Финансовая политика Республики Казахстан в условиях финансового кризиса и направления ее стабилизации

Министерство образования и науки Республики Казахстан Костанайский социально-технический университет имени академика Зулкарнай Алдамжар

6М50 600 — Экономика

Диссертация на соискание академической степени магистра экономики

Финансовая политика Республики Казахстан в условиях финансового кризиса и направления ее стабилизации Атыгаев Асылан Гибатович Научный руководитель к.э.н., доцент Дорожко Т.П.

Костанай 2013

Содержание финансы казахстан рынок кризис Определения Обозначения и сокращения Введение

1. Теоретические и методологические основы финансовой политики

1.1 Экономические аспекты и среда финансовой системы

1.2 Финансовая стратегия и тактика

1.3 Основные изменения финансовой стратегии в соответствии с законодательством Республики Казахстан

1.4 Государственное регулирование финансовой политики

2. Формирование и анализ финансовой политики Республики Казахстан

2.1 Влияние финансовой политики на социально-экономическое развитие экономики

2.2 Роль коммерческих банков в реализации финансовой политики Республики Казахстан

2.3 Приоритетные направления стратегии финансовой политики

2.4 Тактика реализации финансовой стратегии

3. Перспективы совершенствования и развития финансовой политики

3.1 Тенденции изменения финансовой политики на рынке ценных бумаг

3.2 Основные направления совершенствования финансовой политики Костанайской области Заключение Список использованных источников Приложения

Определения Финансовая политика — это форма реализации экономической стратегии корпорации в сфере финансов, отвечает определенным принципам и требованиям, быть научно обоснованной, рациональной, гибкой, адекватной экономической стратегии предприятия, его финансовому и рыночному положению и др.

Финансовая политика государства — это совокупность мероприятий по формированию и использованию финансовых ресурсов.

Институциональный блок состоит из следующих составляющих: инвестиционный портфель, инвестиционные кредиты и риски.

Нормативно-правовой блок представляет собой: внутренние нормативные документы, регулирующие и способствующие осуществлению инвестиционной деятельности, законодательные акты государства, касающиеся осуществления инвестиционной деятельности банка.

Экономический блок состоит из системы экономических показателей, системы управления и финансирования инвестиционного процесса. В данном блоке рассматриваются некоторые критерии финансовой стратегии.

Финансовая стратегия — это документ, составленный в письменной форме, в котором есть сформулированные указания непосредственно сотрудникам банка, относящимся к структуре инвестиционного портфеля, разновидностям ценных бумаг и стратегии банка в их купле-продаже.

Агрессивная финансовая стратегия — стратегия, которая позволяет получить высокую доходность вложений в акции компаний и инструменты срочного рынка.

Государственная инновационная политика — это составная часть социально-экономической политики, которая выражает отношение государства к инновационной деятельности, определяет цели, направления, формы деятельности органов государственной власти РК в области науки, техники и реализации достижений науки и техники.

Инвестиции — это вложение средств на производстве также в различные программы и отдельные мероприятия (проекты) с целью организации новых, поддержания и развития действующих производств, технической подготовки производства, получения прибыли и других конечных результатов, например, природоохранных, социальных и другие.

Инвестиции — использование капитала с целью получения дополнительных средств либо путем вложения в привлекательные инвестиционные проекты, направленные на получение прибыли.

Реальные инвестиции — капиталовложения корпораций и других субъектов хозяйствования по приобретению земли, средств производства, нематериальных и других активов.

Финансовые инвестиции — это покупка субъектами хозяйствования и частными лицами ценных бумаг различных эмитентов.

Стратегия — долгосрочный план представляет собой относительно систему, включающую совокупность специфических инструментов, правил, структурных органов, информации и процессов, направленных на разработку и обеспечение выполнения планов.

Финансовый климат — среда в рыночной экономике и как общий показатель для привлечения инвестиционного капитала в страну.

Финансовая среда — система экономических, политических, социальных, правовых, технологических и других условий, следовательно, призванных способствовать эффективной трансформации сбережений в создание нового капитала.

Финансовая привлекательность страны — оценка инвестиционного рейтинга международными рейтинговыми структурами.

Обозначения и сокращения

% процент млн. миллион млрд. миллиард ВВП Валовой Региональный Продукт НД Национальный доход ВРП Валовой Региональный Продукт АО акционерное общество г. город тыс. тысяч МИНТ Министерство индустрии и новых технологий РК Республика Казахстан

Введение

Стратегическая финансовая деятельность имеет тесную связь с рядом таких функций менеджмента, как маркетинг и инновации. Это означает наивысшую степень компетенции руководителей финансовых институтов, финансистов, финансовых менеджеров, политиков, которые в ответе за разработку концепции финансовой политики и ее реализацию.

Финансовая политика — это документ, составленный в письменной форме, в котором есть сформулированные указания непосредственно сотрудникам банка, относящимся к структуре инвестиционного портфеля, разновидностям ценных бумаг и стратегии банка в их купле-продаже. По мере того, как изменяется экономическая конъюнктура, меняется и политическая направленность банка по отношению к финансам и инвестициям.

Общая характеристика работы. Финансовая политика — это форма реализации экономической стратегии корпорации в сфере финансов, отвечает определенным принципам и требованиям, быть научно обоснованной, рациональной, гибкой, адекватной экономической стратегии предприятия, его финансовому и рыночному положению и др. К основным особенностям финансовой политики относятся: ее формирование определяется тенденциями развития как товарного, так и финансового рынка; она охватывает все три стороны деятельности предприятия: операционную, инвестиционную и финансовую.

Таким образом, финансовая политика охватывает формирование и распределение капитала, финансовую стабильность и рискованность деятельности.

Актуальность темы

исследования. Актуальность финансовой политики подчеркивается в Послании Президента Республики Казахстан Н. Назарбаева народу Казахстана 2011 года «Стратегия вхождения Казахстана в число 50-ти наиболее конкурентоспособных стран мира» и вступления в ВТО.

Степень изученности и разработанности проблемы. В экономической литературе исследования в области финансов отражены в научных трудах и публикациях классиков и ученых-экономистов стран СНГ: Аристотеля, Ж. Бодену, Адама Смита, Мельникова В. Д., Романовского М. В., Дробозиной Л. А., Федоровой Г. В., Ковалевой А. М. и др.

Отдельные теоретические и научно-практические аспекты данной проблемы исследовали казахстанские ученые: Мельников В. Д., Ильясов К. К., Омирбаев С. М., Рогачев А. А., Нигматуллин Н.3., Сейткасымов Г. С. и др.

Значимость работ перечисленных исследователей в отечественной и зарубежной экономической литературе рассматривают лишь отдельные стороны изучаемой проблемы. Мансуахони Г. Р., Норкотт Д., Миловидов В. Д. исследовали финансовую инфраструктуру, Смирнов А. Л. — механизмы государственного регулирования финансового рынка, Отечественные исследователи: Сейткасымов Г. С. подробно представил банковскую систему; Марченко Г. рассмотрел современное состояние и перспективы развития финансового рынка Казахстана; Худяков А.И.- финансовое право; Ильясов А. А. — управление финансами; Володина А.А.- место и значение политики в управлении финансами; Федорова Г. В. — финансовый анализ предприятия при угрозе банкротства; Сайфуллина А. Р. — вопросы формирования финансовой инфраструктуры в Казахстане и др.

Объектом исследования является финансовая политика Республики Казахстан.

Предметом исследования является деятельность в области финансовой политики и ее влияния на социально-экономическое развитие Республики Казахстан и ее регионов (Костанайская область).

Цель и задачи исследования

Основной целью диссертационного исследования являются раскрытие теоретико-методологических основ и тенденций развития финансов в Казахстане и разработка научно-практических предложений по конкретизации использования и совершенствованию.

В ходе данного исследования ставились следующие конкретные задачи:

— исследование имеющиеся теоретические аспекты финансовой политики РК, ее стратегии и тактики;

— анализ предшествующей финансовой политики;

— обоснование стратегических целей финансовой политики;

— выделить приоритетные направления финансовой политики развития как фактор стабилизации финансового рынка РК;

— оценка финансовой политики в условиях кризиса;

— разработка приоритетных направлений политики на базе Стратегий развития индустриально-инновационной деятельности 2030 и до 2050 года РК;

— совершенствование политики в рамках реально-экономических Концепций и Стратегий долгосрочного социально-экономического развития.

Научная новизна диссертации. На защиту выносятся научно-прикладные разработки, представляющие собой совокупность теоретических положений об экономическом содержании финансовой политики, ее стратегии и тактики стратегий, эффективности ее альтернативных моделей, оценки развития и влияния на социально-экономическое развитие страны и ее регионов (Костанайской области), практических рекомендациях по совершенствованию под влиянием изменений финансового законодательства.

Положения, выносимые на защиту:

выводы и рекомендации сформулированы и выделены следующие:

— уточнены теоретические аспекты и представлена авторская интерпретация стратегии и тактики финансовой политики и механизма ее функционирования;

— проведен анализ уровня развития финансового политика в Казахстане 2005;2012 гг. и ближайшую перспективу 2017 год, а также выявлены ее позитивные и негативные стороны влияния;

— осуществлено обоснование необходимости объединения информационной, правовой и организационных сфер в финансовую инфраструктуру;

— рекомендована консалтинговая деятельность по определению оптимального варианта финансового бизнеса;

— сформулированы основные приоритетные направления изменения финансовой политики РК на ближайшую и долгосрочную перспективу;

— рекомендованы основные методологические подходы по совершенствованию моделей финансовой политики как фактора стабилизации финансовой системы РК.

Теоретическая и практическая значимость работы. Модели финансовой политики, предложенные в данном исследовании, могут быть взяты за научную основу политики регулирования и как фактора устойчивости финансовой системы РК.

Результаты диссертационной работы могут быть использованы в учебном процессе при подготовке и переподготовке специалистов финансово-экономической деятельности.

Структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, выводов, списка использованных источников. Объем работы соответствует требованиям, предъявляемым к магистерским диссертациям.

Информационной базой исследования являются аналитический обзор литературы отечественных и зарубежных авторов, статистические данные по банковской сфере, а также отечественных информационных и консалтинговых агентств.

Структура и объем дипломной работы. Диссертация выполнена на 72 страницах и состоит из введения, трех разделов, заключения, списка использованных источников в количестве 45 наименований, приложения.

Во Введении обосновывается актуальность исследуемой проблемы, сформулированы основные цели и задачи работы, ее новизна и практическая значимость.

В первой главе обоснованы теоретические и методологические основы финансовой политики, раскрыты понятие, факторы и климат финансовой системы и рынка. Также изучены правовые аспекты государственного законодательства РК и государственное регулирование финансовой политики.

Во второй главе дана финансово-экономическая характеристика Костанайской области. Изучена тактика реализации стратегии, указаны основные и приоритетные направления ее финансовой политики.

В третьей главе изложены мероприятия государственного регулирования и совершенствования финансового рынка и политики, определены возможные пути решения возникающих проблем.

В заключении сформулированы основные результаты исследования, выводы и предложения.

При написании дипломной работы использованы следующие методы: диалектический, экономический, статистический, вариантный, способы группировки, сравнения и другие.

1. Теоретические и методологические основы финансовой политики

1.1 Экономические аспекты и среда финансовой системы Финансовая политика государства — это совокупность мероприятий по формированию и использованию финансовых ресурсов. Государство осуществляет мероприятия по мобилизации финансовых ресурсов, их распределению и перераспределению, использованию для своих функций на основе финансового законодательства страны.

Направления финансовой политики зависят от экономического состояния страны и решаемых задач. Кризисное состояние экономики предопределяет финансовую политику, направленную на стимулирование производства, мобилизацию финансовых ресурсов с целью эффективного вложения их в наиболее прибыльные отрасли экономики, сдерживание всех социальных программ, сокращение расходов на оборону и др. Соответственно, при переходе экономики в другое состояние, меняются направления финансовой политики.

Правильность выбранной финансовой политики, несомненно, зависит от критической оценки складывающейся в стране ситуации, от соблюдения «золотого правила» экономической теории — при разработке прогнозов и рекомендаций оценивать жизнь такой, какая она есть, а не такой, какой ее хотелось бы видеть. Это важно, поскольку общей тенденцией современности является повышение роли правительства в регулировании национальной экономики через финансовую систему.

Основные цели финансовой политики стандартные (Приложение А):

Получение дохода;

Сохранение капитала и обеспечение его прироста на основе роста курсовой стоимости ЦБ;

Регулирование и обеспечение ликвидности банка.

Конкретным примером финансовой политики может являться метод — равномерное распределение финансов и инвестиций между выпусками различной срочности. Этот метод основывается на покупке ценных бумаг разной срочности в конкретных пределах финансового интервала. стратегия легко организуется на практике, потому что после истечения сроков одних ценных бумаг, средства, которые высвобождаются, автоматически вкладываются в иные ценные бумаги с позднейшими сроками погашения.

Для этого необходимо просчитать множество существенных факторов: ожидаемый доход, процентный риск, налоговые обязательства банка, кредитный риск, инфляционный риск, риск несбалансированной ликвидности, а также залоговые требования.

Такие ценные бумаги гарантируют дополнительный, в отличии от кредитов, источник дохода, который особенно значителен тогда, когда доходы для руководства и акционеров банка по ссудам существенно снижаются.

Таблица 1

Класс ценных бумаг

Как видно из таблицы 1 в государственные ценные бумаги входят казначейские облигации Министерства Финансов Республики Казахстан и ноты Национального Банка Республики Казахстан. К корпоративным ценным бумагам же относят корпоративные облигации, выпущенные резидентами и нерезидентами Республики Казахстан.

Капиталовложения в ценные бумаги также является источником ликвидности для ограничения объема наличных резервов, и в некоторой степени — заимствования на валютном рынке на случай возникновения необходимости в денежных средствах при изъятии депозитов.

Также, вложения в бумаги уменьшают налоговые обязательства банка с помощью инвестиций в ценные бумаги, которые освобождены от налогообложения, и купля высоконадежных ценных бумаг с целью компенсации высокого кредитного риска.

Основными источниками инвестиций являются капиталы зарубежных и казахстанских компаний, а также государственные инвестиции и внутренние средства банка. Зарубежные инвестиции являются одним из основных источников инвестиций для развивающихся стран, размер зарубежных инвестиций зависит от инвестиционной привлекательности страны, которая, в свою очередь, зависит от действующего законодательства и экономических перспектив развития страны. Также одним из наиболее популярных источников инвестиций являются банковские кредиты и займы, полученные от других юридических лиц. Еще одним из основных источников инвестиций является привлечение средств отечественных инвесторов, с помощью выпусков ценных бумаг банка. Акции и облигации, которые выпускаются им, могут быть приобретены как юридическими, так и физическими лицами. Для инвестирования собственных проектов банк может изыскать внутренние ресурсы. Также популярным источником инвестиций для банка могут быть привлечения государственных средств, средств внебюджетных фондов, а также средств со стороны союзов и объединений предприятий. Кроме того, одним из источников инвестиций для банка может быть участие в различных программах, которые могут быть организованы правительством Республики Казахстан или местными муниципальными органами. Участие в данных программах может помочь банку получить грант, выгодный кредит или арендовать помещение или технику по низкой процентной ставке. Данный вид инвестиций связан, прежде всего, с повышением количества рабочих мест и увеличением доходности банка, а значит, и увеличением выплат в различные бюджеты.

В любом случае, основные источники инвестиций должны определяться на основе инвестиционной политики, которая разрабатывается руководством банка совместно с финансовыми аналитиками. Как известно, инвестиционные средства также имеют свою цену, в некоторых случаях та часть прибыли, которую придется отдать инвестору, будет настолько высока, что привлечение инвестиций будет крайне невыгодным.

Привлечение сторонних инвестиций для банка предполагает целый ряд мер, связанных с повышением его инвестиционной привлекательности. Одним из основных условий привлечения инвестиций является открытость банка, в случае, если банк предоставляет достоверные сведения о своей деятельности, он может рассчитывать на привлечение денежных средств одного из основных источников инвестиций, которые позволят успешно развиваться банку.

Для того чтобы банковский сектор Казахстана удовлетворял потребности воспроизводственного процесса экономики, необходимы эффективные инвестиционные продукты. Как известно, существуют 5 жизненных циклов, через которые проходит продукт: разработка продукта, принятие рынком, рост продаж, насыщение, устарение. В свою очередь, банки либо разрабатывают совершенно новые продукты, либо доводят до совершенствования уже действующие продукты. Предоставляя инвестиционные кредиты реальному сектору экономики, банк в результате получает новую стоимость. Следовательно, банк способствует получению новой стоимости при кредитовании инвестиционного проекта, сопровождая реализацию данного проекта от начала до конца, и всячески способствуя достижению цели.

