Продукт с переменной долей участия

Данный тип структурированных продуктов позволяет инвестору принять участие в росте фондового рынка и одновременно ограничить максимальный размер убытка в случае развития неблагоприятного сценария событий. При этом степень участия в росте базового актива может быть различной в зависимости от силы этого роста — чем меньше рост базового актива, тем больше доля участия. Инвестор в данном случае жертвует частью доли участия, которую он мог бы получить при существенном, но маловероятном росте базового актива в пользу увеличения доли участия при меньшем, но более вероятном росте базового актива. В случае снижения базового актива, так же как и в случае продукта с фиксированной долей участия, максимальный размер убытков заранее ограничен.

Таким образом, при формировании продукта определяются те же ключевые параметры, как и для продукта с фиксированной долей участия, а также пороговое значение изменения стоимости базового актива, при достижении которого применяется пониженная доля участия в росте. В этом случае выплата по продукту определяется следующим образом:

где 5₀ — номинал продукта; S_T — стоимость продукта на дату исполнения (сумма, которую получает инвестор после завершения срока действия продукта, или выплата по продукту); Р₀ — начальное значение базового актива; Р_т — конечно значение базового актива; k — пониженная доля участия в росте базового актива; 8 — уровень риска; 8″ — пороговое значение изменения стоимости базового актива; R_p — доходность продукта.

Поскольку продукт данного типа предполагает ограниченную величину риска в случае снижения стоимости базового актива, технология его формирования также заключается в том, что номинал продукта S₀ распределяется на две части. Одна из них инвестируется в безрисковый инструмент, а вторая направляется на покупку опционов на срочном рынке. При этом доля средств, направляемых на приобретение опционов, определяется по формуле (6.2). В отличие от СИПа с фиксированной долей участия опционная часть продуктов такого типа состоит из опционов двух видов, при этом опцион с меньшей ценой исполнения (страйком) покупается, а с большим страйком — продается. При этом страйк последнего опциона определяется пороговым значением изменения стоимости базового актива, при достижении которого применяется пониженная доля участия k.

В табл. 6.2 представлен пример параметров продукта, сформированного на основе акций ПЛО «Газпром».

Таблица 6.2

Параметры структурированного продукта с переменной долей участия