Капитал на мировом рынке

Содержание Введение Раздел 1. Теоретические основы функционирования мирового рынка капитала

1.1 Сущность и особенности мирового рынка капитала

1.2 Институты и участники мирового рынка капитала

1.3 Основные виды рынка капитала Раздел 2. Анализ развития мирового рынка капитала

2.1 Анализ мирового рынка ценных бумаг

2.2 Анализ мирового рынка страховых услуг

2.3 Влияние глобализации на мировой рынок капитала Раздел 3. Проблемы и перспективы развития мирового рынка капитала в условиях глобализации мировой экономики

3.1 Основные проблемы развития мирового рынка капитала

3.2 Способы решения проблемы развития мирового рынка капитала

3.3 Перспективы развития мирового рынка капитала Заключение Список литературы

Введение

Мировой рынок капитала — это совокупность взаимосвязанных и взаимодействующих друг с другом национальных рынков отдельных государств, участвующих в международном разделении труда, в международной торговле и других формах экономических отношений.

В современных условиях экономика каждой страны поневоле попадает в возрастающую зависимость от экономики других стран. Это сказывается, проявляется в многообразии связей, складывающихся между странами. Сейчас отдельное государство практически не может существовать обособленно от других стран. Экономические отношения между странами уже не ограничиваются внешней торговлей, товарообменом. Они включают движение капитала между странами, валютные отношения, миграцию рабочей силы, научно-технический обмен. Внешнеэкономические связи видятся нам чаще всего в виде ввоза и вывоза товаров, импорта и экспорта. Но в современной экономике в число вывозимых и ввозимых товаров попадает и такой специфический, как капитал. Под воздействием интернационализации хозяйственной жизни и в интересах извлечения прибыли за рубежом увеличиваются значение и масштабы вывоза капитала. Вывоз капитала — это целенаправленное перемещение денежных средств из одной страны в другую для помещения их в выгодное дело.

Актуальность темы

Исследование современного состояния и тенденций развития международного рынка капитала востребовано экономической наукой с точки зрения корректировки уже существующих или выработки новых подходов к оценке места и роли этого рынка в системе международного рынка ссудных капиталов, определения масштабов и характера влияния происходящих на нём изменений на развитие как отдельных стран и регионов, так и мировой экономики в целом.

Целью данной курсовой работы курсовой работы является исследование мирового рынка капитала в аспекте глобализации мировой экономики.

На основе цели поставлены основные задачи: определить место международного рынка капитала в структуре мирового хозяйства, раскрыть его функции и роль, проанализировать его особенности, рассмотреть основные аспекты влияния на него глобализации, выявить основные проблемы и перспективы мирового рынка капитала.

Объектом исследования в курсовой является мировой рынок капитала. Предмет исследования — закономерности развития международного рынка капитала в условиях глобализации мировой экономики.

Методологическая основа и методы исследования. Теоретической, методологической и информационной основой исследования стали классические положения общей экономической теории, теории государственных финансов, теории транснационализации. Комплексный подход к предмету исследования реализован посредством таких общенаучных методов, как индуктивный и дедуктивный анализ, классификация, анализ и синтез, научная абстракция. Эмпирическое исследование выполнено при помощи методов группировки, сравнения и обобщения, а также инструментов статистики.

Информационной базой выступали электронные статистические материалы организации ЮНКТАД, Международной фондов биржи, швейцарской страховой компании Swiss Re; научные труды отечественных (А. Булатовой, Г. Овчинникова, А. Кириева, И. Фаминского) и зарубежных (П.Р. Кругман, М. Обстфельд, Э. Крисхольм) авторов, опубликованные в монографиях и периодических изданиях.

Раздел 1. Теоретические основы функционирования мирового рынка капитала

1.1 Сущность и особенности мирового рынка капитала Мировой рынок капитала — это неотъемлемая часть мирового хозяйства, которая на международном уровне играет все более возрастающую роль. С функциональной точки зрения международный капитала представляет собой сложный экономический механизм, систему рыночных отношений, которая обеспечивает аккумуляцию и перераспределение финансовых средств между странами и регионами.

В современных условиях благодаря своим масштабам мировой рынок капитала превратился в мощный фактор развития процесса интернационализации мирового хозяйства, стал источником ресурсов для всех стран мирового сообщества.

Мировой рынок капитала характеризуется движением капитала между национальными экономиками. Различают две формы капитала:

Реальный капитал материально-вещественный капитал, денежный капитал (в денежной форме). Неосязаемы активы — интеллектуальная собственность, деловая репутация.

Фиктивный капитал — это титул собственности, воплощенный в ценных бумагах и дающий его владельцу возможность регулярно присваивать прибавочную стоимость в форме процента или дивиденда.

Мировой рынок капитала выступает важным элементом мировой экономики, обеспечивающим движение одного из факторов производства — финансовых ресурсов. Основной целью миграции финансовых ресурсов является эффективное приложение капитала, изъятого из внутреннего обращения страны базирования, в принимающей стране для получения более высокой прибыли.

Мировой рынок капитала регулирует движение долгосрочных активов в форме инвестиций. Движение долгосрочных капиталов включает все перемещения капиталов, предоставляемых зарубежным странам на длительный срок и порождающих обратные платежи (процент и погашение основного долга). Если основными субъектами, делающими сбережения, являются домохозяйства, то основными субъектами, занимающимися вложениями средств, являются частный бизнес и государство. Поэтому потоки инвестиционных ресурсов перемещаются как на макроуровне, так и на микроуровне.

На макроуровне осуществляется межгосударственный, или официальный, перелив капитала. Он включает межгосударственные кредиты, официальную помощь, предоставляемую на основе межправительственных соглашений, кредиты международных финансовых организаций и др. Микроуровень — это движение частных инвестиций (на уровне межкорпорационных и внутрикорпорационных связей, межбанковские кредиты и т. д.) На любом из этих уровней поступление иностранных инвестиций в страну может осуществляться либо через национальный финансовый рынок, либо путем выхода напрямую на мировые рынки капиталов. В обоих случаях, финансовые потоки между кредиторами и заемщиками обслуживаются институтом финансовых посредников — как национальных, так и международных.

Спрос на капитал как финансовый актив существует в форме мировых инвестиций. Он возникает со стороны стран, у которых не хватает собственных возможностей для покрытия внутренних инвестиционных потребностей. Такие страны будут импортировать, т. е. брать взаймы капитал. Источником мировых инвестиций (как и национальных) являются сбережения. Они обеспечивают предложение капитала на мировом рынке. Таким образом, мировые сбережения представляют собой предложение финансовых средств со стороны стран, у которых они имеются в избытке. Эти страны будут являться экспортерами капитала, т. е. кредиторами или инвесторами. Особенность современного международного движения капитала заключается в концентрации в промышленно развитых странах примерно 2/3 иностранных капитала в мире.

Основные экономические функции мирового рынка капитала состоят в том, чтобы способствовать инвестициям, экономическому росту и развитию отрасли финансовых услуг, а также усиливать корпоративное управление.

1. Инвестиции и экономический рост — финансовые рынки вообще и рынок капитала осуществляют важную экономическую функцию направления средств от субъектов, у которых излишек средств, к тем кому они необходимы, таким образом, рынок капитала вносит вклад в повышение производства и перераспределения капитала;

2. Развитие отрасли финансовых услуг — заключается в том, что рынок капитала способствует развитию отрасли финансовых услуг путем установления цен на активы в процессе торговли между покупателями и продавцами. Также обеспечивает ликвидность и возможность конвертировать финансовые активы в денежные единицы. Кроме того, рынок капитала уменьшает расходы на проведение финансовых операций путем сведения покупателей и продавцов финансовых активов;

3. Усиление корпоративного управления — фондовые биржи, брокерские конторы и инвестиционные банки приносят экономическую пользу и способствуют улучшению корпоративного управления. Фондовые рынки также служат так называемым «термометром» деятельности компаний, давая возможность менеджменту компаний, акции которых зарегистрированы на фондовой бирже, получать беспристрастную информацию о динамике цен на их активы, и таким образом оценивать достижения и неудачи деятельности компании.

Итак, международный рынок капитала обеспечивает платежеспособность международной финансовой системы, так как он дает возможность различным экономическим субъектам получать свободные финансовые ресурсы в виде кредита с последующим их использованием. В общем международный рынок капитала представляет собой переплетение международного кредитного рынка, и международного рынка ценных бумаг, которые взаимодействуют между собой и дополняют друг друга.

Основными субъектами мирового рынка капиталов являются частный бизнес, государства, а также международные финансовые организации (Мировой банк, Международный Валютный Фонд). Объектами мирового рынка капитала являются ценные бумаги, производные от ценных бумаг, кредиты, инвестиции.