Несмотря на динамичный рост депозитов, они все же не достигли необходимого уровня. Привлечение депозитов зависит от поставленной мотивации: если вкладчик вкладывает деньги с целью сохранения, то это сберегательный депозит, если же с целью капитализации — инвестиционный. Пока в наших банках наблюдается преобладание спекулятивных стимулов над инвестиционным мотивом. В этой связи, следует выработать инвестиционно-депозитные продукты, необходимые для капитализации сбережений, и направленные на активизацию инвестиционной деятельности банков. (Приложение В).

В последнее время банками были разработаны особые инструменты — структурированные продукты, которые считаются относительно безрисковыми и прибыльными, чем доходы по банковским вкладам. Цель инвесторов достичь минимального расхождения между инструментами с низким риском, депозитами с низкой доходностью и инструментами с высоким риском и инвестициями с высокой доходностью, привела к появлению на рынке инвестиций структурированных продуктов. Это новые инвестиционные гибридные продукты, разработанные индивидуально для каждого клиента, которые отличаются от традиционных инструментов нестандартным соотношением показателей риска и доходности, и немаловажное — стопроцентная гарантия инвестору возврата первоначально вложенных средств и отсутствие необходимости самим самостоятельно принимать инвестиционные решения. Поэтому во всем мире они получили репутацию психологически комфортных продуктов. Однако следует отметить, что вложенная сумма инвестиций в структурированный продукт защищена лишь в случае, если погашение происходит не ранее оговоренного срока.

Вместе с тем, банки подбирают и комбинируют финансовые инструменты и они способны удовлетворять потребностям инвестора. Соответственно структурированный продукт обладает такими качествами, которые не достигаются в отдельности взятыми финансовыми инструментами (Рисунок 1).

Рисунок 1 Механизм реализации финансовой политики Данный рисунок позволяет хеджировать риски, в основе которой лежит принцип «риск-доходность» .

Реализация данного инструмента способствует получению некоторых преимуществ:

— снижение риска получения убытка до минимума, а при благоприятной ситуации — получение высокого дохода;

— совмещение свойств средства сбережения и накопления;

— снижение риска за счет направления основной суммы в инструменты с фиксированной доходностью и меньшей суммы в инструменты срочного рынка;

— возможность при изменении ситуации на рынке достаточно оперативно принимать решения о целесообразности инвестиций.

Таким образом, структурные продукты представляют собой банковские вклады с гарантированным минимальным доходом и негарантированной суммой дополнительного дохода от вложения средств на фондовом рынке. Для банков внедрение подобных продуктов — возможность привлечь дополнительные ресурсы.

В основном банками предполагаются вложения в инструменты с фиксированной доходностью (депозиты, облигации) и инструменты срочного рынка. Данные инструменты обеспечивают возврат вложенных средств в опционы в случае получения отрицательного результата. Благодаря такой комбинации традиционных банковских и инвестиционно-финансовых инструментов, достигается минимизация рисков, открывается доступ инвесторов к инвестиционным возможностям рынка, а для банков — это возможность привлечения дополнительных ресурсов. Предполагается, что основная клиентская база отечественных банков, обладающая значительными ресурсами, которую не устраивают традиционные банковские вклады, готова к принятию данного продукта. В данном случае присутствие риска минимально, возврат же основной суммы гарантирован. Со стороны казахстанских банков необходимо проработать механизм реализации предложенного инструмента, просчитать все потенциальные риски, то есть подготовить почву для внедрения в банковскую практику данный инвестиционный продукт. Так как, в основном, структурный продукт совмещает в себе депозит, характеризующийся длительным сроком вложения, фиксированным доходом, то опциону свойственны минимальные риски (риск равен самой стоимости опциона), а получение дохода, в свою очередь, неограниченно.

Особенностью данного гибридного продукта является возможность определения предельного уровня риска еще на начальном этапе его создания, так как сумма вложений распределяется между разными направлениями, обладающими разными характеристиками доходности и надежности. Следует отметить, опциону свойственна гибкость, что позволяет определить доход при его погашении, зависящий от базового актива, лежащего в основе опциона. В свою очередь особенностью депозита является, присущая ему инвестиционная составляющая, к тому же вклады на депозиты включены в систему страхования вкладов для физических лиц. Такое вложение ресурсов в данный структурированный инструмент обеспечивает диверсификацию рисков и возможность получить наибольший доход.

Востребованным банковским продуктом на рынке инвестиций также выступает инвестиционный депозит, иначе называемый вкладом с капитализацией процентов. В отличие от структурированного продукта, при предоставлении услуги «Инвестиционный депозит», банк зарабатывает на операциях по размещению ценных бумаг клиента на рынке «РЕПО». Банк привлекает ценные бумаги на условиях возвратности и выплаты фиксированного дохода. По окончании сделки, ценные бумаги возвращаются банку, а по истечении срока «Договора займа» они передаются клиенту вместе с установленным вознаграждением. Клиент может перевести ценные бумаги обратно на свой депозитарный счет и продлить «Договор займа» (рисунок 2).

Рисунок 2. Передача ценных бумаг на финансовый депозит Как показано на рисунке 2 продукт является привлекательным для инвесторов, обладающих высоколиквидными ценными бумагами, однако не использующих их в активных операциях. Преимуществами инвестиционного депозита являются:

— гарантия, сохранность и возвратность активов;

— получение дохода от принадлежащих ценных бумаг;

— гарантированная доходность депозита по ценным бумагам;

— финансовая прозрачность и надежность операций;

— отсутствие курсовых рисков, т.к. ценные бумаги не продаются, они размещаются по сделкам «РЕПО», по которым гарантируется возврат принадлежащих клиенту акций. В свою очередь, предлагаемый вид депозита приучает население к сделкам на фондовом рынке и финансовой грамотности.

Порядок передачи ценных бумаг на финансовый депозит выглядит следующим образом:

— Клиент банка предоставляет пакет документов для открытия в коммерческом банке инвестиционного счета для операций с ценными бумагами;

— После открытия счета, ценные бумаги передаются в банк для зачисления их на инвестиционный счет. Заключается Договор инвестиционного депозита, где оговариваются конкретные сроки управления и размер вознаграждения за пользование ценными бумагами;

— Банк размещает ценные бумаги на рынке «РЕПО» ;

— Банк снова выкупает ценные бумаги (обратное «РЕПО»);

По истечении срока «Договора инвестиционного депозита» ценные бумаги возвращаются их владельцу.

Следует отметить, что инвестиционные банковские продукты особенно актуальны в условиях кризиса, когда традиционные депозиты не гарантируют доходность и сохранность от инфляционных явлений. По мере ограничения доступа к мировым рынкам, в данный момент правительство Казахстана проводит политику развития фондового рынка, привлекая внутренние средства населения. Для притока и безопасности сбережений, должен быть установлен государственный надзор за предприятиями в целях обеспечении прозрачности их финансово-хозяйственной деятельности и проводимых ими операций.

Резюмируя, хотелось бы отметить, что кризисное время — это время перестройки всей системы под необходимый ритм. Само слово «кризис», означающее «поворотная точка» говорит о том, что настало время сделать поворот к созданию «новой экономики». Соответственно для этого необходимы инвестиционные продукты, способные мобилизовать все внутренние источники долгосрочных ресурсов для посткризисного развития страны. Следовательно, банки, как институты призванные способствовать устойчивому развитию экономики страны, должны внедрять новые и совершенствовать уже действующие инвестиционные продукты на современном этапе.

Как известно, базой основных ценных бумаг являются имущественные права на какой-либо реальный актив (деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы). В свою очередь, основные ценные бумаги делятся на первичные и вторичные. К первичным ценным бумагам относятся акции, облигации, векселя, закладные и др. Основой вторичных ценных бумаг являются первичные ценные бумаги, к ним относятся варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.

В основе производной ценной бумаги лежит бездокументарная форма выражения обязательства, связанная с изменением цены основной ценной бумаги биржевого актива, к ней относятся фьючерсные контракты и опционы.

По степени предсказуемости инвестиционного дохода разделяют долговые и долевые ценные бумаги. Степень предсказуемости уровня инвестиционного дохода позволяет определять инвестиционные качества долговых ценных бумаг по признакам «доходность-риск» и «доходность-ликвидность». В свою очередь, долевые ценные бумаги характеризуются низкой степенью предсказуемости получения инвестиционного дохода, который оценивается по уровню предстоящих выплат дивидендов и приросту курсовой стоимости фондового инструмента.

Для эффективного функционирования рынка инвестиций необходимо создание благоприятного инвестиционного климата, выполняющего, в свою очередь, стимулирующую роль. Обычно под инвестиционным климатом понимается среда, где происходят те или иные инвестиционные процессы.

Считается что сам термин «финансовый климат» характерен только для рыночной экономики и является общим показателем для привлечения инвестиционного капитала в страну.

Под финансовой сферой можно понимать:

— сферу капитального строительства (финансы в основные средства отраслей экономики);

— финансовую сферу (научно-техническая продукция и интеллектуальный потенциал);

— сферу обращения финансового капитала;

— сферу реализации имущественных прав субъектов (рынок движимого и недвижимого имущества).

В работе понятие финансового климата определенно как оптимальная атмосфера, обусловленная экономическими, социально-политическими, законодательно-правовыми, информационно-техническими факторами, стимулирующая эффективность трансформации сбережений в инвестиции в целях создания новой стоимости.

Благоприятный климат стимулирует инвесторов к активной деятельности по направлению финансовых ресурсов в определенную страну или отрасль. Неблагоприятный климат, наоборот, отпугивает инвесторов повышенным риском, что сказывается на значительном оттоке капитала из страны. Состояние финансового климата показывает степень привлекательности государства со стороны инвесторов и оценивается по некоторым факторам: приток и отток капитала, уровень индекса инфляции и процентных ставок, доля сбережений в ВВП, возможность эффективного освоения инвестиций, степень риска при реализации (рисунок 3).

Рисунок 3 Финансовый климат

Во всем мире показателем финансовой инвестиционной привлекательности страны является присвоение инвестиционного рейтинга независимыми международными рейтинговыми агентствами, который зависит от степени риска. Инвесторы в основном ориентируются на эти показатели, так как проанализировать самостоятельно инвестиционную среду интересующей страны для них проблематично. Прежде, чем направить инвестиции в ту или иную страну, инвестор досконально изучает финансовый климат, просчитывает и взвешивает все предполагаемые риски, и если намеченная доходность оправдает их, он решается на инвестирование. На рисунке 3 отображены факторы финансового климата, на которые акцентируют внимание инвесторы.

Каждый из данных факторов, как в отдельности, так и в целом влияют на окончательное решение инвестора, и государство как заинтересованное лицо в привлечении капитала должно создавать благоприятные инвестиционные условия. Финансовый климат на макроуровне определяется:

— политической;

— экономической;

— социальной стабильностью в стране.

На микроуровне финансовой среды определяется через отношения государства с конкретными инвесторами. Для сохранения доверия со стороны инвестора и уверенности в безопасности его вложений, государство должно улучшать инвестиционный климат. Это является основным условием для создания и поддержания положительного имиджа страны. Также со стороны государства должно обеспечиваться привлечение как государственных, так и частных инвестиций. Именно от эффективной реализации инвестиционной политики государства и создания благоприятного климата будут зависеть и направления капитала инвесторов на рынке инвестиций. Следует помнить, что инвесторы будут направлять свои инвестиции в реальное производство только при выгодных для них условиях. Таким образом, инвестиционный климат должен быть направлен на поддержку реального сектора экономики. От благоприятных условий и среды зависит решение, в какие сектора экономики будет ориентирован поток капитала, и это определяет развитие экономики страны. Так, если на рынке инвестиций присутствует благоприятная атмосфера, то и инвестиционная деятельность институциональных участников рынка будет эффективно направлена на дальнейшее развитие экономики.

Развитие рынка инвестиций дает предпосылки для активной деятельности институциональных участников, которые могут выступать основными поставщиками и инвесторами инвестиционного капитала. К крупнейшим институциональным инвесторам, вкладывающим свой капитал в ценные бумаги с целью получения прибыли, относятся:

— специализированные и универсальные банки;

— небанковские кредитно-финансовые институты (финансовые и страховые компании, пенсионные фонды);

— инвестиционные институты (инвестиционные компании, инвестиционные консультанты).

Каждый из участников выполняет свои, присущие только ему функции, и предоставляет свои специфические продукты на рынке инвестиций.

Особое место среди участников рынка занимает банковский сектор, именно здесь собирается наибольший инвестиционный потенциал. Роль банковского сектора заключается в снижении степени риска в экономической системе. Мобилизуя временно свободные ресурсы, банки размещают их по ключевым отраслям, таким образом, давая возможность развиваться экономике.

1.2 Финансовая стратегия и тактика Важнейший элемент финансовой политики — это разработка правильных стратегий и тактики. Финансовая стратегия — это документ, составленный в письменной форме, в котором есть сформулированные указания непосредственно сотрудникам банка, относящимся к структуре инвестиционного портфеля, разновидностям ценных бумаг и стратегии банка в их купле-продаже. По мере того, как изменяется экономическая конъюнктура, меняется и политическая направленность банка по отношению к инвестициям. Стратегическая финансовая деятельность имеет тесную связь с рядом таких функций менеджмента, как маркетинг и инновации. Это означает наивысшую степень компетенции финансового менеджера, который в ответе за формулировку концепции инвестиционной стратегии и ее реализацию.

Эффективная реализация финансовой деятельности способствует развитию финансовых инструментов фондового и кредитного рынков, которые влияют на механизм и складывается из следующих этапов:

— накопление финансового капитала у инвесторов;

— поиск инвесторами эффективных направлений вложения средств;

— формирование финансовых инструментов, выгодных для направлений вложения средств;

— обеспечение правовой среды со стороны государства, способствующей эффективному привлечению и размещению финансового капитала.

Реализация данных этапов требует системного подхода в вопросах регулирования финансовой деятельности, ориентированного на получение ожидаемых результатов, начиная с обозначений стимулов финансовой деятельности и до окончательного получения намеченного эффекта.

Среди факторов риска, присущих инвестициям, выделяются следующие: кредитный, рыночный и процентный факторы. Кредитный риск вплотную связан с возможностью минимизации финансовых возможностей клиента, а так же невозможностью исполнения им своих финансовых обязанностей. Непредвиденные изменения в экономике, колебания котировок на рынке ценных бумаг — вот по каким причинам вероятен рыночный риск. Подверженность к риску имеют также активы, ввиду изменения процентных ставок, с которым связан риск снижения их цены на рынке. Уровень доходов от инвестиций обязан превышать стоимость издержек, связанных с мобилизацией средств. Бывает, принимается во внимание, и невысокий уровень прибыли, либо её отсутствие. Но это в том случае, программа способствует приросту прибыли от других инвестиций.

Финансовая стратегия предполагает минимизацию снижения стоимости портфеля инвестиций. Для корпораций он служит основным источником ликвидности в периоды, когда ставки по кредитам наиболее высокие. Самым важным условием актуальности инвестиционной стратегии является интенсивность изменения внешних инвестиционных факторов. Также существенным условием является будущий этап ее жизненного цикла. Ещё одним из условий является полярная смена целей деятельности организации, которая связана с новыми коммерческими возможностями.

Цели, которые преследует корпорация, осуществляя инвестиционную деятельность, реализуются через выработку финансовой политики. При ее выработке банки руководствуются традиционными критериями: ликвидность, доходность, риск и величина процентных ставок.

Таким образом, принято различать два основных вида финансовой политики:

1. Агрессивную: отдается с большой степенью риска, однако со значительной потенциальной доходности (акции);

2. Консервативную: значительную часть инвестиций занимают вклады в облигации и другие краткосрочные долговые обязательства, что приводит к уменьшению риска, повышения ликвидности, но к уменьшению доходности.

Мировая практика также различает два типа финансовой стратегии — пассивную и агрессивную.

Пассивная стратегия состоит в реализации четко продуманной инвестиционной политики.

Коммерческий банк зачастую использует конкретную структуру сроков погашения ценных бумаг, которая называется поддержание ступенчатой структуры ценных бумаг.

Агрессивная финансовая стратегия — стратегия, которая позволяет получить высокую доходность вложений в акции компаний и инструменты срочного рынка. Характеризуется наиболее высоким уровнем риска.

Равномерное распределение — это один из популярнейших способов решения проблемы инвестиционного горизонта. Такая политика популярна в небольших финансовых институтах и в основном состоит из выбора приемлемого срока, а также последующее инвестирование в ценные бумаги в равных пропорциях на каждом этапе в рамках такого срока.

Данная стратегия рассчитана не на максимизацию дохода от инвестиций, а на уменьшение отклонений доходов в ту или иную сторону, кроме того, осуществление этой стратегии не нуждается в значительных управленческих талантах. Она приносит, зачастую, некую инвестиционную гибкость, потому что определенные ценные бумаги всегда погашаются наличными денежными средствами, в свою очередь банк имеет возможность воспользоваться некими многообещающими нюансами, которые неожиданно могут возникнуть.

