам. Более узкое определение эмиссии ценных бумаг — установленная законодательством последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг. [26,с.43]

В России эмиссия ценных бумаг регулируется федеральным законом «О рынке ценных бумаг» № 39-ФЗ от 22 апреля 1996 года. Выпуск государственных ценных бумаг дополнительно определяет закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» № 136-ФЗ от 29 июля 1998 года.

В Федеральном законе от 22 апреля 1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», основные понятия эмиссии ценных бумаг сформулированы следующим образом:

Выпуск эмиссионных ценных бумаг — совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством Российской Федерации.

Дополнительный выпуск эмиссионных ценных бумаг — совокупность ценных бумаг, размещаемых дополнительно к ранее размещенным ценным бумагам того же выпуска эмиссионных ценных бумаг. [16,с.169]

Важно, также определить другие процессы, связанные с эмиссией ценных бумаг, это размещение — отчуждение ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения сделок, и обращение — заключение сделок, влекущих переход прав собственности на ценные бумаги.

Движение эмиссионных ценных бумаг, в основном, происходит между эмитентами и инвесторами, которые становятся владельцами ценных бумаг, после их приобретения, в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» для них даны следующие определения:

Эмитент — юридическое лицо, исполнительный орган государственной власти, орган местного самоуправления, которые несут от своего имени или от имени публично-правового образования обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных этими ценными бумагами. [23]

Инвестор — юридическое или физическое лицо, не являющееся профессиональным участником фондового рынка и приобретающее ценные бумаги в собственность от своего имени с целью осуществления удостоверенных им имущественных прав. [22]

Владелец — лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве.

На данный момент сделки по эмиссионным ценным бумагам, чаще всего, ведутся на ФБ ММВБ (ЗАО «Фондовая биржа Московская межбанковская валютная биржа»), которая входит в организационную структуру Московской биржи, официально именуемую с 13 мая 2015 года — ПАО Московская Биржа (Публичное акционерное общество «Московская Биржа ММВБ-РТС»). ФБ ММВБ — ведущая российская фондовая площадка, крупнейшая фондовая биржа стран СНГ, Восточной и Центральной Европы, входит в число ведущих фондовых бирж мира, и является центром формирования ликвидности на российские ценные бумаги и основной фондовой площадкой для международных инвестиций в акции и облигации российских компаний. Деятельность ФБ ММВБ направлена на повышение уровня сервиса, оказываемого организатором торгов для участников российского рынка ценных бумаг и эмитентов, что способствует развитию конкурентоспособного финансового рынка России. [7,с.53]

Эмиссионными ценными бумагами, согласно Федеральному закону, признаются любые ценные бумаги, которые характеризуются одновременно следующими признаками:

а) закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка;

б) размещается выпусками;

в) имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Эмиссионные ценные бумаги бывают долевыми и долговыми, к долевым бумагам относятся те, которые приносят владельцам доход в виде процентов от вложенных средств. Долговые же бумаги являются удостоверением займа между держателем и эмитентом, а так же представляет собой долговое обязательство, которым должник удостоверяет время, количеств и способ возврата средств кредитору. Основной вид долевой эмиссионной ценной бумаги это акции.

Акции — долевая эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. [23]

Акции имеют много классификаций, но основное разделение по видам, это обыкновенные и привилегированные акции. Обыкновенными называют те акции, которые дают владельцам право получать часть прибыли компании, и участвовать в управлении акционерным обществом. При этом одна акция соответствует одному голосу на общем собрании акционеров. А привилегированные акции, в свою очередь, позволяют владельцам получать долю в прибыли нередко даже большую, чем по обыкновенным акциям, но при этом не дают права голоса на собрании акционеров.

Дивидендами всегда является та часть прибыли акционерного общества, которая распределяется между владельцами обыкновенных и привилегированных акций, то есть после уплаты всех других обязательных платежей, в том числе налогов, платежей по кредитам, долговым ценным бумагам. В первую очередь выплачиваются дивиденды владельцам привилегированных акций, а только потом владельцам обыкновенных акций, при этом дивидендные выплаты не гарантируются и эмитент может не выплачивать их долгое время, на основании решений собрания акционеров.

Собрание акционеров, это высший орган управления акционерного общества, состоящий из владельцев обыкновенных акций. К компетенции собрания акционеров относятся такие вопросы, как ликвидация или реорганизация кредитной организации, изменение величины уставного капитала, утверждение изменений устава банка, избрание совета директоров. [30,с.167]

Рассматривая подробнее акции, как эмитируемые ценные бумаги, следует отметить, что согласно законодательству Российской Федерации выпускаемые акции могут быть именными или на предъявителя. Акции считаются именными в том случае, если для реализации имущественных прав, связанных с их владением, необходима регистрация имени владельца акции в книгах учета эмитента или по его поручению в организации, осуществляющей профессиональную деятельность по ценным бумагам. При передаче именной ценной бумаги от одного владельца другому должны быть внесены соответствующие записи в реестр.

В совокупности, акция дает своему владельцу:

— право голоса, в случае с обыкновенной акцией. Тогда в обмен на вложенный капитал акционер получает возможность принять участие в управлении акционерным обществом через собрание акционеров;

— право на доход, т. е. на получение части чистой прибыли пропорционально доле его вклада в уставный капитал в форме дивидендов;

— право на прирост капитала, который связан с ростом цены акций на рынке;

— право на дополнительные льготы, предоставляемые акционерным обществом своим акционерам в форме скидок при приобретении продукции акционерного общества или пользовании услугами;

— право преимущественного приобретения новых выпусков акций;

— право на часть имущества акционерного общества, остающегося после его ликвидации и расчетов со всеми кредиторами.

Для определения стоимости эмитируемых акций существует несколько подходов. Во-первых, бухгалтерская стоимость. Для этого берется стоимость чистых активов акционерного общества и делится на число выпущенных акций.

Во-вторых, исходя из объема генерируемого дохода организации.

В-третьих, рыночная цена акции определяется спросом и предложением на биржах. Считается, что свободный рынок учитывает все факторы в совокупности, поэтому актив стоит именно столько, сколько он стоит. [12,с.74]

Переходя к долговым эмиссионным бумагам, следует дать понятие основной их них — облигации. Итак, в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг», облигация — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент или дисконт. [23]

Для эмитентов цель выпуска облигаций — это привлечение дополнительных финансовых ресурсов и формирование заемного капитала. Данный вид привлечения средств, в настоящее время является наиболее приемлемым, как для эмитента, так и для инвестора. Для акционеров эмиссия облигаций удобна тем, что в этом случае не происходит уменьшения их доли в уставном капитале. С другой стороны, цена привлечения заемного капитала в долгосрочном плане всегда ниже, чем собственного, так как проценты по облигациям и кредитам могут включаться в себестоимость продукции, а дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли. [1,с.59]

Важно отметить, что номинальная стоимость всех выпущенных облигаций не должна превышать размер уставного капитала либо величину обеспечения, предоставленного эмитентом третьими лицами для цели выпуска облигаций. Кроме того, облигации имеют равные объемы, и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени ее приобретения.

В зависимости от экономической системы, целей и задач облигации можно присвоить разнообразные свойства. Облигации, так же, как и акции могут быть именными или на предъявителя.

Исходя из предполагаемого дохода инвесторов, облигации классифицируются на дисконтные и купонные, иначе процентные — с фиксированной процентной ставкой.

Доход по купонам или купонный доход, это обязательство эмитента производить выплаты по облигации с определенной периодичностью, чаще всего один или два раза в год, по определенной в условиях выпуска облигации годовой процентной ставке, которая называется — купонный процент. [11,с.503]

Купонный процент — это фиксированный или плавающий процент, на основании которого держателю облигации выплачивается денежный доход, пропорциональный купонному проценту и сроку владения облигациями. Купонный процент по облигации устанавливается к величине её номинальной стоимости и указывается в проспекте эмиссии. Купонный доход бывает регулярным с периодичными выплатами или может выплачиваться только при погашении облигации. В финансовой практике нередко встречаются облигации с плавающей процентной ставкой, по такой ценной бумаге доходность привязывается к ставкам межбанковского рынка, к ставке рефинансирования или к другим финансовым индикаторам. [36,с.104]

Величина купонного дохода зависит от макроэкономических показателей, состояния фондового рынка, финансового состояния эмитента, его надежности, срока обращения облигации.

Доход инвестора, складывающийся из разницы между ценой покупки облигаций и их номиналом, то есть ценой погашения, принято называть дисконтом, а доход, соответственно — дисконтным.

Одна из основных классификаций облигаций — по срокам обращения, основные виды облигаций в такой классификации, определены как:

— Краткосрочные — со сроком обращения от 1 до 5 лет, не самый популярный вид, учитывая, что предприятия чаще обращаются к банковским кредитам или частным займам у институциональных инвесторов.

— Среднесрочные — имеют сроки погашения от 5 до 10 лет, и являются гораздо более распространенным типом, чем краткосрочные.

— Долгосрочные — выпускаемые на срок от 10 до 30 лет, чаще всего диапазон составляет 15−20 лет, однако реально облигации могут погашаться раньше. Облигаций сроком более 30 лет встречаются на практике редко.

Дальнейшая классификация существует в связи с тем, что в настоящее время многие выпуски облигаций имеют дополнительные особенности, которые отклоняют реальные сроки обращения облигаций от стандартных.

— Отзывные облигации — с возможностью сокращения срока обращения, когда эмитент имеет право по истечению определенного срока выкупить облигацию у инвестора. При этом цена выкупа равна номиналу или некоторой, оговоренной в проспекте эмиссии облигаций, цене отзыва. Обычно право отзыва наступает через определенный срок после выпуска облигаций. Разница между ценой отзыва и номиналом называется премией за отзыв, которая обычно убывает с течением времени, прошедшего с момента выпуска облигации. [17,с.487]

Такой вид облигаций достаточно распространен, на сегодняшний день, не смотря на то, что такие условия несколько ограничивают права инвестора в сторону эмитента, так как при падении процентных ставок на рынке ниже купонного процента, эмитенту будет выгодно выкупить облигации и разместить новые с меньшим купоном, инвестору, разумеется, это не выгодно.

— Облигации с правом досрочного погашения — аналогичны отзывным облигациям, но в данном случае инвестор имеет право в определенные моменты времени досрочно предъявить облигация к погашению. Соответственно, в этом случае больше прав имеет инвестор, поскольку при увеличении процентных ставок выше величины купонного процента он может продать данную облигацию и купить другую, с большим купоном. [25]

— Пролонгируемые облигации — предполагают возможность продления своего срока действия, при этом право такого продления в может принадлежать как инвестору, так и эмитенту.

— Бессрочные облигации, которые не предполагают погашения номинальной стоимости, а только дают право на купонный доход. Такие облигации на практике встречаются крайне редко.

В бессрочной форме иногда выпускаются облигации с плавающим купоном, но с правом досрочного погашения, в результате чего инвестор может быть уверен в возможности погасить облигацию в определенные моменты.

Важно отметить, что облигации с правом досрочного погашения, выкупаются эмитентами, чаще всего, с помощью оферты — предложения одному или нескольким лицам заключить договор на определенных заранее условиях. [32,с.47]

То есть, участник рынка выставляет на бирже или на внебиржевом рынке предложение купить или продать определенное количество ценных бумаг, что и является офертой, а другой участник, направляя встречную заявку, акцептует оферту — принимает условия договора, так сделка считается заключенной.

В конце 2007 года в российской деловой практике появились биржевые облигации, что имеет существенное значение. Биржевые облигации являются обязательствами эмитента, выпускаемыми по упрощенным правилам. В сравнении с классическими облигациями, биржевые облигации не требуют государственной регистрации при выпуске, так как этим занимается биржа. Размещение таких облигаций происходит через открытую подписку на бирже, там же они и обращаются. Проспект эмиссии биржевых облигаций включает меньше информации, чем проспект эмиссии обычных облигаций. Кроме того, биржевые торги данными бумагами могут начаться уже на следующий день после размещения, в то время как для традиционных облигаций этот срок может превышать один месяц. [6,с.178]

Упрощенная процедура выпуска биржевых облигаций накладывает на эмитента некоторые ограничения, например компания должна существовать как минимум три года, а ее акции или другие облигации к моменту выпуска таких облигаций должны котироваться на данной бирже. Компания, выпускающая такие бумаги, может получать оплату за них и возвращать инвесторам долг и проценты только деньгами, помимо получения дохода, прав у покупателя биржевых облигаций нет. Выпускаться такие облигации должны в документарной форме на предъявителя с обязательным централизованным хранением их сертификатов.

Такой инструмент, по мнению экспертов, является удобным и выгодным, к настоящему моменту им воспользовались более сотни российских компаний. [26,с.71]

Для эмиссии ценных бумаг важными факторами являются и иные признаки, свойственные выпускаемым ценным бумагам. Например, для некоторых эмиссионных ценных бумаг указывается обязательное централизованное хранение, что означает присутствие депозитария — профессионального участника рынка ценных бумаг, осуществляющего хранение ценных бумаг, в условиях эмиссии.

В таком случае для реализации прав, предоставляемых ценной бумагой, таких как получение дивидендов, купонных платежей или возможность принять участия в собрании акционеров, инвестору необходимо в определенный срок заявить о своем желании, и тогда депозитарий проводит соответствующие процедуры и взаимодействует с организацией, отвечающей за ведение реестра.

Также, очень важная характеристика для эмиссионной ценной бумаги — её возможность к конвертации. Существуют конвертируемые ценные бумаги, и бумаги лишенные такой возможности.

Конвертируемые ценные бумаги — это облигации или привилегированные акции, которые в определенных условиях могут по желанию их владельца быть обменены на обыкновенные акции. Конверсия ценных бумаг не приносит дополнительного капитала. В балансе предприятия заемный капитал или привилегированные акции просто заменяются обыкновенным акционерным капиталом. Такая операция призвана улучшать финансовое положение предприятия и облегчать привлечение дополнительного капитала с фиксированной ценой. [4,с.57]

Кроме того, ценные бумаги могут быть документарными, то есть обличенные в физическую форму, выписанные на бумаге. А могут быть и бездокументарными, такие ценные бумаги существует только в виде записи в реестре об имущественных правах. Бездокументарные ценные бумаги, практически, имеют нематериальную форму существования, тем не менее, этот вид ценных бумаг считается надежным и распространен в России.

Следующий важный момент, который касается эмиссии ценных бумаг, это листинг — процедура допуска ценной бумаги к торгам на бирже.

Такая процедура предполагает прохождение эмитентом соответствия ряду требований:

— определенные размер капитализации;

— количество выпущенных и обращающихся ценных бумаг;

— объемы реализации продукции или услуг;

— минимальное сальдо баланса и прочее.

Также, эмитент должен соответствовать определенным стандартам по прозрачности бизнеса, открытости компании, возможности получения достоверной информации потенциальными инвесторами. То есть, листинг обязывает эмитента раскрывать информацию. [14,с.70]

Процедура листинга в России, например, на ФБ ММВБ, состоит из следующих этапов.