1.2 Институты и участники мирового рынка капитала Банковские компании. На первом этапе экономического развития коммерческие банки доминируют. На среднем и высшем уровнях развития возрастает значение специализированных посредников и рынков ценных бумаг.

Процесс интернационализации кредитно-финансовой инфраструктуры привел к созданию банковских синдикатов для разовых операций по сбыту и распределению облигаций промышленных компаний.

По мере удлинения сроков предоставляемых кредитов группы крупных банков различных стран начали создавать устойчивые консорциумы для предоставления средне — и долгосрочных займов. Международные ассоциации крупнейших банков были образованы для совместного обеспечения своих клиентов всеми видами банковских услуг.

Государство, которое выступает в виде центральных и местных органов власти, казначейства или других уполномоченных учреждений и может выполнять функции кредитора, заемщика или играть роль гаранта и поручителя по внешним обязательствам частных юридических лиц;

Для осуществления государственного страхования экспортных кредитов во многих странах были созданы, а позднее реорганизованы специальные институты. В одних случаях они являются государственными организациями, в других — полугосударственными, а в третьих — частными компаниями, оперирующими от имени и за счет правительства.

В большинстве индустриальных стран экспорт кредитуется частной банковской системой. Практика государственного кредитования внешнеторговых операций распространяется повсюду и, прежде всего через деятельность государственных и полугосударственных внешнеторговых банков;

Межгосударственные банки и валютные фонды. Банк международных расчетов (БМР) — наблюдает за состоянием еврорынка и обеспечивает регулирование валютных и кредитных отношений во всем мире;

Транснациональные корпорации (ТНК) являются крупными субъектами международных кредитных отношений. Они располагают гигантскими внутрикорпоративными накоплениями и покрывают за счет самофинансирования более половины потребности в своих ресурсах.

Тем не менее, ТНК постоянно нуждаются в средствах для обслуживания растущего производства и сбыта продукции. ТНК используют все типы рынков — национальные, иностранные и международный еврорынок. ТНК используют рынки мирового капитала не только для получения кредитов на обслуживание текущих платежей или долгосрочных вложений, но и для наиболее выгодного размещения принадлежащих им денежных и финансовых требований.

Транснациональные корпорации превратились в наиболее активного участника мирового рынка капитала, действуя на всех его отдельных рынках. Так, будучи главными экспортерами и импортерами товаров и услуг в мире, ТНК (на них приходится 1/3 мировой торговли) стали крупными клиентами на мировом валютном рынке и рынке деривативов.

Хотя коммерческие банки и проводят на этих рынках операции также в своих интересах, тем не менее, основная масса валютных операций осуществляется ими по поручению своих клиентов, прежде всего ТНК.

Но наибольшее влияние ТНК оказывают на мировой кредитный рынок и мировой рынок акций. На мировом кредитном рынке они не только активно используют евродоллары как заемщики, но и активно наращивают их резервы, будучи самыми заметными владельцами депозитов в евродолларах.

Что касается мирового рынка акций, то, в сущности, большинство «голубых фишек», т. е. ведущих на фондовых биржах компаний, — это ТНК. Продавая на зарубежных фондовых биржах свои акции, выпуская свои еврооблигации на еврорынках и прибегая к еврокредитам, ТНК могут за счет этих источников финансировать значительную часть своих капиталовложений.

Транснациональные корпорации осуществляют свои капиталовложения преимущественно в долгосрочных целях. Хотя нередко они быстро перебрасывают огромные финансовые активы из одного региона земного шара в другой, что может дестабилизировать финансовые рынки в отдельных регионах, нельзя забывать, что основа ТНК — это прямые инвестиции, вкладываемые в многолетние проекты.

Поэтому деятельность ТНК может быть оценена по преимуществу как способствующая стабилизации мирового рынка капитала. Ведь это — крупные компании, которым нужна стабильная хозяйственная среда, в том числе финансовая.

Транснациональные банки Особо активную роль играет такая группа транснациональных корпораций, как транснациональные банки (ТНБ). Фактически это все ведущие банки мира, располагающие сетью зарубежных филиалов. В 1960 г. только 8 американских банков имели филиалы за рубежом, а в конце 90-х гг. их было уже более 100.

Причем главными клиентами этих банков были промышленные и торговые ТНК. Особенно велико их воздействие на экономику малых развитых стран, а также некоторых развивающихся и постсоциалистических государств. Так, к 2000 г. иностранным банкам принадлежало 36% банковских активов Польши, 47% - Чехии, 60% - Венгрии, 48% - Чили, 42% - Аргентины, 19% - Мексики, 18% - Бразилии, 11% - Южной Кореи. В России иностранным банкам принадлежит около 10% банковских активов.

Предпринимаются попытки регулировать деятельность ТНБ. Так, ещё в 1974 г. главы центральных банков развитых стран сформировали так называемый Базельский комитет, в рамках которого обсуждаются проблемы регулирования международной банковской деятельности. В 1975 г.

Комитет выработал, а в 1983 г. обновил так называемое Базельское соглашение, или Базельский конкордат. В нем распределяются обязанности по контролю за ТНБ со стороны стран их происхождения и принимающих стран, а также определяется порядок обмена информацией между ними. В последующем Базельский комитет стал вырабатывать международные рекомендации по банковским нормативам, например нормам платежеспособности ТНБ.

Институциональные инвесторы В число институциональных инвесторов включаются такие финансовые институты, как страховые компании и пенсионные фонды (из-за значительной величины временно свободных средств они весьма активны в покупке ценных бумаг), а также инвестиционные компании и фонды, особенно взаимные (совместные) фонды.

О величине активов институциональных инвесторов говорит тот факт, что в США она более чем в полтора раза превышает величину ВВП, а в ЕС — приближается к величине ВВП всего Союза. Подавляющая часть активов вложена в ценные бумаги.

Одним из главных институциональных инвесторов в мире становятся совместные (взаимные) фонды, особенно американские. Аккумулируя взносы своих пайщиков, преимущественно физических лиц среднего достатка, подобные фонды в последние десятилетия достигли колоссальных размеров.

К концу прошлого десятилетия величина активов американских взаимных фондов, по оценке, была близка к 7 трлн. долл. и примерно половина этой суммы была размещена в различные акции, в том числе зарубежных компаний.

Бурный рост совместных фондов обусловлен переходом мелких вкладчиков от хранения сбережений преимущественно в банке к помещению их в более доходный финансовый институт — совместные фонды, которые совмещают достоинства сберегательных банков с достоинствами инвестиционных банков и компаний, вкладывающих средства своих клиентов в самые различные ценные бумаги.

Часть инвестиционных фондов создана специально для работы с иностранными ценными бумагами, особенно нарождающихся рынков. Такие фонды называют хеджевыми. В основном это деньги немногочисленных богатых инвесторов (например, типичный американский хеджевый фонд имеет менее 100 пайщиков), а сами фонды часто размещены в оффшорных центрах.

1.3 Основные виды рынка капитала Мировой валютный рынок В практике международной торговли и международного движения капитала, международной передачи технологии и международной миграции рабочей силы существуют различные способы перечисления средств из одной страны в другую: банковский перевод, банковский чек, переводной вексель, документарный аккредитив, документарная тратта, международный факторинг и форфейтинг. В большинстве случаев эти расчеты осуществляются с обменом одной валюты на другую (отсюда их название — валютно-расчетные отношения). Подобный обмен происходит обычно на валютном рынке.

Осуществление в мире огромных объемов платежей в иностранной валюте и ещё больших объемов спекулятивных валютных операций с деривативами приводит к тому, что величина валютного рынка очень велика и продолжает быстро расти. Объем совершающихся здесь сделок приближается к 1,5 трлн. долл. в день (в 1989 г. — 0.5 трлн. долл.), а за год — примерно 400 трлн. долл.

Подобные интервенции проводятся ими для воздействия на экономическую ситуацию в своей стране, но, прежде всего для регулирования обменного курса. Ведь в большинстве стран этот курс является плавающим, т. е. определяется на основе спроса и предложения на национальную и иностранную валюты со стороны участников валютного рынка. Чтобы избежать сильных колебаний спроса и предложения (и соответственно колебания обменного курса), центральный банк увеличивает/уменьшает этот спрос или предложение через валютные интервенции.

Помимо мировых ключевых валют существуют региональные ключевые валюты, т. е. имеющие распространение в валютно-расчетных отношениях только какого-либо одного региона. В СНГ такой региональной ключевой валютой является российский рубль, в Восточной и Юго-Восточной Азии ею может стать китайский юань. Но пока в этих регионах во взаимной торговле преобладает американский доллар.