Денежные средства вкладывают в некие ценные бумаги, таким образом, чтоб во время последующих нескольких лет каждый год истекал срок погашения конкретной части портфеля инвестиций.

Поэтому в результате такой некой ступенчатости в сроках погашения ценных бумаг инвестиционного портфеля средства, которые высвобождаются в результате истечения срока погашения, будут реинвестироваться в абсолютно новые виды ценных бумаг с определенно продолжительными сроками погашения и с большей нормой доходности.

Данный подход проведения инвестиционной политики обеспечивает простоту контроля и регулирования, а также отчасти и определенную стабильность получения инвестиционных доходов банком в случае обеспечения необходимой степени ликвидности.

Для осуществления намеченных целей необходимо сформировать детальную финансовую стратегию, включающую в себя основные взаимосвязанные части: экономическую, институциональную и нормативно-правовую (рисунок 4).

Рисунок 4. Финансовая стратегия Эффективная реализация финансовой стратегии, способствует достижению стратегических целей: развитие инвестиционной деятельности, формирование и развитие инвестиционных продуктов, мобилизация ресурсов инвесторов и привлечение новой клиентской базы.

Институциональный блок состоит из следующих составляющих: инвестиционный портфель, инвестиционные кредиты и риски.

Нормативно-правовой блок представляет собой: внутренние нормативные документы, регулирующие и способствующие осуществлению инвестиционной деятельности, законодательные акты государства, касающиеся осуществления инвестиционной деятельности банка.

Экономический блок состоит из системы экономических показателей, системы управления и финансирования инвестиционного процесса. В данном блоке рассматриваются некоторые критерии финансовой стратегии.

Из этого следует, что основной целью финансовой стратегии является: развить способность «видения» и выявление долгосрочных перспектив развития банка. Это требует проведения диагностики отечественных банков на ранней стадии на определение факторов, имеющих непосредственное влияние на его функционирование и выявление скрытых возможностей долгосрочного развития банка. Это возможно при применении STEP и SWOT-анализов. На их основе проводится анализ внутренней и внешней инвестиционной среды банка и дается стратегическая оценка. За счет этого становится возможным составить целостную картину финансовой среды. Анализ ближнего внешнего окружения основывается на изучении занимаемой доли на рынке банков, анализа спроса клиентской базы, степень освоения предлагаемых инвестиционных продуктов. Анализ дальней внешней среды основывается на выявлении потенциала других участников рынка, экономических и политических факторов, оказывающих прямое влияние на состояние банка. Своевременно выявленные факторы, влияющие на банковский сектор, дают возможность определить ту инвестиционную стратегию банка, которая необходима для долгосрочного развития.

Таким образом, данный анализ способствует выявлению сильных сторон банка, которые необходимо усилить и слабых, которые следует отработать или удалить. С помощью данного процесса возможно выявление скрытых дополнительных резервов банка, и определить их эффективное направление для дальнейшего развития экономики.

1.3 Основные изменения финансовой стратегии в соответствии с законодательством Республики Казахстан Известно, что режим осуществления инвестиций в экономику страны в целом определяется совокупностью различных факторов, к которым могут относиться географическое положение страны, климат, наличие ресурсно-сырьевой базы, состояние развития соответствующей отрасли в момент осуществления инвестиций, степень коррумпированности государства и т. д.

Существенную роль для оценки финансовой привлекательности страны играет правовой режим, устанавливаемый государством для осуществления инвестиций в свою экономику. Правовой режим инвестиций устанавливается как специальным законодательством, регулирующим вопросы собственно осуществления инвестиций, так и законодательством страны, в том числе отраслевым, устанавливающим правила осуществления деятельности в определенной отрасли экономики, и общим законодательством, влияющим на все сферы деятельности.

Основным источником регулирования правового режима инвестиций в Казахстане являются национальное законодательство и международные договоры, в том числе двусторонние соглашения по защите капиталовложений с участием Казахстана.

С момента обретения Казахстаном независимости в 1990 году привлечение иностранных инвестиций рассматривалось как один из основных инструментов для вывода страны из экономического кризиса и развития эффективной рыночной экономики. Получение столь необходимых Казахстану инвестиций могло стать возможным при наличии рыночно ориентированных законов, регулирующих среди прочего и режим инвестиций. В связи с вышесказанным на первом этапе развития рыночной экономики с 1990 года в стране разрабатывались и принимались законы, обеспечивающие режим наибольшего благоприятствования для иностранных инвестиций. Параллельно с законами, регулирующими отношения, связанные с иностранными инвестициями, разрабатывались иные нормативные правовые акты, регулирующие отношения в сферах, в которые могли осуществляться инвестиции, а также базовые законы, образующие правовую основу для осуществления свободной предпринимательской деятельности и развития рыночной экономики. Главной характерной чертой национального законодательства в сфере инвестиций можно назвать тенденцию к переходу от режима наибольшего благоприятствования осуществлению инвестиций к режиму, характеризующемуся фактически полным отсутствием каких-либо льгот и гарантий инвесторам.

Начиная с 1997 года, государство планомерно и последовательно осуществляет программу сокращения льгот и гарантий иностранным инвесторам и уравнивания их в правах с национальными инвесторами, а по некоторым вопросам — и ужесточения положения иностранных инвесторов по сравнению с местными. Первый закон об инвестициях. Закон «Об иностранных инвестициях в Казахской ССР» был принят 7 декабря 1990 года (далее — Закон 1990 года). Для страны, только что приступившей к разработке законодательства, обеспечивающего возможность развития рыночной, а не плановой социалистической экономики, этот закон явился поистине революционным. Закон 1990 года впервые ввел понятия «иностранный инвестор», «иностранные инвестиции» и определил, что «предметом иностранных инвестиций на территории КазССР могут быть предприятия, долевое участие в имуществе советских юридических лиц, акции и другие ценные бумаги, иное имущество, а также приобретенные имущественные права и права на использование природных ресурсов в КазССР» .

Законом 1990 года был предоставлен ряд льгот иностранным инвесторам, например, освобождение от уплаты таможенных пошлин на имущество, ввозимое в Казахстан в качестве инвестиций и не предназначенного для продажи. Кроме того, Законом 1990 года был установлен ряд гарантий иностранным инвесторам, в том числе полный запрет на национализацию их имущества, гарантия в отношении свободного перевода за рубеж дохода от деятельности и ликвидации юридических лиц с иностранным участием, а также от продажи доли в таких предприятиях. В то же время Закон 1990 года не был детальным, а его нормы в ряде случаев вступали в противоречие с нормами других нормативных правовых актов, поскольку правовое регулирование инструментов, посредством которых могло бы осуществляться инвестирование на практике, фактически отсутствовало, хотя соответствующее законодательство спешно разрабатывалось. В связи с этим Закон 1990 года не всегда мог эффективно применяться, однако факт наличия такого закона на самом раннем этапе становления независимого Казахстана сыграл положительную роль для привлечения инвесторов.

Второй закон об инвестициях. Закон «Об иностранных инвестициях» был принят 27 декабря 1994 года и действовал до 2003 года (далее — Закон 1994 года). Закон 1994 года содержал достаточно детальные регуляции в отношении осуществления иностранных инвестиций. Были даны более четкие определения таких понятий, как «инвестиции», «деятельность, связанная с инвестициями», «предприятие с иностранным участием», «иностранное предприятие», «совместное предприятие». Закон определил, что к деятельности, связанной с инвестициями, среди прочего относится «приобретение, залог, отчуждение и другие формы использования прав пользования землей и иными природными ресурсами». Закон 1994 года содержал специальную главу «Создание и ликвидация предприятий с иностранным участием», в которой было прямо определено, что предприятия с иностранным участием учреждаются и регистрируются в таком же порядке, в каком создаются все другие юридические лица Республики Казахстан.

Введение

такого регулирования прекратило путаницу и нестыковки, регулярно возникавшие в связи с различным регулированием этих вопросов разнообразными подзаконными актами, действовавшими до принятия Закона 1994 года. Законом также регулировались вопросы регистрации и деятельности филиалов и представительств иностранных юридических лиц.

В Законе 1994 года большое внимание было уделено гарантиям, предоставляемым Казахстаном иностранным инвесторам. В качестве общей нормы он устанавливал, что любые формы иностранных инвестиций и связанная с ними деятельность, не запрещенная законодательством РК, осуществляется на условиях не менее благоприятных. В подобной ситуации инвестициям физических или юридических лиц РК или любых иных иностранных юридических или физических лиц в зависимости от того, какие условия являются наиболее благоприятными. Кроме того, инвесторам и инвестициям Законом 1994 года предусматривались следующие гарантии: гарантии от изменения законодательства и политической ситуации; гарантии от экспроприации; гарантии от незаконных действий государственных органов и должностных лиц; гарантия возмещения убытков иностранным инвесторам; гарантии использования дохода; гарантии использования собственных валютных средств; гарантии при государственной проверке.

В соответствии с Законом 1994 года имущество, ввозимое в качестве вклада в уставный фонд предприятия с иностранным участием, а также имущество, ввозимое для собственных нужд предприятия с иностранным участием, и личное имущество иностранного персонала этих предприятий освобождалось от таможенных пошлин.

Законом 1994 года регулировался очень важный для инвесторов вопрос о разрешении споров. Согласно Закона 1994 года, споры и разногласия, возникающие в связи с иностранными инвестициями и связанной с ними деятельностью, если они не могут быть разрешены путем переговоров. При наличии письменного согласия иностранного инвестора должны были передаваться для разрешения в судебные органы РК, уполномоченные их рассматривать, или в один из следующих арбитражных органов:

— в Международный центр по урегулированию инвестиционных споров (далее — Центр), созданный в соответствии с Конвенцией по урегулированию инвестиционных споров между государствами и гражданами и юридическими лицами других государств (Конвенция ИКСИД), если государство инвестора является участником этой конвенции;

— в Дополнительное учреждение Центра, если государство инвестора не является участником конвенции;

— в арбитражные органы, учреждаемые в соответствии с арбитражным регламентом Комиссии ООН по международному торговому праву (ЮНСИТРАЛ);

— в Арбитражный институт Международной торговой палаты в Стокгольме;

— в Арбитражную комиссию при Торгово-промышленной палате РК.

Таким образом, в законодательство Казахстана было включено положение о рассмотрении споров в международном арбитраже, что также имело огромное значение для привлечения инвестиций.

Инвестиционное законодательство Республики Казахстан состоит:

Если проводить сравнительный анализ Закона РК «Об инвестициях» со взятыми на себя международными обязательствами по многосторонним и двусторонним инвестиционным договорам, то можно сказать, что все договорные положения соблюдаются Республикой Казахстан добросовестно.

Закон об инвестициях не содержит ни одного положения, который бы противоречил ратифицированным международным договорам в области инвестиций.

Согласно положению п. 2 ст. 3, относительно возможности ограничения или запрещения инвестиционной деятельности в отношении некоторых видов деятельности и (или) территории «каждая сторона оставляет за собой право ограничивать деятельность иностранных инвесторов, а также применять и вводить изъятия из национального режима…» .

Право инвестора приобретать акции и иные ценные бумаги субъектов хозяйствования и других эмитентов предоставляется индивидуальным и институциональным инвесторам согласно ст. 5 Закона «О рынке ценных бумаг» от 2 июля 2003 года.

На основании всего вышеизложенного, можно сказать, что Республика Казахстан добросовестно выполняет взятые на себя международные обязательства в области регулирования инвестиционной деятельности, предоставляет инвесторам благоприятный инвестиционный режим, гарантии при осуществлении инвестиционной деятельности в Казахстане, а также способствует развитию экономического сотрудничества между государствами.

С момента принятия нового Закона об инвестициях прошло совсем немного времени, и вот вновь настало время реформировать инвестиционное законодательство. Поскольку практика его применения показала, что до сих пор существуют некоторые положения и нормы, которые или не работают, или тормозят процесс развития инвестиционной деятельности в Казахстане.

В этой связи в целях реализации государственной политики, направленной на совершенствование и развитие инвестиционного законодательства, 4 мая 2005 года Президентом РК был подписан Закон «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам инвестиций» [18].

В результате принятия Закона о внесении изменений и дополнений в подпункте 1 статьи 1 Закона об инвестициях были внесены изменения, касающиеся уточнения определения лизинга. В соответствии с ранее действовавшей редакцией под «инвестициями» понимались все виды имущества, включая предметы лизинга с момента заключения договора лизинга, а также права на них, вкладываемые инвестором в уставный капитал юридического лица или увеличение фиксированных активов, используемых для предпринимательской деятельности. В новой редакции данного подпункта, слова «предметы лизинга» заменяются словами «предметы финансового лизинга» .

Данное уточнение связано с тем, что казахстанское законодательство определяет два вида лизинга: финансовый лизинг и операционный. Так, Закон о финансовом лизинге трактует «финансовый лизинг» как вид инвестиционной деятельности, при которой лизингодатель обязуется передать приобретенный в собственность у продавца и обусловленный договором лизинга предмет лизинга лизингополучателю за определенную плату и на определенных условиях во временное владение и пользование на срок не менее трех лет для предпринимательских целей.

В отношении операционного лизинга вышеуказанных ограничений нет, так как он подразумевает временное использование предмета лизинга без последующего перехода права собственности на него. В связи с тем, что предмет операционного лизинга не может перейти в собственность к лизингополучателю, инвестор не может использовать предмет операционного лизинга в качестве взноса в уставный капитал или при увеличении фиксированных активов.

Таким образом, данное изменение и дополнение в Закон об инвестициях носит уточняющий характер и в большей степени направлено на практическую реализацию данной нормы закона.

Необходимо также обратить внимание на изменения в п. 1 ст. 11 Закона об инвестициях, в соответствии с которыми слова «создание новых и сохранение существующих рабочих мест» заменены словами «повышение квалификации казахстанских кадров» .

Дефицит квалифицированных работников в производственной сфере казахстанской экономики привел к тому, что сегодня сложившейся практикой стало привлечение инвесторами иностранных специалистов. А потому было принято решение о стимулировании процесса, направленного на замену иностранных специалистов отечественными, путем повышения их квалификации.

C одной стороны, это изменение в Законе может увеличить количество высококлассных отечественных специалистов, с другой — привести к абсолютно полному вытеснению квалифицированных иностранных работников с казахстанского рынка труда. Кроме того, это может повлечь за собой отток не только иностранных специалистов, но и транснациональных компаний работающих в нашей стране, что, в свою очередь, существенно снизит поток прямых иностранных инвестиций. Кроме того, в Казахстане может возникнуть ситуация, когда местным кадрам будет просто не от кого перенимать опыт работы. Сегодня большинство казахстанских компаний не в состоянии отправлять своих сотрудников для повышения квалификации за границу, поэтому наиболее оптимальный вариант — это привлечение специалистов из других стран, которые будут постоянно повышать уровень профессионализма местных кадров. Опыт развитых стран свидетельствует, что миграция высококвалифицированных работников (т. н. «приток мозгов») всегда оказывает положительное влияние на развитие экономики.

В соответствии с Законом о внесении изменений и дополнений, в п. 4 ст. 14 и подпунктом 3 ст. 15 Закона об инвестициях слово «инвестором» заменено словами «юридическим лицом Республики Казахстан, осуществляющим реализацию инвестиционного проекта». Вместе с тем согласно п. 6 ст. 1 Закона об инвестициях инвесторы — это «физические и юридические лица, осуществляющие инвестиции в Республике Казахстан». Поэтому, исходя из толкования предыдущей редакции вышеназванных пунктов, можно отметить, что на тот момент практически любое физическое или юридическое лицо, независимо от того, является ли оно резидентом или нерезидентом РК, при соответствии его требованиям Закона об инвестициях могло заключить контракт с уполномоченным органом на получение инвестиционных преференций. При принятии Закона о внесении изменений и дополнений автоматически произошло существенное уменьшение круга субъектов инвестиционных отношений, имеющих право на инвестиционные преференции. Так как теперь на это могут претендовать только юридические лица Республики Казахстан, осуществляющие реализацию инвестиционного проекта, мы можем несколько ухудшить инвестиционный климат для иностранных инвесторов, влияние которых на развитие экономики нашей страны сложно переоценить.

В новой редакции изложен и п. 1 ст. 16 Закона об инвестициях: «Инвестиционные налоговые преференции предоставляются на срок, определяемый в каждом отдельном случае в зависимости от видов деятельности и объемов инвестиций в фиксированные активы». Данные изменения в большей степени ориентированы на индивидуальный подход при оценке инвестиционной деятельности субъекта инвестирования в зависимости от того, в какой отрасли будет реализовываться проект. Это связано с тем, что в последнее время прослеживается тенденция, свидетельствующая об увеличении потока инвестиций только в нефтегазодобывающий сектор. Поэтому государством предпринимаются попытки перенаправления потока инвестиций в наименее развитые секторы посредством предоставления иностранным инвесторам соответствующих преференций.