а) Пишется заявление на имя генерального директора биржи. К нему прилагаются документы, подтверждающие соответствие компании правилам листинга на бирже.

б) В 10-дневный срок биржа может отказать компании или предложить заключить договор на проведение экспертизы ценных бумаг.

а) В течение 45 дней проводится сама экспертиза, и по ее результатам совет директоров биржи принимает решение о включении ценной бумаги в листинг. А биржа заключает с эмитентом соответствующий договор о листинге

Прохождение листинга дает эмитенту некоторые преимущества, основное — выход на биржу, так как это простой и дешевый способ предложить свои ценные бумаги широкому кругу инвесторов. Кроме того, признание ценных бумаг эмитента биржей, это свидетельство того, что его бизнес находится на высоком уровне, а это помогает поднять имидж организации.

Цена любой эмиссионной ценной бумаги определяется на бирже котировками.

Котировка ценной бумаги — механизм выявления ее цены, и последующая фиксация в течение каждого рабочего дня биржи, а также публикация в биржевых бюллетенях. Определение цены в процессе биржевого торга является результатом взаимодействия зарегистрированных торгов, которую биржа выявляет, объективно способствуя ее формированию. [40,с.102]

Цена, по которой заключаются сделки и ценные бумаги переходят от эмитента к владельцам и от старых владельцев к новым владельцам, называется курсом. Биржевой курс является ориентиром при заключении сделок в биржевом обороте.

Следует отметить, что биржевое законодательство, не фиксирует порядок определения биржевого курса ценных бумаг. Однако в зависимости от принципов, положенных в основу котировки, различают:

а) Метод единого курса, основанный на установлении единой цены;

б) Регистрационный метод, базирующийся на регистрации фактических цен сделок, спроса и предложения.

При установлении курса необходимо следовать определенным правилам:

— биржевой курс устанавливается на уровне, который обеспечивает наибольшее количество сделок;

— заявки «продать по любому курсу», «купить по любому курсу» осуществляются при появлении первого предложения цены;

— совершение заявок, содержащих максимальные цены при покупке и минимальные при продаже;

— заявки, в которых указываются цены, приближающиеся к максимальным при покупке и минимальные при продаже, могут реализовываться частично;

— заявки, где указаны цены ниже искомого курса при покупке или выше при продаже, не реализуются.

Стоит отметить, что использование ценных бумаг в данное время является одним из наиболее гибких финансовых инструментов. Будучи товаром, они вместе с тем способны служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя в этом качестве наличные деньги.

1.2 Эмиссионная политика банков и ее эффективность

эмиссия ценный бумага банк

Эмиссионная политика является одним из важнейших методов управления капиталом, она должна обеспечивать привлечение средств из внешних источников наиболее эффективным для эмитента образом. Основная цель эмиссионной политики — привлечение на финансовом рынке необходимого объема финансовых средств, путем выпуска и размещения собственных ценных бумаг, в минимально возможные сроки по минимальной стоимости. [2,с.105]

Эмиссионная политика банка — это часть общей политики формирования его финансовых ресурсов, заключающаяся в обеспечении их привлечения за счет внешних источников путем выпуска и размещения на первичном фондовом рынке собственных ценных бумаг, чаще всего это акции или облигаций.

Однако привлечением капитала цели проведения эмиссии банком не ограничиваются. Сформулировать все цели эмиссии для банков можно следующим образом:

— привлечение средств для увеличения или формирования уставного капитала соответственно требованиям ЦБ РФ;

— создание механизма формирования рыночных цен на акции и облигации;

— формирование ресурсной базы за счет выпуска долговых ценных бумаг;

— повышение ликвидности банка и его баланса;

— укрепление имиджа банка как надежного, финансово стабильного кредитного института, за счет популярности фондовой биржи;

— оформление организационно-правового статуса банка в качестве акционерного общества;

— предоставление дополнительных услуг клиентам на основе выпуска обращающихся инструментов рынка ценных бумаг, расширяющих возможности инвестирования. [5,с.28]

Коммерческие банки заинтересованы в эмиссии собственных ценных бумаг и их размещения на открытом рынке, благодаря целому ряду обстоятельств. Основная причина такого интереса — нарастающая инфляция, которая постоянно обесценивает собственные капиталы банка и одновременно обуславливает резкое увеличение неуправляемых депозитов, что ведет к нарушению обязательных нормативов Центрального Банка и подрывает устойчивость самого банка. Растущая инфляция лишает банки возможности привлекать долгосрочные депозиты и поэтому для осуществления относительно долгосрочных вложений банки во всё возрастающих размерах должны использовать собственный капитал. Кроме того, высокие котировки банковских акций рассматриваются самими банками как способ упрочить свои позиции на рынке, расширить среду влияния и привлечь новых клиентов.

Право эмиссии собственных акций и облигаций получают те коммерческие банки, которые организованы в форме акционерных обществ. [24]

Эмиссионная политика банков имеет свои особенности, которые вызваны тем, что в качестве регистрационного органа выступает ЦБ РФ и его учреждения, а также дополнительными требованиями к банкам как к эмитентам, определяющими удовлетворительность их финансового состояния.

Оплата акций банка при его учреждении производится учредителями по номинальной стоимости. Если в результате преобразования создается банк в форме акционерного общества с уставным капиталом большим, чем уставный капитал преобразуемой кредитной организации, оплата акций производится в порядке, установленном для вновь создаваемых кредитных организаций. В этом случае, оплата осуществляется лишь за счет дополнительных взносов учредителей или распределяется между учредителями — при увеличении уставного капитала кредитной организации за счет капитализации других ее фондов в установленном законодательством и учредителями порядке. [24]

Правила выпуска ценных бумаг коммерческими банками регулируются Инструкцией Банка России от 27.03.2013 г. № 148-И «О порядке осуществления процедуры эмиссии ценных бумаг кредитных организаций на территории Российской Федерации».

Согласно законодательству, банки могут выпускать:

а) долговые ценные бумаги — выпускаются на определенные срок, и предполагают последующий возврат вложенных денежных средств.

б) долевые ценные бумаги, когда приобретается право собственности на долю в уставном капитале акционерного общества и другие права, например, право на получение дивидендов.

Выпуски эмиссионных ценных бумаг банков подлежат обязательной государственной регистрации в ЦБ РФ. Банк, созданный в форме акционерного общества, формирует свой уставный капитал из номинальной стоимости акций, приобретенных акционерами, определяя при этом уставом количество, номинальную стоимость размещенных акций, и права, которые они предоставляют акционерам. Важно отметить, что при создании кредитной организации в форме акционерного общества путем учреждения или реорганизации все акции должны быть размещены среди ее учредителей. [13,с.88]

В соответствии с законодательством, каждому выпуску акций присваиваются следующие характеристики:

— дата регистрации выпуска;

— государственный регистрационный номер;

— категория (обыкновенные или привилегированные);

— форма выпуска;

— номинальная стоимость за одну акцию;

— объем (количество акций).

А к выпускам облигаций банка в обязательном порядке должны быть указаны такие характеристики, как:

— вид;

— форма;

— серия;

— количество;

— номинальная стоимость;

— объем;

— срок погашения;

— количество купонов.

Если облигации не биржевые, выпуску присваивается государственный регистрационный номер, а соответственно назначается дата регистрации и регистрирующий орган. [35,с.13]

Важный аспект эмиссионной политики банка, это порядок размещения выпускаемых ценных бумаг. Осуществляться размещение может несколькими путями, в отношении акций, путем:

а) распределения среди учредителей акционерного общества при его учреждении (при первичном выпуске);

б) распределения акций среди акционеров;

в) размещения акций по подписке;

г) конвертации.

Распределения акций среди учредителей акционерного общества означает, что выпущенные банком первично акции распределяются только между его учредителями, а в случае учреждения акционерного общества одним лицом — путем их приобретения единственным учредителем. [21]

Размещение дополнительных акций акционерного общества путем распределения их среди своих акционеров осуществляется всем акционерам — владельцам акций всех категорий типов, при этом каждому акционеру распределяются акции того же типа, что и акции, которые ему принадлежат и пропорционально количеству принадлежащих ему акций. Возможно такое размещение только за счет:

— средств, полученных акционерным обществом-эмитентом от продажи своих акций сверх их номинальной стоимости (эмиссионного дохода);

— остатков фондов специального назначения (фонда накопления, фонда потребления, фонда социальной сферы) акционерного общества-эмитента по итогам предыдущего года;

— нераспределенной прибыли акционерного общества-эмитента;

— средств от переоценки основных фондов акционерного общества-эмитента.

Что касается облигаций, их размещение может проводиться путем:

а) подписки;

б) конвертации.

Подписка как вид эмиссии отличается от других способов размещения тем, что она осуществляется на возмездной основе. В связи с тем, что подписка зависит от формы осуществления эмиссии, она делится на открытую и закрытую.

Открытая подписка предполагает предложение выпускаемых ценных бумаг неограниченному кругу потенциальных инвесторов.

Закрытая подписка предполагает, что выпускаемые ценные бумаги размещаются заранее определенному кругу инвесторов. [18,с.49]

Размещение же путем конвертации, представляет собой замену одних ценных бумаг на другие. При конвертации происходит аннулирование ценных бумаг, взамен которых размещаются другие ценные бумаги. Причем, аннулирование ранее размещенных ценных бумаг происходит на основании и в момент размещения замещающих ценных бумаг. Таким образом, владелец теряет права собственности на одни ценные бумаги, приобретая аналогичные права на другие, размещаемые ценные бумаги, но при этом «старые» ценные бумаги не приобретают нового владельца. [39,с.432]

Так, акционерное общество при конвертации, в отличие от подписки, не привлекает средства в результате осуществления им эмиссии ценных бумаг, а владельцы ценных бумаг не оплачивают их при размещении и не являются в этом смысле инвесторами акционерного общества.

На практике банками может проводиться конвертация:

— акций в акции с большей номинальной стоимостью;

— акций в акции с меньшей номинальной стоимостью;

— акций в акции с иными правами;

— облигаций в акции;

— ценных бумаг при реорганизации коммерческих организаций.

Запрещается конвертация обыкновенных акций в привилегированные акции любых типов и конвертация акций в облигации. [3,с.23]

В зависимости от типа размещения определяется дальнейшая эмиссионная политика.

Для банков существует первичный выпуск акций, который должен быть распределен между его учредителями, как упоминалось ранее, и первоначальное публичное предложение.

Первоначальное публичное предложение акций банка широкому кругу лиц, называется IPO (Initial Public Offering) банка, тогда ценные бумаги впервые выводятся на биржу. В этом случае продажа акций может осуществляться как путем размещения дополнительного выпуска акций по открытой подписке, так и путем публичной продажи акций существующего выпуска. [27,с.45]

Основными целями проведения IPO для банков, являются:

— привлечение капитала;

— возможность получения наиболее объективной оценки стоимости банка;

— повышение ликвидности капитала банка.

Как правило, банк, который провел IPO, становится публичным, что значительно расширяет возможности для бизнеса, в том числе и на международных рынках. [19,с.15]

IPO банков состоит из нескольких этапов. На предварительном этапе банк анализирует свой бизнес, структуру активов, информационную прозрачность и многие другие аспекты деятельности.

На подготовительном этапе выбирается торговая площадка, определяются консультанты, андеррайтеры и брокеры, составляются проспект ценных бумаг и документ с полной информацией для инвесторов, проводится серия встреч руководителей банка с потенциальными инвесторами для повышения их внимания и интереса к акциям.

В течение основного этапа проводится сбор заявок на приобретение акций, определение цены, удовлетворение заявок и подведение итогов размещения бумаг.

Завершающим этапом является начало обращения ценных бумаг на биржах и окончательная оценка IPO. [8,с.322]

При этом чтобы получить право выпускать ценные бумаги, банк должен:

— быть безубыточным;

— не подвергаться санкциям со стороны государственных органов за нарушение действующего законодательства;

— не иметь просроченной задолженности кредиторами и по платежам в бюджет;

— не иметь дебетового сальдо по корреспондентским счетам в ЦБ РФ, включая счета своих филиалов;

— полно и достоверно раскрывать информацию о себе, как об эмитенте и о выпуске ценных бумаг. [38,с.35]

Все параметры, подтверждающие соответствие банка этим требованиям, должны содержаться в проспекте эмиссии.

Новая эмиссия акций может осуществляться лишь после полной оплаты акционерами всех ранее размещенных кредитной организацией акций. Номинальная стоимость акций должна выражаться в российских рублях.

Чтобы эмиссионная политика коммерческих банков была эффективна, банком выполняется ряд этапов, установленных Положением ЦБ РФ № 428-П от 11 августа 2014 года, при каждом выпуске ценных бумаг. В случае нарушения данной процедуры, ЦБ РФ может запретить размещение ценных бумаг выпуска. Рассмотрим эти этапы подробнее (приложение 1).

Первый этап, это решение о выпуске ценных бумаг. Принимается такое решение органом кредитной организации, который имеет соответствующие полномочия согласно законодательству Российской Федерации и уставу кредитной организации.

Решение о новой величине уставного капитала принимается одновременно с принятием решения о преобразовании кредитной организации из одной организационно-правовой формы в другую.

Важным является положение, согласно которому предварительное согласие на приобретение более 20% акций банка должно быть получено до заключения сделок, связанных с приобретением акций кредитной организации. [20]

Второй этап, это подготовка проспекта эмиссии — официального документа, который содержит существенную информацию об эмитенте и его ценных бумагах. Проспект эмиссии готовится и утверждается правлением или другим уполномоченным органом банка. При этом проспект эмиссии должен содержать предусмотренную Инструкцией 148-И информацию.

Третий этап, это регистрация выпуска и проспекта эмиссии, который банк-эмитент представляет в территориальное учреждение ЦБ РФ по месту своего нахождения.

В случае регистрации Банком России проспекта эмиссии банку-эмитенту открывается специальный накопительный счет для сбора средств, поступающих в оплату ценных бумаг. [31,с.219]

Четвертый этап — публикация проспекта эмиссии. Банк-эмитент, осуществляющий размещение ценных бумаг, обязан уведомить потенциальных инвесторов, сообщив через средства массовой информации о проводимой им эмиссии ценных бумаг.

Пятый этап, это реализация выпускаемых ценных бумаг, которая может осуществляться различными способами:

— путем продажи определенного числа акций за рубли;

— в оплату акций могут поступать взносы от акционеров в капитал банка материальными ценностями, нематериальными активами, иностранной валютой. При этом имущество, которое было представлено акционерами в натуральной форме в оплату акций, становится собственностью банка;

— путем капитализации собственных средств банка с распределением соответствующего количества акций среди акционеров и внесением изменений в реестр акционеров;

— путем переоформления внесенных ранее паев в акции — при преобразовании банка из паевого в акционерный;

— путем замены на ранее выпущенные банком ценные бумаги, а также путем консолидации и дробления акций.

