50 и 5515,3%17,1%Затраты на капитал (CapitalCosts), млн.
руб. WACC*IC 24 287,07642013Forecast2011Forecast2012ForecastОст.приб.Экономическая добавленная стоимость EVA, млн.
руб.EVAEVA=NOPAT-IC *WACC -6104,07−5812,81−5535,45−5271,33−17 571,09Ожидаемый рост EVA в %gиз таблицы 1.
6. 5,0%V = NOI / RoСтоимость компании по методу ЭДС, млн. рубVV=IC+PV (EVA) 124 094,7 при Rо=При дисконте=WACC19,0%2 способEVA=IC *(ROI-WACC)Показатели
Порядок расчета
Формулы, комментарии2 011 2012FРазница между ROI и WACCSPREAD (ROI-WACC) в % 4,7%1,0%Инвестированный капитал (IC, InvestedCapital) ICстр.
44 152 510,918141665,782 2013Forecast2011Forecast2012ForecastОст.приб.Экономическая добавленная стоимость EVA, тыс.
руб.EVAEVA=IC *(ROI-WACC) 1392,4 171 071 325,981262,711 202,464008,19Ожидаемый рост EVA в %gиз таблицы 1.
6. 5,0%V = NOI / RoСтоимость компании по методу ЭДС, тыс. рубVV=IC+PV (EVA) 145 674,0 при Rо=Стоимость компании по методу EVA в среднем 134 884,34Стоимость компании по методу ЭДС составила 124 094,7 млн.
руб., по второму способу расчета — 145 674,0 млн.
руб.
4. Затратный подход
Таблица 3.
1. Оценка стоимости предприятия на основе рыночной стоимости чистых активов в млн.
руб.Показатели
Условное обозначение
ДейстияИз баланса 2011корректировка
Оценка Чистых активов
Из баланса 2012корректировка
ОценкаНематериальные активыIntangibles+1001,0001,10 013 064,0001,3 064
Основные средства
СарEx+252 417,02,504 834 150 639,02,301 278
Долгосрочные фин/вложения +382,01,3 823 884,01,3 884
Запасы и затраты +6126,01,61 266 823,01,6 823
Расчеты с дебиторами +382,01,382 406,01,406
Денежные средства +3354,01,33 544 211,01,4 211
Итого активовTA=267 166,01,516 079 169 027,01,319 666
Кредиторская задолженность -99 383,01,993 838 820,01,8 820
Чистые активыNTA=167 783,0 416 696,00160207,0 310 846,00На конец 2012 года стоимость чистых активов составляет 160 207 млн.
руб. Таблица 3.
2. Оценка предприятия на основе модели избыточных доходов Эдвардса Белла Ольсона (EBO)Показатели
Условное обозначение
Примечание20 112 012
Балансовая стоимость чистых активов, млн.
руб.Bt 266 784,00168621,00Рентабельность собственного капитала (E)ROE =NP/Eпо отчетности20,0%18,1%Стоимость (цена акционерного капитала) reиз таблицы 1.520,0%20,0%2013Forecast2011Forecast2012ForecastРазница ROE-re (ROE-re) -1,9%-1,9%-1,9%-1,9%Определение сверх прибыли (ROE-re)*Bt-1 -3159,58−3159,58−3159,58−3159,58Стоимость предприятия V по методу EBO 155 982,7 Дисконт=WACC 17,1%Стоимость предприятия по методу ЕВО составляет 155 982,7 млн.
руб.
5. Рыночный подход на основе мультипликаторов
Мультипликатор фондового рынка по данным оценочной организации (в долях)
доли
Показатель знаменателя, млн. руб. в 2012 г. Расчет стоимости V, млн. руб. EV/S =0,861 223,5148978,804EV/E = 1,159 456,3165401,9366EV/EBITDA = 312 089,3436268,017Итого средняя рыночная стоимость EV: Х150 648,76Средняя рыночная стоимость по методу мультипликаторов составляет 150 648,76 млн.
руб.
6. Метод CVA оценки денежной стоимости в стратегические инвестиции
ПоказателиПорядок расчета
Формулы, комментарии2012FЧистый денежный поток от опер. деят-тиFCF22724,91Налог на прибыльTфактстр. 194 968,152adjNOCFFCF-Тфакт 17 756,76Ставка дисконта=WACC 19,0%Инвестированный капитал (IC, InvestedCapital), млн.
