Новый финансовый порядок

Будет ли будущее напоминать прошлое? Традиционная финансовая теория положительно отвечает на данный вопрос. Однако вполне очевидно — все сложнее добиваться успеха и получать доход, в то же время быстро расширяется дисперсия вариантов развития. В наши дни миллиардеры, скорее, создают капиталы работой, чем получают их по наследованию. По крайней мере, в 2014 г. к такому выводу пришел французский экономист Томас Пикетти (р. 1971) в своей книге «Капитал в двадцать первом веке». Ничто не может гарантировать сохранность капитала, особенно в финансовой форме^[1]. Другой особенностью является изменение характера распределения богатства. Несмотря на быстрое нарастание неустойчивости в финансовой сфере, начинает преобладать финансовая форма владения капиталом. В результате повышается мобильность капитала, возрастает неопределенность в самом понятии «богатство» и формально упрощается процедура его перераспределения и даже изъятия. Нарушаются законы, согласно которым, как раньше предполагал Симон Кузнец (лауреат Нобелевской премии 1971 г., 1901 — 1985 гг.), сокращается неэквивалентность и возрастает классовая гармония. С формальной стороны подтверждается теория К. Маркса: динамика капитала неизбежно ведет к концентрации богатства. Однако данная концентрация происходит в двух направлениях: с одной стороны, растут размеры индивидуальных капиталов, с другой — возрастают обезличенные капиталы в акционерной, кредитной и инвестиционно-фондовой форме. В первом случае экономическое и политическое господство реализуют чаще собственники, во втором — наемные управляющие. Практика свидетельствует о бесперспективности, по крайней мере в обозримом будущем, апокалипсиса в марксистском его понимании. Современные финансы находятся в состоянии перестройки, которая вполне очевидно идет в направлении повышения гибкости, дополнительной оперативности и адаптивности финансов к требованиям общества, но при этом означает изменение самой структуры финансового хозяйства и финансового капитала.

Центральная тема книги Р. Шиллера «Новый финансовый порядок» — демократизация финансов как фундаментальный принцип развития. По мнению автора, финансы обладают огромной силой, которая может быть как созидательной, так и разрушительной, соревновательность двух сторон отвечает рыночным принципам развития. Новый финансовый инструментарий позволяет управлять широким спектром рисков, текущих и будущих, ближних и дальних, и тем самым достаточно эффективно ограничивать отрицательные стороны «творческой деструктивности» капитализма. Результатом изменений становится «новый финансовый порядок», который, согласно мнению автора данного понятия, представляет собой радикально новую систему и инфраструктуру риск-менеджмента^[2]. Данная система становится основой современного не только рыночного саморегулирования, но и государственного управления хозяйством. Исторически развитие финансовой системы лимитировалось действующими нормами риск-менеджмента. Однако развитие финансовой теории, новые технологии и знания из других областей позволили приступить к разработке новых инструментов управления рисками. Ни К. Маркс, ни Дж. М. Кейнс, ни М. Фридман не принимали во внимание идеи риск-менеджмента. Вместе с тем вся история рыночного и государственного управления рынком связана с постановкой и решением проблем распределения и выравнивания риска. В перспективе данная идея относится к социализирующей миссии финансов.

Один их главных вопросов теории финансов заключается в изменении соотношения ставки рентабельности и темпа роста капитала: если в XIX в. темпы прироста нормы прибыли опережали темпы экономического роста, то в XX в. наблюдалось сокращение уровня рентабельности вложений, а во второй половине XX в. темпы экономического роста существенно возросли; в XXI в. капитализм сгенерировал повое соотношение между рентабельностью и экономическим ростом, что подорвало существовавший баланс сил, из которого исходили основные демократические институты общества. В силу этого возник вопрос о соотношении сил двух формально несоизмеримых, но фактически находящихся в одной плоскости понятий «капитал» и «демократия». Модификация структуры и перестройка распределения финансового капитала привели к существенным преобразованиям в механизме его господства. В связи с этим возникает целая группа вопросов: о способности демократии устанавливать контроль над финансовым хозяйством и финансовым капиталом; соотношении сил между частными (индивидуальными владельцами финансовых активов), коллективными (акционерами и держателями паев инвестиционных фондов) и общественными интересами; сохранении открытости, к которой стремится космополитическая природа финансового капитала, и протекционистскими и местными настроениями некоторых его представителей, финансовые владения которых имеют национальную окраску.

• [1] Piketty Th. Capital in the Twenty-First Century. Arthur Translated by Goldhammer. USA, 2014. P. 685.
• [2] Shiller R.J. The New Financial Order: Risk in the 21st Century. Princeton: Princeton Univ. Press, 2003. P. 9 (384).