Шестой этап — регистрация итогов выпуска. Не позднее 30 дней после завершения процесса размещения ценных бумаг банк-эмитент анализирует результаты проведенной эмиссии и составляет отчет об итогах выпуска, который должен быть зарегистрирован ЦБ РФ. В процессе размещения может быть размещено меньшее количество ценных бумаг, чем было заявлено. Эмиссия считается состоявшейся, если банк разместил не менее 75% ценных бумаг выпуска.

Седьмой этап, это публикация итогов выпуска ценных бумаг, которая должна производиться банком в том же печатном органе, где было опубликовано сообщение о выпуске.

И последний, восьмой этап — внесение изменений в устав, на основании результатов размещения ценных бумаг. [29,с.58]

При этом большое значение имеет дальнейший контроль банком-эмитентом за размещенными им ценными бумагами. Рыночный курс акций отражает положение банка на рынке, его устойчивость и рентабельность.

Падение курса служит сигналом наметившихся неблагоприятных тенденций в развитии данного банка и может спровоцировать не только сброс его ценных бумаг владельцами, но и массовый отток вкладов из банка, что окажет на него пагубное воздействие. Поэтому банки в случае снижения курса их акций активно скупают их на вторичном рынке и часто несут при этом значительные потери. [42]

Банк должен объективно оценивать эффективность своей эмиссионной политики. Если расходы на эмиссию превышают доходы, полученные банком от этого выпуска, эмиссионную политику банка нельзя назвать эффективной. Такими расходами могут быть затраты на размещение выпуска, в их число входят:

— госпошлина, взимаемая в соответствии с законодательством Российской Федерации о налогах и сборах в ходе эмиссии ценных бумаг;

— расходов на оплату услуг лиц, оказывающих банку услуги по размещению и организации размещения ценных бумаг;

— расходы на допуск ценных бумаг банка к торгам организатором торговли на рынке ценных бумаг, в том числе на листинг ценных бумаг;

— расходы банка на раскрытие информации в ходе эмиссии ценных бумаг, в том числе расходы по изготовлению брошюр или иной печатной продукции, связанной с проведением эмиссии ценных бумаг;

— расходы на рекламу размещаемых ценных бумаг, проведение маркетингового исследования рынка ценных бумаг, и на организацию встреч с инвесторами, для презентации размещаемых ценных бумаг (road-show).

Так же существуют и иные расходы банков напрямую связанные с эмиссией ценных бумаг.

Кроме того, расходы банка могут быть составлены из затрат на дальнейшее сопровождение эмиссии, например:

— дивидендные выплаты акционерам;

— выплаты купонных доходов владельцам облигаций;

— затраты на выкуп собственных ценных бумаг из обращения или на погашение эмиссии.

В случае если в совокупности все расходы на эмиссию значительно превышают доходы от её размещения, эмиссионная политика считается неэффективной и требует вмешательства.

Когда эмиссия начинает приносить убыток, банк обязан предпринять меры по минимизации дальнейших расходов. Меры по минимизации расходов могут быть приняты в отношении процентов, выплачиваемых владельцам ценных бумаг, или же в отношении самого выпуска. Таким образом, банк может принять решение о досрочном погашении эмиссии или о выкупе части собственных ценных бумаг из обращения. [37,с.94]

Подводя итоги первой главы, можно сделать вывод о том, что выпуск банком акций и облигаций является достаточно рискованным и затратным способом увеличения собственного капитала. Но для повышения имиджа, размещение собственных ценных бумаг на ФБ ММВБ — достаточно привлекательная перспектива, так как в случае эффективного размещения, широкий круг инвесторов начинает обращать внимание на успешного эмитента и привлекать для него больший объем капитала, чем это могли бы сделать кредиты и иные займы. Эффективность эмиссионной политики определяется соотношением доходов и расходов эмитента на выпуск ценных бумаг, и их устойчивостью на бирже при дальнейшем обращении.

2. АНАЛИЗ ВЫПУСКА И ОБРАЩЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ НА ПРИМЕРЕ БАНКА ОАО «УРАЛСИБ»

2.1 Банк ОАО «УРАЛСИБ» как эмитент ценных бумаг

Банк ОАО «УРАЛСИБ» это кредитная организация, образованная в 1993 году как «Республиканский инвестиционно-кредитный банк «Башкредитбанк». В 1999 году Банк был преобразован в открытое акционерное общество с наименованием «Открытое акционерное общество Республиканский инвестиционно-кредитный банк «Башкредитбанк» (ОАО РИКБ «Башкредитбанк»). [10,с.22]

Позднее, на основании решения Общего собрания акционеров, в 2001 году было изменено наименование Банка на «Открытое акционерное общество «Урало-Сибирский Банк» (ОАО «УралСиб»). В дальнейшем, на основании решений принятых на внеочередных собраниях акционеров, в 2004 году к Банку были присоединены коммерческие банки «Брянский Народный Банк», ОАО «АВТОБАНК-НИКОЙЛ», ОАО «Кузбассугольбанк» и «Инвестиционно-банковская группа НИКойл». В связи с чем, ОАО «Урало-Сибирский Банк» в 2004 году формально был реорганизован и принял на себя все права и обязанности в отношении всех долгов и кредитов присоединенных коммерческих банков. Так в 2005 году официальное фирменное наименование Банка стало «Открытое акционерное общество «БАНК УРАЛСИБ» (ОАО «УРАЛСИБ»). А в 2010 году на основании решения общего собрания акционеров Банка были присоединены ещё и банки ОАО «Стройвестбанк» и ОАО «УРАЛСИБ-ЮГ БАНК», чьи права и обязанности Банк ОАО «УРАЛСИБ» также принял на себя в полном объеме.

Таким образом, существующий на сегодняшний день Банк ОАО «УРАЛСИБ» образован в результате консолидации банковского бизнеса в период с 2001 по 2010 год и действует с целью получения прибыли.

На данный момент ОАО «УРАЛСИБ» является крупнейшим активом многопрофильной Финансовой корпорации «УРАЛСИБ» действующей в 52 регионах России. Приоритетным направлением деятельности Банка ОАО «УРАЛСИБ» является реализация стратегии социально ответственного бизнеса, а миссия банка сформулирована в следующем виде: «Финансовые услуги и энергия денег — на благо человека и общества».

Располагается Банк в Москве на улице Ефремова, в доме 8, этот же адрес указывается в качестве юридического и почтового. Кроме того банк на 2015 год имеет 15 филиалов в городах России, а именно: в Санкт-Петербурге, Астрахани, Волгограде, Нижневартовске, Новосибирске, Ростове-на-Дону, Ставрополе, Уфе, Челябинске, Армавире, Новороссийске, Сочи, Краснодаре, Хабаровске и Екатеринбурге. В Екатеринбурге Банк ОАО «УРАЛСИБ» находится по адресу: ул. Розы Люксембург, д. 15.

Структура органов управления ОАО «УРАЛСИБ» следующая:

— Общее собрание акционеров Банка, в компетенцию которого входит редактирование Устава Банка, решение о реорганизации или ликвидации банка, все управленческие решения в отношении акций Банка, контроль над отчетностью и большинство прочих основных решений по управлению;

— Наблюдательный совет Банка, который осуществляет внутренний контроль, определяет приоритетные направления деятельности Банка, созывает Общее собрание акционеров, утверждает повестки дня на собраниях, отвечает за контроль над облигациями Банка и утверждает внутренние документы;

— Председатель Правления Банка, в компетенции которого находятся все вопросы руководства текущей деятельностью Банка, за исключением вопросов, отнесенных к компетенции Общего собрания акционеров или Наблюдательного совета Банка, а также организация выполнения решений Общего собрания акционеров и Наблюдательного совета Банка;

— Правление Банка, которое предварительно обсуждает вопросы, подлежащие рассмотрению Общим собранием акционеров или Наблюдательным советом Банка, подготавливает по ним необходимые документы, решает вопросы, связанные с работой филиалов, определяет условия и порядок оплаты труда персонала Банка и решает другие вопросы текущей деятельности Банка, отнесенные к его компетенции Уставом Банка.

На данный момент, владельцем Банка является ОАО «Финансовая корпорация УРАЛСИБ» в лице Цветкова Николая Александровича, владеющая 97,2% акций от общего пакета.

Основные внутренние документы Банка ОАО «УРАЛСИБ», регулирующие его деятельность:

а) Устав ОАО «УРАЛСИБ»;

б) Положение об Общем собрании акционеров ОАО «УРАЛСИБ»;

в) Положение о Наблюдательном совете ОАО «УРАЛСИБ»;

г) Положение о Правлении ОАО «УРАЛСИБ»;

д) Кодекс корпоративного поведения ОАО «УРАЛСИБ».

Важно отметить, что основная деятельность Банка заключается в следующих операциях:

— привлечение денежных вкладов от физических и юридических лиц;

— размещение привлеченных средств от своего имени и за свой счет;

— открытие и сопровождение счетов физических и юридических лиц;

— покупка и продажа иностранной валюты;

— привлечение и размещение драгоценных металлов;

— осуществление переводов без открытия банковских счетов;

— управление средствами физических и юридических лиц;

— лизинговые операции;

— оказание консультационных и информационных услуг.

Кроме того Банк вправе осуществлять различные операции с ценными бумагами и осуществлять профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг в соответствии с федеральными законами. Также Банк имеет право осуществлять и иные операции в соответствии с законодательством Российской Федерации.

При этом основные доходы Банка составляются из кредитования, операций с ценными бумагами, иностранной валютой, а также при помощи банковских услуг, приносящих комиссионный доход.

Доля доходов Банка ОАО «УРАЛСИБ» от основной деятельности полученных за 2013 год и за девять месяцев 2014 года представлена в таблице 2.1.

Таблица 2.1 — Доходы Банка ОАО «УРАЛСИБ» [10,с.32]

Изменения размера доходов Банка за девять месяцев 2014 года, по сравнению с аналогичным периодом 2013 года произошли следующие:

— доходы, полученные от операций с иностранной валютой (без учета переоценки) увеличились в 3,7 раз или на 8,9 млрд руб.;

— чистые доходы, полученные от операций с ценными бумагами, увеличились в 1,8 раз или на 849,6 млн руб.;

— доходы от операций с драгоценными металлами и прочими финансовыми инструментами уменьшились в 2,4 раза или на 201 млн руб.

Исходя из этих данных, можно отметить, что для клиентов ОАО «УРАЛСИБ» популярность банковских операций с валютами и ценными бумагами возрастает, а спрос на драгоценные металлы и прочие финансовые инструменты — падает. Спрос на золото на сегодня падает, поскольку долларовая инфляция находится на низком уровне, а сам доллар укрепляется. Пока рынок не сбалансируется, это будет продолжаться. [45]

Для наиболее подробного анализа эмиссионной политики Банка ОАО «УРАЛСИБ», в отношении его финансово-экономических показателей необходимо провести сравнение за несколько последних завершенных финансовых лет. В таблице 2.2 показаны основные финансовые показатели ОАО «УРАЛСИБ» на начало 2013 и 2014 года и на конец третьего месяца 2013 и 2014 года.

Таблица 2.2 — Финансовые показатели ОАО «УРАЛСИБ» [9,с.13]

В таблице 2.2 показатели «прибыль (убыток) после налогообложения» и «собственные средства (капитал)» за законченные финансовые года приведены с учетом событий после отчетной даты (далее — «СПОД»).

Рентабельность активов рассчитана ОАО «УРАЛСИБ» по формуле:

Р = (П/А) х 100% (1.1)

где Р — рентабельность активов

П — прибыль (убыток) Банка после налогообложения, рассчитанная на основе формы 409 102 «Отчет о прибылях и убытках кредитной организации» до учета СПОД

А — среднехронологическая величина активов Банка, рассчитанная на основе формы 409 101 «Оборотная ведомость по счетам бухгалтерского учета кредитной организации»

Рентабельность капитала рассчитана ОАО «УРАЛСИБ» следующим образом:

Рк = (П/К) х 100% (1.2)

где Рк — рентабельность капитала

П — прибыль (убыток) Банка после налогообложения, рассчитанная на основе формы 409 102 «Отчет о прибылях и убытках кредитной организации» до учета СПОД

К — среднехронологическая величина капитала

К привлеченным средствам относятся, в том числе кредиты, депозиты, средства кредитных организаций, средства прочих клиентов и выпущенные долговые обязательства. [9,с.52]

На основании динамики основных показателей ОАО «УРАЛСИБ», представленных в таблице 2.2, можно подробно проанализировать финансово-экономическое состояние Банка.

Исходя из данных таблицы 2.2 — в 2014 году прослеживается уменьшение собственных средств Банка на 1,8 млрд руб., чистой прибыли на 0,9 млрд руб. и привлеченных средств на 55 млрд руб.

А при сравнении финансовых показателей Банка на 01.04.2014 г. с аналогичными показателями по состоянию на 01.04.2013 г. можно отметить рост уставного капитала на 566 млн руб., вследствие регистрации дополнительного выпуска акций Банка в 4 квартале 2014 года. А так же уменьшение собственных средств на 0,7 млрд руб. и привлеченных средств на 57 млрд руб., при этом наблюдается улучшение показателей рентабельности активов и капитала благодаря увеличению прибыли за 3 месяца 2014 года по сравнению с аналогичным периодом 2013 года.

Банк ОАО «УРАЛСИБ», как и прочие российские эмитенты, осуществляет свою эмиссионную деятельность на фондовом рынке. Анализ состояния рынка ценных бумаг — неотъемлемая часть эмиссионной политики всех его участников, прежде чем перейти к анализу эмиссионной политики важно рассмотреть положение Банка как эмитента.

Особое значение состояние фондового рынка для ОАО «УРАЛСИБ» имело в периоды выпуска в обращение собственных ценных бумаг. Эмиссионную деятельность Банк осуществляет с 1999 года, когда его официальное наименование еще звучало как ОАО Республиканский инвестиционно-кредитный банк «Башкредитбанк», и по сегодняшний день. Основной объем акций, которые все еще находятся в обращении, был выпущен в 2002;2013 гг. А что касается облигаций, их первая эмиссия была осуществлена Банком в 2001 году и погашена в 2002 году, следующие два выпуска были реализованы в 2012 году и, на данный момент, еще не погашены.

Прежде, чем выпускать очередную партию ценных бумаг, ОАО «УРАЛСИБ» всегда проводит анализ конъюнктуры фондового рынка, а на данном этапе — в процессе обращения собственных ценных бумаг на ФБ ММВБ, для Банка имеет большее значение текущее состояние фондовой биржи и банковского сектора.

А ситуация на фондовом рынке в последнее время не отличается оптимизмом, во многом это связано с неблагоприятными внутренними и внешними факторами, такими как осложнившаяся геополитическая ситуация вокруг Украины, и некоторые санкции, которые сейчас действуют по отношении к России, все это привело к снижению котировок российских акций и облигаций.

При этом, общий объем сделок по всем видам негосударственных ценных бумаг во всех режимах торгов на всех секторах фондового рынка ФБ ММВБ по итогам первого полугодия 2014 года составил 64 трлн. руб., объем сделок с акциями составил 5,1 трлн. руб., а с облигациями 2,4 трлн. руб., что, в сложившихся условиях, следует считать неплохими результатами. [34,с.12]

Капитализация внутреннего рынка акций в 2014 году составила примерно 25,1 трлн. руб. А рыночная капитализация ОАО «УРАЛСИБ» за три последних финансовых года, рассчитанная по котировкам акций Банка, по сделкам, совершенным на ФБ ММВБ, представлена в таблице 2.3.