Важную роль в регулировании инвестиционных отношений с участием иностранных инвесторов играет таможенное регулирование. В связи с этим в Закон об инвестициях был внесен ряд изменений и дополнений, касающихся этой сферы.

Так, полностью поменялась ст. 17 Закона, которая на данный момент изложена в следующей редакции:

— освобождение от обложения таможенными пошлинами может предоставляться при импорте оборудования и комплектующих к нему, ввозимых для реализации инвестиционного проекта;

— освобождение от обложения таможенными пошлинами предоставляется на срок действия контракта, но не более 5 лет с момента регистрации контракта;

— уведомление о решении, принятом в соответствии с пунктом 2 настоящей статьи, направляется уполномоченным органом в течение 5 рабочих дней уполномоченному органу по вопросам таможенного дела.

Хотелось бы отметить, что в новой интерпретации были полностью исключены подпункты, касающиеся случаев, при которых ввозимое оборудование может быть освобождено от обложения таможенными пошлинами. В соответствии с ранее действовавшей редакцией инвестору для получения решения уполномоченного органа об освобождении его от оплаты таможенных пошлин необходимо было совершить следующие действия:

— доказать отсутствие производства на территории РК аналогичного оборудования и комплектующих к нему;

— подтвердить недостаточное производство на территории РК аналогичного оборудования и комплектующих к нему для осуществления деятельности в соответствии с инвестиционным проектом;

— выявить несоответствие производимого на территории РК аналогичного оборудования и комплектующих к нему требованиям На основании вышеизложенного, руководствуясь нормами Закона об инвестициях и Таможенного кодекса РК от 5 апреля 2003 года4, можно сделать вывод о том, что из-за наличия ряда требований, предъявляемых к инвестору при ввозе оборудования и комплектующих на территорию Казахстана, получить разрешение об освобождении от обложения таможенными пошлинами было достаточно сложно.

Отдельно можно отметить изменения в п. 2 ст. 17 Закона об инвестициях, касающиеся сроков предоставления освобождения от обложения таможенными пошлинами. В соответствии с ранее действовавшей редакцией данного пункта освобождение предоставлялось сроком на один год с возможностью продления данного срока не более чем на пять лет с момента регистрации контракта.

Новая редакция избавляет инвестора от необходимости ежегодно подтверждать свое право на освобождение от обложения таможенными пошлинами и соответственно предоставит ему возможность спокойно работать.

В настоящее время правительство Казахстана перестало осуществлять функции по выдаче натурных грантов и фактически данной деятельностью занимается только уполномоченный орган. В этой связи Закон о внесении изменений и дополнений уточняет редакцию п. 1 ст. 18 Закона об инвестициях, которая предусматривает предоставление государственных натурных грантов исключительно уполномоченным органом по согласованию с соответствующими государственными органами в сфере управления государственным имуществом и земельными ресурсами.

Согласно изменениям в вышеуказанный пункт государственные натурные гранты предоставляются во временное безвозмездное пользование либо землепользование с последующей безвозмездной передачей в собственность либо в землепользование в случае выполнения инвестиционных обязательств в соответствии с контрактом. Это позволит предотвратить возможные негативные последствия в виде судебных разбирательств, связанных с возвращением государственных натурных грантов в случае досрочного прекращения действия контракта или расторжения его по вине инвестора. В соответствии с подпунктом 7 ст. 1 Закона об инвестициях «государственные натурные гранты — имущество, являющееся собственностью Республики Казахстан, безвозмездно передаваемое в собственность либо в землепользование юридическому лицу Республики Казахстан для реализации инвестиционного проекта». Анализируя вышеуказанный пункт и изменения в п. 1 ст. 18 Закона об инвестициях, необходимо обратить внимание, на противоречие, касающееся момента наступления права собственности на государственный натурный грант.

В заключение хотелось бы отметить, что новые изменения и дополнения в Закон об инвестициях в большей степени имеют позитивный характер и призваны стимулировать инвестиционную деятельность в Казахстане.

Тем не менее, остается ряд нерешенных вопросов, связанных с защитой прав и интересов иностранных работников и ужесточением инвестиционного климата нашей страны.

1.4 Государственное регулирование финансовой политики Одним из важнейших средств целенаправленной деятельности государства в социально-экономическом развитии является финансовая политика. Она составляет сердцевину всей политической сферы государства, так как является основой всей государственно-политической деятельности, в том числе социальной, финансово-экономической и др.

Финансовая политика государства должна быть тесно связана с обеспечением финансовой среды. Государство в обеспечении институциональной среды инвестиционного процесса в экономике должно выполнять три основные функции: стратегическое участие в инвестиционном процессе, гарантирование институциональной среды и коррекция инвестиционного процесса (рисунок 5).

Рисунок 5 Функции государства по обеспечению финансовой среды Рекомендуемая группировка основных функции государства по регулированию финансовых процессов позволить осуществить стимулирующее воздействие на инвестиционную деятельность посредством:

— спецификации и защиты прав собственности;

— обеспечение участников инвестиционного рынка всей полнотой информации;

— разработки универсальных стандартов и мер регулирования инвестиции;

— обеспечение равного доступа рыночных агентов на инвестиционный рынок;

— обеспечение общества коллективными благами и др.

Также в проведении инвестиционной политики должен быть сделан акцент на направление инвестиций в регионы. По моему мнению, это повысит использование экономических, природных, демографических и этнических особенностей каждого региона, поскольку в этом случае может быть выбрана эффективная техническая и транспортная инфраструктура для развития бизнеса: квалифицированная рабочая сила, наличие транспортных коммуникаций, банки и финансовые организации, быстрые процедуры утверждения.

Но здесь важно, чтобы специализация регионов происходила как за счет усилий местных властей, так и за счет привлечения инвестиций на модернизацию предприятий и новое строительство на частной основе.

Рисунок 6 Основные этапы финансовой политики в экономике Формирование единого бюджета развития в составе регионального бюджета. Речь идет о постепенном формировании особого института, первым шагом здесь выступает создание единой финансово-информационной базы.

Бюджет развития должен использоваться для кредитования, инвестирования и гарантированного обеспечения проектов на условиях и в порядке, установленном региональными органами управления. Использование денежных средств бюджета развития на финансирование инвестиционных проектов должно осуществляться на конкурсной основе на условиях возвратности, платности и срочности.

Создание условий для формирования особой экономической зоны. Создание особых экономических зон должно обеспечить дополнительное привлечение как иностранных, так и отечественных инвестиций в обрабатывающие сектора экономики, стимулирование развития регионов, содействие в решении проблем экономического развития регионов, содействие переводу экономики регионов республики на инновационный путь развития, создание новых высококвалифицированных рабочих мест в регионах.

При этом региональный аспект должен сочетаться с отраслевой направленностью инвестиций, которые призваны обеспечивать рост выпуска продукции на основе интенсификации производства, вследствие притока передовых зарубежных технологий, ноу-хау, новых методов управления. Так, например, увеличение объемов производства в нефтегазовой промышленности должно происходить, с одной стороны, за счет увеличения глубины добычи, а с другой стороны, с помощью глубокой переработки ее продукции. В нефтехимической и химической промышленности — за счет повышения выпуска прогрессивных видов изделий на основе биотехнологии, в машиностроении — на основе увеличения выпуска импортозамещающей продукции.

Чтобы обеспечить устойчивый рост в экономической деятельности Казахстана и в дальнейшей перспективе, а также улучшить ее качественные параметры, нужно применять новые подходы в инвестиционной политике на всех уровнях. Оживление в экономической деятельности страны уже само по себе дает надежду на будущее, которое является основной составляющей инвестиционного климата. Государство должно воздействовать на его улучшение принятием на себя части рисков, а также активизации в реализации институциональных реформ.

По мнению финансистов, приоритетными направлениями улучшения инвестиционного климата являются: снижение инфляции всеми известными в мировой практике мерами за исключением невыплат трудящимся зарплаты; мобилизация свободных средств предприятий и населения на инвестиционные нужду путем повышения процентных ставок по депозитам и вкладам. А также совершенствование информационной инфраструктуры и включение отечественных информационных систем в мировые; формирование региональной инвестиционной политики в стране:

— улучшение банковского обслуживания, страховых компаний, фондового рынка и др. до мировых стандартов;

— улучшение условий лицензирования и уплаты налогов; совершенствование мер по снижению коррупции;

— законодательно определить понятие «рейдерство» и меры его пресечения;

— развитие транспортно-логистической инфраструктуры; подготовка высококвалифицированных технических кадров в соответствии с требованиями международных стандартов.

В области регулирования иностранных инвестиций государство должно решать проблему проникновения иностранного капитала в те отрасли, которые представляют национальную безопасность. С другой стороны, приток иностранного капитала необходим для развития промышленности и обеспечения условий экономического роста. Отчасти превалирующий объем прямых иностранных инвестиций служит тревожным сигналом, поскольку указывает на то, что национальная экономика не обладает конкурентоспособным сектором, ее предприятия не могут защитить свои позиции на рынке против иностранных фирм. Здесь важна регулирующая роль государства, которая через систему протекционистских мер предоставляет равные условия отечественным и иностранным инвесторам.

Поэтому, по мнению финансистов, тут необходимо ориентироваться на инвестирование за счет внутренних накоплений страны и селективное за счет иностранных инвестиций. Тем более что экономика республики подошла к уровню развития, когда внутренний инвестиционный потенциал может на равных конкурировать с внешним капиталом. С учетом этого для совершенствования инвестиционной политики в области привлечения инвестиций предлагается следующее:

— минимизировать барьеры и преграды, которые препятствуют формированию благоприятного инвестиционного климата в стране и сдерживают поток иностранных инвестиций. Основными барьерами на пути инвесторов являются бюрократизм, налоговый режим, несовершенное законодательство и слаборазвитая инфраструктура страны;

— необходимо создать условия для привлечения международных компаний с производством высокотехнологичного продукта. Именно эти компании в условиях развитых стран составляют индивидуальный стержень, который обеспечивает прирост благосостояния индустриального общества, а также определяет статику и динамику экономических процессов;

— иностранные инвестиции не должны вести к экологическим бедствиям в регионах. Для этого важно проработать грамотную правовую основу регулирования экологических последствий деятельности зарубежных компаний.

Необходимо сказать, что в Казахстане пока еще, к сожалению, не все источники финансового обеспечения инвестиций задействованы в полном объеме. В частности важными источниками инвестиционных ресурсов являются средства населения в виде вкладов в банках, ценных бумаг, наличных денег. Свободные денежные средства населения при наличии соответствующих условий могут быть вложены в реальный сектор экономики. В настоящее время доля средств населения, направляемая в инвестиционную сферу, крайне незначительна, 3% от общего объема источников финансирования в основной капитал в 2012 году.

Также значительная доля в источниках финансирования основного капитала принадлежит иностранным инвестициям, которые являются одним из важных объектов государственного регулирования. Проведенное исследование показывает, что объем накопленных за годы независимости Казахстана иностранных инвестиций в экономику республики составил более 50 млрд. долларов. При этом 40% всех инвестиций в экономику Казахстана приходится на нефтегазовый комплекс. В то время как ежегодная потребность республики в иностранных инвестициях составляет, по оценкам экспертов, 4−5 млрд. долларов. Значительно меньше средств вкладывается в такие отрасли, как машиностроение и металлообработка, химическая и нефтехимическая промышленность, сельское хозяйство. Такой состав иностранных инвестиций не способствует перестройке структуры экономики страны в пользу отраслей обрабатывающей промышленности, прежде всего, наукоемких.

Таким образом, для воспроизводства основного капитала необходимо активизировать работу со всеми источниками финансирования, включая как собственные источники самого предприятия, так и бюджетные, иностранные инвестиции и так далее.

Анализ финансовой деятельности в Казахстане свидетельствует, что имеется ряд факторов, препятствующих активизации процесса инвестирования в казахстанскую экономику, среди которых необходимо отметить следующие:

— недостаточный уровень обеспечения законности, что диктует необходимость совершенствование мер по снижению уровня коррупции и законодательные меры пресечения рейдерства;

— огромный разрыв в прибыльности между секторами экономики, т. е. значительное различие между отраслями национальной экономики производящими продукцию на внутренний рынок и экспортоориентированными;

— слабое развитие корпоративной культуры. Данный фактор свидетельствует о части неблаговидных отношений руководства к акционерам компании, что также отражает низкую прозрачность финансовой отчетности их деятельности и других.

Главными же привлекательными факторами казахстанского рынка для инвесторов по результатам исследования признаны:

— огромный масштаб республики и емкий рынок с точки зрения потребностей развития инфраструктуры и производства потребительских товаров;

— наличие недорого научного и технического кадрового потенциала, обладающего высоким уровнем квалификации и опыта;

— развитая финансовая система и упрочение политической стабильности;

— богатые природные ресурсы, способствующие в момент недостаточной диверсификации отечественной экономики, общему улучшению экономической ситуации и др.

2. Формирование и анализ финансовой политики Республики Казахстан

2.1 Влияние финансовой политики на социально-экономическое развитие экономики

30 июня 1998 года Указом Президента РК образован Совет Иностранных Инвесторов — консультативно — совещательный орган при Президенте РК. Он призван разрабатывать рекомендации по улучшению инвестиционного климата, стратегии привлечения иностранных инвестиций в экономику РК. При этом большую роль в осуществлении отбора инвестиционных проектов и включения их в Программу государственных инвестиций играют Министерство финансов, Министерство экономики, Агентство по стратегическому планированию РК.

В Указе Президента РК от 28 января 1998 года № 3834 «О мерах по реализации стратегии развития Казахстана до 2030 года» определены кроме общих вопросов развития экономики РК, еще и принципы стратегии экономического роста:

1. Ограниченное прямое вмешательство государства в экономику. Возложить на Агентство по стратегическому планированию и реформам РК координацию деятельности государственных органов по выполнению стратегических планов развития республики и контроль за их реализацией.

2. Макроэкономическая стабильность. Ее целью является снизить уровень среднегодовой инфляции, сохранить управляемый бюджетный дефицит и устойчивый курс тенге.

Приоритетным является:

— ужесточение денежно-кредитной политики;

— развитие финансовых институтов и углубление финансовых рынков;

— повышение эффективности налоговой и бюджетной политики и не инфляционное финансирование бюджетного дефицита;

— координация денежно-кредитной политики с налоговой и бюджетной политикой и пенсионной реформой;

— укрепление платежного баланса.

— либерализация цен.

— открытая экономика и свободная торговля. Целью ее является — завершить в основном структурные реформы в экономике. Приоритетным является:

— ускоренное развитие экспортной транспортной инфраструктуры и коммуникаций;

— рост внешней торговли с улучшением структуры и географии экспорта и импорта;

— усиление государственного контроля на отдельных рынках при ограничении государственного регулирования на других рынках.

Укрепление институтов частной собственности. Оздоровление и укрепление отечественной банковской системы и стимулирование кредитования частного сектора.

1. Развитие фондового рынка Казахстана. Совершенствование форм и методов финансирования частного сектора.

2. Приватизация.

3. Обеспечение эффективной защиты иностранных инвестиций. Жесткое пресечение финансовых махинаций со средствами индивидуальных инвесторов, формирование благоприятных условий для прекращения оттока и начала репатриации капитала. Развитие международной компании «Инвестирование в Казахстан» .

4. Разработка энергетических и других природных ресурсов. Целью является формирование экспортоориентированного, технологически связанного топливно-энергетического комплекса. Создание эффективных энерготехнологий с использованием разнообразных энергоресурсов. Создание евразийской сети экспортных нефтепроводов и газопроводов. Рост объемов добычи нефти и газа, повышение конкурентоспособности и внедрение передовых технологий и др.

5. Формирование индустриальной технологической стратегии.

6. Диверсификация производства.

Целью этого является Формирование экспортоориентированного промышленного комплекса страны, базирующейся на производстве продукции преимущественно из отечественных минерально-сырьевых ресурсов и продукции производственно-технического назначения. Развитие машиностроительных производств, ориентированных на нужды отечественных производителей. Подготовка и расширение рынков сбыта казахстанской продукции.

Комментарий Министерства экономики и бюджетного планирования к краткосрочному прогнозу важнейших макроэкономических показателей По уточненной оценке республиканского Агентства по статистике, темп роста валового внутреннего продукта за 2010 год составил 9,5 процента против прогнозной оценки 7 процентов. Высокие темпы экономического роста обеспечены в основном за счет опережающего роста объемов товаров и услуг в реальном секторе экономики: производство товаров увеличились на 13, услуг — на 9,3 процента.