Мировые рынки деривативов Деривативами называют те финансовые инструменты, в основе которых лежат другие, более простые финансовые инструменты — акции, облигации, валюта, процентная ставка или реальные активы в виде товаров. Отсюда их название (англ. derivative — производный).

В сущности, это инструменты торговли финансовыми рисками, привязанные к финансовым или реальным активам. Ведь при торговле деривативами фактически покупаются и продаются риски, вытекающие из возможного изменения цен на акции, валютного курса, уровня процента и цен на товары. Стоимость деривативов, в 2012 г. оценивалась в 650 трлн. долларов[8]. Это более чем в 10 раз превосходит мировой объем ВВП.

Основными видами деривативов являются:

v опционы (дающие их обладателю право, но не обязанность продать или купить определенные активы по зафиксированной в контракте цене);

v фьючерсы, т. е. стандартизированные для биржевой торговли форварды (контракты на будущую поставку активов, в том числе товаров, по зафиксированной в контракте цене);

v свопы (контракты на обмен активами или платежами в течение определенного срока по согласованной заранее цене).

Рынок деривативов тесно связан с валютным, прежде всего из-за того, что они часто связаны с обменом одной валюты на другую или ценных бумаг в одной валюте в ценные бумаги в другой валюте.

Мировой рынок страховых услуг На сегодняшний день сфера страхования является одной из наиболее интегрированных отраслей на мировом уровне. При условиях развития международных рыночных отношений постепенная интеграция национальных рынков страхования на глобальные рынки является естественным процессом, обеспечивающим нейтрализацию рисков на мировом уровне.

Размер этого рынка оценивается в 2.5 трлн. долл. Это величина ежегодных страховых платежей, так называемых премий. На мировом рынке страховых услуг действуют фирмы разных размеров, но многие из них являются транснациональными.

Рынок страховых услуг особенно велик в развитых странах. Здесь страхованием, по оценке, охвачено примерно 90−95% всех возможных рисков. Отметим также, что в развитых странах страховые компании стали ведущими институциональными инвесторами.

Как известно, международные экономические отношения играют важную роль в развитии экономики каждой страны. При условиях развития рыночной экономики увеличиваются объемы рисков потери имущества, прибыли или нанесения ущерба другим имущественным интересам субъектов, что в свою очередь порождает спрос на услуги страхования.

Национальные страховые компании могут удовлетворять спрос на услуги страхования внутри страны, только в пределах своих финансовых возможностей. В случаях превышения объемов страхуемых рисков финансовых возможностей страховых компаний, для обеспечения стабильности самого страхового рынка, потребуется воспользоваться услугами международных страховых организаций. В связи с этим уже долгое время на мировом страховом рынке функционируют международные страховые и перестраховочные организации, участвующие в перераспределении рисков на мировом уровне.

Мировой кредитный рынок В силу огромных размеров мирового кредитного рынка его чаще всего рассматривают по частям, анализируя мировой рынок долговых ценных бумаг и мировой рынок банковских кредитов.

Мировой рынок долговых ценных бумаг На этом рынке обращаются, прежде всего, такие ценные бумаги, как векселя и облигации (частные и государственные). Хотя подавляющую его часть составляют векселя различных негосударственных компаний, они не пользуются спросом со стороны нерезидентов и поэтому этот сегмент российского рынка ценных бумаг слабо участвовал в деятельности мирового рынка долговых ценных бумаг. На мировом рынке долговых ценных бумаг также заметное место занимают государственные ценные бумаги, а среди них — прежде всего американские, как наиболее надежные (на них приходится около половины всего мирового рынка государственных ценных бумаг общим объемом около 18 трлн. долл.).

Мировой рынок банковских кредитов Этот рынок специализируется на различных финансовых ссудах, займах и кредитах. Заемщиками на нем выступают компании, банки, а также правительства разных стран (причем не только центральные, но и региональные и даже муниципалитеты). Кредиторами на этом рынке выступают различные финансово-кредитные организации, преимущественно банки, а также трасты, фонды и др. Величина рынка близка к 40 трлн. долларов.

В рынке банковских кредитов нередко выделяют межбанковский рынок, на котором кредитные организации разных стран размещают друг у друга временно свободные ресурсы, преимущественно в виде краткосрочных депозитов, а также в виде текущих счетов и ссуд.

Рынок евродолларов Мировой рынок банковских кредитов во многом, если не в основном, базируется на финансовых ресурсах, которые пришли из одних стран в банки других стран, обслуживают исключительно международные экономические отношения и поэтому потеряли свою национальную принадлежность.

Преимущественно это средства в долларах и европейских валютах, находящиеся главным образом на депозитах в основном в Европе, а поэтому их называют евровалютами или же — по главной валюте таких финансовых активов-евродолларами, хотя значительная масса таких космополитизированных валютных ресурсов обращается в финансовых центрах не только Европы, но и других регионов мира.

Другим важным финансовым инструментом на еврорынке являются еврокредиты (еврозаймы). Преимущественно это синдицированные еврокредиты, т. е. заемщик берет их у создаваемого под этот кредит синдиката банков, во главе которого также становится ведущий банк, определяющий условия кредита при участии заемщика.

Фондовые биржи мира Не во всех странах мира вообще есть фондовые биржи; в ряде стран основная часть торговли ценными бумагами осуществляется вне фондовой биржи (к таким странам принадлежит и Россия), например по системам электронных торгов (это, прежде всего система NASDAQ в США).

Активно идет процесс секьюритизации, когда ценные бумаги выпускаются под имущественные права (например, на землю, здания) или будущие доходы (например, от банковских депозитов, накоплений на пенсионных счетах). Все более заметными участниками фондового рынка и идущих на нем процессов становятся институциональные инвесторы.

На фондовых биржах разных стран мира продают акции только ведущих национальных и иностранных компаний. Таких компаний, включенных в биржевые листинги, в мире насчитывается всего около 43 тыс., так как для остальных десятков миллионов компаний пройти процедуру листинга непросто или нецелесообразно.

Инвестиционные банки На фондовом рынке большую роль играют инвестиционные банки. Они выполняют две основные функции: оказывают услуги эмитентам в размещении ценных бумаг, а покупателям — услуги по покупке этих бумаг.

При публичном размещении ценных бумаг инвестиционный банк обычно принимает на себя риск, покупая у эмитента целиком или частично выпуск ценных бумаг, а затем размещая их среди инвесторов. Доход банка состоит из разницы в цене, уплаченной эмитенту и полученной от покупателей ценных бумаг этого выпуска.

Подобный доход называется спрэдом и составляет в США от 0.7% до 10%. Однако для очень слабых и очень сильных ценных бумаг размещение их выпуска может производиться на комиссионных началах, т. е. вознаграждение банку выплачивает сам эмитент, причем выплата может осуществляться не в денежной форме, а в виде пакета ценных бумаг эмитента, часто по символической цене.

Раздел 2. Анализ тенденций развития мирового рынка капитала

2.1 Анализ мирового рынка ценных бумаг

С начала 80-х годов происходит значительное ускорение темпов роста мирового финансового рынка, которые стали превосходить темпы роста мирового ВВП. Это определялось в первую очередь расширением сферы финансовых услуг развитых стран. В 2007 году общая стоимость мировых финансовых активов достигла своего пика в 202 трлн. долл., однако финансовый кризис привел к снижению стоимостных объемов мирового финансового рынка. С 2009 г. рост возобновился и в 2010 г. этот показатель достиг уровня в 212 трлн. долл., увеличившись за год более чем на 11 трлн. долл. Более половины прироста пришлось на увеличение стоимости акций — на 12% или 6 трлн. долл. Государственный долг вырос на 4,4 трлн. долл., в значительной мере за счет долговых обязательств развитых стран, размещаемых для преодоления последствий финансового кризиса. В отличие от других сегментов финансового рынка, обязательства по облигациям, выпущенных финансовыми институтами, и секьюритизированные активы сократились вследствие переориентации в этот период финансового сектора на более стабильные источники финансирования и снижения уровня секьюритизации.

В 90-е годы и первое десятилетие XXI в. одним из основных «двигателей» международного рынка ценных бумаг было быстрое развитие международного сегмента IPO. В зависимости от поставленных целей компании использовали только этот метод привлечения капитала либо комбинировали с другими методами финансирования — схемами привлечения стратегических инвесторов или венчурных инвестиций.