Таблица 2.3 — Капитализация Банка ОАО «УРАЛСИБ» [9,с.14]

Из таблицы 2.3 видно, что из-за снижения котировочной цены акций, капитализация ОАО «УРАЛСИБ» на начало 2015 года сократилась на 21 млрд руб. по сравнению с началом 2013 года, и составила 5,7 млрд руб. А это очень низкий уровень, по сравнению с капитализацией многих других участников фондовой биржи, в том числе банков, у которых капитализация в среднем составляет приблизительно 140 млрд руб. В целом, капитализация рынка акций России в 2014 году среди эмитентов, оказывающих финансовые услуги, в том числе среди банков, несколько возросла.

Что касается состояния банковского сектора, на протяжении пяти последних лет (2010;2014гг.) наблюдается среднегодовой темп прироста совокупных активов банков — на 21%, собственных средств на 12%, объема кредитов нефинансовым организациям на 19%, объема кредитов физическим лицам на 26% и суммы привлеченных средств юридических и физических лиц на 21%. Однако по итогам 2014 года совокупная прибыль российских банков составила 589,1 млрд руб., что на 40,7% ниже показателя за 2013 год. Главным фактором сокращения прибыли в 2014 году стал рост отчислений в резервы.

В условиях уменьшения количества действующих кредитных организаций зафиксирован рост количества убыточных банков. По итогам 2014 года их число достигло 127 единиц (против 88 банков на начало 2014 года). [10,с.33]

Таким образом, по итогам 2014 года, положение дел на фондовом рынке и ситуация в банковском секторе весьма неутешительны. Из этого следует, что крупные манипуляции с собственными ценными бумагами Банку ОАО «УРАЛСИБ» сейчас не выгодны, потому внимание Банка сейчас больше направлено на контроль бумаг находящихся в обращении, а не на новые эмиссии.

Оценивая результаты деятельности ОАО «УРАЛСИБ» в банковском секторе, следует отметить, что по итогам 2014 года Банк, согласно рейтингу РБК, занял 13 место по вкладам населения, 17 место по кредитам физлицам и 22 место по привлеченным средствам юридических лиц. [10,с.35]

На деятельность ОАО «УРАЛСИБ» отрицательно влияет рост на банковском рынке кредитных рисков, ограниченная ликвидность, усиление зависимости от государственного фондирования, а так же риск снижения чистой процентной маржи из-за роста ставок привлечения ресурсов на внешнем и внутреннем рынке при ограниченных возможностях по адекватному наращиванию ставок размещения.

В 2014 году на организованном внутреннем рынке существует приблизительно 266 компаний-эмитентов акций и 347 компаний-эмитентов облигаций. Основными конкурентами Банка ОАО «УРАЛСИБ» являются крупные банки с государственным участием (Сбербанк, группа ВТБ, Газпромбанк), крупнейшие частные банки (Альфа-банк, МДМ-Банк, Промсвязьбанк, Номос-банк и др.), и иностранные банки, входящие в группу лидеров рынка (Райффайзенбанк, Юникредит Банк, Росбанк). [10,с.33]

Однако благодаря одной из крупнейших среди частных банков сети, обширной действующей клиентской базе, интегрированной системе управления рисками, а так же квалифицированной команде, Банк ОАО «УРАЛСИБ» поддерживает свою конкурентоспособность на высоком уровне.

Кроме того ОАО «УРАЛСИБ» имеет имидж надежного партнера и социально ответственного бизнеса, что обеспечивают ему доверие и лояльность клиентов.

На данный момент Банку присвоены следующие рейтинги международных рейтинговых агентств:

«В» Fitch Ratings — что означает присутствие значительных рисков дефолта для Банка, но и наличие ограниченного запаса прочности. Финансовые обязательства при таком рейтинге на данный момент выполняются, однако способность Банка продолжать платежи уязвима в случае ухудшения деловых или экономических условий.

«В+» Standard&Poor's — что означает некоторую, относительно не высокую уязвимость Банка в условиях неблагоприятной экономической, деловой и финансовой конъюнктуры, однако с высокой возможностью исполнения финансовых обязательств на сегодняшний день.

«В2» Moody’s Investors Service — что можно расценить, как положение Банка в середине диапазона, в котором его долговые обязательства рассматриваются как спекулятивные и подвержены высокому кредитному риску.

Такие рейтинги позволяют Банку сохранять свои рыночные позиции и поддерживать соперничество на рынке ценных бумаг с другими банками-эмитентами.

Исходя из того, что финансово-экономическое и конкурентное положение Банка ОАО «УРАЛСИБ» вполне устойчивое, можно сделать вывод об инвестиционной привлекательности ценных бумаг Банка. На сегодняшний день, для инвесторов ценные бумаги Банка могут стать интересны, так как его рейтинги и финансово-экономические показатели стабильны, но при условии ухудшения этих факторов, вложения в ценные бумаги Банка будут неэффективны.

2.2 Анализ и оценка эффективности эмиссионной политики Банка ОАО «УРАЛСИБ»

Для наиболее точной оценки эмиссионной политики Банка ОАО «УРАЛСИБ» следует подробно проанализировать проведенные им выпуски ценных бумаг и изучить основные положения банка, прописанные в Уставе ОАО «УРАЛСИБ», касающиеся его эмиссионной политики.

Всего в обращении на ФБ ММВБ на сегодняшний день находится 298,2 млрд. акций Банка ОАО «УРАЛСИБ», кроме того в 2012 году Банком было выпущено 12 млн. облигаций, срок погашения которых наступит только в 2017 году.

Эмиссия акций осуществляется Банком в целях увеличения капитала и для финансирования и развития его банковской деятельности, а эмиссия облигаций осуществляется в целях привлечения дополнительных денежных средств на финансирование текущей деятельности Банка, поддержания его публичной кредитной истории и диверсификации ресурсной базы.

Для углубленного анализа эмиссионной политики ОАО «УРАЛСИБ» необходимо подробно изучить особенности выпуска Банком собственных акций и облигаций.

Как основу капитала акционерного общества, для начала следует рассмотреть политику ОАО «УРАЛСИБ» в отношении эмиссии акций.

Эмиссионная деятельность осуществляется Банком с 1999 года, когда, в соответствии с решением Общего собрания учредителей (Протокол № 1 от 01 сентября 1998 года), «Республиканский инвестиционно-кредитный банк «Башкредитбанк» был преобразован в открытое акционерное общество с наименованием «Открытое акционерное общество Республиканский инвестиционно-кредитный банк «Башкредитбанк» (ОАО РИКБ «Башкредитбанк»).

Тогда Банком было произведено три эмиссии акций подряд, первичный выпуск и два дополнительных. Позднее, в 2000 году Банк осуществил ещё две эмиссии акций, после чего, в 2001 году был официально переименован в ОАО «Урало-Сибирский Банк» (ОАО «УРАЛСИБ»), что сопровождалось ещё одним выпуском акций. В 2002 году Банк дополнительно осуществил еще три эмиссии акций, а все последующие выпуски проводились не чаще одного раза в год, соответственно — в 2003, 2005, 2009, 2010 и в 2013 годах, дополнительно по одной эмиссии акций.

Согласно Уставу Банка ОАО «УРАЛСИБ» все акции Банка являются именными, а размещать Банк имеет право только обыкновенные акции в бездокументарной форме, которые имеют одинаковую номинальную стоимость и предоставляют их владельцам одинаковый объем прав. Разовое приобретение одним лицом, либо группой физических или юридических лиц, являющихся зависимыми по отношению друг к другу, более 1% акций Банка требует уведомления Банка России, более 20% - предварительного согласия Банка России в соответствии с действующим законодательством.

Всего с 1999 года Банком ОАО «УРАЛСИБ» было произведено четырнадцать эмиссий акций. Подробная структура эмиссий, произведенных Банком за все время, представлена в таблице 2.4.

Таблица 2.4 — История эмиссий акций ОАО «УРАЛСИБ»

Первые семь эмиссий Банк размещал по номиналу 1 000 рублей за акцию, а в 2002 году, путем дробления, когда одна акция номиналом в 1 000 рублей обменивалась на 10 тысяч акций номиналом в 10 копеек, Банк перевел весь выпуск в номинал 10 копеек за акцию, аннулировав при этом все предыдущие эмиссии. Таким образом, 4,3 миллиона, выпущенных в период с 1999 по 2002 год, акций с номиналом в 1 000 рублей, было раздроблено на 43 миллиарда акций номиналом 10 копеек. С тех пор Банк ОАО «УРАЛСИБ» выпустил ещё 255,25 миллиардов акций, и на данный момент всего в обращении находится 298,2 миллиардов акций Банка.

Как видно из таблицы 2.4, первые одиннадцать эмиссий были осуществлены под государственным регистрационным номером 1 020 2275B, последующие две под номером 1 020 0030B, а четырнадцатая под номером 1 020 0030B006D, однако сейчас все акции обращаются на ФБ ММВБ под регистрационным номером 1 020 0030B, в связи с объединением всех дополнительных выпусков, и с аннулированием первых семи.

Важно отметить, что в Уставе Банка определена возможность оплаты его акций, как денежными средствами, так и другим имуществом, используемым в деятельности Банка, так же предусмотрена возможность размещения акций Банка за счет конвертации акций других эмитентов или за счет дробления собственных.

По данным таблицы 2.4, можно сделать вывод, что значительный объем акций Банка, находящихся сейчас в обращении, размещен путем конвертации акций иных Банков, в определенный момент объединенных с ОАО «УРАЛСИБ». А для упрощения процесса размещения и обращения эмиссии акций Банк ОАО «УРАЛСИБ» большую часть дополнительных выпусков акций размещает по закрытой подписке, указывая при этом потенциальных приобретателей, которыми являются основные акционеры Банка, а остальную часть такого выпуска имеют преимущественное право приобретать остальные акционеры ОАО «УРАЛСИБ». С 2012 года и на данный момент, основным акционером Банка является ОАО «Финансовая корпорация УРАЛСИБ», владеющая, таким образом, 97,2% акций, а остальные 2,8% акций распределены между 20 549 акционерами. Ранее большими долями от общего объема акций Банка обладали ООО «Актив-холдинг» (2008;2011гг.), Республика Башкортостан (2008г.) и ЗАО «Деловой центр УралСиб» (2009;2011 гг.), но со временем, путем передачи прав, все их акции отошли ОАО «Финансовая корпорация УРАЛСИБ».

Акционеры ОАО «УРАЛСИБ», согласно Уставу Банка, имеют право участвовать в Общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции; получать дивиденды и, в случае ликвидации Банка, получить часть его имущества. Кроме того акционеры Банка обязаны соблюдать Устав Банка; сохранять конфиденциальность закрытой информации и соблюдать принятые на себя обязательства по отношению к Банку.

На размещение акций, согласно проспектам ценных бумаг, Банк затрачивает приблизительно 1,2 млн. рублей, из которых около 200 тыс. рублей уходит на госпошлину, примерно 150 тыс. рублей на раскрытие информации, а оставшаяся сумма на иные расходы Банка, связанные с размещением ценных бумаг.

Что касается выплаты дивидендов, в соответствии с Уставом, Банк ОАО «УРАЛСИБ» по итогам финансового года распределяет чистую прибыль по решению Общего собрания акционеров, направляя ее на формирование резервов и иные цели Банка в соответствии с действующим законодательством, в том числе на выплату дивидендов акционерам, в соответствии с причитающейся им долей. При этом решение о выплате дивидендов Общее собрание акционеров может принять только в том случае, если финансовое положение Банка является стабильным и позволяет направить часть средств на дивидендные выплаты, без ущерба для прочих целей ОАО «УРАЛСИБ». История выплат дивидендов Банком за все время его существования в качестве эмитента, приведена в таблице 2.5.

Таблица 2.5 — Дивидендная история ОАО «УРАЛСИБ» [44]

До 2001 года дивиденды по акциям ОАО «УРАЛСИБ» не начислялись и не выплачивались, а общая сумма по всем выплаченным дивидендам за 13 лет, согласно таблице 2.5, составила приблизительно 6,6 млрд. рублей.

На ФБ ММВБ акции Банка ОАО «УРАЛСИБ», по показателям торгов за апрель 2015 года (приложение 2), обращаются в среднем по цене 0,028 рублей. Средний оборот акций Банка в апреле 2015 года составляет 91,8 тысяча рублей (минимум 1,4 тыс. рублей, максимум 426,5 тыс. рублей), что по количеству акций соответствует 3,15 млн. акций в среднем (минимум 49,9 тыс. акций, максимум 14,47 млн. акций). На рисунке 1 представлена подробная картина котировок Банка за месяц.

Рисунок 1 — Котировки акций ОАО «УРАЛСИБ», апрель 2015 г.

По рисунку 1 видно, что в апреле 2015 года динамика цен за одну акцию имеет тенденцию к снижению, так на начало месяца средняя цена акции ОАО «УРАЛСИБ» превышала 0,03 руб. а на его конец она упала ниже 0,028 руб. Данная реакция вызвана небольшим снижением цен на нефть в конце апреля 2015 года, с 65,4 $ до 64,7 $ за баррель марки Brent, при этом 25 апреля цена на нефть поднялась довольно высоко, что вызвало скачок в цене акций Банка.

По объемам торгов акциями Банка можно отметить, что их динамика крайне непостоянна, на рисунке 1 видно, что в течение апреля 2015 года объем торгов за день мог превысить 420 тыс. руб., или быть ниже 20 тыс. руб.

Такие данные, позволяют сделать вывод о том, что акции Банка ОАО «УРАЛСИБ» обращаются достаточно активно, хотя и в относительно небольших объемах, а их стоимость весьма подвержена изменениям, в зависимости от цен на нефть и прочих экономико-политических факторов.

Эмиссионная политика ОАО «УРАЛСИБ» не ограничивается выпуском акций, с 2001 года Банк также выпускает процентные неконвертируемые облигации.

Как и многие другие эмитенты, ОАО «УРАЛСИБ» осуществил первую эмиссию облигаций не столько с целью привлечения средств по низким ставкам, сколько с целью создания публичной рыночной истории, кредитного имиджа и формирования собственного круга инвесторов. В связи с этим, первый выпуск облигаций Банка, осуществленный в 2001 году, был рассчитан на погашение всего через 481 день с момента размещения облигаций. Так первая эмиссия облигаций в объеме 1 миллион штук, номиналом 1 тысяча рублей и с фиксированным купоном 15.21%, была полностью погашена Банком в 2002 году.

На 2015 год, официально в обращении числится 12 миллионов облигаций Банка ОАО «УРАЛСИБ». Такой объем ценных бумаг образован двумя выпусками Банка серий 04 на 5 миллионов облигаций и 05 на 7 миллионов облигаций, зарегистрированными 10 февраля 2012 года.