Рост объема промышленной продукции в 2010 году составил 9,8 процента к аналогичному периоду прошлого года. Ранее он планировался в 7 процентов. Причиной повышения является увеличение темпов роста на 14,7 процента в горнодобывающей промышленности, а в обрабатывающей — на 7,7 процента. Индекс потребительских цен в среднем за год вырос на 5,9 процента, что на 0,7 процента ниже показателя прошлого года.

Поступления в государственный бюджет 2010 года составили 821,2 миллиарда тенге и исполнены на 106,1 процента к годовому плану. В том числе доходы — 807,8 миллиарда тенге, из них налоговые поступления — 750,8 миллиарда тенге, неналоговые — 47,6 миллиарда тенге, доходы от операций с капиталом — 9,5 миллиарда тенге, возврат кредитов — 13,3 миллиарда тенге.

Расходы государственного бюджета за 2010 год с учетом ожидаемых в счетный период составят 830,8 млрд. тенге и будут исполнены на 94,1% к годовому плану, в том числе затраты — 797,1 миллиарда тенге, кредиты — 33,7 миллиарда тенге. Превышение суммы расходов над общей суммой поступлений за отчетный период ожидается в размере 9,6 миллиарда тенге.

В 2011 году поступления ожидаются в объеме 914 миллиардов тенге, в том числе налоговые поступления — 841,9 миллиарда тенге, неналоговые поступления — 53,1 миллиарда тенге, доходы от операций с капиталом — 9,4 миллиарда тенге. По оценке, в нынешнем году рост поступлений доходов в государственный бюджет против их запланированного объема составит 3,8 процента.

В первом квартале 2011 года ожидается сохранение тенденций устойчивого развития экономики. Ситуация на мировых товарных рынках сырья будет благоприятной. Из-за возрастающего спроса продолжится повышение цен на черные и цветные металлы.

Предполагается увеличение внутреннего спроса в результате роста реальных доходов населения на 8,5—9,4 процента, сокращение уровня общей безработицы до 10,3 процента. Рост реальных доходов населения приведет к расширению внутреннего спроса и сбережений. Рост сбережений в свою очередь будет способствовать увеличению кредитного портфеля банков второго уровня, что явится дополнительным трансфертом для расширения инвестиционного спроса. Намерения иностранных инвесторов в первом квартале текущего года останутся на прежнем уровне, основная часть средств будет направлена на развитие добычи и транспортировки нефти и газа, производство черных и цветных металлов. Рост инвестиций будет достигнут в основном за счет собственных средств предприятий и организаций и рационального использования инвестиционных ресурсов накопительных пенсионных фондов. В первом квартале произойдет увеличение инвестиций в основной капитал, по оценке, на 9—11 процентов. Это позволит обновлять основные производственные фонды ускоренными темпами, одновременно решая задачу повышения их качества и модернизации.

Ожидается рост положительного сальдо торгового баланса (ФОБ) в результате дальнейшей политики импортозамещения, обеспечения эффективного обменного курса валюты, роста экспорта нефти в связи с возрастающим спросом мирового рынка на эту продукцию.

По оценке, инфляция в первом квартале не превысит 6 процентов к соответствующему кварталу минувшего года.

Ставка рефинансирования сохранится на уровне четвертого квартала 2010 года (7,5 процента), условия для кредитования экономики останутся благоприятными. Объем переработки сельскохозяйственных продуктов увеличится на 14,5 процента. В сельском хозяйстве в первом квартале ожидается увеличение объема валовой продукции против прошлогоднего уровня (103—104,9 процента), что объясняется ростом поголовья скота и птицы и увеличением их продуктивности.

Численность занятого населения несколько увеличится и представлено в таблице 5.

Таблица 5

Важнейшие макроэкономические показатели социально-экономического развития Республики Казахстан

Корпорации и производства, введенные в эксплуатацию с помощью финансирования Банка, являются, как правило, конкурентоспособными игроками на казахстанском рынке и рынках соседних стран, способствующими росту объемов производства и экспорта продукции отрасли, созданию новых рабочих мест в регионе реализации. Кроме названных показателей, в исследовании по итогам 2010 года рассматриваются также косвенные факторы влияния проектов В целом, в течение всего 2010 года можно было наблюдать продолжение замедления темпов промышленного производства в республике. По данным Агентства РК по статистике, объем промышленного производства за 2010 год составил в действующих ценах 10 188,4 млрд. тенге, что на 2,1 процента больше, чем в 2009 году.

Банка на экономику (развитие смежных отраслей промышленности, появление новых видов продукции и отраслей производства, привлечение дополнительных частных инвестиций, повышение качественного уровня развития отрасли, развитие фондового рынка в стране и др.).

При этом рост промышленности наблюдался только в 8 регионах страны. Наибольшее снижение объемов промышленности было отмечено в г. Алматы -11,3 процента и Астана -15,9 процента.

Основное влияние на формирование результатов в целом по промышленности продолжает оказывать горнодобывающая промышленность, на которую приходится более 60 процента промышленного производства в республике. По итогам 2010 года рост физических объемов производства в горнодобывающей промышленности составил 5,3 процента. Основное же влияние на замедление темпов промышленного производства оказала обрабатывающая промышленность в 2009;2012 гг. наблюдался опережающий рост перерабатывающих отраслей промышленности. По итогам 2011 года, вследствие падения объемов банковского кредитования, замедления экономической активности и потребительского спроса в стране, физические объемы производства в обрабатывающей промышленности снизились на 2,6 процента.

Снизился выпуск транспортных средств и оборудования на 21,0 процента, строительных материалов на 4,4 процента, целлюлозно-бумажной продукции на 3,5 процента, продукции черной металлургии на 1,3 процента.

Вместе с тем, увеличилось производство текстильной продукции на 13,6 процента, кожи и изделий из кожи в 1,6 раза, древесины и изделий из дерева на 10,2 процента, химической продукции на 10,4 процента, пластмассовых и резиновых изделий 8,9 процента.

Как следствие, по итогам 2010 года в структуре промышленности наметился перекос в сторону увеличения доли добывающих отраслей. За 2012 год доля горнодобывающей промышленности в республиканском объеме промышленного производства увеличилась с 57,0 процента до 61,6 процента, а доля обрабатывающей промышленности снизилась с 37,8 процента до 33,2 процента. Наибольший рост среди основных отраслей промышленности наблюдался в производстве и распределении электроэнергии, газа и воды на 6,4 процента.

Динамика инвестиций в основной капитал. Как известно, основными вложениями, способствующими развитию промышленности, являются инвестиции в основной капитал. В январе-декабре 2012 года общий объем инвестиций в основной капитал в Казахстане составил 3936,1 млрд. тенге, что на 4,6 процента больше, чем в 2010 году. По данным Агентства РК по статистике, в конце 2010 года индекс предпринимательской уверенности, характеризующий инвестиционную и деловую активность промышленных предприятий, составил — 1 процент. Последний раз отрицательное значение данного показателя отмечалось в 2000 году.

Рост инвестиций наблюдался во всех регионах республики, за исключением Северо-Казахстанской и Южно-Казахстанской областей, гг. Алматы и Астана. Наибольший рост вложений наблюдался в Жамбылской области в 1,8 раза в связи с началом строительства цементного завода и в Кызылординской области за счет увеличения вложений в обустройство месторождений нефти и строительства нефтепровода.

В 2012 году наиболее привлекательными отраслями для инвестиций оставались операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг потребителям — 23,6 процента от общего объема инвестиций в основной капитал, добыча нефти и природного газа, а также предоставление услуг в этих областях — 21,0 процента, транспорт и связь — 17,4 процента, обрабатывающая промышленность — 8,9 процента.

В качестве положительного фактора следует отметить значительное увеличение инвестиционных вложений в сельское хозяйство на 24,2 процента, производство и распределение электроэнергии, газа и воды на 15,7 процента в отрасли транспорта и связи на 18,6 процента.

Основными источниками вложения средств в основной капитал остаются собственные средства предприятий — 42,7 процента. Из бюджетных источников было профинансировано 19,9 процента инвестиций в основной капитал. Доля заемных средств, включающая кредиты банков второго уровня и прочие источники финансирования, составила 14,4 процента, доля иностранных инвестиций — 23,0 процента.

Динамика инвестиций в основной капитал в разрезе отдельных отраслей обрабатывающей промышленности представлена в таблице 5, которая позволяет сделать вывод, что удорожание банковского кредитование и снижение доступности банковского кредитования, снижение спроса со стороны внутренних и внешних покупателей отразились, в первую очередь, на наиболее уязвимых производителях в обрабатывающей промышленности. По сравнению с 2010 годом объем инвестиций в основной капитал обрабатывающей промышленности уменьшился на 2,2 процента.

Массовое производство металлического кремния такого качества с широким применением в аллюминивой и химической промышленности не имеет аналогов в республике. В 2011 году планируется довести объем производимой продукции до 5,4 млрд. тенге, из которых 4,3 млрд. приходится на экспортные поставки, создать около 500 новых рабочих мест.

Одним из приоритетных направлений кредитования Банка является инвестирование в создание высокотехнологичных производств в отрасли машиностроения. Проект АО «Агромашхолдинг» «Восстановление производства и организация серийного выпуска модернизированного двигателя АМЗ-МАН» является составной частью группы проектов, реализуемых на Костанайском дизельном заводе. Реализуемый проект по созданию перспективного дизельного двигателя напрямую способствует развитию и становлению национального сельхозмашиностроения в Казахстане.

Рост инвестиций наблюдался во всех регионах республики, за исключением Северо-Казахстанской и Южно-Казахстанской областей, гг. Алматы и Астана. Наибольший рост вложений наблюдался в Жамбылской области в 1,8 раза в связи с началом строительства цементного завода и в Кызылординской области за счет увеличения вложений в обустройство месторождений нефти и строительства нефтепровода.

Во-первых, проект создает абсолютно новый и высокотехнологичный продукт;

Во-вторых, проект является экспортно-ориентированным с потенциалом экспорта около 85 млн долл. в год;

В-третьих, проект является составной частью проектов сборочных производств сельскохозяйственной и дорожно-строительной техники с потенциалом в 300 млн долл. в год.

Банк осуществляет инвестиционное кредитование металлургической отрасли, создающей основу для производства современной и высококачественной продукции машиностроения в Казахстане. В декабре 2010 года в Карагандинской области с участием Президента Республики Казахстан состоялось открытие завода по производству металлического кремния ТОО Silicium Kazakhstan в рамках реализации проекта общей стоимостью 163,3 млн долл. США с участием Банка на сумму 56,8 млн долл. США. Проект реализован в рамках государственной программы 30 корпоративных лидеров. Он является единственным проектом, направленным на организацию промышленного производства металлического кремния чистотой не менее 98,5 процента в Казахстане (таблица 6).

Таблица 6

Инвестиции в основной капитал по отраслям обрабатывающей промышленности на 2011 г.

Проект положительно сказывается на создании сопутствующих производств, таких как производство комбайновых шин АО «Инкомтайер», производство аккумуляторных батарей ТОО СП ЕРКА, производство подборщиков и измельчителей на мощностях ТОО «Агротехмаш», производство рукавов высокого давления и т. д. Основными покупателями продукции АО «Агромашхолдинг» являются Алтайский моторный завод (РФ), сельхозформирования и предприятия по обработке сельхоз продукции Казахстана, а также компания АО «КазАгроФинанс» — крупнейшая лизинговая компания Казахстана, приобретающая комбайны «Енисей» для отечественных производителей сельхозпродукции. Значительным достижением АО «Агромашхолдинг» за 2010 год является запуск в серийное производство комбайна отечественной марки «КЗС-740 ESSIL», разработанного специально для отечественного сельхозтоваропроизводителя. За отчетный период произведено 476 единиц данной техники.

Особое внимание уделяется Банком финансированию новых прорывных высокотехнологичных производств, таких как производство электрооборудования, электронного и оптического оборудования. Примером реализованных проектов Банка в этой отрасли служит проект АО «Казэнергокабель» по расширению производства кабельно-проводниковой продукции с освоением выпуска телефонных проводов, силового кабеля с тепловой XLPE изоляцией.

АО «Казэнергокабель» в настоящий момент является основным производителем кабельно-проводниковой продукции в Казахстане. Доля предприятия на рынке аналогичной продукции составляет около 35%. В числе деловых партнеров АО «Казэнергокабель» такие предприятия, как АО «Аллюминий Казахстана», ТОО «Корпорация Казахмыс», АО «КазТранОйл», АО «Казахтелеком» и другие.

Реализация проекта позволила предприятию увеличить производственные мощности в два раза и создать на заводе 150 дополнительных рабочих мест. Увеличение производственных мощностейсуществующего производства привело к увеличению загрузки добывающих предприятий Казахстана и к появлению новых заказов у таких предприятий Павлодарской области, как:

— завод «Октябрь» и другие предприятия отрасли машиностроения (изготовление нестандартного оборудования, оснастки, средств механизации);

— АО «Судоремзавод», ТОО ПФ «Стройсервис», ДГП «Енбек-Павлодар» и другие предприятия, изготавливающих тару;

В 2010 году АО «Казэнергокабель» был достигнут рост производства кабельно-проводниковой продукции на 7% по сравнению с уровнем 2009 года, успешна проведена повторная сертификация на соответствие стандарту ISO 9000: В 2010 году завершилась реализация проекта АО «Актюбрентген» по модернизации производства рентгеновских аппаратов на общую сумму 8,21 млн долл. США с участием Банка в размере 6,99 млн долл. США. Основанный в 1941 году завод «Актюбрентген» является одним из старейших в СНГ производителей рентгеновского оборудования и единственным в Казахстане предприятием такого рода. Финансирование проекта напрямую способствовало снижению себестоимости продукции, разработке нового типа рентгеновского оборудования, увеличению объемов производства и экспортных поставок. На сегодняшний день медицинское оборудование производства АО «Актюбрентген» представлено на рынках Казахстана, России, Беларуси, Украины и других стран ближнего зарубежья. Следует также отметить, что в ноябре истекшего года АО «АктюбРентген» стало лауреатом престижной премии президента Республики Казахстан «За достижение в области качества» 2010 года.

Объектом финансирования новых высокотехнологичных производств в пищевой промышленности является проект АО «Vita» по строительству завода по глубокой переработке семян масличных культур. Он предполагает на первом этапе приобретение технологического оборудования, создание инфраструктуры прессового производства для получения пищевой продукции, на втором — углубленную переработку сои с выпуском новых конкурентоспособных на внешнем рынке видов продукции.

Реализация проекта способствовала: образованию собственной сырьевой базы по выращиванию сои, объединению более 600 фермерских хозяйств общей площадью 62 тыс. га (2002 г. — 18 тыс. га). Это позволило создать более 10 000 рабочих мест, сократить импорт растительных масел в Республику на 20% и исключить импорт пищевых и кормовых соевых белков. Значительному расширению экспорта продукции с высокой добавленной стоимостью — 96 млн. тенге в 2003 г. и 1731 млн. тенге в 2010 г. пo Бесперебойному снабжению птицефабрик дешевым шротом, что позволило Республике Казахстан восстановить собственное птицеводство, увеличив производство мяса птицы на внутреннем рынке с 38,4 тыс. тонн в 2003 г. до 70,0 тыс. тонн в 2010 г. Переориентации потребителя на употребление более полезного для здоровья соевого масла в 2000 г. — 2% в общем объеме растительных масел, 2010 г. — 18%.

На сегодняшний день компания является крупнейшим производителем соевой продукции в странах СНГ. Основными потребителями на рынке производителей продукции являются птицеводческая и животноводческая отрасли сельского хозяйства, цеха по мясопереработке и производству колбасных изделий, предприятия пищевой, молочной, кондитерской, хлебобулочной, пивобезалкогольной и комбикормовой промышленности, а также предприятия комбикормовой промышленности Казахстана, Киргизстана, России, Украины, Узбекистана, Таджикистана, Малайзии.

По итогам 2010 года объем произведенной продукции по финансируемым Банком проектам составил 5278 млн. тенге, на экспорт направлено продукции на сумму 321 млн. тенге. В 2010 году запущен завод по производству маргаринов на оборудовании ведущей в отрасли компании Шреде.

2.2 Роль коммерческих банков в реализации финансовой политики Республики Казахстан В настоящее время на 2013 г. в Республике Казахстан действует 38 банков второго уровня, 29 представительств банков-нерезидентов.

По оценке Банка банки второго уровня, действующие в Казахстане, могут быть разделены на три группы:

Крупные банки — с долей рынка более 5% совокупных активов (АО «Казкоммерцбанк», АО «БТА Банк», АО «Народный Банк Казахстана», АО «АТФБанк», АО «Банк ЦентрКредит»);

Средние банки — с долей рынка от 1,0% до 5,0% активов, куда входит Банк;

Некрупные банки — с долей менее 1,0%.