В последние годы более половины мирового объема IPO (Initial Public Offefing — первая публичная продажа,) было проведено на биржах развивающих стран, наиболее заметный вклад в расширение объемов внесли биржи Китая, включая Гонконг (таблица 2.1). Эти площадки стали конкурировать с Лондоном и Нью-Йорком по новым листингам не только акций компаний стран с развивающимися рынками, но и иностранных выпусков американских и западноевропейских корпораций. Компании многих стран рассматривают в настоящее время возможности листинга в Азии с целью использовать преимущества региона, обладающего значительным запасом капиталов и большим числом заинтересованных инвесторов.

Таблица 2.1. Глобальный рынок IPO в 2010 — 2011 годах

Развитие финансового рынка той или иной страны в среднесрочном и долгосрочном плане определяется рядом фундаментальных факторов, среди которых одним из ключевых является «финансовая глубина» (financial depth). На макроэкономическом уровне глубина финансового рынка страны обычно определяется как совокупность финансовых требований и обязательств по отношению к ВВП и показывает, в какой степени корпорации, домашние хозяйства и государственные институты могут финансировать свою деятельность за счет финансовых рынков и финансовых посредников. Данный показатель находится в непосредственной близости к показателям насыщенности оборота страны денежными и финансовыми инструментами и подразумевает также развитость финансовой архитектуры, что в целом дает оценку возможностей аккумулировать и распределять денежные ресурсы для обеспечения потребностей экономического роста (таблица 2.2).

Таблица 2.2. Финансовая глубина мировой экономики по основным сегментам рынка (в % к мировому ВВП)

В современный период развитые страны располагают значительно более глубокими финансовыми рынками, чем развивающиеся страны. Коэффициент финансовой глубины рынков США, Японии, Западной Европы и других развитых стран находится на уровне 4,0 или выше ВВП, по сравнению с 2,8 в Китае, и около 2,0 или менее на других развивающихся рынках. Однако, при сравнительно небольших отклонениях от среднего показателя внутри группы развитых стран, в наполнении показателя финансовой глубины у них имеются существенные отличия в зависимости от действующих моделей финансирования.

Благодаря введению новых продуктов в различных сегментах рынка производных финансовых инструментов и расширению географии торговли, улучшению условий расчетов, эти биржи резко увеличили объем торгов и стали ведущими в мире организаторами рынка фьючерсов и опционов на акции и фондовые индексы, а также процентные деривативы. Этому способствует развитая электронная форма торговли, обеспечивающая доступ к рынку из различных точек земного шара. В частности, биржа Eurex предлагает широкий спектр международных эталонных продуктов, ею разработано более 200 различных типов опционных и 400 фьючерсных контрактов на акции западноевропейских, американских и российских компаний.

В 2011 г. на бирже Eurex было заключено 1404, 3 млн. контрактов на торговлю производными инструментами или 65% от их общего числа в Европе; на бирже Euronext Liffe — 549,5 млн. или 26%. Общий оборот торговли по условной стоимости для Eurex составил 31,9 трлн. евро или 77% общеевропейского объема, для Euronext Liffe этот показатель соответственно равен 8,4 трлн. евро или 20% общего объема. Позиции Eurex существенно усилились после слияния с ISE (International Securities Exchange), ставшей дочерней компанией Eurex. Обладая несколькими электронными платформами, Eurex стала лидировать по всем основным группам финансовых инструментов, за исключением фьючерсов на индивидуальные акции, где Euronext Liffe заключило в 2011 г. 250,5 млн. контрактов на сумму 0,7 трлн. евро. В свою очередь, данные по этим двум площадкам значительно превышают показатели деятельности ближайшего соперника — бирж по торговле деривативами группы NASDAQ OMX Nordic, где общее число контрактов в рассматриваемый период составило 83,8 млн. (4% общеевропейского объема), а оборот по ним — 0,6 трлн. евро (2%) (таблицу 2.3).

Биржи Северной Америки традиционно сохраняют лидерство по объемам продаж фондовых деривативов, которые в 2011 г. выросли на 9,6% до 1 085 473 млрд долл., для бирж европейских стран этот рост составил 4,9% до 823 450,1 млрд долл. В то же время по объемам заключенных контрактов на биржевые деривативы, европейские биржи начинают постепенно опережать США, особенно по торговле опционами, общая сумма заключенных контрактов в 2011;2012гг. на 38% превысила показатели американских бирж, что в дальнейшем может сказаться и на целом ряде других показателей деятельности на данном сегменте рынка.

Таблица 2.3. Распределение по регионам и финансовым инструментами биржевой торговли деривативами (млн. контрактов, млрд. долл., условная стоимость)

По данным Международной федерации фондовых бирж (МФФБ), по состоянию на конец 2012 г., общий уровень капитализации акций, обращающихся на биржах — членах МФФБ, вырос до 54,6 трлн. долл. США, что на 15% выше аналогичного показателя на конец 2011 г. (45,7 трлн. долл. США) (рис. 2.1).

В последние годы возрастает роль международного финансового рынка США и Европы, уменьшается доля Японии и Юго-Восточной Азии и стремительно увеличивается доля Китая. Динамично развивается Индия и страны Центральной и Восточной Европы, международные активы которых превышают 1 трлн. долл. (таблица 2.4)[22].

Рис. 2.1 Капитализация мирового фондового рынка в 2007;2012 гг.

Такая высокая доля развитых стран в мировом рынке ценных бумаг приводит к тому, что мировые пропорции полностью определяются пропорциями фондовых рынков пятерки (Великобритания, Япония, США, Германия, Франция) под доминирующем влиянием США. В то же время в конкретных странах пропорции могут существенно отличаться от средних мировых. Неординарная структура в группе формирующихся рынков.

Таблица 2.4. Региональная структура международного финансового рынка в 2012 году (в %)

Региональная структура мирового рынка ценных бумаг свидетельствует, что около 37% приходится на Соединенные Штаты, 22% - на Европу, 15% - на Японию, 6% - на Великобританию и около 5% - на Китай. Финансовые рынки Центральной и Восточной Европы, а также Индии относятся к тем, которые развиваются. Однако, рынок Китая является сейчас самым динамичным, несмотря на то, что по объемам производства Китай занимает четвертое место в мире, китайская составляющая мирового рынка постоянно растет. При этом большинство исследователей считает, что доля Китая будет увеличиваться за счет Японии и стран Юго-Восточной Азии.

2.2 Анализ мирового рынка страховых услуг

Мировой рынок страхования является важнейшим элементом системы современных экономических отношений. Мировой рынок страховых услуг проявляется главным образом в процессе стирания законодательных и экономических барьеров национальными страховыми хозяйствами и имеет в качестве конечной цели формирование единого страхового пространства. Основными направлениями реализации данной цели являются:

1) слияние и поглощение субъектов страхового рынка в лице страховых и перестраховочных компаний и, как следствие, формирование крупнейших транснациональных страховых обществ;

2) формирование крупнейших международных страховых брокеров путем слияния и приобретения мелких и средних посредников;

3) переплетение страхового, банковского и ссудного капиталов с формированием транснациональных финансовых групп (ТНФГ), что дает возможность потребителю получать целый комплекс финансовых услуг в рамках одной группы;

4) изменение рыночной среды в условиях возможности использования Интернета для предоставления страховых услуг;

Совокупный объем премий, подписанных страховщиками по всему миру в 2012 году, вырос в сравнении с аналогичным показателем предыдущего года на 2,4% - до $ 4,613 трлн. Экономический рост и возрастающее проникновение страхования будут способствовать увеличению доли развивающихся стран в совокупном объеме премий в ближайшие 10 лет. Стареющее население увеличит спрос на страхование жизни на развивающихся рынках, в то время как рисковое страхование будет расти на увеличивающемся уровне урбанизации, расширяющемся среднем классе и лучшей экономической обеспеченности.

Если посмотреть на международный рынок страхования в региональном разрезе, то можно увидеть, что большая часть рынка страховых услуг приходится на Европу (таблица 2.4), особенно на Великобританию (6,75%), Францию (5,26%), Германию (5,03%) и Италию (3,13). Примечательно, что европейские страны в основном показали снижение сборов премий. Так, положительной динамики в 2012 году удалось добиться только Германии (рост на 0,3%), Швейцарии (рост на 2,4%), Ирландии (рост на 2,0%), Бельгии (рост на 4,9%), Финляндии (рост на 6,1%), Норвегии (рост на 9,9%). Доля рынка страхования в этом регионе в 2012 году составляет 33,28%, далее следует Северная Америка — 30,21% (таблица 25). Лидером в этом регионе является США[18]. Ее доля в мировом рынке страховых услуг составляет 27,55%. Годом ранее доля этой страны была на уровне 26,22%. В Азии, лидерами в сфере страхования являются Китай, с долей 5,32% и Япония -14,18%.