Серии 04 был присвоен регистрационный номер 40 300 030 В, а серии 05 — 40 400 030 В, все облигации этих двух эмиссий являются процентными неконвертируемыми на предъявителя с обязательным централизованным хранением и c возможностью досрочного погашения. Размещены облигации серий 04 и 05 путем открытой подписки среди неограниченного круга лиц на срок 1820 дней и обращаются на ММБВ.

Всего на размещение эмиссии облигаций серии 04 Банк ОАО «УРАЛСИБ» затратил 22,20 млн. рублей, из них 220 тыс. рублей — госпошлина за эмиссию, 17,70 млн. рублей — расходы на оплату услуг по размещению ценных бумаг. Кроме того в структуру расходов входит 255 тыс. рублей на допуск облигаций к торгам на ФБ ММВБ и включения их в котировальный список, а также 1,415 млн. рублей на раскрытие информации о выпуске, 500 тыс. рублей на маркетинговые расходы и 2,11 млн. рублей на иные расходы по эмиссии. Также на эмиссию серии 05 израсходовано 29,853 млн. рублей, из которых 24,78 млн. рублей — расходы на оплату услуг по размещению ценных бумаг. Остальные же суммы затрат совпадают с расходами по серии 04: 220 тыс. рублей — госпошлина за эмиссию; 255 тыс. рублей на допуск облигаций к торгам на ФБ ММВБ; 1,415 млн. рублей на раскрытие информации о выпуске; 500 тыс. рублей на маркетинговые расходы. Кроме того на иные расходы по эмиссии 05 затрачено 2,683 млн. рублей.

Для владельцев доходом по облигациям ОАО «УРАЛСИБ» серий 04 и 05 является сумма купонных доходов, начисляемых за каждый купонный период в виде процентов от их номинальной стоимости и выплачиваемых в дату окончания соответствующего купонного периода. Всего купонных периодов по каждой серии 10, длительностью в 182 дня каждый, отсчет первого купонного периода начинается с даты начала размещения. По облигации серии 04 такой датой надо считать 16 марта 2012 года, а по облигации серии 05 — 31 августа 2012 года.

Размер процента на каждый купонный период устанавливается уполномоченным органом управления ОАО «УРАЛСИБ» в процентах годовых от номинальной стоимости облигаций серий 04 и 05. Доход выплачивается Банком только по тем облигациям, которые размещены среди приобретших их физических и юридических лиц. Подробный анализ размещения, обращения и выплат по облигациям Банка ОАО «УРАЛСИБ» серий 04 и 05 представлен в приложении 3.

В совокупности, по облигациям серии 04 выплачено 777,118 тысяч рублей купонного дохода за шесть периодов, последний из которых закончился 13 марта 2015 года. В первые три купонных периода Исполняющим обязанности Председателя Правления ОАО «УРАЛСИБ» процентная ставка по купону была установлена в размере 8,75% годовых, что составило 43,63 рубля в расчете на одну облигацию. По четвертому и пятому купонам процентная ставка была установлена в размере 8% годовых, что составило 39,89 руб., а по шестому купону 11,25% годовых, что составило 56,10 руб.

В Проспекте ценных бумаг по облигациям серий 04 и 05 предусмотрены права Банка на их досрочное погашение по требованию владельцев и по усмотрению Банка, в том числе, на частичное досрочное погашение самих облигаций, либо их номинальной стоимости. Кроме того, Банк имеет право приобрести собственные облигации в соответствии с Правилами Биржи, по их номинальной стоимости и с учетом накопленного купонного дохода, по соглашению с их владельцами или в случае, если владельцы облигаций этого потребуют. Для владельцев Банком установлен период предъявления облигаций к приобретению Эмитентом — последние 5 рабочих дней последнего купонного периода, при этом Банк обязуется приобрести все облигации, заявления, на приобретение которых поступили от владельцев облигаций в установленный срок. Сообщение о принятом решении приобрести облигаций по соглашению с их владельцами составляется Банком в форме безотзывной публичной оферты о заключении договора купли-продажи об их приобретении, содержащей все существенные условия этого договора.

По облигациям серии 04 Банк трижды воспользовался возможностью их выкупить, разместив публичные безотзывные оферты 9 сентября 2013 года, 8 сентября 2014 года и 6 марта 2015 года. По первой оферте Банком было выкуплено 3,854 тысячи облигаций за 3,859 млн. рублей, с учетом накопленного купонного дохода, по второй оферте 1,442 тысячи облигаций за 1,445 млн. рублей, с учетом накопленного дохода, и 202 тысячи облигаций за 202 млн. рублей, с учетом накопленного дохода.

Таким образом, по первым трем купонным периодам — с 16.03.2012 г. по 14.09.2012 г., с 14.09.2012 г. по 15.03.2013 г. и с 15.03.2013 г. по 13.09.2013 г. Банком выплачивался купонный доход по 5 миллионам облигаций в размере 218,150 тыс. руб. (43,63 рубля за одну облигацию). В четвертый период с 13.09.2013 г. по 14.03.2014 г. общий купонный доход составил 45,685 тыс. руб. за 1,145 тысяч облигаций по 39,89 рублей за штуку. А в пятый период с 14.03.2014 г. по 12.09.2014 г.- 65,630 тыс. руб. за 1,645 тысяч облигаций по 39,89 рублей за штуку, так как 500 тысяч облигаций, выкупленных ранее, было вновь размещено Банком на бирже. И 11,351 тыс. руб. за 202 тысячи облигаций по 56,10 за штуку, в шестой купонный период (с 12.09.2014 г. по 13.03.2015 г.).

Всего по облигациям серии 04 осталось ещё четыре купонных периода -13.03.2015г.-11.09.2015г., 11.09.2015 г.-11.03.2016г., 11.03.2016 г.-09.09.2016г. и 09.09.2016г-10.03.2017г., тогда выпуск будет считаться погашенным и Банк ОАО «УРАЛСИБ» будет обязан выплатить последний купонный доход и непогашенную часть номинальной стоимости облигаций. При этом на май 2015 года выпуск серии 04 Банком почти в полном объеме выкуплен, и по факту в обращении остается всего 183 облигации от общего размера эмиссии.

По выпуску облигаций 05 серии Банк в совокупности затратил 1,076 млн. рублей на выплаты купонного дохода, за пять периодов, последний из которых был выплачен 27 февраля 2015 года. По первым трем купонным периодам Исполняющим обязанности Председателя Правления ОАО «УРАЛСИБ» была установлена процентная ставка по купону в размере 9,7% годовых, что составило 48,37 рублей в расчете на одну Облигацию, а по четвертому и пятому купонам процентная ставка была установлена в размере 10% годовых, что составило 49,86 рублей за одну облигацию.

Банк дважды воспользовался возможностью выкупить облигации серии 05, разместив публичные безотзывные оферты 6 марта 2014 года и 5 марта 2015 года. По первой оферте Банком было выкуплено 6,387 тысяч облигаций за 6,397 млн. рублей, с учетом накопленного купонного дохода, и 611 тысяч облигаций за 613 млн. рублей, с учетом накопленного дохода, по второй оферте.

Исходя из вышеуказанных данных, по первым трем купонным периодам серии 05 выпуска — с 31.08.2012 г. по 01.03.2013 г., с 01.03.2013 г. по 30.08.2013 г. и с 30.08.2013 г. по 28.02.2014 г. Банком выплачивался купонный доход по 7 миллионам облигаций в размере 338,590 тыс. руб. (48,37 рублей за одну облигацию). А в четвертый и пятый купонные периоды с 28.02.2014 г. по 29.08.2014 г. и с 29.08.2014 г. по 27.02.2015 г. выплаченный купонный доход составлял по 30,558 тыс. руб. за 612 тысяч облигаций по 49,86 рублей за штуку.

По облигациям серии 05 всего осталось ещё пять купонных периода с датами погашения 28.08.2015 г., 26.02.2016 г., 26.08.2016 г., 24.02.2017 г. и 25.08.2017 г., так 25 августа 2017 года выпуск будет считаться погашенным и Банк ОАО «УРАЛСИБ» будет обязан выплатить последний купонный доход и непогашенную часть номинальной стоимости облигаций. При этом на май 2015 года выпуск серии 05 почти в полном объеме выкуплен Банком, и в обращении фактически остается всего 1 162 облигации от общего размера эмиссии.

Услуги по размещению облигаций Банку оказывает андеррайтер, в роли которого выступает ООО «УРАЛСИБ Кэпитал» — одна из ведущих инвестиционных компаний в России, предлагающая полный спектр услуг в области финансов и инвестиций. [47]

В качестве андеррайтера ООО «УРАЛСИБ Кэпитал» совершает действия по подготовке и осуществлению государственной регистрации выпуска, занимается размещением облигаций на ФБ ММВБ, подготавливает и регистрирует отчет об итогах выпуска, консультирует Банк по вопросам, связанным с эмиссией. При этом андеррайтер не обязан заниматься поддержанием цен на размещаемые облигации на определенном уровне.

В связи с тем, что на данный момент, по выпускам серий 04 и 05 банком не выкуплено только 1 345 облигаций, на ФБ ММВБ с апреля 2015 года практически не происходит обращение долговых ценных бумаг ОАО «УРАЛСИБ». При этом официально в обращении по-прежнему числится 5 миллионов облигаций серии 04 и 7 миллионов облигаций серии 05.

Примерная картина котировок по облигациям ОАО «УРАЛСИБ» серий 04 и 05 за последний год представлена на рисунке 2.

Рисунок 2 — Котировки облигаций ОАО «УРАЛСИБ» за год.

Точками на графике отмечены даты в которые проводились торги по облигациям, по серии 04 торги проводились реже, чем по серии 05, но и общий объем торгов по облигациям ОАО «УРАЛСИБ» достаточно мал. Всего по облигациям серии 04 за год было совершено менее 30 сделок, а по облигациям 05 серии — примерно 60 сделок. За год средняя котировка по 04 серии 996,3 рублей, при этом минимальная цена за облигацию — 950 рублей была 27 марта, а максимальная 1 002 рубля — 23 сентября, самая крупная сделка за год была проведена 30 июня — 72 366 облигаций по стоимости 998 рублей за штуку. По облигациям 05 серии средняя котировка за год — 996,35 рублей, минимальная стоимость 989 рублей была зафиксирована 20 января, максимальная 1 002,5 — 22 апреля 2014 года, а самая крупная сделка за последний год 12 декабря — 10 499 облигаций по 993 рубля за штуку. Исходя из этого, можно сделать вывод о том, что сделки по выпуску серии 04 редкие, но при этом достаточно крупные, а по облигациям 05 серии сделки происходят чаще, но меньшими объемами.

Наблюдая по рисунку 2 динамику котировок облигаций Банка ОАО «УРАЛСИБ» в течение года, можно отметить относительно небольшие колебания цены облигаций и довольно редкие сделки, что обусловлено большими объемами выкупа Банком собственных облигаций в 2014;2015гг.

На основе проведенного анализа можно оценить эффективность эмиссионной политики ОАО «УРАЛСИБ».

Что касается акций, в их отношении политика Банка достаточно проста — 97,2% принадлежит ОАО «Финансовая корпорация УРАЛСИБ», благодаря тому, что акций размещались путем закрытой подписки, а также конвертировались из уже размещенных ценных бумаг или, по разным причинам, отторгались в пользу ОАО «ФК УРАЛСИБ» другими крупными акционерами Банка.

На размещение акций Банк тратит не более 1,2 миллиона рублей, при этом за счет эмиссии акций, в соответствии с целями, ОАО «УРАЛСИБ» увеличивает собственный капитал на конкретную необходимую сумму, часто в виде недвижимости, и использует ее для финансирования и развития банковской деятельности. Дивидендные выплаты производятся только в том случае, если на финансовое состояние банка такие расходы не повлияют в значительной мере. Когда Банк принимает решение выплатить дивиденды за год, в среднем на одну акцию выплачивается 0,0041 рублей, а суммарные выплаты дивидендов составляют за год в среднем 737 миллионов рублей, и не более 2,5 миллиардов за всё время.

Торги по акциям Банка на ФБ ММВБ поддерживают его имидж и сохраняют к нему интерес инвесторов, при этом обращающиеся на бирже объемы акций очень малы по отношению к общему объему выпущенных акций и практически не влияют на деятельность Банка и на его управление.

Из этого следует, что Банк ОАО «УРАЛСИБ» придерживается довольно эффективной политики по отношению к эмиссии акций. При небольших расходах Банк получает необходимый капитал, который поддерживает его финансовое положение, при этом влияние на Банк оказывает только основной акционер — ОАО «ФК УРАЛСИБ», соответственно рисков разногласия акционеров по вопросам управления Банком не существует в принципе.

Касательно эмиссии облигаций оценить эффективность политики Банка значительно сложнее. Последние выпущенные облигации серий 04 и 05 общим объемом 12 миллионов штук, были размещены по открытой подписке по номиналу 1 000 рублей за одну облигацию, и их владельцами могут являться любые физические или юридические лица. В совокупности на выпуск и размещение эмиссии серий 04 и 05 Банк затратил более 52 миллионов рублей, кроме того суммарно общий купонный доход владельцев по облигациям выплаченный ОАО «УРАЛСИБ» с момента размещения и до 2015 года уже составил 1,854 миллиард рублей. Также Банк пользуется возможностью выкупать собственные облигации по согласию или по требованию владельцев, так на 2015 год Банком было выкуплено 12,498 миллионов облигаций по номинальной стоимости с учетом накопленного купонного дохода, что составило 12,518 миллиардов рублей, из которых более 20 миллионов рублей — накопленный купонный доход. После второго выкупа части облигаций по оферте, Банк вновь выпустил в оборот 500 тысяч облигаций серии 04, таким образом, сейчас свободно обращается на бирже только 1 345 облигаций.

Исходя из вышеизложенного, затраты ОАО «УРАЛСИБ» на эмиссию облигаций серии 04 и 05, по данным 2015 года, значительно превышают доход, полученный от их размещения. При этом выгодно размещение облигаций Банку или нет, будет известно только после полного погашения этих выпусков, что произойдет только в 2017 году, если до этого Банк, воспользовавшись своим правом, не выкупит весь объем облигаций.

В общем, эффективность эмиссионной политики ОАО «УРАЛСИБ» можно определить, как достаточно разумную и взвешенную. Но для того, чтобы выпуск облигаций стал менее затратным для Банка, необходимо грамотно распорядится с объемом выкупленных из обращения ценных бумаг, учитывая необходимость выплачивать владельцам купонный доход. Кроме того, следует учесть, что у Банка существует ряд проблем, связанных с эмиссией ценных бумаг, решение которых могло бы значительно улучшить эффект от их размещения.

3. ПЕРСПЕКТИВЫ ЭМИССИОННОЙ ПОЛИТИКИ ОАО «УРАЛСИБ»

3.1 Проблемы в области эмиссионной политики Банка ОАО «УРАЛСИБ»

На основе анализа эмиссионной политики ОАО «УРАЛСИБ», проведенного во второй главе работы, эффективность эмиссии акций Банка была оценена, как достаточно высокая, а эмиссия облигаций относительно неэффективна.