руб.ICстр.
44 141 665,7822013Forecast2011Forecast2012ForecastДенежная добавленная стоимость CVA, млн.
руб.CVACVA=adjNOCF-WACC*IC-9106,58−9562,88−10 042,04−10 042,04Ожидаемый рост CVA в %gиз таблицы 1.
6.5,0%Стоимость компании по методу CVA, млн. руб. VV=IC+PV (CVA) 102 912,257. Метод совокупной оценки бизнесаTBR=(V0-V1)+FCFПоказатели
Порядок расчета
Формулы, комментарии2012FСтоимость бизнеса на начало периода, млн. руб. V0Кол-во акций*цена85 836,46Стоимость бизнеса на конец периода, млн. руб. V1 83 758,89Чистый денежный поток, млн. руб. FCF 22 724,912013Forecast2011Forecast2012ForecastСовокупная доходность бизнеса, млн. руб. TBR (V0-V1)+FCF24802,4 826 045,2327350,2 527 350,25Ожидаемый рост TBR в %gиз таблицы 1.
6.5,0%Ставка дисконта=WACC 19,0%Стоимость компании по методу TBR, млн. руб. VV=PV (TBR) 105 548,21По методу совокупной оценки бизнеса стоимость компании составляет 105 548,21 млн.
руб.
8. Согласование результатов
Подходыед.
изм.2011 г. 2012 г. Отклонение от среднего
Отклонение в % от среднего
По методу прямой капитализациимлн.
руб 75 749,7−43 358,4−36%По методу (DCF) дисконтированных денежных потоковмлн.
руб 77 721,2−41 386,9−35%По методу экономической добавленной стоимости (EVA)млн.
руб 124 094,74986,64%По методу оценки рыночной стоимости чистых активовмлн.
руб 160 207,041098,935%По методу избыточной сверхприбыли Эдвардса-Белла-Ольсона EBOмлн.
руб 155 982,736874,631%В соответствии с фондовыми мультипликаторамимлн.
руб 150 648,831540,726%По методу оценки денежной стоимости в стратегические инвестиции (CVA)млн.
руб. 102 912,3−16 195,8−14%По методу совокупной доходности бизнеса (TBR)млн.
руб. 105 548,2−13 559,8−11%Скорректированная величина стоимости предприятиямлн.
руб158 426,27119108,1Изменение стоимости за периодмлн.
руб -39 318,2 В таблице приведены сводные показатели оценки стоимость бизнеса. По результатам оценки наблюдается снижение стоимости предприятия за 2012 год на величину 39 318,2 тыс.
рублей. Стоимость предприятия в 2012 году составила 119 108,1 тыс.
рублей. Заключение
В работе проведена оценка стоимости бизнеса завода «Красный Выборжец». ОАО «Завод «Красный Выборжец» — одно из ведущих в России предприятий по обработке цветных металлов. Оно по праву получило признание своих партнеров как производство высокой культуры. Предприятие выпускает широкий ассортимент изделий из меди и сплавов на ее основе в виде листов, лент, труб, прутков, профилей. Технологический процесс на заводе обеспечивает максимально высокое качество продукции. Сочетание разнопланового оборудования, большого производственного опыта и высокой квалификации работников завода позволяет выпускать более 12 тысяч наименований круглого и плоского проката. Благодаря этому завод получает эксклюзивные заказы как от российских, так и от зарубежных партнеров. По результатам оценки наблюдается снижение стоимости предприятия за 2012 год на величину 39 318,2 тыс.
рублей. Стоимость предприятия в 2012 году составила 119 108,1 тыс.
рублей.
Список литературы
1. Оценка бизнеса: учеб, для вузов / Под ред.
А. Г. Грязновой,
М. А. Федотовой. — М.: Финансы и статистика, 2005.
2. Валдайцев С. В. Оценка бизнеса. — М: Проспект, 2004.
3. Есипов В. Е. Маховикова Г. А., Терехова В. В. Оценка бизнеса. — Спб: Питер. 2006.
4. Щербаков В. А. Щербакова Н. А. Оценка стоимости предприятий (бизнеса). Уч. пособие. — Новосибирск: НГТУ, 20 035
Мейер Маршал В. Оценка эффективности бизнеса. — М.: ООО «Вершина», 2004.