Таблица 2.5. Развитие и состояние мирового рынка страхования в региональном аспекте в 2010;2012 годах

Объем премий по страхованию жизни вырос на 2,3% - $ 2,621 трлн. Несмотря на существенные показатели, темпы роста все еще ниже докризисного. На развивающихся рынках объем премий по страхованию жизни вырос на 4,9%. Эта тенденция появилась после резкого спада объемов в 2011 года в Индии и Китае вслед за изменением норм страхования. На развитых рынках, рост в этом сегменте составил 1,8% (против 3% роста в 2011 году), чему способствовала широкая деятельность компаний на азиатском рынке и в США. Рынок страхования жизни в Европе сокращается — премии по страхованию жизни сократились в Европе и Океании. Высокие темпы роста в Латинской Америке. Десятка лидеров в сегменте страхования жизни в 2012 году осталась неизменной. Возглавляет ренкинг по-прежнему США, за ними следуют Япония и Великобритания (таблица 2.6). Наиболее развит этот сегмент в таких странах, как Люксембург, Гонконг и Ирландия. Здесь страхование жизни занимает 88,7%, 88,6% и 83,8% местных страховых рынков, соответственно.

Таблица 2.6. Развитие и состояние мирового рынка страхования жизни в 2010;2012 годах

Объем премий по рисковому страхованию вырос на 2,6% - до 1,992 трлн. долл. (рост в 2011 году составил 1,9%). Этот показатель также все еще меньше докризисного. На развивающихся рынках объем премий по рисковому страхованию увеличился на 8,6%, на развитых — 1,5%. Лидерами в этом сегменте страхования на мировом рынке являются США — 35,3%, Япония — 6,51%, Германия — 6,3% и Великобритания — 5,3% (таблица 2.6). Объем премий показал хороший рост в довольно сложных экономических обстоятельствах. Сегмент рискового страхования нашел поддержку в постоянном росте рисков на развивающихся рынках и росте тарифов ряда линий бизнеса на развитых рынках, особенно в Азии. Ожидания по росту премий в краткосрочной перспективе остаются ниже докризисного уровня. В действительности, рост страхования на развивающихся рынках, скорее всего, усилится по мере того, как страховщики Китая и Индии адаптируются к новым регуляторным нормам, но сокращение страхования в западной Европе негативно скажется на развитых рынках. Сектор страхования не жизни оказывается в более выгодном положении при экономическом росте развивающихся рынков и выборочном росте страховых ставок на развитых рынках.

Таблица 2.7. Развитие и состояние мирового рынка страхования рисков в 2010;2012 годах

В сегменте рискового страхования ренкинг также возглавляет США. США сохранила эту позицию по сравнению с показателями 2001 года. Япония теперь занимает вторую позицию, отодвинув Германию на третье. Местами поменялись Китай и Франция (теперь 5-е и 6-е места, соответственно) и Южная Корея и Италия (9 и 10 места).

В мировом страховом рынке так же происходят интеграционные процессы. Один из таких процессов это слияния банковских и страховых институтов. Ярким примером такого слияния может служить объединение «National Westminster Bank Plc», занимавшего третье место среди британских коммерческих банков, и британского страховщика «Legal & General Group PLC». Образование финансовой группы с совокупными активами, превышающими 150,4 млрд долл., позволило страховщику реализовывать свои продукты через 724 отделения банка, расположенные в различных странах мира и обслуживающие в совокупности 6,5 миллиона клиентов, а также открыть ряд представительств в США, Германии, Франции, Нидерландах. Примерами успешного сотрудничества между банками и страховыми компаниями могут служить такие страны, как Испания, где около 70% всех полисов по страхованию жизни продается через банковскую сеть, а также Франция и Великобритания, где аналогичный показатель составляет 40%.

2.3 Влияние глобализации на мировой рынок капитала Современное состояние мировой экономики характеризуется развитием ускоряющихся процессов глобализации, системной интеграцией мировых рынков и региональных экономик, что способствует реализации современных технологий и методов макроэкономического управления.

Глобализация мировой экономики проявляется в четырех основных направлениях:

— как объективное развитие мировой экономики;

— как направление интеграции экономик, поддерживаемое политическим руководством государств мира;

— как ориентир выработки экономической стратегии на государственном уровне и на уровне субъектов производственного процесса, имеющих стабильные интересы за пределами национальной экономики;

— как взаимозависимость различных секторов мировой экономики.

Интенсификация международной интеграции различных рынков обусловлена следующими причинами.

1. Усилилась глобализация финансового сектора в целом. Глобальные финансовые потоки стали значимым фактором международных экономических отношений.

2. Процессы приватизации и коммерциализации открыли новые рынки и отрасли, которые ранее были не доступны или же доступны с существенными ограничениями.

3. По ряду причин конкуренция ожесточилась (информационно-технологическая революция; трансграничные слияния корпораций, появились новые конкуренты, в частности из азиатских стран).

В результате отдельные рынки стали более взаимозависимыми. Более того, международная интеграция рынков в масштабах мирового хозяйства будет продолжаться и в будущем. Наблюдается постоянный рост глубины и масштабов международной интеграции различных рынков, их интеграция превратилась в многоканальный процесс.

О масштабах глобализации говорят показатели мирового производства и объемов ПИИ (таблица 2.8).

Таблица 2.8. Отдельные показатели ПИИ и международного производства

В 2012 году глобальные прямые иностранные инвестиции (ПИИ) сократились на 18% до 1,35 трлн. долларов. Это резкое падение отчетливо контрастировало с другими ключевыми экономическими показателями, такими как ВВП, международная торговля и занятость, каждый из которых продемонстрировал положительную динамику роста на мировом уровне.

По мере улучшения макроэкономической конъюнктуры и восстановления среднесрочной уверенности инвесторов ТНК будут конвертировать свои объемы денежных резервов в новые инвестиции. В этом случае потоки ПИИ могут достичь 1,6 трлн. долл. в 2014 году и 1,8 трлн. долл. в 2015 году.

Промышленно развитые страны экспортируют капитал, прежде всего друг другу, все более и более интегрируя тем самым свои национальные экономики. В мировом объеме ПИИ на долю промышленно развитых стран приходится более 50% (рис. 2.2)

Рис. 2.2. Динамика движения ПИИ в развитых и развивающихся странах, 2010;2012 гг., млрд. долл. [24]

Анализируя данные рис. 2.2 мы видим динамику потоков ПИИ за последние 3 года. В 2012 году приток ПИИ уменьшился, однако неравномерно. Если в развитых странах это снижение составило менее 5% - до 703 млрд долл., то в развивающихся странах приток ПИИ снизился на треть и составил 561 млрд долл. (где размещаются источники снабжения и производства корпораций). Что касается оттока ПИИ, то 2/3 экспорта всех ПИИ (909 млрд долл.) приходилось на развитые страны (как основных владельцев капитала).

Вывоз ПИИ из развитых стран достиг рекордного уровня 31% их суммы во всем мире, составив 426 млрд. долларов. Несмотря на мировой спад, ТНК развитых стран продолжают свою экспансию за рубежом.

Приток ПИИ в развитые страны сократился на 32% до 561 млрд долл., уровня почти десятилетней давности. Падение ввоза наблюдалось в таких группах стран, как Европа и Северная Америка, а также в Австралии и Новой Зеландии. На долю одного только Европейского союза пришлись почти две трети снижения глобальных ПИИ. Однако в Японии после двух последовательных лет чистого изъятия инвестиций был отмечен положительный приток.

Отток из развитых стран, который сыграл главную роль в подъеме ПИИ в 2010?2011 годах, сократился на 23% до уровня в 909 млрд долл., близкого к кризису 2009 года. Как в Европе, так и в Северной Америке наблюдалось значительное сокращение объемов их вывоза, однако Япония выбилась из общей тенденции, сохранив свое второе место среди крупнейших в мире стран-инвесторов.