Исходя из этого анализа, в эмиссионной политике Банка ОАО «УРАЛСИБ» можно выделить следующие проблемы:

а) Понижение спроса на акции Банка среди инвесторов;

б) Низкие обороты облигаций на ФБ ММВБ;

в) Высокие затраты на эмиссию облигаций и дорогостоящий процесс поддержания выпуска.

Рассматривая перечисленные проблемы подробнее, следует отдельно указать факторы, влияющие на деятельность ОАО «УРАЛСИБ». Основные из них — это низкие темпы экономического роста мировой экономики и снижение цен и спроса на основные сырьевые экспортные товары России. Такая ситуация влечет за собой замедление роста ВВП России. А повышение геополитических рисков, в свою очередь, может привести к ухудшению инвестиционного климата и увеличению оттока капитала, а также к уменьшению возможности заимствований на международном рынке капитала для российских банков. Кроме того, геополитические риски приводят к удорожанию заимствований на международном рынке капитала и к снижению корпоративных международных рейтингов.

Снижение темпов экономического роста в России может сопровождаться спадом деловой и потребительской активности и, соответственно, ростом уровня безработицы и уменьшением доходов населения и прибыли предприятий. Также существует вероятность усиления инфляционных и девальвационных процессов, что может повлечь рост системных рисков и снижение устойчивости банковского сектора.

При снижении достаточности капитала в банковском секторе, наращивание объемов активных операций будет ограничено, что, в свою очередь, может вызвать потребность в докапитализации. [33,с.10]

Отдельными факторами, влияющим на деятельность ОАО «УРАЛСИБ» является увеличение дефицита ликвидности в банковском секторе и рост зависимости банков от рефинансирования ЦБ РФ, а также ужесточение денежно-кредитной политики, которое может повлечь за собой рост процентных ставок привлечения фондирования. Такие факторы приведут к тому, что банки в целях удержания маржи, будут повышать ставки размещения, а это, в свою очередь, негативно отразится на качестве и объеме спроса на банковские кредиты со стороны физических лиц и предприятий.

Также, стоит заметить, что в случае снижения платежеспособного спроса и ухудшения экономической ситуации, может произойти концентрация и рост кредитных рисков, что приведет к повышению требований к заемщикам и залоговому обеспечению. Такая ситуация может привести к замедлению темпов роста кредитных портфелей и ухудшению их качества. Таким образом, банки столкнутся с ростом непрофильных активов, что снизит операционный доход и рентабельность, кроме того появится необходимость создания дополнительных резервов.

Как следствие, все вышеуказанные факторы могут привести к снижению рентабельности и инвестиционной привлекательности российских банков, в том числе может пострадать и ОАО «УРАЛСИБ».

Однако проблемы, которые выявлены в эмиссионной политике Банка ОАО «УРАЛСИБ» возникли и по иным причинам.

Так, понижение спроса инвесторов на акции Банка вызвано невозможностью участия в управлении Банком, из-за минимальных объемов доступных для покупки ценных бумаг, как упоминалось ранее, 97,2% акций находятся во владении Финансовой корпорации «УРАЛСИБ». Также понижение спроса на акции Банка вызвано непривлекательным дивидендным предложением и постепенным снижением их стоимости на ФБ ММВБ.

Всего в обращении сейчас находится 298,2 миллиардов акций Банка ОАО «УРАЛСИБ», номиналом в 0,1 руб., их эмиссия подробно описана во второй главе работы. Доходность акций определяется для инвестора либо дивидендами, либо за счет роста курсовой стоимости акций.

Инвесторам не интересно получать дивиденды по акциям ОАО «УРАЛСИБ», так как в последние три года на одну акцию выплачивалось не более 0,0025 руб., при этом в 2013 году дивиденды не выплачивались (таблица 3.1).

Таблица 3.1 — История дивидендных выплат ОАО «УРАЛСИБ» 2011;2013г. [44]

Получить высокий доход путем продажи акций в момент повышения их курсовой стоимости инвесторы тоже не рассчитывают, потому как за последние четыре года котировки акций ОАО «УРАЛСИБ» только падают, при этом значительно. На рисунке 3 видно, что сейчас стоимость акций снизилась с 2011 года на 0,12 руб., что для акций номиналом 0,1 руб. более чем существенно.

Рисунок 3 — Котировки акций ОАО «УРАЛСИБ», 2011;2015г. [41]

Так в декабре 2011 года стоимость одной акции составляла 0,14 руб., в декабре 2012 года — 0,10 руб., в декабре 2013 года — 0,04 руб. и в декабре 2014 года — 0,02 руб., как видно на рисунке 3.

Данная тенденция вызвана экономической ситуацией в стране, в конце 2013 года, когда начался кризис, вызванный геополитическим напряжением, значительно снизилась цена одной акции с 0,10 до 0,04 руб., в 2014 году снижение продолжилось и на 2015 год акции ОАО «УРАЛСИБ» стоят 0,02 рубля за штуку. Соответственно снизились и объемы торгов акциями в рублях.

События на Украине, последовавшие санкции и проблемы с ликвидностью, полноценный валютный кризис и продолжающаяся зачистка со стороны ЦБ — все это значительно повлияло на банковский сектор, который пережил один из самых сложных периодов за последнее время. Однако 2015 год, должен постепенно вывести банки на прежний уровень. [34,с.15]

Следующая проблема эмиссионной политики Банка ОАО «УРАЛСИБ», это низкие обороты облигаций на ФБ ММВБ. Во второй главе работы приводится подробное описание эмиссионной политики Банка в отношении облигаций. Изучая графики котировок облигаций на сайте ФБ ММВБ можно отметить низкую активность участников торгов по этим бумагам (рисунки 4, 5)

Рисунок 4 — Котировки облигаций ОАО «УРАЛСИБ» серии 04, 2012;2015г. [41]

Рисунок 5 — Котировки облигаций ОАО «УРАЛСИБ» серии 05, 2012;2015г. [41]

На подобных графиках в официальных ресурсах ФБ ММВБ верхняя линия обозначает изменение курса облигаций — значение рыночной цены облигации, выраженное в процентах к ее номиналу. [15,с.204] Так варьирование курса облигаций ОАО «УРАЛСИБ» происходит в диапазоне от 98% от номинала до 102% от номинала. Под линией изменения курса облигаций на ресурсах ММБВ находится столбчатый график показывающий объемы торгов по инструменту в рублях. Объем торгов по облигациям ОАО «УРАЛСИБ» на графике можно оценить как превышающий 0,50 млрд. рублей или не достигающий этого значения. И по рисункам 4 и 5 заметно, что торги по облигациям Банка превышают объем 0,50 млрд. рублей в день — крайне редко.

Всего в обращении официально находятся два выпуска облигаций ОАО «УРАЛСИБ» — серий 04 и 05, номиналом 1 000 рублей и в общем объеме 12 миллионов штук, из которых 5 миллионов — 04 серия и 7 миллионов — 05 серия. Но по факту в обращении на май 2015 года осталось только 1 345 облигаций, остальной объем был выкуплен Банком по публичной оферте. По 04 серии первый раз Банк выкупил 3,854 миллиона облигаций 19.09.2013 г., второй — 1,442 миллион облигаций 18.09.2014 г. и в третий раз 202,16 тысячи облигаций 19.03.2015 г. А по серии 05 Банк выкупал облигации только дважды, первый раз 06.03.2014 г. — 6,387 облигаций, второй 05.03.2015 г. — 611 тысяч облигаций. При этом по серии 04 Банк в 2014 году вернул в оборот 500 тысяч облигаций.

Так можно объяснить, что отсутствие в 2014 году торгов в крупных объемах по сериям 04 и 05, которое можно наблюдать на рисунках 4 и 5, вызвано уменьшением реального количества обращаемых на ФБ ММВБ облигаций Банка.

При этом и до 2014 года объемы торгов редко превышали 500 миллионов рублей в день, особенно по серии 04, хотя стоимость облигаций по этой серии до 2014 редко опускалась ниже номинала.

Для инвесторов основной доход по облигации может составить:

— купонный доход — серия платежей произведенных в фиксированные интервалы времени за определенное количество периодов;

— изменение стоимости облигации за соответствующий период.

Надежды на повышение курса облигаций ОАО «УРАЛСИБ» у инвесторов нет, потому как выше номинала стоимость облигаций повышалась только в 2013 году и только по серии 05, а периодическое падение курса ниже номинала происходит постоянно.

Резкое снижение курса облигаций в 2014 году, так же как и в случае с акциями, вызвано кризисной ситуацией в экономике, хотя по серии 04 такая тенденция слабо выражена.

Таким образом, интересы инвесторов в перепродаже облигаций ОАО «УРАЛСИБ», с целью выигрыша на изменении курса, не велики. По этой причине обороты облигаций ОАО «УРАЛСИБ» на ФБ ММВБ достаточно низкие. Однако купонный доход по выпущенным облигациям Банк выплачивает исправно и покупка облигаций, как вложение с целью получения процентного дохода — более привлекательный для инвесторов путь.

Касательно последней проблемы эмиссионной политики ОАО «УРАЛСИБ» — высоких затрат на эмиссию облигаций и дорогостоящий процесс поддержания выпуска. Следует в первую очередь подробнее рассмотреть все расходы, которые несет Банк, осуществляя эмиссию облигаций.

Расходы ОАО «УРАЛСИБ», связанные с эмиссией облигаций серий 04 и 05 представлены в таблицах 3.2, 3.3.

Таблица 3.2 — Расходы на эмиссию облигаций серии 04 [28,с.255]

Таблица 3.3 — Расходы на эмиссию облигаций серии 05 [28,с.305]

Исходя из этих данных, в совокупности на эмиссию обеих серий ОАО «УРАЛСИБ» затратил 52,053 миллиона рублей. Разница в расходах Банка на эмиссию облигаций серий 04 и 05 вызвана в первую очередь разным объемом размещения, так как серия 04 выпускалась в объеме 5 миллионов облигаций, а серия 05 в объеме 7 миллионов.

Помимо расходов на эмиссию, следует рассмотреть расходы ОАО «УРАЛСИБ» на выплаты купонных доходов по сериям, и на выкуп части облигаций путем публичной оферты.

Следует отметить, что при необходимости пополнить капитал на 12 миллиардов Банк выпустил две серии облигаций номиналом 1 000 рублей за штуку, исходя из экономических соображений, таким образом, разбив необходимую сумму на 5 и 7 миллионов соответственно. Так облигации серии 04 были выпущены Банком в оборот 16.03.2012 года, а серия 05 выпущена только 31.08.2012 года, что, при условиях выплаты купонного дохода каждые 182 дня с момента размещения, позволило банку уменьшить единовременные расходы на выплаты по купонам. Размер купонного дохода определяется, как процент от непогашенной номинальной стоимости облигации. На данный момент по серии 04 Банком выплачено шесть купонных доходов, а по серии 05 — пять. Важно отметить, что ставку по купону назначает Председатель Правления ОАО «УРАЛСИБ», а процент определяет размер дохода в рублях на одну облигацию. Подробная история выплат купонов по облигациям серии 04 и 05 представлена в таблицах 3.4, 3.5.

Таблица 3.4 — История купонных выплат по серии 04

Таблица 3.5 — История купонных выплат по серии 05

В совокупности на выплаты по купонным доходам за оба выпуска ОАО «УРАЛСИБ» затратил более чем 1,854 миллиард рублей.

Кроме того, в Проспекте ценных бумаг на серии облигаций 04 и 05 предусмотрено право Банка на приобретение собственных облигаций в соответствии с Правилами Биржи, по их номинальной стоимости и с учетом накопленного купонного дохода, по соглашению с их владельцами или в случае, если владельцы облигаций этого потребуют. Так ОАО «УРАЛСИБ» разместил пять публичных оферт, по которым владельцы облигаций могли продать их Банку по номинальной стоимости с учетом накопленного купонного дохода. Выкупив облигации и потратив на это средства, превышающие номинальную стоимость облигаций, Банк имеет право вновь разместить эти облигации.

Все расходы ОАО «УРАЛСИБ» на купонные выплаты и выкуп облигаций серий 04 и 05 подробно расписаны по датам в таблице 3.6.

Таблица 3.6 — Расходы ОАО «УРАЛСИБ» на купонные выплаты и выкуп облигаций серий 04 и 05

По данным таблицы 3.6, за весь период, с момента размещения облигаций ОАО «УРАЛСИБ» затратил 14,372 миллиардов рублей, из которых 1,854 миллиард рублей это расход на купонные выплаты и 12,518 миллиардов рублей на выкуп облигаций по оферте, из которых 20,104 миллионов рублей — только на накопленный купонный доход. Кроме того, на размещение облигаций Банк затратил 52,053 миллиона рублей, при том, что получено от реализации всего выпуска только 12 миллиардов. Таким образам, на май 2015 года Банк уже затратил более 14,424 миллиардов на эмиссию облигаций. Даже если учесть, что разместив 500 тысяч облигаций в период пятого купона по серии 04, Банк получил дополнительный доход, совокупный расход на эмиссию, рассчитанный автором на основании данных из официальных источников, на сегодняшний день уже превышает доход приблизительно на 2 миллиарда рублей. Точные данные могут несколько отличаться от расчетов в данной работе, по той причине, что Банк мог не опубликовать дополнительные издержки, связанные с сопровождением эмиссии, и включить эти расходы в прочие за год.

Учитывая, что Банк ОАО «УРАЛСИБ» обязывался погасить выпуски облигаций серий 04 и 05 в 2017 году, расходы на их эмиссию будут продолжать увеличиваться, а новый доход с размещенных бумаг Банк уже не получает. Однако в обращении по факту находится только 1 345 облигаций, тогда как остальные выкуплены Банком по оферте, что означает невысокие расходы в будущем при сохранении текущей ситуации. Но всё же такие значительные расходы на эмиссию и на поддержание выпуска облигаций, при том, что доходы намного ниже, чем расходы — это основная проблема эмиссионной политики ОАО «УРАЛСИБ». Возможность минимизировать будущие расходы по данной эмиссии, существует при различных вариантах дальнейшего распоряжения Банка с выкупленными и обращающимися облигациями.

Такие варианты, и предположения по оптимальным для Банка эмиссиям облигаций в будущем, рассмотрим в следующей части работы.

3.2 Пути повышения эффективности эмиссионной политики ОАО «УРАЛСИБ»

Для повышения эффективности эмиссионной политики ОАО «УРАЛСИБ», прежде всего, следует предложить варианты решения существующих проблем в эмиссионной деятельности Банка.

Перед тем, как перейти к решению основной проблемы эмиссионной политики ОАО «УРАЛСИБ», выявленной в предыдущей части работы — высокие затраты на эмиссию облигаций и дорогостоящий процесс поддержания выпуска. Следует рассмотреть возможные пути решения остальных проблем эмиссионной политики Банка.