Ниже приведены данные по основным финансовым показателям по средним банкам по величине собственного капитала по состоянию на 2012 г. по данным Комитета по контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций Национального Банка Республики Казахстан.(Таблица 7)

Таблица 7

Рейтинг банков второго уровня по собственному капиталу

Пассивные и активные операции банка формируются в зависимости от характера деятельности, связанной с долгосрочным кредитованием целевых проектов частного и государственного секторов.

Пассивные операции, обеспечивающие фондирование Банка, демонстрируют неуклонный рост объемов и имеют стабильную динамику роста.

По состоянию на 2012 год с начала года прирост обязательств банка составил 12% или 50 104 млн. тенге. За 2011 год совокупные обязательства увеличились в сравнении с 2010 годом на 98%, в 2010 году относительно 2009 года прирост составил 28%.

Основной статьей обязательств является привлечение средств на текущие и депозитные счета клиентов, где сохраняется положительная динамика роста с увеличением удельного веса в общих обязательствах с 75% до 89% по состоянию на 2012 г.

Субординированный долг включает в себя субординированные облигации, кумулятивные привилегированные акции и субординированные займы. В 2012 году он составил 16 201 225 млн. тенге, то есть увеличися на 135% в сравнении с 2010 годом. Средства Правительства РК, в свою очередь, сократились на 82% или на 75 201 млн.тенге.(Таблица 8)

Таблица 8

Состав и структура обязательств

Выпущенные долговые ценные бумаги сократились на 9 138 601 млн. тенге или уменьшились на 52% по состоянию на 2013 год. Текущие счета и депозиты клиентов, которые в 2010 году составляли 119 119 150 млн. тенге в 2012 году увеличились до 342 742 366 млн. тенге или на 188%. Все обязательства АО «Цеснабанк» на 2013 год в общем увеличил на 246 562 040 млн. тенге, что составляет 154% всех обязательств Банка.

В таблице 4 оплаченный уставный капитал дан без учета элиминирования с дочерней компанией АО «Цесна Капитал» .

В 2012 году Общим собранием акционеров принято решение об увеличении общего количества акций с 30 млн. штук до 80 млн. штук. В этом же году дополнительно Банком размещено простых акций на сумму 0,9 млрд. тенге, тем самым полностью размещен весь объем объявленных акций в размере 30 млрд. тенге.

По состоянию на 2012 г. объявленный уставный капитал составляет 80 000 млн. тенге, из которого 77 500 млн. тенге это прибыль от простых акций и 2500 млн. тенге от привилегированных акций, оплаченный уставный капитал составляет 30 000 млн. тенге, прибыль из которого 27 500 млн. тенге от простых акций и 2500 млн. тенге от привилегированных акций.

Неразмещенные акции составляют 50 миллионов штук. Размещение акций производилось на организованном и неорганизованном рынке среди неограниченного круга инвесторов в соответствии с законодательством Республики Казахстан (Таблица 9).

Таблица 9

Акционерный капитал

Прибыль от простых акций в 2012 году изменилась с 15 500 млн. тенге до 27 500 млн. тенге или на увеличилась 77% в сравнении 2010 годом. Прибыль от привилегированных акции осталась неизменной.

За три последних года выплаты дивидендов по простым акциям Банка в соответствии с решениями общих собраний его акционеров не производились. По привилегированным акциям за данный период ежегодно производились выплаты в размере 2500 млн. тг. из расчета 100 тенге на 1 привилегированную акцию.

По состоянию на 2013 г. крупными акционерами АО «Цеснабанк» являются:

1.АО «Корпорация «Цесна», основанная в 1988 году как диверсифицированная бизнес-структура. Корпорация является держателем 15,9% простых (голосующих) акций Банка. Предприятия, входящие в Корпорацию, осуществляют деятельность в сферах сельского хозяйства, пищевой промышленности, торговли, управления коммерческой недвижимостью и финансовом секторе.

АО «Финансовый холдинг «Цесна», основанный в октябре 2012 года. Является держателем 48,9% простых акций Банка. Основным видом деятельности является приобретение акций финансовых организаций, а также управление их акциями.

Счета и депозиты в банках и прочих финансовых институтах на 2012 год составили 13 942 млн. тенге, что меньше на 13 863 млн. тенге по сравнению с 2010 годом. Кредиты, выданные клиентам увеличились на 233 284,8 млн. тенге или на 222%.

Таблица 11

Активы АО «Цеснабанк»

По состоянию на 2012 год объемы активов АО «Цеснабанк» показывают стабильную динамику возрастания. По результатам 2012 года прирост активов Банка с начала года составил 12,4%. За 2011 год совокупные активы увеличились в сравнении с 2010 годом на 94%, в 2010 году относительно 2009 года прирост активов составил 29%.

АО «Цеснабанк» занимает 8-е место по размеру активов в банковской системе Казахстана. Согласно данным комитета по контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций Национального банка РК, на 1 июня активы банка составили 514,81 млрд, обязательства — 473,62 млрд, собственный капитал — 41,19 млрд. Нераспределенный чистый доход банка за январь-май 2012 года сложился в сумме 6,2 млрд.

По данным KASE, по состоянию на 1 апреля 2012 года АО «Корпорация «Цесна» владеет долей в 58,95% акций банка, АО «НПФ «УларУмiт» — 3,53%, АО «НПФ «Астана» — 1,62%, АО «ОНПФ «Отан» — 1,28%, АО «СК «Евразия» — 1,28%, АО «НПФ «Атамекен» — 1,22%, АО «НПФ «НефтеГаз-Дем» — 0,5%, АО «НПФ «Индустриальный Казахстан» — 0,49%, прочие акционеры — 31,13% акций.

2.3 Приоритетные направления стратегии финансовой политики Финансовая деятельность поддерживается из следующих финансовых источников:

— использование собственных средств, основой которых являются средства, внесенные в уставный капитал;

— привлечение долгового финансирования на местном рынке долгового капитала;

— мобилизация стороннего капитала через механизмы проектного финансирования и прямого инвестирования через фонды прямых инвестиций.

В стратегии инвестиционной деятельности важную роль играет научно обоснованное определение приоритетных направлений инвестирования, приведение их в соответствие с государственными интересами, программными целями национального возрождения Казахстана, быстрым преодолением экономического кризиса и достижением стабилизации и роста народного хозяйства.

Именно на приоритетные направления научно-технологического прогресса следует, на мой взгляд, максимально направлять инвестиционную и инновационную деятельность и ресурсы. Однако в результате проведения недостаточно продуманной экономической политики в Казахстане, начатой в начале реформ разрушительной гиперинфляции и кризиса платежей, резкого падения валового и товарного производства. Все это выражалось в макроэкономических стоимостных показателях — ВНП и ВВП, а также в уровнях реальных доходов и накоплений, одновременно произошел также соответствующий спад инвестиционной и инновационной активности. Безусловно, предстоит существенно активизировать разработку и применение новейших технологий, и в первую очередь в сферах, определенных как общегосударственные приоритеты.

С этих позиций объемы как внутренних накоплений и кредитных ресурсов, так и действительного прилива иностранных инвестиций, которые нередко не доходят до реализации конкретных инвестиционных проектов, являются незначительными для масштабов экономики Казахстана. Значительная часть иностранных кредитов направляется не на прямое производственное инвестирование и не на современное технологическое обновление, а на покупку необходимых энергоносителей, отдельных технических средств и других товаров на текущие потребности (включая подкуп кредиторами влиятельных чиновников), что только увеличивает внешнюю задолженность страны без перспективы развития национального товаропроизводства и инфраструктуры.

На развитие современных и будущих высокотехнологичных производств могут претендовать в современном мире только те страны, которые способны обеспечивать высокий уровень науки, техники, образования, духовной культуры, научной системы организации управления и трудовой дисциплины.

В экономике Казахстана в этой связи сложилась сложная ситуация. Государство, обедневшее вследствие острого экономического кризиса, теряет надежные источники необходимого инвестирования. И теперь, стремясь, хотя и со значительным опозданием, возродить и активизировать политику воспроизводства как основу стабилизации и обновления национального товаропроизводства, оно столкнулось с противодействием определенных политических и экономических сил. Концентрация финансового капитала в сферах новых структур, теневого бизнеса и банковской системы, которые отнюдь не стремятся к производственному инвестированию, по существу тормозит воспроизводственные процессы, экономическую стабилизацию и рост.

Поэтому необходимо, в первую очередь, в законодательном порядке расширить сферу действия государственного регулирования инвестиционной деятельности, которое должно быть основой экономической политики государства, осуществления инвестиционной деятельности на предприятиях и в хозяйственных структурах разнообразных форм собственности, на различных уровнях, а именно:

— привлечь к активной инвестиционной деятельности субъектов разнообразных форм собственности и хозяйствования для расширения развития национального товаропроизводства и рыночной инфраструктуры, создания инвестиционных накоплений, где должен участвовать весь финансовый капитал государства, в том числе и теневые его формы;

— направлять инвестиционные ресурсы на выполнение, в первую очередь, приоритетных общегосударственных и региональных программ, создание высокотехнологичных и конкурентоспособных производств;

— шире использовать в хозяйственной практике индикативное планирование, которое должно включать макроэкономические показатели развития отраслей народного хозяйства и регионов страны, ее финансового и валютного рынков, формирование и использование научно-технического, производственного и трудового потенциалов, внешнеэкономических отношений, нормативов амортизационных отчислений, налоговых ставок, учетных ставок НБРК и процентной политики кредитных банков;

— улучшить формирование амортизационного фонда как важного внутреннего источника капиталовложений, которые осуществляются предприятиями за счет их собственных средств. Строго придерживаться требований по отношению к использованию амортизационных отчислений по их прямому назначению;

— шире привлекать и рационально использовать в развитии различных отраслей народного хозяйства иностранные инвестиции. Для этого следует на государственном уровне создать необходимую инфраструктуру и надлежащий механизм страхования этих инвестиций, которые представляют собой основную составную часть в инфраструктуре привлечения этих инвестиций.

Таблица 11

Инвестиции Банка

Долгосрочные инвестиции в капитал юридических лиц за 2012 год составляют 2195,5 млн. тенге, что больше на 17 106,5 млн. тенге по сравнению с 2012 годом.

Долгосрочные инвестиции в капитал юридических лиц включают инвестиции в дочерние компании, которые при консолидации в финансовой отчетности элиминируются.

Анализ инвестиций по состоянию на 2012 г. показывает значительное увеличение финансовых активов, оцениваемых по справедливой стоимости через прибыли или убытки, в сравнении с 2010 годом более чем в 3,8 раза и 2011 годом в 2,3 раза.

2.4 Тактика реализации финансовой стратегии Финансовая тактика — это совокупность практических средств и методов реализации инвестиционной стратегии банка в краткосрочном периоде с учетом текущих возможностей привлечения инвестиционных ресурсов.

Наиболее ценным моментом в инвестиционных отношениях различного рода компаний на рынке, в условиях риска и неопределенности последнего, выступает перевод представленных выше теоретических рассуждений на практическую основу. При этом особой значимостью обладает профессиональность руководящего состава, то есть его способность внедрить инвестиционные отношения в конкретные действия банка на рынке. Кроме того, практический опыт отношений на рынке с применением такого рода тактического проектирования и планирования деятельности банка, помогает в данном случае создать инвестиционный механизм, проявив его в конкретной форме для каждой конкретно взятой организации. Причем, такая формализация инвестиционного механизма позволила бы как банку, так и всему рынку в целом, более, жестко планировать необходимость собственных действий на рынке, одновременно отслеживая их качество. Таким образом, существует необходимость создания и последовательной реализации инвестиционного механизма, отвечающего новым экономическим и социально-политическим реалиям, а также обеспечивающего крупномасштабный приток капитала для модернизации производства. Одним из существенных элементов данного механизма является организационно-экономический момент.

В соответствии с Уставом, Банк содействует развитию рыночной экономики, устойчивому экономическому росту и расширению торгово-экономических связей. В связи с этим инвестиционная деятельность Банка направлена на решение следующих основных задач:

— развитие и модернизация энергетической, транспортной, коммуникационной, и агропромышленной инфраструктуры в целях интенсификации торгово-экономического сотрудничества с государством и другими организациями;

— достижение качественных структурных сдвигов в экономике за счет финансирования проектов, направленных на развитие рыночной экономики, устранение инфраструктурных и других ограничений устойчивого роста;

— повышение эффективности использования природных ресурсов, охрану окружающей среды и улучшение экологической обстановки;

— увеличение выпуска конкурентоспособной высокотехнологичной продукции с высокой добавленной стоимостью в несырьевых отраслях экономики;

— развитие малого и среднего бизнеса, посредством кредитования или прямых инвестиций в организации, осуществляющие поддержку малого и среднего предпринимательства;

— формирование финансово-инвестиционных механизмов поддержки интеграционных процессов в государствах-участниках Банка, в том числе поддержка финансовых рынков государств-участников Банка.

Для реализации любого проекта, а тем более совокупности проектов инвестиционной программы, нужны целевые структуры, которые могли бы максимально качественно осуществлять тактическое планирование деятельности страховых организаций на инвестиционном рынке. Их характер, выбор наиболее подходящих форм зависит от уровня новизны и масштабности проекта. Иногда за его выполнение могут взяться уже существующие организации или выделяемые в их составе целевые структуры. Но целесообразнее было бы создавать под каждый проект особо специализированную структуру. Это может быть малое предприятие, акционерное общество, совместное предприятие и т. д.

Если реализуется группа взаимосвязанных проектов или целевая инвестиционная программа, требующая крупных вложений на длительный срок и объединяющая усилия десятков, а то и сотен предприятий, банков, фондов, то возникает необходимость в формировании координирующих структур более высокого уровня, которые, в свою очередь, могут включать несколько объединений по подпрограммам или блокам проектов. Наиболее подходящими формами таких координирующих структур, не лишающих самостоятельности добровольно объединяющих часть своих функций и средств первичных звеньев, могут быть финансово-промышленные группы, консорциумы или холдинги.

Полагаться на государственные организации рискованно, они недостаточно адаптированы к рынку. Поэтому эффективнее ориентироваться на более инициативные, гибкие и ответственные частные организации, акционерные общества, холдинги и консорциумы (в которых могут принимать участие и госпредприятия), независимые компании с участием иностранного партнера, принимающего на себя основное бремя работ по маркетингу, обеспечению конкурентоспособности реализуемой по проекту продукции, а также услуги по страхованию данной деятельности.

Эффективность и жизнеспособность инвестиционного проекта во многом зависят от обоснованности цен. Общеизвестно, что в начале жизненного цикла, на стадии освоения новых изделий (особенно реализующих базисные инновации) уровень издержек высок, а надежность изделия, отработанность конструкции обычно еще недостаточны. Риск технологического прорыва используют не только изготовители, но и первые потребители принципиально новых изделий. Если не компенсировать эти издержки потребителю и попытаться покрывать повышенные затраты производителя с помощью высокой цены, новый товар может быть обречен на отторжение рынком, его не станут покупать. Поэтому наиболее дальновидные фирмы на Западе, работающие с базисными инновациями, продают первые партии изделий по цене ниже издержек, предоставляют разнообразные скидки и гарантии, с тем чтобы с помощью такой «платы за вхождение на рынок» сформировать достаточный спрос, расширить производство, снизить издержки и компенсировать дополнительной прибылью первоначальные убытки. Необходимо также своевременно и ощутимо снижать цены на новые изделия, не скупясь на рекламу, чтобы расширять рамки рынка и увеличивать массу прибыли.

Таким образом, создание эффективного инвестиционного механизма не просто необходимо, оно неотложно. И начинать нужно не только сверху, с формирования федеральной инвестиционной программы и разработки мер по ее реализации, но и снизу, с отбора и быстрого воплощения в жизнь конкретных инвестиционных проектов и региональных программ, с координацией усилий дееспособности агентов и инвестиционного рынка.

Также необходимо заметить, что отмеченные выше целевые структуры в данном случае могут рассматриваться в качестве одного из элементов эффективного инвестиционного механизма.

3. Перспективы совершенствования и развития финансовой политики

3.1 Тенденции изменения финансовой политики на рынке ценных бумаг Банком осуществляется активная инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг. Основным принципом инвестиционной политики является формирование высоколиквидного и доходного портфеля ценных бумаг. Диверсификация инвестиционных вложений позволяет Банку оптимизировать риски и доходность портфеля.

Особенность управления ценными бумагами состоит в том, что ценные бумаги принадлежат различным эмитентам. Целью портфельного управления ценными бумагами перед управлением одним видом ценной бумаги является диверсификация инвестиций. Чем больше в портфеле ценных бумаг, принадлежащих различным эмитентам, тем менее рисковым считается такой портфель.