Еще одной стороной развития глобального движения капиталов становится повышение роли развивающихся стран как глобальных инвесторов. За прошедшее десятилетие доля инвестиций этих стран выросла с 6% до 20% глобального потока капиталов. Хотя большая часть средств приходилась на инвестиции центральных банков этих стран в ценные бумаги, выросли инвестиции из других источников, включая корпорации, государственные инвестиционные фонды и физические лица. В частности, ПИИ из стран с развивающимися рынками в 2010 г. достигли 327,7 млрд долл., превышая более чем в два раза объемы 2005 г. Особенно заметно выросли зарубежные инвестиции Китая (включая Гонконг), стран СНГ. По мере увеличения масштаба экономик страны с развивающимися рынками они становятся все более значимыми игроками на иностранных рынках капитала. [26]

Значительное расширение глобальной миграции капиталов, их разнонаправленность и большие колебания оказались одним из факторов формирования крупных платежных дисбалансов. После финансового кризиса и рецессии 2008 г. происходит определенное сглаживание финансовых показателей — дефициты и профициты по текущим операциям платежного баланса сократились почти вдвое, что отражало падение трансграничных инвестиций и резкое сокращение мировой торговли. В 2010 году, однако, глобальные дисбалансы начали расти снова. Дальнейшее развитие этой тенденции будет во многом зависеть от того, сохранятся ли традиционные модели движения капиталов и экономического роста, в результате чего несбалансированность может вырасти до докризисных размеров, что будет вновь оказывать неблагоприятное воздействие на состояние мировых финансов. Сохраняющийся в странах с крупными дефицитами платежных балансов, прежде всего США, в течение длительного времени низкий уровень нормы сбережений, с одной стороны, а с другой, отсутствие в странах с устойчиво большим положительным сальдо торгового баланса, достаточно гибкой политики адаптации валютного курса к текущим условиям и стимулирования внутреннего потребления, целый ряд других причин политического и экономического порядка (бюджет и др.) создают условия для поддержания громадных дисбалансов (таблица 2.9). 27]

Таблица 2.9. Страны — основные нетто-экспортеры капитала в 2010;2012 гг.(в % к общему итогу)

Основными нетто-импортерами являются: США (39% - 2010 г., 35,2% в 2012 г.), Великобритания (6% -2010 г., 7,5% в 2012 г.), Канада (4,2% -2010 г., 5% в 2012 г.), Бразилия (4% в 2010 г., 4,3% в 2012 г.), и другие страны.

Глобализация стала одним из наиболее значительных событий последних лет. Больше триллиона долларов оборачивается каждые сутки в беспрерывных поисках максимальной прибыли. Этот поток капитала не только открывает беспрецедентные возможности добывания прибыли (или получения убытков), он открыл мир для операций на глобальном финансовом рынке, который оставляет только ограниченную автономию даже мощнейшим странам относительно процентных ставок, обменных валютных курсов или другой финансовой политики.

Глобализация финансовых рынков означает также сближение, сходимость и идентичность цен и качества в определенный период времени на конкретный финансовый продукт во всем мире. При этом не учитываются местные затраты или другие местные условия.

Прокатившаяся волна слияния крупных корпораций разрушает принципы свободной конкуренции на мировых рынках и ведет к концентрации промышленной власти в руках мегакорпораций. Так около 90% рынка телекоммуникаций контролируется десятью мировыми монополиями. Объем производства товаров и услуг примерно 79 000 ТНК и их 790 000 иностранных филиалов продолжает увеличиваться.

С точки зрения последствий, процесс глобализации не характеризуется четкой однозначностью. Существует небезосновательная точка зрения о том, что в условиях глобализации наиболее в полной мере могут реализовывать свои интересы только самые развитые страны мира, и именно они довольно активно используют последствия этого процесса. В результате миллиардные суммы, аккумулированные в нескольких мировых спекулятивных фондах, поддавшись слухам и панике о вероятной потере активов, мгновенно могут быть переведены с одной валюты в другую нажимом на клавиатуру компьютера, чем способны разладить валютную систему любой страны. Настоятельная необходимость более четкого регулирования международных финансов с целью их стабилизации в особенности остро явилась после серии региональных валютно-финансовых обвалов.

Раздел 3. Проблемы и перспективы развития мирового рынка капитала в условиях глобализации мировой экономики

3.1 Основные проблемы развития мирового рынка капитала Одной из проблем развития мирового рынка капитала является потенциальная глобальная нестабильность из-за взаимозависимости национальных экономик на мировом уровне. В результате локальные экономические колебания или кризис в одной стране могут иметь региональные или даже глобальные последствия. Кризисные процессы в сфере международных финансов, остро проявившиеся в ходе мирового финансового кризиса 1997;1999 гг. и глобального экономического кризиса, начавшегося в 2008 г., поставили в повестку дня вопрос о влиянии гигантских масштабов международного движения капитала на устойчивость мировой экономики в целом и мировой финансовой системы в частности. Образование пузырей на финансовых рынках, внезапные остановки и резкие изменения направления международных потоков капитала. С точки зрения реальной действительности важной особенностью является то, что международные капитальные потоки являются нестабильными (они подвержены внезапным остановкам) и имеют проциклическую природу. Из этого следует, что они выступают серьезным дестабилизирующим фактором в макроэкономических процессах открытой экономики при определенных условиях.

Играя стимулирующую роль в развитии мировой экономики, международное движение капитала вызывает различные последствия для стран-экспортеров.

К числу последствий для стран, экспортирующих капитал, можно отнести следующие:

— вывоз капитала за рубеж без адекватного привлечения иностранных инвестиций ведет к замедлению экономического развития вывозящих стран;

— вывоз капитала отрицательна сказывается на уровне занятости в стране-экспортере;

— перемещение капитала за границу неблагоприятно сказывается на балансе страны.

В свою очередь имеются и отрицательные последствия привлечения иностранного капитала:

— приток иностранного капитала, «подминая» местный капитал, либо пользуясь его бездействием, вытесняет его из прибыльных отраслей. Фактически контроль над отдельными отраслями производства передается иностранцам, которые и оказывают влияние на определение стратегии развития. В результате при определенных условиях это может привести к однобокости развития страны и угрозе ее экономической безопасности;

— установление контроля над региональными рынками, сопутствует захват иностранными компаниями наиболее прибыльных или стратегически важных предприятий, являющихся опорой национальной экономики.

— бесконтрольный импорт капитала может сопровождаться загрязнением окружающей среды. При эксплуатации природных и экологических ресурсов, когда инвестиции вкладываются в разработку и вывоз невосстанавливаемых природных ресурсов, перенос в страну экологически вредных производств,

— импорт капитала часто связывается с проталкиванием на рынок страны-реципиента товаров, уже прошедших свой жизненный цикл, а также снятых с производства в результате выявленных недоброкачественных свойств;

— негативный эффект на состояние платежного баланса принимающей экономики, если производство филиалов требует крупных объемов импорта (при этом негативный эффект будет тем сильнее, чем больше производство нацелено на внутренний, а не на экспортный рынки).

— в долгосрочной перспективе ПИИ могут быть дорогостоящими, так как чем длительнее срок вложений, тем больше суммы репатриированных доходов и «роялти» (происходит т.н. «старение инвестиций», т. е. возможно наступление момента, когда объем вывезенного капитала в форме полученных доходов превысит объем вложенных ПИИ).

— использование международными корпорациями трансфертных цен ведет к потерям страны-реципиента в налоговых поступлениях и таможенных сборах.

— издержки финансирования могут быть выше, чем получаемые преимущества. Если инвестиции в акционерный капитал включают определенный уровень распределения риска, то инвестиции в облигации его не содержат.

— высокий риск нестабильности портфельных капиталопотоков. Отлив прибылей по портфельным инвестициям нередко превышает новый приток иностранного капитала.

Основными негативными факторами влияния международной интеграции фондовых рынков развивающихся стран, на экономическое развитие этих стран является:

— повышение восприимчивости к изменению международных процентных ставок ;

— группировки иностранных инвесторов;

— повышение восприимчивости к изменениям, возникающим в экономиках других стран, которые развиваются.

В результате при определенных условиях это может привести к однобокости развития страны и угрозе ее экономической безопасности. Последствия международного движения капитала сказываются на социально-экономических и политических целях конкретной страны. Естественно, они различны для развитых и слаборазвитых стран, а также стран с переходной экономикой. Однако в любом случае нельзя уповать на возможность использования только положительных факторов, отсекая отрицательные последствия. Государственная политика должна искать компромиссы, выделяя приоритетные факторы в таком сложном и противоречивом процессе как международная миграция капитала.

3.2 Способы решения проблем развития мирового рынка капитала Устойчивое и долгосрочное экономическое сотрудничество между национальными экономиками возможно только в стабильном и устойчивом к негативным действие сотрудничества факторов экономической среде. Факт замкнутости интеграционных взаимодействий национальных экономик на получении синергетического эффекта означает уравновешенность взаимоотношений между частями единой системы, что в принципе невозможно при нестабильном поведении одного из них. Для каждой страны является актуальным поиск оптимального вектора интеграции, сбалансированного критериям геополитических факторов общеэкономического интегрирования и эффективного участия в международном рынке капитала. В силу неоднородности мирового рынка капитала на определение оптимального вектора интеграции страны, таким образом, должно основываться на анализе адекватности особенностей международного рынка капитала потребностям и возможностям конкретной экономики во-первых, с точки зрения существенных свойств потоков капитала (их концентрации, доминирующих форм, стоимости, стабильности), во-вторых, с позиций обеспечения соответствия и эффективности выбранного направления интеграции в международный рынок капитала целевым установкам и приоритетам общеэкономической интеграции.