6. Козырь Ю. В. Стоимость компании: оценка и управленческие решения. — М.: Изд-во «Алфа-Пресс», 2004.
7. Оценка машин и оборудования. Уч. пособие. — М.: Международная — академия оценки и консалтинга, 2002. Ю. 8. Татарова А.
В. Оценка недвижимости и управление собственностью.; Уч. пособие. — Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2003. 9. Фомин А. Я.
Диагностика кризисного состояния предприятия: учеб. пособие для вузов. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.
10. Бердникова Т. Б. Оценка ценных бумаг. Уч. пособие. — М.: ИНФРА-М, 2005.
11.Гражданский Кодекс РФ (текущая редакция) // Справочно-правовая система «Гарант»; [Электронный ресурс] / НПП «Гарант-Сервис» .
12. Земельный Кодекс РФ (текущая редакция) // Справочно-правовая система «Гарант»: [Электронный ресурс] / НПП «Гарант-Сервис» .
13. 0 государственных и муниципальных предприятиях. Федеральный закон РФ от 14.
11.2002 № 161-ФЗ (с изменениями) // Справочно-правовая система/Гарант": [Электронный ресурс] / НПП «Гарант-Сервис». :
14. 0 несостоятельности (банкротстве). Федеральный закон от 26.
10.2002 № 127-ФЗ (с изменениями) // Справочно-правовая система «Гарант» [Электронный ресурс] / НПП «Гарант-Сервис» .
15. 0 приватизации государственного и муниципального имущества Федеральный закон РФ от 21.
12.2001 № 178-ФЗ (с изменениями) // Справочно-правовая система «Гарант» [Электронный ресурс] / НПП «Гарант-Сервис» .
16. Об акционерных обществах. Федеральный закон РФ от 26.
12.1995 № 208-ФЗ (с изменениями) // Справочно-правовая система «Гарант»: [Электронный ресурс; НПП «Гарант-Сервис» .
17. Об обществах с ограниченной ответственностью. Федеральный закон РФ от08.
02.1998 № 14-ФЗ (с изменениями) // Справочно-правовая система «Гарант»: [Электронный ресурс; НПП «Гарант-Сервис» .
18. Об оценочной деятельности в Российской Федерации Федеральный закон РФ от 29. 07.1998 № 135-ФЗ (с изменениями // Справочно-правовая система «Гарант». [Электронный ресурс] НПП «Г'арант-Сервис». 19. Порядок опенки стоимости чистых активов акционерных обществ. Утвержден приказом Минфина РФ' и Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг от 29.
01.2003 № 10н, 03−6/пз // Справочно-правовая система «Гарант»: {Электронный ресурс] / НПП «Гарант-Сервис» .
20. Методические рекомендации поопределению рыночной стоимости интеллектуальной собственности. Утверждены распоряжением Минимущества РФот 26.
11.2002 № СК-4/21 297 // Справочно-правовая система «Гарант». [Электронный ресурс] / НПП «Гарант-Сервис «.
21. Методические рекомендации по определению рыночной стоимости земельных участков. Утверждены распоряжением Минимущества РФ от 07.
03.2002 № 568-р //Справочно-правовая система «Гарант»: [Электронный ресурс] /''НПП «Гарант-Сервис», 22. Методические рекомендации по определению рыночной стоимости права аренды земельных участков. Утверждены распоряжением Минимущества РФ от 10.
04.2003 № 1102-р // Справочко-прчионач система «Гарант»: (Электронный ресурс] / НПП «Гарант-Сервис». 23. Официальный сайт Федеральной службы Государственной статистики (Электронный ресурс]. ;
Режим доступа: www.gks.ru24. Сайт фондовой биржи РТС [Электронный ресурс]. — Режим доступа: www.rts.ru25. Сайт Московской межбанковской валютной биржи. (ММВБ) IЭлектронный ресурс]. ;
Режим доступа: www.micex.ru26. Сайт «Система комплексного раскрытия информации» — характеристики и данные бухгалтерской отчетности российских предприятий ['Электронный ресурс]. — Режим доступа: www.skrin.ru.
27. Портал по оценочной деятельности [Электронный ресурс]. — Режим доступа: www.valnet.ru