Рисунок 10 Структура портфеля ценных бумаг по классам ценных бумаг АО «Цеснабанк»

Прогнозная структура портфеля на 2012 год АО «Цеснабанк» показывает расширение ценных бумаг, и добавление выпуска квазигосударственных ценных бумаг с долей 8,10% в 2012 году. Из рисунка 10 видно, что банк планирует увеличить государственные ценные бумаги на 28,16%, акции же, наоборот, сократить с 11% до 4,79%, а также уменьшить на 30,05% корпоративные ценные бумаги.

Банк не может получить высокую прибыль от ценных бумаг, просто придерживаясь определенных инвестиционных категорий или направления. Он может получить больший доход только путем тщательной оценки фактов и постоянного совершенствования своего опыта. А для инвестиционной деятельности нет лучшей стратегии, чем отбор инвестиционного портфеля по принципу «наобум». Банк должен оценивать действительный риск. Этот риск заключается в том, сможет ли он за инвестиционный период получить совокупный доход после вычета налогов (включая тот, который он получает от продажи), покупательная способность которого хотя бы равна начальной. К этому доходу должен дополнительно приплюсовываться приличный процент на начальную ставку. Хотя этот риск технически невозможно подсчитать безошибочно, но в некоторых случаях его вполне можно оценить с необходимой точностью.

Основные факторы, имеющие отношение к такой оценке, следующие:

— достоверность, с которой можно оценить долгосрочные экономические показатели компании;

— достоверность, с которой можно оценить деятельность руководства как по способности реализовывать весь потенциал компании, так и по разумности использования потоков денежных средств;

— уверенность в том, что руководство будет направлять результаты от эффективной деятельности компании не в себе в карман, а к акционерам;

— цена покупки компании;

— уровни налогообложения и инфляция, которые будут существовать и определять степень отличия покупательной способности доходов инвестора от валового дохода.

Ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи в виде государственных ценных бумаг, включая казначейские обязательства Министерства финансов, и корпоративных облигаций указаны в таблице 12.

Таблица 12

Финансовые активы ценных бумаг для продажи

Всего корпоративных облигаций, подлежащих продажи на 2013 год 740,8 миллиона тенге, часть из которых составляют облигации дочерней организации АО «ВТБ» на сумму 74,1 миллиона тенге, АО «ФНБ «Самрук-Казына» — 404,2 миллиона тенге и дисконтные облигации АО «НК «КазМунайГаз» — 75,8 миллиона тенге.

Таблица 13

Финансовые активы, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыли или убытки по состоянию на 2012 г.

Как показывает таблица 13 негосударственные ценные бумаги, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыли или убытки по состоянию на 2012 год составили 6981миллион тенге, 6884 миллиона тенге из которых приходится на долю от корпоративных облигаций.

Облигации АО «Фонд Национального Благосостояния «Самрук-Казына» составляют 779,6 миллиона тенге с процентной ставкой 5,9% и со сроком до погашения — 7 лет.

Ноты Национального Банка РК с периодом погашения до 1 года составили 30 074 миллиона тенге, а казначейские обязательства Министерства финансов — 14 291,2 миллиона тенге с периодом погашения от1 до 5 лет.

Инвестиции, удерживаемые Банком до срока погашения — это ценные бумаги с фиксированными или определимыми платежами и фиксированным сроком погашения, в отношении которых Банк имеет твердые намерения и возможность держать эти инвестиции до погашения.

Инвестиции до погашения учитываются по стоимости приобретения с использованием метода «эффективной процентной ставки» .

Инвестиции, удерживаемые до срока погашения включают в себя госудраственные ценные бумаги, в том числе казначейские обязательства Министерства финансов, и негосударственные ценные бумаги, включая корпоративные облигации.

Таблица 14

Инвестиции, удерживаемые до срока погашения

Всего на 2013 год инвестиций, удерживаемых до срока погашения 5395,2 миллиона тенге, из них чистых корпоративных облигаций 1244,8 миллиона тенге. Облигации АО «Казахстанская ипотечная компания» составляют 151,4 миллиона тенге, ОАО «Газпром» — 607,9 миллиона тенге и облигации АО «Астана-Недвижимость» 485,5 миллиона тенге.

Все выпуски долговых ценных бумаг представлены в таблице 1 Приложения B.

В рамках третьего выпуска облигаций в пределах первой облигационной программы 28.06.06 года были выпущены именные купонные субординированные облигации без обеспечения с датой погашения до 28.06.14 года и плавающей купонной ставкой, зависящей от уровня инфляции.

По состоянию на 2012 г. ставка вознаграждения равна 9,0% годовых от номинальной стоимости облигаций.

Общий объем привлеченных средств от размещения облигаций составил 2805,9 млн. тенге.

Именные купонные облигации с обеспечением были выпущены в рамках четвертого выпуска облигаций в пределах первой облигационной программы, общий объем которых составил 4 000 000 000 (четыре миллиарда) штук на сумму 2304,6 млн. тенге.

3.2 Основные направления совершенствования финансовой политики Костанайской области В Послании народу Казахстана 2010 года «Рост благосостояния граждан Казахстана — главная цель государственной политики» Президент нашей страны Н. А. Назарбаев отметил, что «…Сегодня в условиях ухудшения мировой конъюнктуры мы должны активизировать внутренние инвестиционные ресурсы с растущей ролью государственных холдингов, институтов развития, социально-предпринимательских корпораций» .

В целях поддержки реализации Программы государство будет уделять большое внимание развитию объектов инфраструктуры на основе концессионных механизмов, для обеспечения возрастающих потребностей несырьевого сектора. Уполномоченным органом будет разработан механизм согласованного финансирования проектов в рамках Программы и соответствующих проектов инфраструктуры.

Известно, что прибыль один из показательных внутренних источников финансирования, а его максимизация ведет к финансовой стабильности предприятия. Также являясь экономическим показателем, характеризующим финансовые результаты финансово-хозяйственной деятельности, прибыль реализует принцип материальной заинтересованности в процессе ее распределения и использования, а также принцип материальной ответственности. Наконец, прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия — это многоцелевой источник микро финансирования его потребностей, но основные направления ее использования можно определить как накопление и потребление. Пропорции распределения прибыли на накопление и потребление определяют перспективы развития предприятия. Сейчас, как никогда, велика роль прибыли как ведущего мотива финансовохозяйственной (в особенности предпринимательской) деятельности.

Прибыль является основным собственным и внутренним источником финансирования разных по экономическому содержанию потребностей. При ее распределении пересекаются интересы как общества в целом в лице государства, так и предпринимательские интересы предприятий и их контрагентов, интересы отдельных работников. В отличии от амортизационных отчислений прибыль не остается полностью в распоряжении предприятия, ее значительная часть в виде налогов поступает в бюджет, что определяет еще одну сферу финансовых отношений, которые возникают между предприятием и государством по поводу распределения созданного чистого дохода. Прибыль как внутренний источник финансирования является главный источником формирования резервного фонда. Этот капитал предназначен для возмещения непредвиденных потерь и возможных убытков от хозяйственной деятельности, то есть является страховым по своей природе. Порядок формирования резервного капитала определяется нормативными документами, регулирующими деятельность предприятия данного типа, а также его уставными документами.

Понятие прибыли, как финансового результата деятельности, выражает определенную форму реализации экономических отношений по поводу образования, распределения и использования в денежной форме части стоимости прибавочного продукта, сложившихся на определенном этапе развития общества, в определенной экономической системе, и реализующихся через созданный в ней хозяйственный механизм.

Структура источников средств предприятия (пассив) включает в себя следующие показатели: источники средств — всего; источники собственных средств; собственные оборотные средства; заемные средства; кредиты и заемные средства; кредиторская задолженность; доходы и резервы предприятия. Многообразие элементов прибыли ведет к возникновению различных показателей прибыли, характеризующих важные аспекты финансово-хозяйственной деятельности предприятий, в подтверждение этого исследованы состояние и тенденции показателей финансовых результатов предприятий на материалах Костанайской области (таблица 15).

Таблица 15

Динамика финансовых результатов корпораций Костанайской области по экономической деятельности за 2009;2012 годы, млн. тенге

Как видно из таблицы 15, финансовые результаты корпораций Костанайской области по экономической деятельности в целом показывают положительную тенденцию. Так финансовый результат в 2009 году составил 15 809,9 млн. тенге, в 2009 году составил 41 288,1 млн. тенге, в 2010 году составил 55 244,6 млн. тенге, в 2011 году 32 897,0 млн. тенге, в 2012 году 64 017,7 млн. тенге. Можно сделать вывод, что за предыдущие годы финансовый результат имеет скачкообразный характер.

Рентабельность корпораций Костанайской области по экономической деятельности за 2009;2012 годы составили 8,9 процента, 20,4 процента, 21,4 процента, 10,2 процента, 15,0 процента соответственно. В целом, процент рентабельности за пять лет понижается с последующим повышением на следующий год.

Проанализированные за 2009;2012 годы финансовые результаты корпораций Костанайской области по экономической деятельности имеют положительную тенденцию, так как доходы превышают понесенные затраты за соответствующие периоды, представлены в таблице 16.

Таблица 16

Группировка корпораций Костанайской области по финансовым результатам за 2009;2012 годы, млн. тенге

Из данных таблицы 14 видно что, группировки корпорации Костанайской области по финансовым результатам в 2010 году составили: корпорации получившие доход составляли 61,8 процента от общего количества корпорации прибыль которых составляла 18 693 млн. тенге, 38,2 процента составили корпорации, получившие убыток сумма их составляла 2883,1 млн. тенге.

Финансовый результат составил 15 809,9 млн. тенге. В 2011 году сумма прибыли корпорации получивших доход увеличилась и составила 46 317,6 млн. тенге, удельный вес от общего количества корпорации, получивших доход уменьшился на 4,5 процента. 'Удельный вес корпорации, получивших убыток составлял 42,7 процента и сумма убытка составила 5029,5 млн. тенге. Финансовый результат за 2011 год составил 41 288,1 млн. тенге по сравнению показателем прошлого года увеличился на 25 478,2 млн. тенге.

Так, в 2012 году наблюдается незначительное уменьшение доли корпорации, получивших доход, который составил 56,6 процента, но по сравнению с показателем 2011 года сумма полученной прибыли составила 62 912,0 млн. тенге. По сравнению с прошлым годом сумма корпорации, получивших убыток увеличилась до 7667,4 млн. тенге.

Финансовый результат имеет положительную тенденцию и составил 55 244,6 млн. тенге. В 2011 году рост корпорации получивших доход увеличился и составил 68,9 процента от общего количества. В 2011 году прослеживается негативная тенденция, полученная прибыль значительно уменьшилась и составляла 39 134,6 млн. тенге.

Доля корпораций получивших убыток уменьшилась по сравнению с прошлым годом и составила 31,1 процента от общего количества корпораций. Финансовый результат за 2012 год значительно уменьшился и в итоге составил 32 897 млн. тенге. В 2012 году наблюдается увеличение доли предприятий (организаций) получивших доход. Она составила 75,6 процента. Сумма полученной прибыли равнялась 72 184,4 млн. тенге. Удельный вес корпораций, получивших убыток в 2012 году составил 24,4 процента. Общий убыток корпорации составил 8166,7 млн. тенге. Финансовый результат значительно увеличился по сравнению с 2011 годом и составил 64 017,7 млн. тенге.

В целом, изменение 2012 года к 2011 году имеет положительную тенденцию, доля корпорации, получивших доход увеличилась на 6,7 процента, сумма прибыли также увеличилась на 33 049,8 млн. тенге. Количество корпорации, получивших убыток уменьшилось на 6,7 процента. Изменение финансового результата имеет положительный характер, по сравнению с прошлым годом он увеличился на 31 120,7 млн. тенге.

По предварительным данным за 2011 года объем инвестиций в основной капитал составил 90,3 млрд. тенге, что на 9,4 процента выше, чем в январе-ноябре 2012 года. Существенен прирост объема инвестиционных вложений в Наурзумском (в 18,7 раза), Сарыкольском (в 5,2 раза), Аулиекольском (в 3,5 раза), Камыстинском (в 3,5 раза), Федоровском (в 2,6 раза), Алтынсаринском (в 2,5 раза), Узункольском (в 2,4 раза), Мендыкаринском (в 2,2 раза) районах, городе Аркалык (в 2,2 раза).

Максимальный объем инвестиционных ресурсов освоен в городах Костанай (32,6 процента от общего объема инвестиций в основной капитал) и Рудный (24,0 процента).

В январе-ноябре 2011 года инвестиции в основной капитал финансировались преимущественно за счет собственных средств предприятий, организаций и населения, их удельный вес в общем объеме инвестиций составил 73,9 процента (64,7 млрд. тенге).

Таким образом, предварительные данные отчетного года свидетельствуют о важности внутренних источников финансирования предприятий, как сырьевой направленности, так и реального сектора экономики.

В этой связи предприятиям необходимо активно применять современные способы при формировании внутренних финансовых ресурсов, используя различные финансовые инструменты.

Способы формирования финансовых ресурсов зависят от выбора подхода, что влечет за собой механизмы инструментов финансирования.

Следовательно, благодаря эффективному функционированию финансов предприятий, происходит рост финансовых результатов предприятий, что в свою очередь ведет к увеличению макроэкономических показателей (доля в валовом внутреннем продукте, экономический рост и др.) отраслей деятельности и страны в целом.

Стабильные макроэкономические показатели любого государства вселяют уверенность предприятиям в обеспечении их функционирования и дают толчок в осуществлении активной финансовой стратегии в осуществлении различных видов финансово-хозяйственной деятельности.

Если каждое предприятие будет вносить в экономику страны огромные финансовые результаты, то увеличение финансовых ресурсов на микроуровне приведет к их финансовой стабилизации на макроуровне.

В связи с этим рекомендованы основные мероприятия по совершенствованию финансовой политики Костанайской области:

— проведение анализа и мониторинга внутренних источников финансирования предприятий;

— прогнозирование прибыли предприятий (использование инновационных методов прогнозирования);

— определение оптимальных подходов формирования внутренних источников финансирования предприятий;

— выбор различных эффективных инструментов финансирования предприятий (факторинг, форфейтинг и др.);

— возможность и необходимость применения инструментов финансового рынка в современных условиях в процессе формирования финансовых ресурсов предприятий (выпуск корпоративных ценных бумаг — облигационных займов и др.);

— использование способов формирования финансовых ресурсов предприятий посредством использования внутренних инвестиционных ресурсов;

— увеличение ликвидных активов предприятий (проведение политики ускорения оборачиваемости активов, усиление эффективности расчетно-платежной дисциплины, наличный и безналичный расчет за реализованную продукцию (работ, услуг));

— снижение неэффективных расходов предприятия (политика совершенствования затратного механизма) и др.

В комплексе мероприятий, как видно из содержания, на наш взгляд, важным является механизм реализации по каждому мероприятию.

При этом следует иметь в виду, что каждая приведенная позиция полностью охватывают финансовую деятельность предприятия во взаимосвязи с учетно-аналитической работой и с использованием всех составных финансового менеджмента.

Причины нестабильного финансового состояния:

— слаборегулируемый рынок;

— разрыв сложившихся связей между сельхозпредприятиями и хозяйствующими субъектами рынка;

— неэффективная приватизация сельскохозяйственных предприятий;

— диспаритет цен на сельскохозяйственную продукцию и услуги, сырье и продовольствие;

— монополизм агросервисных, заготовительных и торговых предприятий, низкий уровень государственной финансовой поддержки сельхозтоваропроизводителей.

Эти причины создают возможные трудности и противоречия, возникающие при избыточной либерализации аграрного рынка страны, на основе которых разрабатываются рекомендации по адаптации аграрного сектора к условиям мирового рынка.

Оценивая экономические результаты аграрного сектора по регионам Казахстана сделаны следующие выводы:

— высокая себестоимость сельскохозяйственной продукции, низкие цены и другие субъективные факторы не позволяют окупать затраты, в связи с этим, сельскохозяйственные товаропроизводители во многих регионах не в состоянии вести расширенное воспроизводство;

— трудное финансовое состояние в сельскохозяйственном производстве — главный источник неплатежей по всей цепочке межотраслевого взаимодействия;

— формирование затрат бюджета на поддержку АПК осуществляется без достаточных экономических обоснований и вязки возможностей производства продовольствия с установленными нормами прожиточного минимума, потребительской корзины, минимальной оплаты труда, социальных выплат;

— система льготного налогообложения в сельском хозяйстве не сопровождается адекватным механизмом реализации возможностей использования льгот для развития производства;

— в стране созданы недостаточно эффективные системы поддержки реализации сельскохозяйственной продукции и регулирования продовольственного рынка.