Иностранный капитал может дать толчок к ускорению развития экономики страны лишь в случае его эффективной интеграции в внутриэкономические воспроизводственные процессы. Однако, без позитивных изменений в воспроизводственном процессе и роста национального капитала привлекающей страны, приток иностранного капитала опасен и может привести к серьезным финансовым потрясениям, а в долгосрочном аспекте — и к потере национального суверенитета. Поэтому принципиальным является достижение долгосрочных положительных экономических эффектов, способствующих экономическому интересу владельцев капитала.

Для достижения эффекта увеличения капиталовложений необходимо наличие ряда условий в принимающей стране. Это — содействие внедрению новых товаров, услуг, технологий, отсутствовавших ранее в принимающей экономике и предназначенных для сбыта на внутреннем или внешних рынках. Такие инвестиции оказывают более благоприятное влияние, чем зарубежные капиталы, вкладываемые в отрасли, в которых функционируют местные производители.

Экономическая теория и практика многих стран свидетельствуют, что необходимыми условиями успеха либерализации рынка являются:

1. Макроэкономическая стабилизация (полный переход бюджета на казначейскую систему и проведение жесткой денежно-кредитной политики) должна предшествовать либерализации рынков. Высокая инфляция снижает информативность цен, что, в свою очередь, оказывает негативное влияние на рынки, подрывая их эффективность.

2. Постепенное сокращение вмешательства государства в функционирование рынков, начиная с либерализации торговли, реформирования рынка труда. Дерегулирование финансового сектора должно происходить позднее, поскольку скорость трансформаций здесь намного выше, чем на других рынках.

3. Перед тем, как снять ограничения на движение капитала, должна быть проведена реформа финансовой системы с тем, чтобы минимизировать проблемы, связанные с неэффективным распределением ресурсов, которые многократно усиливаются в условиях свободного рынка капитала.

В условиях ограниченности ресурсов экономики страны приоритетными направлениями решения проблем должны стать мероприятия по:

* сокращение масштабов теневого сектора

* снижение налогового давления на национальную экономику и создания рациональной, несущей регулирующие, стимулирующие и фискальные функции системы и установление единого налогового правопорядка.

* приведение системы бухгалтерского учета к международным нормам международным стандартам.

* либерализация вывоза инвестиций, т. е. ослабление и даже полная ликвидация ограничений на экспорт капитала;

* создание свободных экономических зон (СЭЗ), направленных на активное привлечение зарубежных инвесторов в определенные регионы.

* содействие зарубежным инвестициям посредством интенсификации процесса заключения двусторонних и региональных интеграционных инвестиционных соглашений и двусторонних договоров об избежании двойного налогообложения;

* привлечения финансовых ресурсов с использованием механизма концессий.

Необходимо учитывать ряд особенностей: во-первых, в концессию передаются реальные активы; во-вторых, реальные активы передаются не в аренду, не в управление, а в эксплуатацию с вполне определенными целями собственника реальных активов; в-третьих, в период концессии титул собственника объекта концессии не меняется, т. е. объект концессии не переходит в собственность концессионера; в-четвертых, в концессию можно передавать как уже созданные реальные активы, так и право на создание и последующую эксплуатацию активов Модернизация рынка капитала должна основываться на одновременном решении на законодательном, институциональном и технологическом уровне следующих задач:

* проведение институциональной реформы рынка капитала, предусматривает образование новых мощных финансовых институтов (инвестиционных компаний и инвестиционных банков), повышение роли институтов совместного инвестирования, пенсионных фондов и страховых компаний для аккумуляции совокупных национальных накоплений и их направления в реальный сектор экономики;

* совершенствование системы защиты прав инвесторов, корпоративного законодательства, способов обнародования информации для граждан — инвесторов и профессиональных пользователей;

* обеспечение развития финансовых инструментов как объектов возмещения инвестиционных ресурсов, в том числе путем развития рынков производных финансовых инструментов;

* реформирование системы государственного регулирования рынка капитала на основе консолидированного надзора за деятельностью финансовых учреждений.

* разработка соответствующих финансовых инструментов для формирования инвестиционных портфелей, особенно для учреждений, предоставляющих услуги по экономии средств по соответствующим соглашениям;

3.3 Перспективы развития мирового рынка капитала Влияние мирового рынка капитала на экономику страны и экономику мира велико и постоянно увеличивается вслед за увеличением масштабов миграции капитала. Международная миграция капитала стимулирует развитие мировой экономики, позволяет перераспределить ограниченные экономические ресурсы более эффективно. Мировой рынок капитала в течение последнего десятилетия стремительно модернизировался по всем направлениям их функционирования — правовым, институциональным и технологическим. Основными мировыми тенденциями развития рынка капитала являются:

— Создание глобальных торговых и расчетно-клиринговых систем для обслуживания мировой торговли;

— Повышение уровня использования новейших информационных и финансовых технологий, внедрение финансового инжиниринга;

— Универсализация деятельности финансовых учреждений (как банковских, так и небанковских), вследствие чего внимание уделяется прежде всего качества, скорости и минимальной рискованности услуг, а не специализации этих учреждений по видам финансовых услуг;

— Возрастание роли институциональных инвесторов (институтов совместного инвестирования, негосударственных пенсионных фондов, страховых компаний и т. д.) в осуществлении финансовых инвестиций через рынки капитала;

— Коммерциализация центральных рыночных институтов, то есть окончательный переход от публичных форм управления системообразующими организациями в частные;

— Консолидация корпоратизированных институтов рынков капитала, которая происходит согласно образованной естественным путем форме того или иного регулируемого рынка (горизонтальная консолидация), что в основном наднациональный характер или осуществляемая по инициативе государства и с согласия участников рынков в рамках одной страны (вертикальная консолидация);

— Консолидация системы государственного регулирования всеми составляющими рынка капитала, завершившейся во многих странах образованием единого государственного органа консолидированного надзора за финансовыми услугами и рынками, с одновременной дерегуляцией отдельных составляющих рынков капитала и усилением их саморегулирования.

Главной тенденцией современного развития международного фондового рынка является быстрая интеграция фондовых рынок развивающихся стран в мировой рынок. Международная интеграция фондовых рынков развивающихся стран, способствует экономическому росту этих стран посредством увеличения уровня инвестиций, повышение их доходности, распространения технологий и рыночной эффективности. Кроме того, интеграция позволяет экономическим субъектам уменьшить риск, связанный с изменениями экономических условий в странах, с помощью международной диверсификации. Процесс развития фондовых рынков развивающихся стран, и процесс их международной интеграции оказывают положительное влияние друг на друга.

В течение последнего десятилетия развивающиеся страны имели более высокий темп роста по сравнению с развитыми странами. Развивающиеся рынки, росли ежегодно в среднем на 4,9%, в то время как рынки развитых стран — на 2,9%. Кумулятивный рост развивающихся рынков, составляет 33,5%, а в развитых — только 18,6%. Такие показатели свидетельствуют о дальнейшей тенденции быстрого развития стран с переходной экономикой в рамках привлечения иностранных инвесторов и утверждение веса национальных рынков капитала в мире.

С развитие мирового рынка капитала в странах с развивающейся и переходной экономикой, прямых иностранных инвестиции создадут следующие преимущества для экономик этих стран:

1) передача технологий, управленческих навыков, торговых марок, патентов и лицензий.

2) преимущества для квалифицированной рабочей силы в отраслях с высокой долей добавленной стоимости.

3) возможность экспортной диверсификации.

4) расширение связей с внешними рынками.

5) содействие росту конкурентоспособности принимающей экономики Ожидается, что в списке эмитентов IPO будут преобладать компании из восточных стран. Согласно прогнозам большинство новых эмитентов будет представлено китайскими компаниями, также ожидается, что они привлекут наибольшие объемы капитала. Индия займет второе место по числу эмитентов, но только третье по объемам привлекаемого капитала. Если говорить о биржах стран БРИКС, то Бразилия и Россия отстают от Китая и Индии. Индийские биржи станут важной площадкой для листинга иностранных компаний.