Ранее определено, что в эмиссионной деятельности ОАО «УРАЛСИБ» существуют такие проблемы, как пониженный спрос на акции Банка среди инвесторов и низкие обороты его облигаций на ФБ ММВБ. Эти проблемы, обусловлены, в основном тем, что ценные бумаги ОАО «УРАЛСИБ» не вызывают интереса у инвесторов, по причине постоянного понижения курса.

Что касается акций, инвестор принимает решение их приобрести тогда, когда хочет принять участие в управлении акционерным обществом, что невозможно в случае с ОАО «УРАЛСИБ», так как Финансовая корпорация «УРАЛСИБ» владеет 97,2% акций. А также желая получить крупные дивиденды, что тоже невозможно, исходя из того, что Банк, в среднем выплачивает не более 0,0025 рублей на одну акцию, и не ежегодно.

Но даже при этом, инвестора могли бы заинтересовать акции ОАО «УРАЛСИБ», если бы имелась возможность получить прибыль при продаже ценных бумаг Банка за более высокую стоимость, чем та, по которой они были приобретены. И в отношении облигаций инвесторы также рассчитывают выиграть на разнице в курсовой стоимости, или, при долгосрочных перспективах, на накопленном купонном доходе, который выплачивается Банком регулярно.

Однако по всем ценным бумагам ОАО «УРАЛСИБ» в последние годы наблюдается снижение курса, которое подрывает интерес инвесторов в их покупке. Такая тенденция наблюдается и по ценным бумагам других эмитентов, и вызвано это напряженной экономико-политической обстановкой в стране.

Для решения этой проблемы и для укрепления положения ОАО «УРАЛСИБ» на фондовом рынке и в банковском секторе, Банку следует придерживаться определенной стратегии.

Наилучшую стратегию развития для ОАО «УРАЛСИБ» можно определить целью — обеспечение непрерывности и устойчивого развития бизнеса в условиях нестабильной экономической ситуации за счет трансформации бизнеспроцессов и структуры управления ими.

В будущем Банк стремится стать примером эффективного социального предпринимательства в России, а также удобного и надежного финансового партнера в решении ежедневных задач клиентов. Добиться подобных результатов Банку поможет внедрение комплексной системы управления эффективностью бизнеса, в том числе в регионах. А на основе анализа стоимости бизнес-процессов и персональной эффективности сотрудников следует привести операционные расходы в соответствие с масштабами бизнеса.

Эффективная стратегия развития для ОАО «УРАЛСИБ» предполагает продолжение реализации программы, разработанной им в 2013 году, программа направлена на оптимизацию расходов на обеспечение и поддержку бизнеса за счет снижения хозяйственных и коммунальных затрат, сокращения расходов на содержание собственной недвижимости и на аренду профильной недвижимости, а также вывода ряда функций на аутсорсинг.

Для повышения уровня узнаваемости, доверия к бренду и лояльности клиентов, Банку следует завершить начавшийся в 2014 году переход к целевой архитектуре управления сетью региональных офисов Банка на основе перехода к макрофилиалам, что позволит упростить инфраструктуру управления бизнесом в регионах.

Приоритетом в стратегии развития Банка следует определить выстраивание культуры ведения бизнеса на основе управления отношениями с клиентами, приоретизация и сегментации клиентской базы, всестороннего анализа потребностей, при этом оценивать удовлетворенность клиентов желательно на основе расчета и анализа потребительской лояльности. Также следует увеличить рост производительности труда сотрудников во всех подразделениях Банка. Розничный бизнес Банка следует развивать на основе единой региональной сети Банка, через которую клиентам предлагается весь спектр финансовых и нефинансовых решений.

В 2014 году был усовершенствован институт клиентского менеджмента, что позволило сделать процесс обслуживания как розничных клиентов, так и клиентов малого бизнеса универсальным. Также был начат процесс разделения фронт-офиса на две составляющие — менеджеры, которые работают с существующими клиентами, и специалисты по активному привлечению новых клиентов. Стратегия развития Банка предполагает продолжение работ по совершенствованию этой модели обслуживания и привлечения клиентов. Также необходимо повысить технологичность обслуживания клиентов, в первую очередь, за счет совершенствования существующего интернет-банка и мобильного банка.

В единую продуктовую линейку ОАО «УРАЛСИБ» ранее были включены лизинговые продукты. Такие методы позволят Банку не только привлечь новых клиентов и увеличить объемы продаж, но и оптимизировать операционные издержки и встроить интегрированную систему управления кредитным риском банка и лизинговой компании. По этой причине стратегия развития обязательно должна предполагать подобные решения и в будущем. Способствовать этому может внедрение новых систем, которые позволят не только дифференцировать клиентскую базу, но и отслеживать платежную дисциплину клиентов.

Отношения с компаниями малого и микро-бизнеса Банку следует выстраивать на основе взаимовыгодного партнерства. То есть разрабатывать для данной категории клиентов комплексные продуктово-сервисные предложения с возможностью персональной настройки (пополнение оборотных средств, овердрафт, «быстрые» кредиты и др.). Следует внедрить модель индивидуальных тарифных планов для клиентов малого бизнеса вместо единого базового тарифа, это позволит учитывать разные типы бизнес-поведения и риска клиентов, также рекомендуется ввести пакетные предложения для малого бизнеса. Для индивидуальных предпринимателей продуктовое предложение следует выстраивать на основе реализации кредитного конвейера и централизации администрирования кредитов.

Главной задачей Банка в части развития корпоративного бизнеса можно определить реализацию гибкого подхода к обслуживанию клиентов, с учетом отраслевой специфики бизнеса клиента и производственного цикла. Для расширения клиентской базы ОАО «УРАЛСИБ» следует ввести систему контроля дисциплины ценообразования и предоставления скидок. А для повышения стабильности клиентской базы — активно развивать предложение дополнительных небанковских услуг.

В сложной экономической ситуации 2015 года, в целях недопущения возникновения дефолтов и оперативного принятия решений о реструктуризации задолженности, Банку следует производить тщательный мониторинг кредитного портфеля корпоративных клиентов. Уделять особое внимание работе по укреплению капитальной базы, сокращению объема активов с низкой доходностью, с повышенными коэффициентами риска и волатильностью, а также сокращению объема проблемных и непрофильных активов. Повышение качества кредитного анализа и развитие системы раннего предупреждения позволит сократить объем новых проблемных активов.

В стратегии развития Банка необходимо предусмотреть ряд мероприятий, направленных на персональное и профессиональное развитие сотрудников. Ключевыми направлениями необходимо определить развитие персональной и командной ответственности, а также создание среды открытости и прозрачности.

Также, улучшить результаты деятельности ОАО «УРАЛСИБ» могут такие внутренние факторы, как:

— оптимизация бизнес-процессов, повышение операционной эффективности и производительности труда;

— улучшение качества активов, восстановление резервов в результате работы с проблемной задолженностью и снижения объема непрофильных активов;

— повышение стабильности и лояльности клиентской базы за счет гибкого подхода к обслуживанию клиентов, скорости принятия решений, качественной работы колл-центра, широкой сети отделений и банкоматов, предложения специализированных продуктов (ипотека для молодых семей, студенческие карты, кобрэндовые карты и прочее);

— тарифная политика, адекватная рынку и качеству продуктов и услуг;

— осуществление деятельности в соответствии с принципами социально-ответственного бизнеса, развитие социально-ориентированных продуктов и услуг, реализация программ по повышению финансовой грамотности;

— расширение использования передовых информационных технологий, внедрение CRM-системы, развитие сервиса управления личными финансами (PFM), расширение функционала интернет и мобильного банка.

Реализация данных факторов практически в полном объеме предусмотрена утвержденной Стратегией развития Банка на период 2014;2018 гг.

В результате реализации предложенных мероприятий для дальнейшего развития ОАО «УРАЛСИБ» в целом, решатся проблемы пониженного интереса инвесторов к ценным бумагам Банка, так как факторы, влияющие на курсы его акций и облигаций, будут несколько смягчены. То есть, за счет развития Банка, можно поднять курсы ценных бумаг ОАО «УРАЛСИБ», что поднимет интерес инвесторов к ним и увеличит их обороты на ФБ ММВБ. Точность прогнозов внешних и внутренних факторов, которые будут влиять на реализацию стратегии развития, очень невысока, по этой причине рассчитать, насколько увеличатся обороты акций и облигаций Банка на бирже — не представляется возможным.

Рассматривая возможности решения основной проблемы ОАО «УРАЛСИБ» — высокие затраты на эмиссию облигаций и дорогостоящий процесс поддержания выпуска, следует определить пути дальнейшего распоряжения Банка с выкупленными и обращающимися облигациями.

Как уже упоминалось ранее, с момента размещения облигаций ОАО «УРАЛСИБ» затратил 14,372 миллиардов рублей, из которых 1,854 миллиард рублей это расход на купонные выплаты и 12,518 миллиардов рублей на выкуп облигаций по оферте, из которых 20,104 миллионов рублей — только на накопленный купонный доход. Кроме того на размещение облигаций Банк затратил 52,053 миллиона, при том, что получено от реализации всего выпуска только 12 миллиардов. Соответственно, на май 2015 года Банк уже затратил более 14,424 миллиардов на эмиссию облигаций. И учитывая даже размещение 500 тысяч облигаций в период пятого купона по серии 04, когда Банк получил дополнительный доход, совокупный расход на эмиссию, рассчитанный автором на основании данных из официальных источников, на сегодняшний день уже превышает доход приблизительно на 2 миллиарда рублей. Однако точные данные могут несколько отличаться от расчетов в данной работе, по той причине, что Банк мог не опубликовать дополнительные издержки, связанные с сопровождением эмиссии, и включить эти расходы в прочие за год.

Минимизировать расходы по выпущенным облигациям в будущем можно несколькими способами.

Первый вариант, учитывая, что в обращении сейчас находится только 1 345 облигаций, выкуп Банком оставшейся в обращении части облигаций. Потратит на это ОАО «УРАЛСИБ», с учетом накопленного купонного дохода, чуть более чем 1,350 миллион рублей, так как накопленного купонный доход на данный момент составляет примерно 0,24% от номинала.

Реализовать предложенный вариант возможно только в случае появления у владельцев облигаций намерения продать их эмитенту.

Если данный вариант получится реализовать, Банк сможет официально погасить эмиссию, согласно Проспекту ценных бумаг, где описано право досрочного погашения выпусков в случае их полного выкупа эмитентом по публичной оферте. Таким образом, выкупив оставшиеся облигации, ОАО «УРАЛСИБ» сможет избежать дальнейших расходов по эмиссии серий 04 и 05 уже в текущем году.

Второй вариант минимизации расходов по текущей эмиссии облигаций — оставить ситуацию в том положении, в котором она сейчас находится. Будущие расходы в данном случае будут складываться из купонных выплат по 1 345 облигациям и по их погашению в 2017 году. Сумма расходов, в этом случае, будет зависеть от назначенной Председателем Правления ОАО «УРАЛСИБ» процентной ставки по каждому купону. Если предположить, что процентная ставка будет установлена в размере 20% по каждой серии и ситуация не будет изменяться до 2017 года, то величина купонного дохода может быть рассчитана по формуле:

КД = C*Nom*Т /365/100% (1.3)

где КДразмер купонного дохода по каждой облигации (руб.)

Nom — непогашенная часть номинальной стоимости одной облигации (руб.)

C — размер процентной ставки jтого купона, в процентах годовых

Т — продолжительность купонного периода (дней)

Так как известно, что продолжительность купонного периода по облигациям серии 04 и 05 составляет 182 дня, а непогашенная часть номинальной стоимости одной облигации 1 000 рублей, расчет будет следующим:

КДn = 20%*1 000*(182) /365/100% = 99,73 руб.

Исходя из чего, можно рассчитать, сколько средств Банк может затратить на выплаты за один купонный период, если в обращении будет оставаться 1 345 облигаций:

1 345*99,73 = 134 136,85 руб.

И, в таком случае, за оставшиеся три купонных периода по серии 04 и за четыре купонных периода по 05 серии в совокупности Банк затратит 938 957,95 рублей на выплаты купонного дохода, и примерно 1,345 миллион рублей на погашение этих выпусков. Таким образом, расходы по выпущенным облигациям в будущем составят для Банка не более чем 2,284 миллиона рублей.

Этот вариант возможен, если владельцы облигаций не будут продавать их эмитенту по оферте на протяжении всего периода обращения и, если Банк не будет размещать ранее выкупленные у владельцев облигации.

Третий вариант минимизации расходов по текущей эмиссии облигаций для ОАО «УРАЛСИБ» — воспользоваться возможностью повторного размещения выкупленных ранее облигаций на ФБ ММВБ. Рассчитать будущие расходы по эмиссии в данном случае очень сложно, так как сейчас Банком выкуплено в совокупности 11 998 655 собственных облигаций, и вариантов их повторного размещения на ФБ ММВБ существует огромное множество. При таком варианте Банк понесет расходы на выплаты купонных доходов по всем облигациям, которые будут в обращении, и на их погашение в 2017 году, получив при этом доход в момент размещения облигаций, приблизительно равный номинальной стоимости этих облигаций.

Реализовать такой вариант ОАО «УРАЛСИБ» может в любом случае, даже если часть владельцев облигаций продадут их по оферте.

Оценивая возможные результаты реализации предложенных вариантов минимизации расходов по текущей эмиссии облигаций, самый эффективный способ — выкуп Банком оставшихся в обращении облигаций по публичной оферте и официальное погашение эмиссии серий 04 и 05.

Для того чтобы появилась возможность реализовать данный вариант, Банк назначил дату следующей оферты по серии 04 на 11 сентября 2015 года, а по серии 05 на 28 августа 2015 года. В данный момент вероятность того, что все владельцы облигаций будут намерены их продать эмитенту, хоть и не большая, но существует, так как курс облигаций ОАО «УРАЛСИБ» в последние годы значительно не повышался, что было доказано в предыдущей части работы.

Что касается дальнейшего повышения эффективности эмиссионной политики ОАО «УРАЛСИБ», выпуск и размещение акций следует продолжать в прежнем режиме, исходя из того, что эмиссия акций Банком всегда выполняет свою цель, покрывая расходы, а обращение небольшой части акций на ФБ ММВБ поддерживает престиж ОАО «УРАЛСИБ», не влияя на структуру его управления. В отношении облигаций напротив, следует изменить эмиссионную политику в части вида самих ценных бумаг.

Прежде Банком выпускались только традиционные коммерческие облигации, для совершенствования эмиссионной политики в будущем, к дальнейшему выпуску рекомендуются биржевые облигации.

Биржевые облигации, выпускаются по упрощенным правилам. В отличие от классических облигаций, их выпуск не требует государственной регистрации, этим занимается биржа. Проспект эмиссии биржевых облигаций включает меньше информации, чем проспект эмиссии обычных облигаций. Кроме того, биржевые торги данными бумагами могут начаться уже на следующий день после размещения, в то время как для традиционных облигаций этот срок может превышать один месяц.