Резервы роста эффективности аграрного производства заложены в следующем:

— низкий уровень производства и неиспользованные мощности делают отрасль весьма отзывчивой на инвестиции. Как показывает практика, например структурные преобразования, технологическое обновление обеспечивают снижение себестоимости продукции в 1,5−2 раза;

— помимо высокой прямой отдачи, вложения в сельское хозяйство способствуют росту эффективности в других, связанных с ним отраслях, и обеспечивают увеличение налоговых поступлений в бюджет;

— нельзя упускать из виду и эффект от интеграционных процессов, позволяющих объединять трудовые, материально-технические и финансовые резервы всех участников воспроизводственного процесса;

— применение менеджмента и маркетинга как резерва повышения эффективности производства сельскохозяйственных предприятий.

Поскольку ключевым моментом вступления Казахстана в ВТО остается проблема повышения конкурентоспособности сельскохозяйственной продукции, поэтому актуальным фактором является инвестиционная активность.

Для финансового оздоровления экономики, наряду с традиционным банковским кредитованием, необходимо развивать и новые формы, более выгодные для определенной части сельских товаропроизводителей:

— дальнейшее развитие альтернативных видов кредитования, в том числе сельских кредитных товариществ (СКТ);

— расширение сферы лизингового бизнеса, в частности, увеличение сроков лизинга на технику до физического износа, снижение оплаты первого взноса до 8−10 процента;

— уменьшение снабженческо-сбытовой наценки при проведении лизинговых операций до минимального размера;

— закрепление обязательств лизингодателя в обеспечении поставок материалов и запчастей к лизинговым машинам;

— увеличение масштабов привлечения микрокредитов.

— к 2015 г. значительно повысится техническая и технологическая оснащенность агропромышленного комплекса, доля крупных и средних хозяйств в производстве сельскохозяйственной продукции увеличится до 55−60 процента;

— будет сформирована система оценки безопасности и качества сельскохозяйственной продукции в соответствии с международными стандартами;

— институциональная инфраструктура станет адаптированной к потребностям аграрного рынка;

— через развитие кластерных инициатив в 1,8−2 раза увеличатся объемы экспорта продукции перерабатывающих отраслей;

— перспективным направлением развития аграрного сектора республики станет разработанный эффективный механизм регулирования внутреннего продовольственного рынка;

В результате реализации вышеуказанных мероприятий к 2015 г. сформируется конкурентоспособный агропромышленный комплекс, что обеспечит создание условий для развития инвестиционной деятельности и повышения уровня жизнеобеспечения сельского населения в соответствии с национальными нормативами качества жизни.

Заключение

Направления финансовой политики зависят от экономического состояния страны и решаемых задач. Кризисное состояние экономики предопределяет финансовую политику, направленную на стимулирование производства, мобилизацию финансовых ресурсов с целью эффективного вложения их в наиболее прибыльные отрасли экономики, сдерживание всех социальных программ, сокращение расходов на оборону и др. Соответственно, при переходе экономики в другое состояние, меняются направления финансовой политики.

Финансовая политика государства — это совокупность мероприятий по формированию и использованию финансовых ресурсов. Государство осуществляет мероприятия по мобилизации финансовых ресурсов, их распределению и перераспределению, использованию для своих функций на основе финансового законодательства страны.

Во всем мире показателем финансовой инвестиционной привлекательности страны является присвоение инвестиционного рейтинга независимыми международными рейтинговыми агентствами, который зависит от степени риска. Инвесторы в основном ориентируются на эти показатели, так как проанализировать самостоятельно инвестиционную среду интересующей страны для них проблематично. Прежде, чем направить инвестиции в ту или иную страну, инвестор досконально изучает финансовый климат, просчитывает и взвешивает все предполагаемые риски, и если намеченная доходность оправдает их, он решается на инвестирование. На рисунке 3 отображены факторы финансового климата, на которые акцентируют внимание инвесторы.

Каждый из данных факторов, как в отдельности, так и в целом влияют на окончательное решение инвестора, и государство как заинтересованное лицо в привлечении капитала должно создавать благоприятные инвестиционные условия. Финансовый климат на макроуровне определяется:

— политической;

— экономической;

— социальной стабильностью в стране.

На микроуровне финансовой среды определяется через отношения государства с конкретными инвесторами. Для сохранения доверия со стороны инвестора и уверенности в безопасности его вложений, государство должно улучшать инвестиционный климат.

Эффективная реализация финансовой деятельности способствует развитию финансовых инструментов фондового и кредитного рынков, которые влияют на механизм и складывается из следующих этапов:

— накопление финансового капитала у инвесторов;

— поиск инвесторами эффективных направлений вложения средств;

— формирование финансовых инструментов, выгодных для направлений вложения средств;

— обеспечение правовой среды со стороны государства, способствующей эффективному привлечению и размещению финансового капитала.

По мнению финансистов, приоритетными направлениями улучшения инвестиционного климата являются: снижение инфляции всеми известными в мировой практике мерами за исключением невыплат трудящимся зарплаты; мобилизация свободных средств предприятий и населения на инвестиционные нужду путем повышения процентных ставок по депозитам и вкладам. А также совершенствование информационной инфраструктуры и включение отечественных информационных систем в мировые; формирование региональной инвестиционной политики в стране:

— улучшение банковского обслуживания, страховых компаний, фондового рынка и др. до мировых стандартов;

— улучшение условий лицензирования и уплаты налогов; совершенствование мер по снижению коррупции;

— законодательно определить понятие «рейдерство» и меры его пресечения;

— развитие транспортно-логистической инфраструктуры; подготовка высококвалифицированных технических кадров в соответствии с требованиями международных стандартов.

Основное влияние на формирование результатов в целом по промышленности продолжает оказывать горнодобывающая промышленность, на которую приходится более 60% промышленного производства в республике.

По итогам 2011 года, вследствие падения объемов банковского кредитования, замедления экономической активности и потребительского спроса в стране, физические объемы производства в обрабатывающей промышленности снизились на 2,6%.

Снизился выпуск транспортных средств и оборудования на 21,0%, строительных материалов на 4,4%, целлюлозно-бумажной продукции на 3,5%, продукции черной металлургии на 1,3%.

Вместе с тем, увеличилось производство текстильной продукции на 13,6%, кожи и изделий из кожи в 1,6 раза, древесины и изделий из дерева на 10,2%, химической продукции на 10,4%, пластмассовых и резиновых изделий 8,9%.

За 2012 год доля горнодобывающей промышленности в республиканском объеме промышленного производства увеличилась с 57,0% до 61,6%, а доля обрабатывающей промышленности снизилась с 37,8% до 33,2%.

Наибольший рост среди основных отраслей промышленности наблюдался в производстве и распределении электроэнергии, газа и воды на 6,4%.

В 2012 году общий объем инвестиций в основной капитал в Казахстане составил 3936,1 млрд. тенге, что на 4,6% больше, чем в 2010 году. По данным Агентства РК по статистике, в конце 2010 года индекс предпринимательской уверенности, характеризующий инвестиционную и деловую активность промышленных предприятий, составил — 1%.

Основными источниками вложения средств в основной капитал остаются собственные средства предприятий — 42,7%. Из бюджетных источников было профинансировано 19,9% инвестиций в основной капитал.

В настоящее время на 2013 г. в Республике Казахстан действует 38 банков второго уровня, 29 представительств банков-нерезидентов.

По оценке Банка банки второго уровня, действующие в Казахстане, могут быть разделены на три группы:

Крупные банки — с долей рынка более 5% совокупных активов (АО «Казкоммерцбанк», АО «БТА Банк», АО «Народный Банк Казахстана», АО «АТФБанк», АО «Банк ЦентрКредит»);

Средние банки — с долей рынка от 1,0% до 5,0% активов, куда входит Банк;

Некрупные банки — с долей менее 1,0%.

Субординированный долг включает в себя субординированные облигации, кумулятивные привилегированные акции и субординированные займы. В 2012 году он составил 16 201 225 млн. тенге, то есть увеличися на 135% в сравнении с 2010 годом. Средства Правительства РК, в свою очередь, сократились на 82% или на 75 201 млн.тенге.

По состоянию на 2012 г. объявленный уставный капитал составляет 80 000 млн. тенге, из которого 77 500 млн. тенге это прибыль от простых акций и 2500 млн. тенге от привилегированных акций, оплаченный уставный капитал составляет 30 000 млн. тенге, прибыль из которого 27 500 млн. тенге от простых акций и 2500 млн. тенге от привилегированных акций.

АО «Цеснабанк» занимает 8-е место по размеру активов в банковской системе Казахстана. Согласно данным комитета по контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций Национального банка РК, на 1 июня активы банка составили 514,81 млрд., обязательства — 473,62 млрд., собственный капитал — 41,19 млрд. Нераспределенный чистый доход банка за январь-май 2012 года сложился в сумме 6,2 млрд.

Долгосрочные инвестиции в капитал юридических лиц за 2012 год составляют 2195,5 млн. тенге, что больше на 17 106,5 млн. тенге по сравнению с 2012 годом.

Анализ инвестиций по состоянию на 2012 г. показывает значительное увеличение финансовых активов, оцениваемых по справедливой стоимости через прибыли или убытки, в сравнении с 2010 годом более чем в 3,8 раза и 2011 годом в 2,3 раза.

Прогнозная структура портфеля на 2012 год АО «Цеснабанк» показывает расширение ценных бумаг, и добавление выпуска квазигосударственных ценных бумаг с долей 8,10% в 2012 году. Из рисунка 10 видно, что банк планирует увеличить государственные ценные бумаги на 28,16%, акции же, наоборот, сократить с 11% до 4,79%, а также уменьшить на 30,05% корпоративные ценные бумаги.

Облигации АО «Фонд Национального Благосостояния «Самрук-Казына» составляют 779,6 миллиона тенге с процентной ставкой 5,9% и со сроком до погашения — 7 лет.

Ноты Национального Банка РК с периодом погашения до 1 года составили 30 074 миллиона тенге, а казначейские обязательства Министерства финансов — 14 291,2 миллиона тенге с периодом погашения от1 до 5 лет.

На основе выводов сформулированы рекомендации по совершенствованию финансовой политики:

— постоянное совершенствование финансовой стратегии;

— анализ факторов финансового климата и их влияние на экономику.

— разработка универсальных стандартов и мер регулирования инвестиций;

— структуризация механизма влияния факторов на финансовую деятельность;

— выделение основных направлений совершенствования финансовой стратегии коммерческих банков в Республике Казахстан.

— обеспечение равного доступа рыночных агентов на инвестиционный рынок;

— разработка алгоритма стратегических решений по совершенствованию управления инвестиционными процессами.

Основными барьерами на пути инвесторов являются бюрократизм, налоговый режим, неработающее законодательство и слабая связь между сферами финансовой инфраструктуры страны.

Данные рекомендуемые предложения по совершенствованию инвестиционной стратегии банка позволяют минимизировать барьеры и преграды, которые препятствуют формированию благоприятного инвестиционного климата в стране и сдерживают поток иностранных инвестиций.

Список использованных источников

1. Закон «О банках и банковской деятельности», введенный в действие Указом Президента N 2444 от 31.08.1995

2. Закон Республики Казахстан от 02.07.2003 № 461−2 «О рынке ценных бумаг» // Казахстанская правда. 2003. 10 июля // Правовой справочник «Законодательство». А., Изд-во Юрист, 2011.

3. Закон Республики Казахстан от 5 июля 2000 г. № 78-II «О финансовом лизинге» (с изменениями, внесенными законами РК от 10 июля 2003 г. № 483-II; от 10 марта 2004 г. № 532-II).

4. Стратегия индустриально-инновационного развития Республики Казахстан на 2003;2015 годы, утвержденная Указом Президента РК от 17 мая 2003 года № 1096 // САПП РК. — 2003. — № 23−24.

5. Закон Республики Казахстан «Об инвестициях» от 8 января 2003 года;

6. Закон Республики Казахстан «О рынке ценных бумаг» от 2 июля 2003 года;

7. Закон Республики Казахстан «О валютном регулировании и валютном контроле» от 13 июня 2005 года;

8. Закон Республики Казахстан «О естественных монополиях» от 9 июля 1998 года; Кодекс «О налогах и других обязательных платежах в бюджет» 2013 года.

9. Абрамова М. А., Александрова Л. С. Финансы, денежное обращение и кредит: уч. Пособие. М.: Институт права и экономики, 2006. 206 с.

10. Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. — М.: Финансы и статистика. 2002 г., 73 с.

11. Айтбаева У. Б., Ахметова К. К. Банковская система на фондовом рынке: Зарубежный опыт и казахстанская специфика. — А., 2002 г. 169 с.

12. Балабанов И. Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта. 2-е изд., доп., — М.: Финансы и статистика, 2001. 197 с.

13. Банковское дело: Учебник / Под ред. В. И. Колесникова и Л. П. Кроливецкой. — М.: Финансы и статистика, 2006. 307 с.

14. Банки и банковские операции: учебник / под ред. Е. Ф. Жукова — М: ЮНИТИ. Банки и биржи, 2007 .412 с.

15. Банковская система за десять лет независимости Казахстана, Под ред. Абдулиной Н. К. Алматы, 2001. 208 с.

16. Батракова Л. Г. Экономический анализ деятельности коммерческого банка: Учебник для вузов. М: Логос, 2005. 346 с.

17. Батракова Л. Г. Анализ процентной политики коммерческого банка: Учебное пособие. М.: Логос, 2002. 246 с.

18. Власова М. И. Анализ кредитоспособности клиента коммерческого банка. — М., 2006. 349 с.

19. Деринг Х.-У. Универсальный банк — банк будущего. Финансовая стратегия на рубеже века / Пер. с нем. М.: Международные отношения, 2004.

20. Дюсембаев К. Ш. Анализ финансового положения предприятия. — А.: Экономика, 2007. 209 с.

21. Иванов И. В. Анализ надежности банка. М: РДЛ. 2006. 362 с.

22. Инвестиционный меморандум АО «Цеснабанк»

23. Калдыбаев О., Темирбаев А. Экономика предприятия. Учебное пособие. — А.: «Санат», 1997. 146 с.

24. Каналина А. Управление банковской системой Республики Казахстан. // Банки Казахстана, № 3, 2002, С. 14

25. Ковалев В. В., Волкова О. Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. — М.: Проспект, 2000. 385 с.

26. Ковалев В. В., Ковалев Вит. В. Финансы предприятий. Учебное пособие. М.: ООО «ВИТРЭМ», 2002. 412с.

27. Ковалева А. И. Финансы фирмы. — М.: Инфра, 2001. 165 с.

28. Кошпбаева С. «Анализ качества функционирования коммерческого банка» // Банки Казахстана, № 12, 2000, С. 123.

29. Максимов В. Развитие моделей принятия решений: проблемы, парадоксы и перспективы // Банковские технологии. 2008, № 3.

30. Масленчеков Ю. С. Финансовый менеджмент в коммерческом банке: Фундаментальный анализ. М.: Перспектива, 2006. 256 с.

31. Миловидов В. Д. Инвестиционные фонды и трасты: как управлять капиталом? (опыт США). — М.: 1992 г. 215 с.

32. Оперативный анализ финансового состояния банка // рынок ценных бумаг. № 2. 2008.

33. Панова Г. С. Анализ финансового состояния коммерческого банка. — М: Финансы и статистика, 2006. 348 с.

34. Панова Г. С. Кредитная политика коммерческого банка. М.: ИКЦ «ДИС», 2007. 149 с.

35. Петракова Н. Я. Инвестиционно-финансовый портфель // Общ. ред, — М.: «Соминтек». 2003., С. 39

36. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник для техникумов. М.: Инфра-М, 2007. 578 с.

37. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия — Минск: ИП «Новое знание», 2007. 436 с.

38. Садвакасова К., А. Мусина // Правовое регулирование банковской деятельности изд. «Фолиант» Астана 2009, С.28

39. Синки Дж. Пер. с англ. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. — Финансовый менеджмент в коммерческом банке и в индустрии финансовых услуг // Ежемесячный финансовый журнал «Банки Казахстана» № 10. 2012., С. 36

40. Сагитдинов М. Ш. К вопросу об анализе деятельности коммерческого банка // Банковское дело. № 10. 2007. С. 42

41. Семенова И. Оценка финансового положения банка на основе баланса // Аудитор. № 6. 2003. С. 65

42. Смагул Ш. Регулирование банковской деятельности в условиях рынка. Алматы, 2002. 207 с.

43. Черкасов В. Е. Банковские операции: финансовый анализ. М.: Консалтбанкир, 2001. 365 с.

44. Шеремет А. Д. Щербакова Г. Н. Финансовый анализ в коммерческом банке — М: Финансы и статистика, 2004. 207 с.

45. Шеремет А. Д., Сайфуллин Р. С. Методика финансового анализа — М.: Инфра-М, 2002. 328 с.

46. http://www.afn.kz

47. http://www.stat.kz

Приложения Приложение, А Характеристика краткосрочной и долгосрочной финансовой политики

Приложение В Содержание финансовой политики