Исследование перспектив международного рынка капитала связана также с поисками решений актуальных задач на основе информационно-коммуникационной техники (ИКТ) и других направлений НТП. Потенциал ИКТ безграничен. За последние десятилетие значительно выросло количество и интенсивность финансовых сделок, высокая степень мобильности и взаимосвязи финансовых рынков на базе новейших информационных технологий, которые предоставили возможность перехода от бумажного к безбумажному обращению ценных бумаг на рынках.

Большую роль в дальнейшем развитии мирового рынка капитала играет процесс транснационализации. Этот процесс предполагает увеличение масштабов собственности в рамках транснациональной корпорация. Процесс транснационализации рассматривается как процесс расширения международной деятельности промышленных фирм, банков, компаний происходящий за счет слияний и поглощений. В результате транснационализации капитала и производства происходит огромный рост взаимозависимости, взаимопереплетения национальных экономик и образование транснационального монополистического капитала, превращение ТНК и ТНБ в главных субъектов хозяйственных связей, которые рассматривают весь мир как единую сферу своей деятельности в области как производства, так и сбыта, и финансирования. При этом происходит переплетение собственности ТНК и ТНБ и их кредитно-финансовой деятельности, что во многих случаях приобретает форму сращивания международного капитала и образования транснациональною финансового капитала.

Так же важной составляющей развития международного рынка капитала является финансовый инжиниринг. Суть финансового инжиниринга состоит в создании новых финансовых продуктов и услуг, которые используются финансовыми институтами для перераспределения денежных ресурсов, рисков, ликвидности, доходов и информации в соответствии с финансовыми потребностями клиентов и изменениями в макрои микроэкономической ситуации. Одним из таких финансовых продуктов является структурированный продукт — сложный комплексный финансовый инструмент, финансовая стратегия, базирующаяся на более простых базовых финансовых инструментах. Структурированные продукты возникли из потребностей компаний выпускать более дешевые долговые обязательства.

международный рынок капитал экономика

Заключение

Мировой рынок капитала, по широкому определению, являются суммой национальных рынков капитала, а по узкому — только суммой тех сегментов национальных рынков, где совершается торговля финансовыми активами между резидентами разных стран или иностранными финансовыми активами между резидентами одной страны.

Мировой рынок капитала структурно может быть представлен как совокупность мирового валютного рынка, рынка деривативов, рынка страховых услуг, кредитного рынка, рынка акций. На валютном рынке, рынке деривативов и рынке страховых услуг совершаются преимущественно краткосрочные сделки. Долгосрочные сделки совершаются во многом на кредитном рынке и, особенно на рынке акций.

Развитие финансового рынка той или иной страны в среднесрочном и долгосрочном плане определяется рядом фундаментальных факторов. Благодаря введению новых продуктов в различных сегментах рынка производных финансовых инструментов и расширению географии торговли, улучшению условий расчетов, эти биржи резко увеличили объем торгов и стали ведущими в мире. Стремительно развивается рынок производных от ценных бумаг. Биржи Северной Америки традиционно сохраняют лидерство. В последние годы возрастает роль международного финансового рынка США и Европы, уменьшается доля Юго-Восточной Азии и стремительно увеличивается доля Китая. Динамично развивается Индия и страны Центральной и Восточной Европы. Основными нетто-экспортерами капитала являются Китай, Япония, Германия, Швейцария, Россия, а нетто-импортерами: США, Великобритания, Канада, Бразилия.

Для глобализации мирового рынка капитала характерно усиление взаимосвязей национальных рынков не только с соседними, но и с отдаленными рынками капитала и финансовыми центрами. Глобализация национальных рынков капитала несет для них как позитивные, так и негативные последствия.

Основными проблемами развития мирового рынка капитала являются:

— потенциальная глобальная нестабильность (экономический кризис)

— снижение занятости населения и ухудшение баланса страны, которая экспортирует капитал

— негативный эффект состояния платежного баланса страны при импорте капитала

— загрязнение окружающей среды при бесконтрольном импорте капитала

— иностранный капитал может вытеснить национальный капитал, что приведет к угрозе экономической безопасности Для достижения эффекта увеличения капиталовложений необходимо наличие ряда условий в принимающей стране:

1. макроэкономическая стабилизация

2. реформы в финансовой системе

3. сокращение вмешательства государства в функционирование рынка капитала Так же, для привлечения иностранных инвестиций можно воспользоваться механизмом концессии и возможно создание свободных экономических зон.

Основными тенденциями развития мирового рынка капитала являются:

— повышение уровня использования новейших информационных и финансовых технологий, внедрение финансового инжиниринга;

— создание глобальных торговых и расчетно-клиринговых систем для обслуживания мировой торговли;

— универсализация деятельности финансовых учреждений (как банковских, так и небанковских), вследствие чего внимание уделяется прежде всего качества, скорости и минимальной рискованности услуг, а не специализации этих учреждений по видам финансовых услуг.

1. Мировая экономика: Учебник / Под ред. проф. А. С. Булатова. — М.: Экономистъ, 2003.С.154−175

2. Дадалко В. А. Мировая экономика: Учеб. пособие. — Мн.: «Ураджай», «Интерпрессервис», 2001. С. 439−507

3. Овчинников Г. П. Международная экономика: Учеб. пособие. — СПб: Изд-во «Полиус», 1998. С.293−333

4. П. Р. Кругман, М. Обстфельд. Международная экономика. 5-е изд. — СПб.: Питер, 2003. С. 708−753

5. Кириев А. П. В 2х ч. — Ч.І. Международная экономика: движение товаров и факторов производства. Учебное пособие для вузов. — М. С.285−317

6. Міжнародна економіка: Підручник / А. П. Румянцев, Г. Н. Климко, В. В. Рокоча та ін. За ред. А. П. Румянцева. — К.:Знання — прес, 2003. С.117−142

7. Хасбулатов Р. И. Мировая экономика. — М.: ИНСАН, 1994. С. 456 — 478

8. Міжнародна економіка: підручник / А. П. Румянцев, Г. Н. Климко, В. В. Рокоча та ін. За ред. А. П. Румянцева — К.: Знання — прес, 2003. — С. 327−348

9. Михайлов Д. М. Мировой финансовый рынок: тенденции развития и инструменты. М.: Экзамен, 2000. С. 234−256

10. Фаминский И. П. Международные экономические отношения: Учебник /М.: Экономистъ, 2004. С.145−167

11. Яблукова Р. З. Международные экономические отношения: Пособие/М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006. — С. 234−257

12. Общая теория денег и кредита / Под редакцией проф. чл.-корр. РАЕН Е. Ф. Жукова. Второе издание, переработанное и дополненное: ЮНИТИ, 2006. С. 79−95

13. Басова Т. Е. Практикум по курсу. Мировая экономика. — М.: Финансы и статистика, 2005. С. 125−136

14. Международные экономические отношения / Под ред. В. Е. Рыбалкина. — М.: Журнал «Внешнеэкономический бюллетень». Дипломатическая академия при МИД РФ, 2004. С. 145−157

15. Фаминского И. П. Основы внешнеэкономических знаний — М.:2004. С. 344−365

22. Войтенко О. М. Актуальність питання сучасного розвитку міжнародного ринку фінансових послуг [Електронний ресурс] / О. М. Войтенко // Економічний простір: збірник наукових праць — 2011. — № 46. — С. 5.

23. Ходаківська В. П. Ринок фінансових послуг: теорія і практика: Навч. посіб. / В.П. Ходаківська, В.В. Беляєва. — К.: ЦНЛ, 2008. — 616 с.

29. Ходаківська В. П. Ринок фінансових послуг: теорія і практика: Навч. посіб. / В.П. Ходаківська, В.В. Беляєва. — К.: ЦНЛ, 2008. — 616 с.

30. Кортунов Г. Г. Інвестиційна привабливість національного фондового ринку в контексті ІРО / Г. Г. Кортунов // Проблеми розвитку зовнішньоекономічних зв’язків і залучення іноземних інвестицій: регіональний аспект: збірник наукових праць — 2011. — Ч. 2. — С. 148.

31. Предеус, Е. Д. Актуальные проблемы фондового рынка. Украины / Е. Д. Предеус, Г. Д. Боднер // Культура народов Причерноморья, 2010. — № 179 — С. 113−115.

32. Смолянська О. Ю. Фінансовий ринок: навчальний посібник. — К.: КНТ. — 2008р. — 672с.

33. Буднік М.М. Фінансовий ринок: навчальний посібник. — К.: Центр навчальної літератури. — 2009р. — 336 с

34. Кравченко Ю. Я. Ринок цінних паперів: навчальний посібник. — К.: КНТ. — 2008р. — 672 с