По мнению экспертов, биржевые облигации более удобный и выгодный инструмент, чем классические коммерческие облигации, к настоящему моменту им воспользовались более сотни российских компаний. [43]

ОАО «УРАЛСИБ», в настоящее время уже планирует размещение биржевых облигаций, Проспект ценных бумаг на документарные процентные неконвертируемые биржевые облигации на предъявителя с обязательным централизованным хранением и номиналом 1 000 рублей, серий БО-01, БО-02, БО-03, БО-04 и БО-05 уже утвержден.

Предполагается, что по сериям БО-01, БО-02 и БО-03 будет выпущено по 5 миллионов облигаций, а по сериям БО-04 и БО-05 по 3 миллиона облигаций. Также как и по обращающимся сейчас облигациям серий 04 и 05, по биржевым облигациям должно быть 10 купонных периодов по 182 дня каждый.

На основании расчетов по расходам на планируемую эмиссию биржевых облигаций, приведенных в Проспекте ценных бумаг, можно обосновать эффективность предложенного развития эмиссионной политики, сравнив их с расходами на предыдущую эмиссию (таблица 3.7).

Таблица 3.7 — Сравнение расходов на эмиссию облигаций серий 04 и 05 с планируемыми расходами на выпуск облигаций серий БО-01-БО-05

Так, на начальном этапе, в совокупности на эмиссию биржевых облигаций пяти серий БО-01-БО-05, планируется затратить 67,756 млн. рублей, при доходе от выпуска в общей сумме 21,00 миллиард рублей, что в среднем составляет приблизительно 13,5 млн. рублей на одну эмиссию. А на эмиссию облигаций двух серий 04 и 05 на начальном этапе Банк затратил 52,053 миллиона рублей, при доходе от выпуска в общей сумме 12,00 миллиардов рублей, что в среднем составило приблизительно 26 млн. рублей на одну эмиссию. Учитывая идентичные схемы выплат купонного дохода по сериям 04 и 05 и сериям БО-01 — БО-05, очевидно, что выпускать биржевые облигации ОАО «УРАЛСИБ» намного выгоднее.

Реализация предложенных в данной части мероприятий планируется Банком в 2015;2018гг. По результатам ОАО «УРАЛСИБ» имеет шансы получать от эмиссии ценных бумаг больше дохода и укрепиться на фондовом рынке, как более стабильный эмитент, вследствие чего, инвесторы будут более заинтересованы в ценных бумагах ОАО «УРАЛСИБ» и увеличат их обороты на ФБ ММВБ.

Заключение

Подведем итоги проведенного в выпускной квалификационной работе исследования. В условиях современной экономической ситуации остро стоит проблема повышения эффективности эмиссионной политики коммерческими банками. Рынок ценных бумаг — развивающийся сегмент современной российской экономики, а коммерческие банки стремятся к минимизации расходов на эмиссию.

В первой главе работы определено, что эмиссия ценных бумаг — это выпуск ценных бумаг в обращение и продажа их первым владельцам — гражданам или юридическим лицам. А эмиссионная политика — это политика по обеспечению привлечения необходимого объема финансовых ресурсов за счет внешних источников путем выпуска и размещения на фондовом рынке собственных ценных бумаг. Основные эмитируемые банками ценные бумаги это акции — долевые ценные бумаги, и облигации — долговые ценные бумаги. Также в ходе работы было выявлено, что эффективность эмиссионной политики определяется соотношением повлеченных эмитентом расходов и доходов, и уровнем котировок.

Объектом исследования в работе является Банк ОАО «УРАЛСИБ» — один из крупнейших российских банков с развитой региональной сетью, чье управление осуществляется Общим собранием акционеров и Наблюдательным советом Банка.

ОАО «УРАЛСИБ» является эмитентом ценных бумаг. Как открытое акционерное общество, банк осуществляет эмиссию акций. Сейчас основным пакетом акций ОАО «УРАЛСИБ» владеет «Финансовая корпорация УРАЛСИБ», в общем объеме 97,2%.

Анализ эмиссионной политики ОАО «УРАЛСИБ» показал, что эмиссия акций достаточно эффективна, так как доход Банка от нее значительно превышает затраты на выпуски этих акций, однако уровень котировок на ФБ ММВБ невысокий как по акциям банка, так и по облигациям. Кроме того, расходы ОАО «УРАЛСИБ» по облигациям, заметно выше, чем доходы от их размещения.

Так основными проблемами Банка, были определены:

а) Пониженный спрос на акции Банка среди инвесторов;

б) Низкие обороты облигаций на ФБ ММВБ;

в) Высокие затраты на эмиссию облигаций и дорогостоящий процесс поддержания этого выпуска.

Низкие обороты акций и облигаций на фондовой бирже вызваны, в основном напряженной экономической и геополитической ситуацией в стране, но облигации Банка потеряли за последний год в оборотах, по причине выкупа из обращения основного массива облигаций самим Банком по публичной оферте. Выкуп осуществляется согласно условиям размещения выпусков, где предусмотрено право владельцев облигаций продать их эмитенту, которым они воспользовались в ходе падения курса облигаций Банка.

На выпущенные в 2012 году серии облигаций 04 и 05 ОАО «УРАЛСИБ», в совокупности затратил 14 миллиардов рублей, при том, что получено от реализации всего выпуска только 12 миллиардов рублей.

С целью повышения эффективности эмиссионной политики Банка разработан план мероприятий:

— оптимизация бизнес-процессов, повышение операционной эффективности и производительности труда;

— улучшение качества активов, восстановление резервов в результате работы с проблемной задолженностью и снижения объема непрофильных активов;

— повышение стабильности и лояльности клиентской базы за счет гибкого подхода к обслуживанию клиентов, скорости принятия решений, качественной работы колл-центра, широкой сети отделений и банкоматов, предложения специализированных продуктов (ипотека для молодых семей, студенческие карты, кобрэндовые карты и прочее);

— тарифная политика, адекватная рынку и качеству продуктов и услуг;

— осуществление деятельности в соответствии с принципами социально-ответственного бизнеса, развитие социально-ориентированных продуктов и услуг, реализация программ по повышению финансовой грамотности;

— расширение использования передовых информационных технологий, внедрение CRM-системы, развитие сервиса управления личными финансами (PFM), расширение функционала интернет и мобильного банка.

Реализация данных мероприятий практически в полном объеме предусмотрена утвержденной Стратегией развития Банка на период 2014;2018 гг. И успешное её выполнение должно поднять общую устойчивость Банка к внешнеэкономическим факторам.

Также автором были разработаны варианты минимизации расходов по ранее выпущенным облигациям в будущем. Наилучшим вариантом был определен выкуп Банком оставшихся в обращении облигаций по публичной оферте и официальное погашение эмиссии серий 04 и 05, что позволит ограничить будущие расходы на этот выпуск до 1,350 миллиона рублей. Для реализации данного варианта, Банк назначил дату следующей оферты по серии 04 на 11 сентября 2015 года, а по серии 05 на 28 августа 2015 года. Вероятность того, что все владельцы облигаций будут намерены их продать эмитенту, хоть и не большая, но существует, так как курс облигаций ОАО «УРАЛСИБ» в последние годы значительно не повышался.

Кроме того, в работе была предложена стратегия дальнейшего повышения эффективности эмиссионной политики ОАО «УРАЛСИБ», которая заключается в идее выпускать в будущем биржевые облигации, вместо стандартных облигаций. За счет того, что процедура эмиссии биржевых облигаций значительно упрощена и требует меньше расходов, на основании расчетов можно сделать вывод об эффективности этой стратегии. Так Банк затратит на эмиссию биржевых облигаций всего 67,756 миллионов рублей, при доходе от выпуска в сумме 21 миллиард рублей, при том, что на действующую эмиссию Банком было затрачено 52,053 миллиона рублей, при доходе от выпуска — 12 миллиардов рублей.

Реализация предложенных мероприятий планируется Банком в 2015;2018гг. По результатам ОАО «УРАЛСИБ» имеет шансы получать от эмиссии ценных бумаг больше дохода и укрепиться на фондовом рынке, как более стабильный эмитент, вследствие чего, инвесторы будут более заинтересованы в ценных бумагах ОАО «УРАЛСИБ» и увеличат их обороты на ФБ ММВБ.

Список использованных источников

1. Анискин Ю. П. Управление инвестициями: учебное пособие / Ю. П. Анискин. — М.: Омега-Л, 2012. — 167 с.

2. Архипов В. Стратегический анализ инвестиций в реальные активы предприятий / В. Архипов // Проблемы теории и практики управления. — 2012. — № 5. — С. 103−107.

3. Барташевич Н. И. Методические подходы к оценке стоимости облигаций / Н. И. Барташевич // Инновационное развитие экономики. — 2014. — № 1 (18) — С. 22−25.

4. Басовский Л. Е. Финансовый менеджмент: учебник / Л. Е. Басовский. — М.: ИНФРА-М, 2008. — 240 с.

5. Варламова Т. П. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Т. П. Варламова, М. А. Варламова. — М.: Дашков и К, 2012. — 304 c.

6. Гаврилова А. Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А. Н. Гаврилова, Е. Ф. Сысоева, А. И. Барабанов. — М.: КноРус, 2013. — 432 c.

7. Гайдаев О. Облигации без лишних формальностей / О. Гайдаев // Журнал «Коммерсантъ Деньги». — 2010. — № 15. — С. 52−58

8. Деева А. И. Инвестиции: учебное пособие / А. И. Деева. — М.: Изд-во «Экзамен», 2009. — 436 с.

9. Ежеквартальный отчет за 1 квартал 2014 года: документ от 15 мая 2014 года, документ ОАО «УРАЛСИБ» — 353 с.

10. Ежеквартальный отчет за 4 квартал 2014 года: документ от 12 февраля 2015 года, документ ОАО «УРАЛСИБ» — 172 с.

11. Есипов В. Е. Коммерческая оценка инвестиций: учебное пособие / В. Е. Есипов. — М.: КноРус, 2009. — 697 с.

12. Зенкина И. В. Экономический анализ в системе финансового менеджмента: учебное пособие / И. В. Зенкина. — Ростов-на-Дону: Феникс, 2007. — 318 с.

13. Ивасенко А. Г. Инвестиции. Источники и методы финансирования: учебник / А. Г. Ивасенко, Я. И. Никонова. — 3-е изд., перераб. и доп. — М.: Омега-Л, 2009. — 261 с.

14. Кандрашина Е. А. Финансовый менеджмент: учебник / Е. А. Кандрашина. — М.: Дашков и К, 2013. — 220 c.

15. Ковалев В. В. Основы теории финансового менеджмента: учебно-практическое пособие / В. В. Ковалев. — М.: Проспект, 2009. — 533 с.

16. Кудина М. В. Финансовый менеджмент: учебное пособие / М. В. Кудина. — М.: ИД ФОРУМ, НИЦ ИНФРА-М, 2012. — 256 c.

17. Лукасевич И. Я. Финансовый менеджмент: учебник / И. Я. Лукасевич. — М.: Эксмо, 2009. — 765 с.

18. Мамедов А. О. Международный финансовый менеджмент в условиях глобального финансового рынка: учебное пособие / А. О. Мамедов. — М.: Магистр, 2007. — 300 c.

19. Меркулов Я. С. Инвестиции: учебное пособие / Я. С. Меркулов. — М.: ИНФРА-М, 2010. — 420 с.

20. Налоговый кодекс Российской Федерации. Части первая и вторая. Действующая редакция от 08.03.2015.

21. О стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг: Положение Банка России от 11 августа 2014 года № 428-П

22. О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 05 марта 1999 года № 46-ФЗ, действующая редакция от 23 июля 2013.

23. О рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ, действующая редакция от 06 апреля 2015.

24. О порядке осуществления процедуры эмиссии ценных бумаг кредитных организаций на территории Российской Федерации: Инструкция Банка России от 27 декабря 2013 года № 148-И, действующая редакция от 08 февраля 2015.

25. Об утверждении Генеральных условий эмиссии и обращения облигаций государственного сберегательного займа Российской Федерации: Постановление Правительства РФ от 16 мая 2001 года № 379, действующая редакция от 24 августа 2004 года.

26. Просветов Г. И. Финансовый менеджмент: Задачи и решения: учебно-методическое пособие / Г. И. Просветов. — М.: Альфа-Пресс, 2014. — 340 c.

27. Проспект ценных бумаг: Протокол от 21 октября 2013 года № 15, документ ОАО «УРАЛСИБ» — 245 с.

28. Проспект ценных бумаг: Протокол от 26 декабря 2011 года № 9, документ ОАО «УРАЛСИБ» — 419 с.

29. Ромашова И. Б. Финансовый менеджмент. Основные темы. Деловые игры: учебное пособие / И. Б. Ромашова. — М.: КноРус, 2012. — 328 c.

30. Самылин А. И. Финансовый менеджмент: учебник / А. И. Самылин. — М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. — 413 c.

31. Тихомиров Е. Ф. Финансовый менеджмент. Управление финансами предприятия: учебник / Е. Ф. Тихомиров. — М.: Академия, 2010. — 381 с.

32. Топсахалова Ф. М. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учебное пособие / Ф. М. Топсахалова. — М.: Академия Естествознания, 2011. — 112 c.

33. Трегуб А. Я. Российский фондовый рынок: первое полугодие 2013 События и факты: аналитика / А. Я. Трегуб, И. Ю. Грабуча — НАУФОР, 2013 — 84 с.

34. Трегуб А. Я. Российский фондовый рынок: первое полугодие 2014 События и факты: аналитика / А. Я. Трегуб, И. Ю. Грабуча — НАУФОР, 2014 — 48 с.

35. Устав ОАО «УРАЛСИБ»: Протокол от 29 июня 2007 года № 1, документ ОАО «УРАЛСИБ» — 38 с.

36. Филатова Т. В. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Т. В. Филатова. — М.: ИНФРА-М, 2013. — 236 c.

37. Хазанович Э. С. Инвестиции: учебное пособие / Э. С. Хазанович. — М.: КноРус, 2011. — 320 с.

38. Чернова Г. В. Выпуск ценных бумаг коммерческим банком: учебное пособие / Г. В. Чернова. — СПб.: Сентябрь, 2009. — 317 с.

39. Этрилл П. Финансовый менеджмент и управленческий учет для руководителей и бизнесменов / П. Этрилл, Э. МакЛейни; Пер. с англ. В. Ионов. — М.: Альпина Пабл., 2012. — 648 c.

40. Янковский К. П. Инвестиции: учебник / К. П. Янковский. — СПб.: Питер, 2012. — 368 с.

41. http://moex.com/

42. http://stocks.investfunds.ru/

43. http://www.banki.ru/

44. http://www.bankuralsib.ru/

45. http://www.finmarket.ru/

46. http://www.gazeta.ru/

47. http://www.uralsibcap.ru/

ПРИЛОЖЕНИЕ 1

ЭТАПЫ ПРОВЕДЕНИЯ ЭМИССИИ

ПРИЛОЖЕНИЕ 2

КОТИРОВКИ АКЦИЙ ОАО «УРАЛСИБ» за апрель 2015 года

ПРИЛОЖЕНИЕ 3

ОБЩИЕ ДАННЫЕ ПО ОБЛИГАЦИЯМ ОАО «УРАЛСИБ» серий 04 и 05